¡El informe no agrícola se detuvo inesperadamente! La probabilidad de que La Reserva Federal (FED) baje las tasas en diciembre cayó del 94% al 30%.

A medida que los inversores aumentan sus apuestas de que la Reserva Federal (FED) mantendrá la tasa de interés sin cambios, el dólar ha registrado su mejor rendimiento diario desde finales de septiembre. La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. ha indicado que, debido al cierre del gobierno federal más largo en la historia de EE. UU., la agencia no publicará el informe completo de empleo no agrícola de EE. UU. para octubre, y la publicación de los datos de empleo de noviembre se ha pospuesto del 5 de diciembre al 16 de diciembre.

La paralización del informe de nómina no agrícola genera un vacío en la toma de decisiones de la Reserva Federal (FED)

La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. anunció el 19 de noviembre que, debido al cierre del gobierno federal más largo en la historia de EE. UU., no publicará el informe completo de empleo no agrícola de octubre. La Oficina de Estadísticas Laborales indicó que los datos de empleo no agrícola de octubre se publicarán junto con el informe completo de noviembre. Debido a que el cierre impidió la “recolección de datos” relacionados, la tasa de desempleo de octubre no se incluirá en estos datos.

Además, la institución ha retrasado la publicación de los datos de empleo de noviembre, que estaba programada para el 5 de diciembre, hasta el 16 de diciembre. La nueva fecha de publicación es seis días después de la última reunión de política de la Reserva Federal (FED) de este año, lo que significa que los datos económicos a los que la Reserva Federal (FED) podrá referirse al tomar decisiones serán más limitados. El informe de empleo no agrícola de septiembre, que se retrasó, se publicará este jueves.

Bloomberg señala que la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. ha indicado que el informe no agrícola de noviembre se publicará el 16 de diciembre, casi una semana después de la reunión de la Reserva Federal (FED). En ausencia de este informe y del informe no agrícola de octubre, la Reserva Federal (FED) perderá una referencia de datos importante necesaria para formular políticas. Este vacío de datos representa un desafío significativo para la toma de decisiones de la Reserva Federal (FED), ya que los datos de empleo no agrícola son un indicador clave para evaluar la salud económica y la resiliencia del mercado laboral.

La Reserva Federal (FED) publicó el miércoles las actas de la reunión del 28-29 de octubre, que muestran que, a pesar de que la Reserva Federal (FED) decidió bajar las tasas de interés el mes pasado, hubo desacuerdos entre los funcionarios de decisión y advirtieron que disminuir el costo del préstamo podría socavar los esfuerzos por controlar la inflación. Estas actas indican que algunos funcionarios de la Reserva Federal (FED) son cautelosos respecto a un nuevo recorte de tasas, preocupados de que relajar la política monetaria demasiado pronto podría reavivar la presión inflacionaria. En este contexto, la ausencia del informe de empleo no agrícola dificulta que la Reserva Federal (FED) evalúe la necesidad y el momento de un recorte de tasas.

Aroop Chatterjee, estratega de Wells Fargo en Nueva York, dijo: “Debido a la falta de datos oportunos, la probabilidad de mantener la Tasa de interés sin cambios ha aumentado. A menos que los datos de septiembre sean anormalmente débiles, creo que la mayoría de los tomadores de decisiones elegirán no actuar en diciembre.” Esta perspectiva refleja las expectativas del mercado de que la Reserva Federal (FED) tiende a actuar con cautela en condiciones de falta de datos.

El colapso del mercado de la probabilidad de recortes de tasas de interés del 94% al 30%

En el contexto de la falta de datos completos de octubre y de las recientes declaraciones de algunos funcionarios de La Reserva Federal (FED) con un tono más agresivo, los traders están ajustando sus expectativas sobre un nuevo recorte de tasas de interés. La herramienta “Observatorio de la FED” del CME muestra que los traders actualmente consideran que la probabilidad de un recorte en diciembre es de solo alrededor del 30%, mientras que el martes pasado la posibilidad era cercana al 50%, y hace aproximadamente un mes, esta probabilidad era tan alta como el 94%.

Este drástico cambio en la probabilidad refleja una rápida corrección de las expectativas del mercado. De un 94% a un 30%, las expectativas de recortes de tasas se desplomaron 64 puntos porcentuales en solo un mes, lo cual es extremadamente raro en la historia de las expectativas de política de la Reserva Federal (FED). Los factores que impulsan este cambio incluyen múltiples aspectos: en primer lugar, los retrasos y la falta de informes no agrícolas han dejado a la Reserva Federal (FED) sin datos clave de apoyo, y en un contexto de mayor incertidumbre, es más probable que la Reserva Federal (FED) opte por mantener el statu quo.

En segundo lugar, los recientes comentarios de algunos funcionarios de la Reserva Federal (FED) con una postura más agresiva también están influyendo en las expectativas del mercado. Estos funcionarios enfatizan que los riesgos de inflación aún no se han eliminado por completo y que reducir las tasas de interés demasiado pronto podría ser en vano. En tercer lugar, los datos económicos de Estados Unidos en general siguen mostrando resiliencia; aunque el mercado laboral ha mostrado una desaceleración, aún no se ha observado un deterioro evidente, lo que reduce la urgencia de que la Reserva Federal (FED) reduzca las tasas de interés de inmediato.

Tres factores clave que impulsan la caída de las expectativas de reducción de tasas

Vacío de datos: La falta de nóminas no agrícolas de octubre, la nómina no agrícola de noviembre se retrasó hasta después de la reunión de la Reserva Federal (FED), la decisión carece de referencias clave.

Cambio de postura de los halcones oficiales: Varios funcionarios de la Reserva Federal (FED) advierten sobre el riesgo de recortes de tasas de interés y enfatizan que el control de la inflación es la prioridad.

Resiliencia económica superior a lo esperado: A pesar de la desaceleración del crecimiento, los datos de empleo y consumo aún muestran que los fundamentos de la economía son sólidos.

La corrección de las expectativas de disminución de tasas de interés también se refleja en los cambios de precios en otros mercados financieros. La variación de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU., el aumento del índice del dólar y la caída drástica del precio del oro son una manifestación directa de este cambio en las expectativas.

El dólar registra el mayor aumento desde septiembre, el oro se desploma

（ fuente：Bloomberg）

El índice del dólar Bloomberg subió un 0.5% el 19 de noviembre, alcanzando el mayor aumento desde el 25 de septiembre y cerrando en el nivel más alto en más de dos semanas. Debido al fuerte ascenso del dólar, el precio del oro sufrió una fuerte caída durante la sesión de Nueva York el miércoles. En la primera parte de la sesión del miércoles en Nueva York, el precio del oro alcanzó temporalmente los 4132.86 dólares/onza, marcando un máximo intradía. Posteriormente, el precio del oro cayó repentinamente, bajando hasta un mínimo de 4055.53 dólares/onza. Al cierre del miércoles, el oro al contado solo había subido un 0.26%, cotizando a 4077.93 dólares/onza. En la sesión, el precio del oro había subido más del 1% en un momento.

El estratega de Bank of America, Alex Cohen, dijo el miércoles: “El rebote del dólar de hoy ha sido bastante impresionante, creo que el dólar todavía tiene cierta asimetría alcista, ya que el mercado aún necesita datos que justifiquen una reducción de tasas en diciembre.” La fuerte actuación del dólar se debe al aumento de las expectativas del mercado de que la Reserva Federal (FED) mantenga la tasa de interés sin cambios, lo que ha incrementado la atractividad relativa de los activos en dólares.

Cohen de Bank of America indicó que, incluso antes de que la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicara su informe, varios factores ya estaban impulsando el fortalecimiento del dólar, incluidos los preocupantes pronósticos fiscales del Reino Unido, que presionan a la libra esterlina antes del anuncio del presupuesto británico la próxima semana. La libra/ dólar cayó un 0.7% el miércoles, marcando su cuarta caída consecutiva y estableciendo el récord de pérdidas más prolongado desde el 24 de octubre. Al mismo tiempo, el dólar neozelandés cayó a su nivel más bajo desde abril, borrando casi todas sus ganancias del año. El yen se depreció temporalmente un 1.1% hasta 157.18, alcanzando su nivel más débil desde mediados de enero.

La drástica fluctuación del precio del oro refleja el rápido ajuste del mercado a las expectativas de la política de La Reserva Federal (FED). El oro, como activo sin interés, generalmente enfrenta presión de venta cuando las expectativas de tasas de interés aumentan. Cuando el mercado pasa de anticipar recortes de tasas en diciembre a esperar que se mantengan sin cambios, el costo de oportunidad de poseer oro aumenta, lo que lleva a los inversores a reducir sus posiciones. Desde un máximo intradía de 4132.86 dólares, cayó a un mínimo de 4055.53 dólares, con una disminución de 77 dólares; esta amplitud de fluctuación es extremadamente rara en el mercado del oro.

NFP de septiembre se convierte en la única referencia, la Reserva Federal se encuentra en una encrucijada

La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicará el informe de empleo no agrícola de septiembre el jueves. Con el fin del cierre del gobierno federal más largo en la historia de EE. UU., las agencias gubernamentales están comenzando a publicar datos económicos. Dado que los datos no agrícolas de octubre y noviembre (previos a la reunión) están ausentes, el informe de empleo no agrícola de septiembre se convierte en el único dato de empleo de referencia antes de la reunión de diciembre de la Reserva Federal (FED), lo que aumenta enormemente su importancia.

El mercado tiene expectativas altamente divididas respecto a los datos de empleo no agrícola de septiembre. Algunos analistas creen que los datos de septiembre podrían mostrar una continua desaceleración en el mercado laboral, con un leve aumento en la tasa de desempleo, lo que proporcionaría cierto apoyo para una reducción de tasas. Sin embargo, otros analistas opinan que, incluso si los datos de septiembre son débiles, la Reserva Federal (FED) sería reacia a tomar una decisión de reducción de tasas basándose solo en los datos de un mes, debido a la falta de datos confirmatorios de octubre y noviembre.

Chatterjee de Wells Fargo enfatizó que, a menos que los datos de septiembre sean excepcionalmente débiles, la mayoría de los responsables de la toma de decisiones optarán por no actuar en diciembre. Esta “excepcional debilidad” podría referirse a un aumento significativo en la tasa de desempleo, un número de empleos no agrícolas creados que esté significativamente por debajo de lo esperado, o una caída drástica en la tasa de participación laboral, entre otras situaciones extremas. Los datos débiles que se encuentren dentro de un rango normal pueden no ser suficientes para convencer a La Reserva Federal (FED) de bajar las tasas de interés de manera precipitada en un contexto de datos incompletos.

El dilema al que se enfrenta la Reserva Federal (FED) es el siguiente: por un lado, si la economía realmente está desacelerándose, retrasar la reducción de tasas de interés podría agravar el riesgo de una desaceleración económica; por otro lado, reducir las tasas de interés sin datos completos podría ser visto como un error de política, especialmente si los datos posteriores muestran que la resiliencia económica es más fuerte de lo esperado.