Visión general del cumplimiento RWA global: la colaboración estratégica entre el sandbox regulatorio de Arabia Saudita y los proyectos nacionales

El Banco Central de Arabia Saudita ha lanzado un proyecto de “sandbox regulatorio”, y la nueva ciudad de NEOM está implementando infraestructura de cadena de bloques. Este reino del petróleo está desatando una revolución silenciosa en el ámbito de la economía digital.

Arabia Saudita se enfrenta a un año clave para el desarrollo de su RWA en 2025. Según informa The Paper, el plan de sandbox regulatorio del Banco Central de Arabia Saudita ya está abierto a diversas entidades innovadoras, mientras que el laboratorio de tecnología financiera de la Autoridad de Mercados de Capital ha emitido un total de 68 licencias de experimentación en tecnología financiera, atrayendo a 50 empresas para registrarse. Al mismo tiempo, NEOM, el proyecto emblemático de la “Visión 2030”, ha anunciado la creación de una infraestructura de cadena de bloques a nivel soberano, convirtiéndose en el primer gran proyecto de cadena de bloques liderado por el gobierno en la región de Medio Oriente. Estas iniciativas marcan conjuntamente la determinación de Arabia Saudita de avanzar en la transformación financiera digital a nivel estratégico nacional.

En un oasis financiero digital que surge en el desierto, Arabia Saudita está reescribiendo silenciosamente las reglas del juego de la tokenización de activos reales en la región de Oriente Medio a través de proyectos piloto como la tokenización inmobiliaria.

Una, la trayectoria de desarrollo de RWA en Arabia Saudita desde una perspectiva global

Desde la perspectiva del panorama regulatorio global, los países están mostrando diferentes trayectorias de desarrollo en el ámbito de RWA. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. mantiene su tradición de derecho consuetudinario, construyendo gradualmente un marco regulatorio a través de casos específicos; este modelo, aunque es bastante flexible, carece de cierta certeza. La Autoridad Monetaria de Singapur, por otro lado, adopta un enfoque regulatorio más sistemático, proporcionando directrices claras a través de documentos como la “Guía para la Emisión de Tokens Digitales”. En este contexto global, Arabia Saudita ha elegido un camino de desarrollo distintivo, que no solo difiere del enfoque regulatorio tradicional de los países occidentales, sino que también se distingue de las estrategias de apertura más agresivas de algunos países asiáticos.

La comparación regional entre Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos es particularmente notable. Según información pública, los Emiratos Árabes Unidos han atraído a numerosas empresas de activos digitales gracias al marco regulatorio de vanguardia del Centro Financiero Internacional de Dubái y del Mercado Global de Abu Dabi. Por su parte, Arabia Saudita, apoyándose en su ventaja de escala como la mayor economía de Oriente Medio, muestra características de una dirección estratégica nacional más fuerte. Es importante destacar que el proyecto piloto de moneda digital del Banco Central, Project Aber, promovido conjuntamente por Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos, muestra la posibilidad de un desarrollo colaborativo en la región. Este patrón de competencia y cooperación está convirtiendo a la región de Oriente Medio en un importante campo de pruebas para el desarrollo global de RWA, y también proporciona un entorno regional único para el desarrollo de RWA en Arabia Saudita.

Dos, oportunidades estratégicas y condiciones básicas del mercado RWA en Arabia Saudita

El auge del mercado RWA de Arabia Saudita está estrechamente relacionado con la modernización de su infraestructura financiera. El proyecto de actualización del sistema de pagos impulsado por el Banco Central de Arabia Saudita proporciona una base sólida para el comercio de activos digitales, mientras que la revisión del “Reglamento de Fondos de Inversión” por parte de la Autoridad de Mercados de Capitales crea un buen entorno institucional para las herramientas de inversión digital. Estas medidas de reforma sistémica constituyen los tres pilares del desarrollo del mercado RWA de Arabia Saudita: la certeza del apoyo político, la avanzada preparación tecnológica y el crecimiento de la demanda del mercado.

Según el marco de la “Visión 2030” de Arabia Saudita, el gobierno considera la digitalización de activos como una forma importante de aumentar la eficiencia del mercado financiero y atraer inversión extranjera. Esta orientación política proporciona una guía clara para el desarrollo de RWA. Al mismo tiempo, la estructura demográfica única de Arabia Saudita ofrece una base de mercado para el desarrollo de RWA. Más del 70% de la población nacional tiene menos de 35 años, y estos grupos jóvenes tienen una aceptación natural de las tecnologías digitales, lo que crea condiciones favorables para la innovación de productos financieros. El modelo de propiedad parcial tokenizada de RWA reduce efectivamente la barrera de entrada a la inversión, permitiendo que el público en general participe en la inversión en activos de alto valor con una cantidad relativamente baja, y este enfoque de inversión democratizada se alinea perfectamente con el objetivo nacional de Arabia Saudita de promover la inclusión financiera.

Tres, innovación colaborativa en el marco regulatorio y diseño institucional

Arabia Saudita adopta un modelo regulatorio diversificado para construir su sistema de regulación de RWA, donde el Banco Central de Arabia Saudita y la Autoridad de Mercados de Capital desempeñan papeles clave en este sistema. El Banco Central de Arabia Saudita es principalmente responsable de la regulación de los sistemas de pago, las instituciones bancarias y algunas actividades digitales, y su poder regulatorio proviene de la Ley del Banco Central de Arabia Saudita y regulaciones relacionadas. Por otro lado, la Autoridad de Mercados de Capital se centra en la regulación de los mercados de capital y los servicios de inversión, teniendo importantes responsabilidades regulatorias en proyectos de RWA que involucren tokens de tipo valor. Esta clara división del trabajo en la estructura regulatoria refleja el equilibrio cauteloso que las autoridades sauditas mantienen entre fomentar la innovación y controlar el riesgo.

El mecanismo de sandbox regulatorio del Banco Central de Arabia Saudita proporciona una plataforma de ensayo importante para la innovación en RWA. Este mecanismo está abierto a cuatro tipos de innovadores: innovadores autorizados por el Banco Central de Arabia Saudita, empresas de tecnología financiera locales no autorizadas y empresas de tecnología financiera internacionales no autorizadas. Al mismo tiempo, el Banco Central de Arabia Saudita también ha definido claramente las situaciones que no son adecuadas para ingresar al sandbox regulatorio, incluyendo proyectos que carecen de innovación o que tienen tecnologías no maduras. Estos estándares de admisión garantizan la calidad y efectividad de las pruebas en el sandbox, proporcionando un espacio de desarrollo para proyectos innovadores verdaderamente valiosos.

La Autoridad de Mercados de Capitales también está promoviendo activamente la innovación regulatoria. Hasta finales del segundo trimestre de 2025, la CMA ha otorgado un total de 68 licencias de experimentación en tecnología financiera; de las 50 empresas registradas en su laboratorio de tecnología financiera, 36 han entrado en la etapa de operación sustantiva y 5 han graduado con éxito. Estos datos reflejan el progreso sustantivo de Arabia Saudita en la construcción de un ecosistema de tecnología financiera.

Cuarta, progreso en la implementación de proyectos liderados por el gobierno y su significado estratégico

El proyecto de sandbox regulatorio del Banco Central de Arabia Saudita se ha convertido en una plataforma importante para el desarrollo de RWA impulsado por el gobierno. Según las reglas del sandbox, los innovadores pueden acceder a la plataforma a través de múltiples caminos. Para las empresas de tecnología financiera internacionales no autorizadas, pueden optar por solicitar directamente el sandbox regulatorio y, tras su aceptación, registrarse ante el Ministerio de Inversiones y el Ministerio de Comercio de Arabia Saudita para establecer una entidad legal; también pueden entrar indirectamente en el sandbox al llegar a un acuerdo con empresas autorizadas por el Banco Central de Arabia Saudita. Este arreglo flexible demuestra que Arabia Saudita, al atraer fuerzas innovadoras internacionales, también mantiene un enfoque en la responsabilidad regulatoria.

El proyecto de infraestructura de cadena de bloques de NEOM es otra práctica importante de Arabia Saudita en el ámbito de RWA. Como uno de los proyectos emblemáticos de la “Visión 2030”, NEOM planea invertir 500 mil millones de dólares, donde la infraestructura de cadena de bloques se considera la tecnología central que sostiene su sistema económico digital. Según datos públicos, esta plataforma de cadena de bloques apoyará funciones como el registro de activos, la liquidación de transacciones y el monitoreo de cumplimiento, sentando así la base técnica para una tokenización de activos a mayor escala en el futuro. Este proyecto es completamente liderado por el gobierno y está estrechamente vinculado a la estrategia de transformación nacional de Arabia Saudita, lo que refleja el papel central del gobierno en el desarrollo de RWA.

Cinco, rutas de cumplimiento y control de riesgos sistémicos

Para las instituciones que buscan llevar a cabo proyectos de RWA en Arabia Saudita, es crucial seguir un camino de cumplimiento por fases. Primero, es necesario realizar una preconsulta con las autoridades regulatorias para aclarar la categoría regulatoria a la que pertenece el proyecto. Luego, se ingresa a la fase de solicitud y prueba del sandbox regulatorio, donde se debe presentar un plan de pruebas detallado que incluya objetivos claros, cronograma y medidas de control de riesgos. Finalmente, tras completar con éxito las pruebas del sandbox, el proyecto puede obtener una autorización limitada y, eventualmente, pasar a una operación completa al cumplir con todos los requisitos regulatorios.

En este proceso, las instituciones deben prestar especial atención a los múltiples desafíos de riesgo. La incertidumbre en la clasificación regulatoria es el principal desafío, ya que los proyectos RWA a menudo se encuentran en la zona gris de la clasificación regulatoria tradicional, y pueden involucrar múltiples áreas regulatorias como valores, pagos e inversiones. La compatibilidad de la infraestructura tecnológica es otro desafío importante, ya que los problemas de compatibilidad tecnológica entre la cadena de bloques y la infraestructura financiera tradicional, así como el cumplimiento de los requisitos regulatorios sobre la seguridad y estabilidad del sistema, deben ser abordados seriamente. El cumplimiento regulatorio transfronterizo tampoco debe ser ignorado, ya que los proyectos RWA que involucran transacciones transfronterizas pueden generar problemas de cumplimiento regulatorio en múltiples jurisdicciones.

Es importante señalar que las autoridades regulatorias de Arabia Saudita han reconocido estos desafíos y están buscando soluciones a través de mecanismos como el sandbox regulatorio. Las reglas del sandbox establecen claramente que, para las empresas autorizadas por el Banco Central de Arabia Saudita que colaboran con innovadores no autorizados, el Banco Central de Arabia Saudita investigará la distribución de responsabilidades entre la parte autorizada y la no autorizada. Esta actitud prudente refleja la alta importancia que Arabia Saudita otorga al control de riesgos mientras impulsa la innovación.

Seis, perspectivas futuras y ruta de desarrollo de RWA en Arabia Saudita

Con el desarrollo continuo de RWA en Arabia Saudita y en la región más amplia de Medio Oriente, se espera que el entorno regulatorio presente tres tendencias evidentes. La aparición de marcos regulatorios especializados se convertirá en la principal tendencia, y es probable que las autoridades reguladoras de Arabia Saudita lancen una nueva categoría regulatoria específicamente para activos digitales y activos tokenizados. El fortalecimiento de la colaboración regulatoria es otra tendencia importante, y los mecanismos de coordinación entre el Banco Central de Arabia Saudita, la Autoridad de Mercados de Capitales y otras autoridades regulatorias relevantes se institucionalizarán más. La alineación con estándares internacionales también es notable, ya que Arabia Saudita, como miembro del G20, continuará alineándose con estándares internacionales en la regulación financiera.

Basado en las tendencias actuales de tecnología, mercado y políticas, el futuro desarrollo del mercado RWA de Arabia Saudita mostrará una tendencia de diversificación. La diversificación de clases de activos se impulsará continuamente, además del área inmobiliaria que ya ha mostrado resultados, el potencial de tokenización de Arabia Saudita en infraestructura, energías renovables (como el proyecto de la nueva ciudad NEOM), activos de turismo cultural, etc., se liberará gradualmente. La participación de instituciones financieras tradicionales aumentará, se espera que los bancos y las compañías de gestión de activos participen más activamente en la construcción del ecosistema RWA. La interconexión transfronteriza se convertirá en una importante dirección de desarrollo, y Arabia Saudita podría establecer una plataforma regional de comercio de activos digitales a través de la colaboración regulatoria con los países vecinos.

Para los participantes del mercado, a corto plazo se debe enfocar en categorías de activos con rutas de cumplimiento claras, aprovechando al máximo el sandbox regulatorio para la validación de conceptos; a medio plazo, se puede expandir a más categorías de activos a medida que se perfeccione el marco regulatorio, y considerar solicitar licencias propias; a largo plazo, se debe construir una plataforma integral de servicios de activos digitales, explorar oportunidades de interconexión transfronteriza y promover la interacción positiva entre la innovación tecnológica y la innovación regulatoria.

El camino de desarrollo de RWA en Arabia Saudita muestra un camino de equilibrio único: busca el punto de equilibrio adecuado entre la regulación financiera tradicional y la tecnología moderna de la cadena de bloques, entre la estrategia de desarrollo nacional y la vitalidad de la innovación del mercado, y entre las características de la práctica local y la alineación con los estándares internacionales. Con el avance del “Visión 2030”, se espera que el mercado de RWA de Arabia Saudita desempeñe un papel más importante en la conexión de activos tradicionales y finanzas digitales. Para aquellas instituciones que puedan planificar con anticipación, comunicarse activamente con las autoridades reguladoras y construir una capacidad de cumplimiento integral, es más probable que se beneficien del rápido desarrollo de este nuevo campo.

Parte de la información proviene de:

·"Arabia Saudita extiende el plazo de ejecución del plan de “cancelación de multas fiscales y exención de sanciones económicas”

· Guía de Regulación de Criptomonedas de Arabia Saudita: Manual Práctico de Comercio Conforme

·《¿Cómo puede el RWA de Oriente Medio abrirse camino? ¡Un laboratorio global de la transición del capital a la regulación!》

Autor: Liang Yu Revisión: Zhao Yidan