CBDC vs moneda estable: ¿quién ganará el dominio global de la moneda en el futuro?

A medida que los consumidores abandonan el efectivo y el gobierno de EE. UU. bajo la administración de Trump apoya la encriptación, las autoridades monetarias globales enfrentan presiones evolutivas. El gobierno de EE. UU. apoya el desarrollo de monedas digitales (monedas estables) descentralizadas y administradas de forma privada referenciadas al dólar, mientras que el Banco Central Europeo y el Banco Popular de China han optado por el camino opuesto: desarrollar monedas digitales del banco central como el euro digital y el yuan digital (CBDC), para consolidar su control sobre el flujo monetario. Estos dos enfoques diametralmente opuestos reflejan la lucha global por la influencia futura en los pagos y las finanzas. Bloomberg publicó un análisis profundo sobre las diferencias esenciales, los riesgos potenciales y el estado regulatorio de las monedas digitales del banco central y las monedas estables.

Discrepancias en la estrategia monetaria global: División de campamentos entre CBDC y monedas estables

En la ola de las monedas digitales, las autoridades monetarias de varios países han adoptado dos estrategias completamente diferentes:

• Campo estadounidense (moneda estable dominante): El gobierno de Trump se opone claramente al dólar digital CBDC, y en su lugar apoya la emisión de monedas estables referenciadas al dólar por instituciones privadas. Están convencidos de que la inclusión de monedas estables respaldadas por el dólar en las finanzas tradicionales consolidará la posición dominante de Estados Unidos en los pagos globales, abriendo una nueva era de “dolarización”.
• Bloque Euroasiático (Dominado por CBDC): Representado por el Banco Central Europeo y el Banco Popular de China, elige desarrollar una versión digital de su moneda nacional (CBDC), para enfrentar el desafío de las criptomonedas privadas que podrían amenazar su control sobre el flujo de dinero en la economía nacional.

A pesar de que las monedas estables y la moneda digital del banco central son relativamente nuevas y no han sido suficientemente probadas, la competencia en torno a ellas se ha convertido en un gran juego que afecta la influencia financiera global.

¿Qué son las CBDC y las monedas estables?

(Fuente: Bloomberg)

Aunque ambos se utilizan para transacciones digitales, el CBDC y la moneda estable son fundamentalmente diferentes.

Seguridad y Riesgo:

La moneda digital del banco central (CBDC) tiene teóricamente el riesgo más bajo, ya que representa directamente la deuda del Banco Central. En comparación, la moneda estable, como moneda privada, siempre conlleva ciertos riesgos. Por ejemplo, el colapso de la moneda estable algorítmica TerraUSD/Luna en 2022 causó pérdidas de 60 mil millones de dólares; en 2023, el USDC de Circle también se desacopló brevemente a 0.85 dólares debido a que sus reservas se vieron involucradas en el colapso de Silicon Valley Bank.

El crecimiento de las monedas estables y los riesgos potenciales

Después de que el presidente Trump firmara la Ley GENIUS que establece el marco regulatorio, el desarrollo de las monedas estables en EE. UU. ha entrado en una “nueva era de dolarización”. La investigación de Artemis muestra que esta ley ha llevado a un aumento del 70% en el volumen de transacciones de monedas estables. Además de ser utilizadas por los inversores en criptomonedas para transferir fondos entre diferentes activos cripto o entre diferentes CEX tradicionales, las monedas estables también se consideran una forma de mejorar la velocidad y eficiencia de las transacciones en el sistema bancario tradicional de EE. UU.

(Fuente: Bloomberg)

Sin embargo, la adopción generalizada de las monedas estables enfrenta numerosos desafíos y riesgos:

• Riesgo regulatorio: si el gobierno no logra implementar los mismos requisitos de control y transparencia que los bancos, un cambio masivo hacia la moneda estable podría dar lugar a lavado de dinero, evasión fiscal y fraude.
• Riesgo de centralización: la mayor moneda estable Tether (USDT) está anclada al dólar, pero su emisor es una empresa ubicada en El Salvador, cuya jurisdicción no es un centro financiero global.
• Riesgo de capacidad de red: Aunque blockchains más nuevas como Solana están diseñadas para aumentar la velocidad de transacciones, blockchains como Bitcoin y Ethereum han experimentado tiempos de espera prolongados y altas tarifas debido a picos repentinos en la actividad de transacciones.
• Riesgo de hackers y ladrones: Las billeteras encriptadas son un objetivo común para hackers y ladrones, y una vez robadas, los consumidores tienen casi ningún recurso.

Avances globales y posibles desventajas de la moneda digital del banco central

Actualmente, ninguna economía importante ha lanzado completamente una moneda digital del banco central (CBDC). Países emergentes como las Bahamas, Nigeria y Jamaica han sido pioneros en la introducción de dinero digital. El yuan digital de China aún se encuentra en fase de prueba, mientras que el Banco Central Europeo prevé lanzar el euro digital a mediados de 2029.

Impulso de la moneda digital del banco central (CBDC): Además de resistir la amenaza de los activos cripto privados, la CBDC puede reducir los costos de pago digital, acelerar la velocidad de liquidación y posiblemente forzar a proveedores de servicios de pago como Visa y Mastercard a reducir tarifas mediante el aumento de la competencia. Al mismo tiempo, la CBDC también es un medio para que Europa aborde los riesgos geopolíticos, evitando una dependencia excesiva de las redes de pago de Estados Unidos.

Desventajas de la moneda digital del banco central:

• Riesgo de intermediación financiera: Dado que la moneda digital del banco central (CBDC) es un pasivo del Banco Central, los bancos comerciales no pueden utilizarla como capital para préstamos, por lo que un aumento en el uso de la CBDC podría debilitar el papel clave de los bancos en la financiación de empresas e individuos. El Banco Central Europeo planea establecer un límite de tenencia para el euro digital (comúnmente de 3,000 euros) para abordar este riesgo.
• Riesgos de privacidad: Cada pago digital deja un rastro, lo que genera preocupaciones públicas sobre la vigilancia gubernamental. A pesar de que los bancos centrales de varios países afirman que equilibrarán la privacidad y la transparencia, este ha sido un obstáculo principal que enfrenta la moneda digital del banco central (CBDC).

Conclusión

La competencia entre la moneda digital del banco central (CBDC) y las monedas estables no es solo una cuestión de elección de la ruta tecnológica, sino una lucha por el control de la futura moneda y el control financiero entre dos grandes bloques globales. Estados Unidos fortalece la posición del dólar en el mundo al apoyar las monedas estables, mientras que Europa y China intentan mantener la soberanía monetaria y la estabilidad financiera a través de la CBDC. A medida que el mercado de Activos Cripto madura, los participantes del mercado y los gobiernos de los países aprenderán y ajustarán sus prácticas. Sin embargo, ya sea la CBDC o la moneda estable, la transparencia, la seguridad y el impacto en el sistema bancario serán cuestiones clave que deben abordarse antes de su promoción masiva.