Império de Stablecoin de Alta Avaliação da Tether

Os dividendos da taxa de juro impulsionam os lucros

A Tether, aproveitando as suas enormes reservas em USD para investir em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e acordos de recompra, é esperada para gerar enormes rendimentos de juros num ambiente de altas taxas de juro, com lucros líquidos estimados em 13,4 bilhões de dólares em 2024, superando amplamente concorrentes como a OpenAI e a Circle. Este modelo depende fortemente das taxas de juro macroeconómicas e da demanda por stablecoins, e uma diminuição nas taxas de juro poderia comprimir a margem de juros, colocando o mito da rentabilidade à prova cíclica.

Alocação estável de ativos de reserva

Cerca de 90% das reservas estão em equivalentes de dinheiro, incluindo fundos do mercado monetário, com uma manutenção adicional de 82.000 bitcoins e 48 toneladas de ouro para fornecer uma margem de liquidez. Relatórios de verificação de terceiros mostram uma forte resistência ao estresse, mas a volatilidade do bitcoin e o risco de concentração em títulos do Tesouro dos EUA ainda existem, e a transparência geral da auditoria precisa ser fortalecida para manter a confiança do mercado.

Dominância de mercado e panorama competitivo

No terceiro trimestre de 2025, espera-se que a quota de mercado do USDT seja de 58-64%, com a circulação a ultrapassar os $170 mil milhões, muito à frente do USDC com apenas 25% ou cerca de $71 mil milhões. O valor de mercado emergente do USDe disparou para $9 mil milhões, desafiando o panorama. A rede de liquidez da Tether e as vantagens da marca global são significativas, mas as tendências de conformidade e a ascensão de stablecoins regionais ameaçam a sua posição de monopólio.

Dúvida sobre a Razoabilidade da Avaliação

Uma avaliação de financiamento de 500 bilhões USD supera a maioria dos gigantes da tecnologia, e deve provar a sustentabilidade do seu negócio em um ambiente de baixas taxas de juro e alta regulação. Atualmente, os lucros dependem de benefícios de taxas de juro externas em vez do modelo de negócio central, e melhorar continuamente a transparência e fortalecer a estrutura de conformidade são essenciais para apoiar grandes ambições.

Resumo

A rentabilidade da Tether é indiscutível e, de facto, estabeleceu uma posição inabalável no mercado das stablecoins. Para suportar uma avaliação de 500 mil milhões de dólares, o seu modelo de negócios precisa de provar que pode permanecer robusto sob taxas de juro baixas e altos ambientes regulatórios.