لقد اطلعت للتو على تقرير من Coin Gecko عن الربع الأول، وكانت الصورة حقًا صارمة. فقدت سوق العملات الرقمية ما يقرب من ربع رسملتها — أي 622 مليار دولار خلال ثلاثة أشهر. بحلول نهاية مارس، انخفضنا بنسبة 45% من ذروة أكتوبر 2025، والآن تبلغ 2.4 تريليون دولار. لم يعد الأمر مجرد تصحيح — إنه بالفعل «شتاء» طويل الأمد.

ما أدهشني أكثر في تحليل Coin Gecko هو سلوك العملات المستقرة. بدأ USDT لأول مرة منذ سنوات في الانكماش، وهو أول انخفاض منذ الربع الثاني من 2022. تبلغ رسملة العملات المستقرة حوالي 310 مليارات دولار، لكن الديناميكية تغيرت. في الوقت نفسه، انخفضت أحجام التداول على البورصات المركزية بنسبة 39%، إلى 2.7 تريليون دولار. وكان مارس الأسوأ — فقط 0.8 تريليون دولار خلال الشهر.

من المثير ملاحظة التناقضات. ارتفعت أسعار النفط بنسبة 77%، بينما انخفض البيتكوين مع الأسهم بنسبة 22%. تهيمن سولانا على سوق DEX بنسبة 30.6%، وهو واضح جدًا. بالإضافة إلى ذلك، يحتل متداولو السلع على Hyperliquid حوالي 30% من جميع المراكز — الطلب على التداولات المستمرة على مدار الساعة لا يزال ثابتًا حتى في مثل هذه الأوقات.

يُظهر تقرير Coin Gecko أن السوق لا يتراجع فقط، بل يعيد هيكلته. من المثير للاهتمام كيف سيؤثر ذلك على مؤشرات الربع القادم.