Estrategia radical y enormes "deudas": ¿Cómo Aster DEX está reconfigurando las reglas del juego en el campo de los Futuros perpetuos?

En el campo de batalla de intercambios de futuros perpetuos (Perp DEX) de 2025, Aster ha surgido con una postura de agresividad sin precedentes, convirtiéndose rápidamente en el centro de atención del mercado a través de un volumen de comercio récord y un generoso plan de incentivos. Sin embargo, este rápido ascenso, basado en la "deuda" de la inflación futura de Tokens, ha suscitado profundas dudas en el mercado sobre su sostenibilidad.

De ApolloX a Aster: el nacimiento de un agente estratégico

La trayectoria de desarrollo de Aster se remonta a 2021 con la fundación de ApolloX, que inicialmente adoptó una arquitectura híbrida de "coordinación fuera de la cadena + liquidación en la cadena", con el objetivo de combinar la experiencia fluida de los intercambios centralizados con la ventaja de la auto-custodia de activos en las finanzas descentralizadas. A medida que la infraestructura DeFi maduró, ApolloX cambió a un modo de operación completamente en la cadena e introdujo el pool de liquidez ALP (Proveedor de Liquidez de ApolloX) como contraparte.

A finales de 2024, la fusión estratégica entre APX Finance y el acuerdo de ingresos Astherus se convierte en un punto de inflexión clave en la historia de la evolución de Aster. Esta fusión trae consigo innovaciones centrales:

USDF: una moneda estable que genera intereses respaldada por una estrategia delta neutral, creando ingresos pasivos para los tenedores.

Este modelo de "minería al negociar, ganancias por mantener" ha mejorado enormemente la eficiencia del capital, creando barreras competitivas sólidas, mientras que la estrategia de expansión multichain de Aster lo posiciona como un agregador de liquidez entre cadenas.

Arquitectura técnica: estrategia de segmentación de mercado de diseño de doble modo

El diseño de la arquitectura de Aster refleja una profunda comprensión de la segmentación del mercado, al ofrecer dos modos de comercio completamente diferentes, capturando todo el espectro de usuarios, desde traders profesionales hasta minoristas con alta tolerancia al riesgo:

· Modo profesional (Futuros perpetuos de libro de órdenes)

· Utilizar el mecanismo de libro de órdenes centralizado (CLOB)

· Soporta tipos de órdenes avanzadas

· Proporcionado por creadores de mercado profesionales con liquidez profunda

· Cobrar tarifas competitivas

· Modo simple (1001x)

· Pool de liquidez ALP basado en el estilo AMM

· Proporcionar una experiencia de comercio simplificada de un solo clic para minoristas y comerciantes "Degen".

· La tasa de apalancamiento alcanza hasta 1001 veces

· Cero deslizamiento y cero costos de apertura, pero se establece un límite en las ganancias

Esta arquitectura de doble modo permite que Aster sirva simultáneamente a dos grupos de usuarios completamente diferentes, maximizando su mercado potencial total.

Estrategia de "aumentar el volumen": ¿prosperidad fabricada o medida necesaria?

Los datos de volumen de comercio de Aster son asombrosos: en su pico, el volumen de comercio de 24 horas alcanzó increíbles 36 mil millones a 70 mil millones de dólares, mientras que su volumen de contratos abiertos (OI) es de solo 1.25 mil millones de dólares, y la relación entre el volumen y el valor total del efectivo bloqueado (TVL) es de aproximadamente 19, lo que indica claramente la existencia de "comercio de volumen extremadamente agresivo".

Este volumen de transacciones artificialmente creado puede entenderse como una estrategia para guiar la liquidez:

· A través de incentivos de airdrop se genera un gran volumen.

· Un alto volumen atrae a los creadores de mercado profesionales

· Los creadores de mercado proporcionan liquidez real y reducen el diferencial.

· Una buena liquidez y experiencia de usuario atraen finalmente a los comerciantes orgánicos

Aster utiliza aproximadamente 320 millones $ASTER (4% del suministro) como incentivo de la segunda fase, lo que equivale a aproximadamente 600 millones de dólares en incentivos de tokens a futuro, manteniendo un ecosistema con un valor de mercado de 3 mil millones (15 mil millones de valor totalmente diluido).

Deuda futura y riesgo sistémico

El mayor desafío que enfrenta Aster proviene de su enorme distribución de airdrop (que representa el 53.5% del suministro total), lo que ha causado una gran cantidad de Tokens en suspenso, lo que generará una presión de venta continua en el futuro. Para mitigar esta "deuda", el protocolo ha diseñado un cronograma de liberación lineal de 80 meses, y el TGE solo desbloqueó el 8.8% (704 millones de ASTER).

Además de los desafíos de la economía del Token, Aster también enfrenta múltiples riesgos sistémicos:

La vulnerabilidad inherente del modelo ALP: si los comerciantes continúan teniendo ganancias en su conjunto, los LP enfrentarán enormes pérdidas.

Riesgo de liquidación en cadena: la volatilidad extrema del mercado puede desencadenar liquidaciones en cadena, y el sistema depende de la reducción automática de posiciones (ADL) como última línea de defensa.

Riesgo de manipulación de activos de pequeña capitalización: la transparencia de las posiciones junto con la falta de liquidez puede llevar a la repetición de eventos similares al de Jelly.

Problema de concentración de tokens: los datos en cadena muestran que alrededor de 6 billeteras controlan hasta el 96% del suministro total de $ASTER .

El papel y las perspectivas del agente estratégico

El ascenso de Aster no solo es una historia de producto, sino también una estrategia de competencia de mercado cuidadosamente planificada. Su conexión con un gran intercambio está profundamente arraigada, desde la fuente de financiamiento hasta el diseño de API, pasando por el respaldo público, todo apunta a una clara intención estratégica: como una extensión de dicho intercambio en el campo DeFi, se involucra en una feroz competencia en el mercado de futuros perpetuos con otros competidores.

La estructura de diseño de la API de Aster es muy similar a la de los intercambios centralizados más importantes, esta estructura de API estandarizada tiene como objetivo reducir la fricción de acceso para los creadores de mercado profesionales, guiando la liquidez desde la red de comerciantes existente.

Conclusión: El retador en la encrucijada

La historia de Aster es un complejo reflejo del actual desarrollo de DeFi: es un protocolo que es innovador en términos de eficiencia de capital y diseño de productos, y también es una pieza estratégica impulsada por fuerzas detrás de escena, con la intención de remodelar el panorama del mercado.

Después de que la prosperidad traída por la manipulación del volumen se desvanezca, Aster debe demostrar al mercado que puede retener a los usuarios gracias a un verdadero valor de producto y gestionar de manera efectiva sus riesgos sistemáticos intrínsecos y déficit de confianza. La capacidad de hacer la transición de un ecosistema dependiente de incentivos a una plataforma impulsada por ingresos reales y demanda orgánica será clave para determinar su éxito o fracaso final.

Como una derivación del ecosistema del intercambio, Aster también tiene múltiples rutas de desarrollo potencial, como vincular mecánicamente a los creadores de mercado, o convertirse en un puesto avanzado de los futuros perpetuos del intercambio, entre otros. En el desarrollo no hay soluciones perfectas, solo el coraje y la resistencia para aprender a coexistir con los problemas.