SignalPlus Análisis Macroeconómico Edición Especial: Movimiento Unidireccional Ascendente

La semana pasada fue una semana notable, con el mercado de valores y el mercado de renta fija mostrando diferentes tendencias — el primero subió continuamente a un máximo histórico durante toda la semana, mientras que el segundo cayó a niveles bajos del ciclo debido a datos económicos débiles.

Tras los débiles datos de empleo no agrícola, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan se convierte en el último dato decepcionante, allanando el camino para que el mercado de bonos prevea un total de seis recortes de tasas este año y el próximo. El rendimiento a 10 años cae por debajo del 4% por primera vez desde abril, y el rendimiento a 5 años se acerca a su punto más bajo del año debido a que las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo alcanzan su nivel más bajo en casi cuatro años. Esta semana, las subastas de bonos del gobierno han recibido una respuesta entusiasta, y los inversores han vuelto plenamente al comercio del ciclo de flexibilización.

A pesar de que el aumento mensual del núcleo del IPC alcanzó el 0.346%, un máximo desde enero, y que la presión relacionada con los aranceles comienza a filtrarse y podría impulsar la inflación subyacente, el mercado sigue esperando en general que el FOMC reinicie el ciclo de recortes de tasas.

Pero la Reserva Federal elige centrarse en las señales de desaceleración dentro del mercado laboral, las revisiones de referencia recientes de la Oficina de Estadísticas Laborales muestran que la reducción fue mucho mayor de lo esperado (-91.1 mil vs -70 mil esperado), lo que refuerza aún más esta tendencia.

En contraste, el mercado de valores (como de costumbre) presenta un panorama completamente diferente: el índice S&P 500 rompió su récord de cierre tres veces esta semana, y más de la mitad de sus acciones cotizan por encima de la media móvil de 100 días. Los impresionantes resultados de Oracle reavivaron el ánimo de la IA, y todos los sectores mostraron un desempeño positivo: semiconductores (+6%), bancos (+3%), servicios públicos (+3%) y software (+3%) tuvieron un rendimiento destacado. Es importante destacar que el índice S&P 500 ha rebotado más del 30% desde el mínimo de abril, registrando uno de los aumentos más fuertes en cinco meses de los últimos 50 años.

La estructura interna del mercado también es fuerte, y la volatilidad implícita de todas las principales clases de activos macroeconómicos ha caído a un nuevo mínimo en esta etapa, con los bonos del gobierno liderando la caída.

El volumen de transacciones de opciones del S&P 500 es más del 20% superior a la media de los últimos 12 meses, y los datos de los vendedores indican que el porcentaje de volumen de transacciones de los minoristas es aproximadamente del 12%.

Las posiciones en acciones han aumentado significativamente, las familias estadounidenses se han convertido en los principales tenedores de acciones en EE. UU. y han obtenido grandes beneficios de esta ronda de aumento.

El sentimiento del mercado global también se calienta, el índice Hang Seng alcanza su nivel más alto en cuatro años, y el índice ponderado de Taiwán ha alcanzado máximos históricos durante varias semanas consecutivas. El oro se ha convertido en el activo con mejor rendimiento hasta ahora este mes, seguido de cerca por los fondos de cobertura macroeconómicos; en cualquier dimensión que se examine, todos los activos de riesgo muestran efectivamente un patrón de aumento general.

En un ambiente de frenesí, las recompras empresariales están avanzando a un ritmo asombroso: en los primeros ocho meses, el volumen de recompras alcanzó los 1.4 billones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico. Esto representa un aumento del 38% en comparación con el mismo período de 2024 (que ya había establecido un récord), y el aumento es realmente impresionante.

A medida que miramos hacia el futuro, el enfoque se trasladará a la reunión del FOMC. Sin embargo, dado que el mercado espera en general que la Reserva Federal continúe apoyando el sentimiento de riesgo después de la reunión de Jackson Hole, los operadores anticipan que no habrá sorpresas en la reunión. Según datos de Citigroup, la volatilidad implícita de las opciones sobre acciones para el día de la reunión es de aproximadamente 72 puntos básicos, por debajo del promedio histórico de 84 puntos básicos. Es posible que el mercado necesite buscar sorpresas hawkish en otros ámbitos.

Las criptomonedas rebotaron la semana pasada, con Bitcoin cerrando el hueco de precio de 110,000 a 116,000 dólares, pero la toma de ganancias aún presiona el espacio ascendente, y la fuerza de compra general se está desacelerando. El ETF de BTC experimentó un gran repunte la semana pasada (alrededor de 2,300 millones de dólares) después de 1.5 meses de flujo de capital bajo, mientras que la dinámica de entrada de ETH se desaceleró significativamente desde el FOMO de finales del verano.

Es decepcionante que el índice S&P 500 rechazara incluir a MicroStrategy en sus acciones componentes la semana pasada, a pesar de que cumple técnicamente con todos los criterios de entrada. Esto indica que el comité de selección realmente tiene discreción y rechazó incluir el fideicomiso de activos digitales (DAT) en el índice. Esto es, sin duda, un golpe para el impulso de los bonos del gobierno a corto plazo — la sostenibilidad de su modelo comercial está siendo cuestionada, MSTR y todo el sector DAT están rindiendo por debajo de BTC, y la prima sobre el valor neto de los activos sigue contrayéndose (en la mayoría de los casos, el descuento se está ampliando). Se espera que esta tendencia continúe a corto plazo, y los inversores volverán a centrar su atención en las empresas de criptomonedas o mineras con operaciones reales, con la esperanza de que el débil impulso no desencadene riesgos de convexidad a la baja.

El actual fuerte sentimiento macroeconómico debería seguir apoyando los precios de las criptomonedas, pero se espera que el rendimiento a corto plazo sea inferior al de las acciones en general y los activos de riesgo. ¡Les deseo un buen trading durante la reunión del FOMC!