اندلاع الحرب بين أمريكا وإيران: لماذا تتصرف تركيا بشكل مفرط في بيع الذهب؟

مؤخرًا ظهرت رقم مذهل أذهل الأسواق المالية العالمية: قام البنك المركزي التركي خلال أسبوعين فقط بتقليل احتياطياته من الذهب بحوالي 58.4 طنًا، بقيمة تتجاوز 8 مليارات دولار. حيث انخفضت خلال الأسبوع الذي انتهى في 13 مارس بمقدار 6 أطنان، وفي الأسبوع الذي انتهى في 20 مارس بشكل مفاجئ بمقدار 52.4 طنًا.

البيانات الأسبوعية للبنك المركزي التركي رسمت بوضوح هذا المشهد: من 13 إلى 19 مارس، انخفضت قيمة احتياطيات الذهب من 1341 مليار دولار إلى 1162 مليار دولار، أي فقدان يقارب 180 مليار دولار في أسبوع واحد؛ في حين ارتفعت احتياطيات العملات الأجنبية (دون احتساب الذهب) بمقدار 58 مليار دولار خلال نفس الفترة.

بين الانخفاض والارتفاع، لم يتبقَ شك في أن عمليات “استبدال الذهب بالعملات الأجنبية” كانت واضحة جدًا.

على مدى السنوات العشر الماضية، ظل تركيا واحدة من أكثر المشترين للذهب على مستوى العالم، حيث زادت احتياطياتها من 116 طنًا في 2011 إلى أكثر من 820 طنًا.

فلماذا، بعد أن جمعت هذه الثروة بصعوبة، قررت فجأة خلال أسبوعين فقط بيعها بشكل كبير؟

الجواب يتلخص في ثلاثة كلمات: للبقاء على قيد الحياة.

الشرارة: حرب دفعت تركيا إلى “عاصفة مثالية”

في 28 فبراير، شنت الولايات المتحدة وإسرائيل عملية عسكرية مشتركة تحت اسم “غضب الملحمة”، استهدفت المنشآت النووية الإيرانية، القواعد العسكرية والمباني الحكومية.

وردت إيران بسرعة، وفرضت حصارًا فعليًا لمضيق هرمز — الذي يمر عبره 20% من نفط العالم و20% من تجارة الغاز الطبيعي المسال.

ارتفعت أسعار برنت من 73 دولارًا للبرميل قبل الحرب إلى أكثر من 106 دولارات، بزيادة تزيد عن 40%، ووصفت الوكالة الدولية للطاقة هذا بأنها “أشد تحدٍ لأمن الطاقة العالمي على الإطلاق”.

بالنسبة لمعظم الدول، كانت مجرد صدمة؛ لكن بالنسبة لتركيا، كانت أزمة وجود.

تعتمد تركيا على استيراد 90% من نفطها و98% من غازها الطبيعي. فكل زيادة قدرها 10 دولارات في سعر البرميل تؤدي إلى زيادة عجز الحساب الجاري بين 45 و70 مليار دولار. وبحسب أسعار النفط بعد الحرب، قد يتضاعف فاتورة استيراد الطاقة السنوية بنحو 150 مليار دولار.

ضربة قاتلة أخرى جاءت في 24 مارس — عندما قصفت إسرائيل حقل غاز جنوب بارس في إيران، مما أدى إلى توقف إيران عن تصدير الغاز الطبيعي إلى تركيا. إيران هي ثاني أكبر مورد لغاز الأنابيب لتركيا، حيث تمثل حوالي 13-14% من وارداتها من الغاز. وتنص عقدة مدتها 25 عامًا على أن العقد سينتهي في يوليو 2026، والقتال جعل تجديده غير ممكن، مما يهدد مستقبل التوريد.

ببساطة، وضع تركيا هو: فواتير الطاقة تتضاعف فجأة، والمصدر الرئيسي للغاز يتوقف، ولا توجد بدائل قريبة في الأمد القصير.

سلسلة الانتقال: احتياطيات العملات الأجنبية لم تعد تتحمل

تتم تسوية واردات الطاقة بالدولار، مما أدى إلى اندفاع المستوردين لشراء الدولار، وانهيار الليرة التركية.

خلال 16 يومًا من اندلاع الصراع، سجلت الليرة التركية مقابل الدولار 11 أدنى مستوى تاريخي، حيث وصلت في 25 مارس إلى حوالي 44.35 ليرة مقابل دولار واحد.

وراء ذلك، كان المستثمرون الأجانب يسرعون في الانسحاب: خلال ثلاثة أسابيع، خرجت استثمارات بقيمة 47 مليار دولار من سندات تركيا، و12 مليار دولار من سوق الأسهم، وتقلصت مراكز التحوط من 612 مليار دولار في يناير إلى أقل من 450 مليار دولار.

اضطر البنك المركزي التركي إلى بدء “حرب الدفاع عن الليرة”. ففي الأسبوع الأول من مارس، باع أكثر من 80 مليار دولار من العملات الأجنبية. وخلال ثلاثة أسابيع حتى 19 مارس، استهلك البنك المركزي حوالي 250 إلى 300 مليار دولار من احتياطياته من العملات الأجنبية. بعد خصم مبادلات العملات، انخفضت الاحتياطيات الصافية من 543 مليار دولار قبل الحرب إلى 430 مليار دولار.

البيانات الأسبوعية للبنك المركزي توثق هذا التدهور: من 6 إلى 13 مارس، انخفضت احتياطيات العملات الأجنبية (دون الذهب) من 550 مليار دولار إلى 478 مليار دولار — أي أن البنك استخدم مخزون العملات أولاً. وفي 19 مارس، عادت الاحتياطيات إلى 536 مليار دولار، لكن احتياطيات الذهب انخفضت بشكل حاد من 1341 مليار دولار إلى 1162 مليار دولار — أي أن مخزون العملات نفد تقريبًا، وبدأت الحكومة في استخدام الذهب.

هذه سلسلة دفاع طارئة نموذجية: “استخدام العملات الأجنبية أولاً، ثم الذهب”.

صورة: بيانات العملات الأجنبية الصادرة عن البنك المركزي التركي

مبادلة الذهب: لماذا ليست “بيعًا”، بل “تبادل”؟

الفهم الرئيسي لهذا الإجراء هو أن أكثر من نصف تقليل تركيا من الذهب تم عبر عمليات المبادلة، وليس البيع المباشر.

مبادلة الذهب تعني “تبادل الذهب مقابل عملة، ثم استردادها عند الاستحقاق”. يقوم البنك المركزي بتسليم الذهب للطرف المقابل (عادةً بنك استثماري من الدرجة الأولى)، مقابل دولار معادل، ويوقع عقدًا آجلاً يحدد شراء الذهب مرة أخرى بسعر أعلى في المستقبل. وهي نوع من التمويل قصير الأمد، وليست تصفية دائمة للمخزون.

اختيار المبادلة بدلاً من البيع المباشر يعود لثلاثة اعتبارات على الأقل.

الأول، الاحتفاظ بمركز طويل الأمد. إذا كانت الزيادة في أسعار النفط مؤقتة، فإن المبادلة تتيح حل الأزمة بسرعة، مع إمكانية استرداد الذهب لاحقًا، وتجنب تدمير سنوات من تراكم الاحتياطيات.

الثاني، تقليل تأثير البيع على سعر الذهب. بيع 60 طنًا من الذهب مباشرة يمكن أن يسبب انهيارًا حادًا في السوق، مما يقلل بشكل كبير من احتياطيات الذهب التي تزيد عن 1000 مليار دولار. المبادلة تتم في السوق الخارجية بشكل سري، وتسبب تأثيرًا أقل بكثير.

الثالث، توفير غطاء سياسي داخلي. الذهب يُعتبر رمزًا لمقاومة التضخم في تركيا، وإعلان بيع كميات كبيرة منه قد يثير الذعر، بينما يمكن للمبادلة تقنيًا أن تحافظ على مستوى من الغموض.

السبب في أن هذه العملية تمكنت من التنفيذ السريع خلال أسبوعين هو وجود خطة مسبقة مهمة: حيث وضع تركيا حوالي 111 طنًا من الذهب في بنك إنجلترا، بقيمة حوالي 300 مليار دولار. يمكن استخدام هذه الذهب دون قيود لعمليات التدخل في سوق العملات — دون الحاجة لنقل الذهب فعليًا عبر الحدود، بل يمكن رهنه مباشرة في لندن وتحويله إلى عملة.

الضغط على سعر الذهب

تركيا تتبع نمطًا تاريخيًا: تبيع الذهب أثناء الأزمات، وتشتريه بعد ذلك.

في أزمات الليرة عام 2018، وتأثيرات جائحة 2020، وزلزال 2023 — كانت كل مرة تقوم فيها البنك المركزي بتقليل احتياطيات الذهب لتوفير السيولة، ثم يعاود التجميع لاحقًا. ويعتقد المحللون أن عملية مارس 2026 تستمر في هذا النمط.

لكن هناك فرضية أساسية واحدة: أن الحرب لا يمكن أن تطول.

عقود المبادلة تتضمن تكاليف حمل وفوائد. إذا استمرت الحرب، وظلت أسعار الطاقة فوق 100 دولار لفترة طويلة، ولم تتمكن عائدات تركيا من تغطية ارتفاع فاتورة الطاقة، فإن هذه المبادلات المؤقتة ستصبح غير قابلة للاسترداد، وتحول بشكل فعلي إلى “بيع دائم للذهب بأسعار منخفضة”.

لذا، خلال الأسابيع القادمة، إذا استمرت الحرب، ستضطر تركيا إلى تحويل احتياطياتها من الذهب البالغة 1350 مليار دولار إلى وسيلة للبقاء على قيد الحياة.

على الرغم من أن تركيا تميل إلى “رهن” الذهب للحصول على السيولة، إلا أن هذه العمليات تزيد بشكل جوهري من ضغط الهبوط على سوق الذهب. ففي السوق الخارجية بلندن، عندما تنقل تركيا المركزي عشرات الأطنان من الذهب كضمان مقابل الدولار، فإن المؤسسات المالية التي تتلقى الذهب عادةً تقوم بعمليات بيع أو اقتراض في السوق الفورية أو الآجلة لمواجهة مخاطر مراكزها.

وبالتالي، فإن تدفق الذهب هذا سينتقل في النهاية إلى السوق، مما يزيد العرض بشكل غير مباشر ويخفض السعر.

الخاتمة

في أسبوعين، تخلص البنك المركزي التركي من 60 طنًا من الذهب، ليس من منطلق الذعر أو المضاربة، بل كاستجابة عقلانية من دولة تعتمد بشكل كبير على واردات الطاقة، بعد أن قصفت حلفاؤها أكبر مورد للطاقة، وواجهت نقصًا في العملات الأجنبية، وانهيار الليرة، وقطع إمدادات الغاز الطبيعي.

صورة: السوق يشن هجمات مضادة على الليرة، من جهة يراهن على استمرار الحرب لفترة طويلة، ومن جهة أخرى يراهن على أن تركيا لن تصمد أكثر.

مع تدهور آفاق الحرب، لا تزال تركيا بحاجة إلى الصمود والاستمرار في الضغط.