“木头姐”2026展望：“里根经济学”升级版，美股继续“黄金时代”，美元走高压制黄金

ARK Invest مؤسس كاثي وود (“السيدة الخشب”) أصدرت نظرة عامة على الاقتصاد الكلي في رسالتها السنوية الجديدة للمستثمرين لعام 2026، حيث شبهت السنوات الثلاث القادمة بـ “النسخة المعززة من اقتصاد ريغان” (Reaganomics على المنشطات).

وأشارت إلى أنه مع تحرير اللوائح، وخفض الضرائب، والسياسة النقدية المستقرة، ودمج التقنيات المبتكرة، ستشهد سوق الأسهم الأمريكية عصرًا ذهبيًا آخر، في حين أن الارتفاع القادم للدولار الأمريكي قد يضع حدًا لارتفاع أسعار الذهب.

وبالنظر بالتفصيل، تعتقد كاثي وود أنه على الرغم من النمو المستمر للناتج المحلي الإجمالي الحقيقي خلال السنوات الثلاث الماضية، إلا أن الاقتصاد الأساسي في الولايات المتحدة مرّ بمرحلة تراجع متكرر، وهو الآن في حالة “مستعدة للانفجار” (coiled spring)، مع توقعات بانتعاش قوي في السنوات القادمة.

وأكدت بشكل خاص أنه مع تولي ديفيد ساكس منصب “السلطان الأول للذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة” بقيادة تحرير اللوائح، وتوجه معدل الضرائب الفعلي للشركات نحو 10%، فإن نمو الاقتصاد الأمريكي سيحصل على فوائد سياسة هائلة.

على المستوى الكلي، تتوقع وود أنه بدعم من ازدهار الإنتاجية، ستظل التضخمات تحت السيطرة، وربما تتحول إلى سلبية.

وتتوقع أن يظل معدل النمو الاسمي للناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة خلال السنوات القادمة بين 6% و8%، مدفوعًا بشكل رئيسي بزيادة الإنتاجية، وليس التضخم.

وفيما يتعلق بتأثير السوق، تتوقع وود أن الميزة النسبية لعائدات الاستثمار في الولايات المتحدة ستدفع سعر صرف الدولار الأمريكي للارتفاع بشكل كبير، مما يعيد إلى الأذهان مضاعفة الدولار تقريبًا خلال ثمانينيات القرن الماضي.

وحذرت من أنه على الرغم من ارتفاع أسعار الذهب بشكل كبير خلال السنوات الماضية، فإن قوة الدولار ستضغط على سعر الذهب، بينما ستظهر البيتكوين، نظرًا لآليات العرض وارتباط الأصول المنخفض، مسارًا مختلفًا عن الذهب.

وفيما يخص تقييمات السوق التي يركز عليها المستثمرون، لا تعتقد وود أن فقاعة الذكاء الاصطناعي قد تشكلت بعد.

وأشارت إلى أن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) الحالية مرتفعة تاريخيًا، لكن مع دفع تقنيات الذكاء الاصطناعي والروبوتات لإطلاق العنان للإنتاجية، ستقوم أرباح الشركات بامتصاص التقييمات العالية، وربما تحقق السوق عائدات إيجابية مع ضغط نسبة السعر إلى الأرباح، على غرار مسار سوق الثيران في أواخر التسعينيات.

وفيما يلي النص الأصلي لرسالة المستثمرين:

أتمنى لمستثمري ARK وكل داعميها سنة جديدة سعيدة! نحن نقدر دعمكم كثيرًا.

كما أوضحت في هذه الرسالة، نحن نؤمن حقًا أن هناك العديد من الأسباب التي تجعل المستثمرين يبقون متفائلين! آمل أن تستمتع بمناقشتنا. من منظور التاريخ الاقتصادي، نحن في لحظة مهمة.

الزنبرك المستعد للانفجار

على الرغم من أن الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الولايات المتحدة استمر في النمو خلال السنوات الثلاث الماضية، إلا أن الهيكل الاقتصادي الأساسي مرّ بمرحلة تراجع متكرر، وتطور تدريجيًا إلى زنبرك مضغوط للغاية، مع توقعات بانتعاش قوي في السنوات القادمة.

لمواجهة الصدمات الناتجة عن جائحة كوفيد-19، قام الاحتياطي الفيدرالي خلال 16 شهرًا حتى يوليو 2023، برفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من 0.25% في مارس 2022 إلى 5.5%، وهو أعلى مستوى مسجل، بمضاعفات بلغت 22 مرة.

وقد أدت هذه الزيادة في أسعار الفائدة إلى دفع سوق الإسكان، والصناعات التحويلية، والنفقات الرأسمالية غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، وطبقات الدخل المنخفض والمتوسطة في أمريكا إلى الركود، كما هو موضح أدناه.

لقياس سوق العقارات، انخفض حجم مبيعات المنازل المستعملة بنسبة 40% من مستوى 590 ألف وحدة سنويًا في يناير 2021 إلى 350 ألف وحدة في أكتوبر 2023.

وكانت هذه المستويات قد ظهرت آخر مرة في نوفمبر 2010، وخلال العامين الماضيين، ظل حجم مبيعات المنازل المستعملة يتذبذب حول هذا المستوى.

وهذا يدل على مدى ضغط الزنبرك: مستوى مبيعات المنازل المستعملة الحالي يعادل تقريبًا مستوى أوائل الثمانينيات، حين كان عدد السكان أقل بحوالي 35% من الآن.

لقياس مؤشر مديري المشتريات الأمريكي (PMI)، فإن قطاع التصنيع ظل في حالة انكماش مستمر منذ حوالي ثلاث سنوات. ويُعد الرقم 50 هو الحد الفاصل بين التوسع والانكماش، كما هو موضح أدناه.

وفي الوقت نفسه، بلغ الإنفاق الرأسمالي على السلع غير الدفاعية (باستثناء الطائرات) ذروته في منتصف عام 2022، ثم عاد إلى هذا المستوى سواء تأثر بالتكنولوجيا أم لا.

وفي الواقع، منذ انفجار فقاعة التكنولوجيا والاتصالات، عانى هذا المؤشر من صعوبة في الاختراق لمدة تزيد عن 20 عامًا، حتى أن جائحة كوفيد-19 دفعت الاستثمارات الرقمية والمادية إلى تسريع النمو.

ويبدو أن سقف الإنفاق السابق قد تحول إلى حد أدنى، حيث أن الذكاء الاصطناعي، والروبوتات، وتخزين الطاقة، وتقنيات البلوكشين، ومنصات التسلسل متعدد الأوميك قد أصبحت جاهزة، على أعتاب عصر ذهبي.

بعد فقاعة التكنولوجيا والاتصالات في التسعينيات، استمر ذروة الإنفاق بقيمة حوالي 70 مليار دولار لمدة 20 عامًا، والآن، كما هو موضح أدناه، قد يكون هذا هو أقوى دورة إنفاق رأسمالي في التاريخ. نحن نعتقد أن فقاعة الذكاء الاصطناعي لا تزال بعيدة المنال!

وفي الوقت نفسه، تظهر بيانات جامعة ميشيغان أن ثقة الطبقات ذات الدخل المنخفض والمتوسط قد انخفضت إلى أدنى مستوياتها منذ أوائل الثمانينيات.

حينها، أدت معدلات التضخم المئوية المزدوجة وارتفاع أسعار الفائدة إلى تآكل القوة الشرائية بشكل كبير، ودفع الاقتصاد الأمريكي إلى ركود متواصل.

بالإضافة إلى ذلك، كما هو موضح أدناه، فإن ثقة المستهلكين من الطبقات ذات الدخل المرتفع قد تراجعت أيضًا خلال الأشهر الأخيرة. نعتقد أن ثقة المستهلكين هي واحدة من “الزنبركات” الأكثر ضغطًا والأكثر احتمالية للانتعاش.

تحرير اللوائح، وخفض الضرائب، والتضخم، وأسعار الفائدة

بفضل تحرير اللوائح، وخفض الضرائب (بما في ذلك الرسوم الجمركية)، والتضخم، وأسعار الفائدة، فإن التراجع المتكرر الذي شهدناه في السنوات الأخيرة قد يتغير بسرعة وبتأثير كبير خلال العام القادم وما بعده.

تحرير اللوائح يطلق العنان للابتكار في مختلف القطاعات، خاصة في مجالي الذكاء الاصطناعي والأصول الرقمية، بقيادة “سلطان الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة” ديفيد ساكس.

وفي الوقت نفسه، فإن خفض الضرائب على العمولات، والعمل الإضافي، وضريبة الضمان الاجتماعي، سيمنح المستهلكين الأمريكيين استردادات ضريبية كبيرة هذا الربع، مما قد يدفع النمو السنوي للدخل المتاح الفعلي من حوالي 2% في النصف الثاني من 2025 إلى حوالي 8.3% في هذا الربع.

بالإضافة إلى ذلك، مع استهلاك المنشآت، والمعدات، والبرمجيات، والنفقات البحثية المحلية، من خلال استهلاك سريع للأصول، ستنخفض المعدلات الضريبية الفعالة للشركات إلى حوالي 10% (كما هو موضح أدناه)، ومن المتوقع أن تتضاعف حجم استردادات الضرائب للشركات بشكل كبير، حيث أن 10% هو أحد أدنى المعدلات الضريبية على مستوى العالم.

على سبيل المثال، يمكن لأي شركة تبدأ بناء مصنع في الولايات المتحدة قبل نهاية 2028 أن تستفيد من استهلاك كامل في السنة الأولى من بدء التشغيل، بدلاً من استهلاكها على مدى 30 إلى 40 سنة كما كان سابقًا.

كما يمكن استهلاك المعدات، والبرمجيات، والنفقات البحثية المحلية بنسبة 100% في السنة الأولى. وقد تم تثبيت هذا الحافز النقدي في الميزانية العامة للعام الماضي بشكل دائم، ويبدأ تطبيقه اعتبارًا من 1 يناير 2025.

على مدى السنوات القليلة الماضية، ظل التضخم المقاس بمؤشر أسعار المستهلك (CPI) يتراوح بين 2% و3% بشكل ثابت، لكن في السنوات القادمة، وبسبب عدة أسباب موضحة أدناه، من المرجح أن ينخفض معدل التضخم إلى مستوى منخفض بشكل غير متوقع — وربما يصبح سالبًا.

أولاً، منذ أن بلغ سعر خام غرب تكساس الوسيط (WTI) حوالي 124 دولارًا للبرميل في 8 مارس 2022، بعد قمة جائحة كوفيد-19، انخفض السعر بنسبة حوالي 53%، ويبلغ الآن انخفاضًا سنويًا حوالي 22%.

منذ أن بلغ الذروة في أكتوبر 2022، انخفض سعر مبيعات المنازل الجديدة بنسبة حوالي 15%؛ وفي الوقت نفسه، انخفض معدل تضخم أسعار المنازل القائمة — استنادًا إلى المتوسط المتحرك لمدة ثلاثة أشهر — من ذروته بعد جائحة كوفيد-19 في يونيو 2021 بنسبة حوالي 24% إلى حوالي 1.3%، كما هو موضح أدناه.

في الربع الرابع، ولتخفيف مخزون يقارب 500 ألف وحدة من المنازل الجديدة (كما هو موضح أدناه، وهو أعلى مستوى منذ قبل الأزمة المالية العالمية في أكتوبر 2007)، خفضت أكبر ثلاث شركات بناء منازل أسعارها بشكل كبير، حيث كانت نسبة الانخفاض على التوالي: لينار -10%، KBH -7%، وDR Horton -3%.

سيظهر تأثير هذه الانخفاضات في الأسعار بعد سنوات في مؤشر أسعار المستهلكين (CPI).

وأخيرًا، يُعد الإنتاجية غير الزراعية أحد أقوى قوى كبح التضخم، حيث سجلت نموًا سنويًا بنسبة 1.9% في الربع الثالث، في ظل تراجع مستمر.

وبالمقابل، فإن زيادة الأجور لكل ساعة عمل بنسبة 3.2%، أدت إلى تقليل معدل تضخم تكلفة الوحدة العمالية إلى 1.2%، كما هو موضح أدناه. ولا يظهر هذا الرقم أي من التضخم الناتج عن التكاليف الذي ساد في السبعينيات من القرن الماضي!

وقد تم التحقق من هذا التحسن أيضًا: وفقًا لمؤشر التضخم المقاس بواسطة Truflation، انخفض مؤخرًا إلى 1.7% على أساس سنوي، كما هو موضح أدناه، وهو أقل بنحو 100 نقطة أساس من معدل التضخم الذي تحسبه إدارة إحصاءات العمل الأمريكية (BLS) استنادًا إلى CPI.

ازدهار الإنتاجية

في الواقع، إذا كانت أبحاثنا حول الابتكارات التحولية المدفوعة بالتكنولوجيا صحيحة، فمن المتوقع أن يتسارع نمو الإنتاجية غير الزراعية إلى 4-6% سنويًا خلال السنوات القادمة، نتيجة لعوامل دورية وطويلة الأمد، مما يقلل بشكل أكبر من تضخم تكلفة الوحدة العمالية.

المنصات الابتكارية الرئيسية التي تتطور حاليًا — الذكاء الاصطناعي، والروبوتات، وتخزين الطاقة، وتقنيات البلوكشين العامة، والتسلسل متعدد الأوميك — تدمج بين بعضها البعض، مما لا يقتصر على دفع نمو الإنتاجية إلى مستويات جديدة ومستدامة، بل يخلق أيضًا ثروات هائلة.

كما أن زيادة الإنتاجية قد تصحح الاختلالات الجيوسياسية الكبيرة في الاقتصاد العالمي.

يمكن للشركات أن توجه فوائد زيادة الإنتاجية إلى واحد أو أكثر من الاستراتيجيات الأربعة التالية: توسيع هامش الربح، زيادة البحث والتطوير، رفع الأجور، أو خفض الأسعار.

وفي الصين، فإن زيادة رواتب الموظفين ذوي الإنتاجية العالية أو تحسين هوامش الربح يساعد على خروج الاقتصاد من مشكلة الاستثمار المفرط الهيكلية.

منذ انضمامها إلى منظمة التجارة العالمية (WTO) في 2001، كانت نسبة استثمار الصين من الناتج المحلي الإجمالي حوالي 40%، وهو تقريبًا ضعف نسبة الولايات المتحدة، كما هو موضح أدناه. رفع الأجور سيدفع الصين نحو التحول إلى اقتصاد يركز على الاستهلاك، متجنبًا مسار التصنيع المفرط.

ومع ذلك، على المدى القصير، قد يستمر دفع الإنتاجية المدفوع بالتكنولوجيا في إبطاء نمو التوظيف في الولايات المتحدة، مما يؤدي إلى ارتفاع معدل البطالة من 4.4% إلى أكثر من 5.0%، ويشجع الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة.

وبعد ذلك، فإن تحرير اللوائح والإجراءات التحفيزية المالية الأخرى من المتوقع أن يعزز تأثير انخفاض أسعار الفائدة، ويسرع نمو الناتج المحلي الإجمالي في النصف الثاني من 2026.

وفي الوقت نفسه، قد يستمر التضخم في التباطؤ، وذلك ليس فقط بسبب انخفاض أسعار النفط، والمساكن، والرسوم الجمركية، ولكن أيضًا بفضل التقدم التكنولوجي الذي يدفع لزيادة الإنتاجية، وخفض تكلفة الوحدة العمالية.

ومن المدهش أن تكلفة تدريب الذكاء الاصطناعي تنخفض بنسبة 75% سنويًا، بينما تنخفض تكلفة استنتاج الذكاء الاصطناعي (أي تكلفة تشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي) بنسبة تصل إلى 99% سنويًا (وفقًا لبعض المعايير).

ويجب أن يدفع انخفاض تكاليف التكنولوجيا غير المسبوق هذا إلى زيادة هائلة في وحداتها الإنتاجية.

لذا، نتوقع أن يظل معدل النمو الاسمي للناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة بين 6% و8% خلال السنوات القادمة، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى نمو الإنتاجية بنسبة 5-7%، ونمو العمالة بنسبة 1%، وتضخم يتراوح بين -2% و+1%.

وتتراكم آثار التضخم الانكماشي الناتج عن الذكاء الاصطناعي والمنصات الابتكارية الأربعة الكبرى، وتخلق بيئة اقتصادية تشبه تلك التي شهدها العالم خلال 50 عامًا حتى عام 1929، والتي كانت نتيجة لثورة تكنولوجية أطلقتها محركات الاحتراق الداخلي، والكهرباء، والهاتف.

وفي تلك الفترة، كان سعر الفائدة القصيرة يتزامن مع معدل النمو الاسمي للناتج المحلي الإجمالي، بينما كانت معدلات الفائدة طويلة الأمد تتفاعل مع التضخم الانكماشي المصاحب للثورة التكنولوجية، مما أدى إلى تقاطع منحنى العائدات بمقدار حوالي 100 نقطة أساس، كما هو موضح أدناه.

أفكار جديدة للسنة الجديدة

ارتفاع أسعار الذهب وانخفاض أسعار البيتكوين

خلال عام 2025، ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 65%، بينما انخفضت أسعار البيتكوين بنسبة 6%.

ويُرجع العديد من المراقبين ارتفاع أسعار الذهب من 1600 دولار للأونصة في أكتوبر 2022 إلى 4300 دولار، بنسبة زيادة تصل إلى 166%، إلى مخاطر التضخم.

ومع ذلك، هناك تفسير آخر، وهو أن النمو العالمي للثروة (كما يتضح من ارتفاع مؤشر MSCI العالمي للأسهم بنسبة 93%) تجاوز معدل النمو السنوي للعرض العالمي للذهب بنسبة حوالي 1.8%.

بعبارة أخرى، قد يكون الطلب على الذهب قد زاد أكثر من عرض الذهب، والأمر المثير للاهتمام هو أن سعر البيتكوين ارتفع خلال نفس الفترة بنسبة 360%، في حين أن معدل نمو عرضه السنوي يبلغ حوالي 1.3%.

ومن الجدير بالذكر أن استجابة مناجمي الذهب والبيتكوين لهذه الإشارات السعرية قد تكون مختلفة تمامًا: فمناجمو الذهب قد يزيدون الإنتاج لمواجهة ذلك، بينما لا يمكن للبيتكوين فعل ذلك.

وبحسب الحسابات الرياضية، فإن البيتكوين سينمو بنسبة حوالي 0.82% سنويًا خلال العامين المقبلين، ثم يتباطأ معدل النمو إلى حوالي 0.41% سنويًا.

من منظور طويل الأمد، سعر الذهب

باستخدام نسبة القيمة السوقية إلى عرض M2 النقدي، فإن سعر الذهب خلال الـ 125 سنة الماضية كان أعلى من هذا المستوى مرة واحدة فقط، وهي فترة الكساد الكبير في أوائل الثلاثينيات، حين تم تثبيت سعر الذهب عند 20.67 دولار للأونصة، وانخفض عرض M2 بنسبة حوالي 30% (كما هو موضح أدناه).

وفي الآونة الأخيرة، تجاوزت نسبة الذهب إلى M2 أعلى مستوى سابق، والذي حدث في عام 1980، حين ارتفعت معدلات التضخم والفائدة إلى مستويات مزدوجة الأرقام. بمعنى آخر، من منظور تاريخي، فإن سعر الذهب قد وصل إلى مستويات مرتفعة جدًا.

كما يظهر أدناه، فإن الانخفاض الطويل الأمد في هذه النسبة مرتبط ارتباطًا وثيقًا بعوائد سوق الأسهم المستقرة. وفقًا لدراسات إيبوتسون وسينكويفيلد، منذ عام 1926، كان العائد السنوي المركب على الأسهم حوالي 10%.

وبعد أن وصلت هذه النسبة إلى ذروتين رئيسيتين في عامي 1934 و1980، حققت أسعار الأسهم، بقياس مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA)، عوائد بنسبة 670% و1015% خلال 35 و21 سنة على التوالي، حتى عامي 1969 و2001، بمعدل عائد سنوي قدره 6% و12%.

ومن الجدير بالذكر أن العوائد السنوية للأسهم الصغيرة كانت 12% و13% على التوالي.

وبالنسبة للمستثمرين، فإن عاملًا مهمًا آخر هو أن عائد البيتكوين مقارنة بالذهب، وارتباطه المنخفض مع عوائد الأصول الرئيسية الأخرى منذ 2020، كما هو موضح أدناه.

ومن الملاحظ أن ارتباط البيتكوين بالذهب أقل حتى من ارتباط مؤشر S&P 500 بالسندات. بمعنى آخر، بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن عوائد عالية مع مخاطر أعلى خلال السنوات القادمة، فإن البيتكوين يُعد خيارًا جيدًا لتنويع المحفظة.

آفاق الدولار الأمريكي

خلال السنوات الأخيرة، انتشرت مقولة أن نهاية استثناء الولايات المتحدة قد حانت، حيث سجل الدولار أدنى مستوى له في النصف الأول من العام، منذ عام 1973، وأكبر انخفاض سنوي منذ 2017.

في العام الماضي، وفقًا لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، انخفض الدولار بنسبة 11% في النصف الأول، و9% على مدار العام. وإذا كانت توقعاتنا بشأن السياسات المالية، والنقدية، وتحرير اللوائح، والابتكارات التكنولوجية بقيادة أمريكا صحيحة، فإن عوائد الاستثمار في الولايات المتحدة سترتفع مقارنة بالمناطق الأخرى، مما سيدفع سعر صرف الدولار للارتفاع.

سياسات إدارة ترامب تتشابه مع فترة ريغان الاقتصادية في أوائل الثمانينيات، حين تضاعف سعر صرف الدولار تقريبًا، كما هو موضح أدناه.

الضجة حول الذكاء الاصطناعي

كما هو موضح أدناه، فإن النمو السريع في الذكاء الاصطناعي يدفع الإنفاق الرأسمالي إلى أعلى مستوياته منذ أواخر التسعينيات.

في عام 2025، زاد الاستثمار في مراكز البيانات (بما يشمل الحوسبة، والشبكات، وأجهزة التخزين) بنسبة 47%، ليصل إلى حوالي 500 مليار دولار، ومن المتوقع أن ينمو بنسبة 20% في 2026، ليصل إلى حوالي 600 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من الاتجاه طويل الأمد الذي كان قبل إطلاق ChatGPT، والذي كان يتراوح بين 150 و200 مليار دولار سنويًا خلال العقد الماضي.

هذا الحجم الكبير من الاستثمار يثير التساؤل: “ما هو العائد من هذا الاستثمار؟ وأين سيظهر؟”

بالإضافة إلى شركات أشباه الموصلات، وشركات السحابة الكبرى المدرجة، فإن الشركات الناشئة غير المدرجة التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي تستفيد أيضًا من النمو والعائد على الاستثمار.

الذكاء الاصطناعي هو أحد أسرع القطاعات نموًا في التاريخ. أبحاثنا تظهر أن معدل اعتماد المستهلكين للذكاء الاصطناعي هو ضعف سرعة اعتماد الإنترنت في التسعينيات، كما هو موضح أدناه.

وفقًا للتقارير، بحلول نهاية 2025، ستصل إيرادات OpenAI وAnthropic السنوية إلى 20 مليار دولار و9 مليارات دولار على التوالي، بزيادة قدرها 12.5 مرة و90 مرة مقارنة بـ 2024، حيث كانت الإيرادات 1.6 مليار و1 مليون دولار على التوالي!

وتشير الشائعات إلى أن الشركتين تفكران في طرح أولي عام (IPO) خلال سنة أو اثنتين، لجمع التمويل لدعم استثماراتهما الضخمة في نماذج المنتجات.

كما قال Fidji Simo، المدير التنفيذي لقسم تطبيقات OpenAI: “قدرات نماذج الذكاء الاصطناعي تتجاوز بكثير مستوى التجربة اليومية لمعظم الناس، و2026 ستكون السنة التي ستسد الفجوة. الشركات الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي ستكون تلك التي تستطيع تحويل الأبحاث المتقدمة إلى منتجات مفيدة للأفراد، والشركات، والمطورين.”

هذا العام، مع تحسين تجربة المستخدم لتكون أكثر إنسانية، وبديهية، ومتكاملة، نتوقع تحقيق تقدم جوهري في هذا المجال.

مثال مبكر هو ChatGPTHealth، وهو قسم داخل منصة ChatGPT يركز على مساعدة المستخدمين على تحسين صحتهم استنادًا إلى بياناتهم الصحية الشخصية.

وفي الشركات، لا تزال العديد من تطبيقات الذكاء الاصطناعي في مراحلها المبكرة، وتواجه بطء في التقدم بسبب البيروقراطية، والتفكير التقليدي، أو الحاجة إلى إعادة تنظيم وبناء البنية التحتية للبيانات.

بحلول 2026، قد تدرك المؤسسات أنها بحاجة إلى تدريب نماذجها باستخدام بياناتها الخاصة، والتكرار السريع، وإلا فإنها قد تتخلف عن المنافسين الأكثر طموحًا.

ويجب أن توفر تطبيقات الذكاء الاصطناعي المدفوعة، خدمة عملاء فورية ومتميزة، وسرعة إصدار منتجات أكبر، وتساعد الشركات الناشئة على خلق قيمة أكبر باستخدام موارد أقل.

تقييم السوق مرتفع جدًا

يقلق العديد من المستثمرين من أن تقييمات السوق مرتفعة جدًا، وهي الآن عند أعلى مستوياتها تاريخيًا، كما هو موضح أدناه.

نحن نفترض أن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) ستعود إلى متوسطها خلال الـ 35 سنة الماضية، والذي يقارب 20 مرة. وقد صاحبت بعض أسواق الثور الأكثر بروزًا ضغط على نسبة P/E.

على سبيل المثال، من منتصف أكتوبر 1993 إلى منتصف نوفمبر 1997، حققت مؤشر S&P 500 عائدًا سنويًا مركبًا قدره 21%، وانخفضت نسبة P/E من 36 إلى 10.

وبالمثل، من يوليو 2002 إلى أكتوبر 2007، حققت نفس المؤشر عائدًا سنويًا قدره 14%، وانخفضت نسبة P/E من 21 إلى 17. ومع توقعنا أن النمو الحقيقي للناتج المحلي الإجمالي مدفوعًا بزيادة الإنتاجية، وتباطؤ التضخم، فإن نفس الديناميكيات ستتكرر في الدورة السوقية الحالية، وربما بشكل أكثر حدة.

كما هو الحال دائمًا، نشكر مستثمري وداعمي ARK، وأخص بالشكر دان، وول، كاتي، وكيث لمساعدتي في كتابة هذه الرسالة الطويلة للعام الجديد!

كاثي