Ray Dalio revela que tiene un 1% en Bitcoin, pero advierte que es difícil que asuma el papel de reserva nacional

Milionario inversor Ray Dalio señaló en una reciente entrevista con CNBC que Bitcoin no puede convertirse en una moneda de reserva confiable a nivel nacional debido a vulnerabilidades técnicas y a su volatilidad de precio. Destacó especialmente que el desarrollo de la computación cuántica podría representar una amenaza para los sistemas criptográficos de Bitcoin, y reveló que su asignación personal en Bitcoin es aproximadamente del 1%.

Dalio reiteró el valor refugio del oro durante las crisis de deuda y advirtió que las principales economías como Estados Unidos, Reino Unido y Francia enfrentan desequilibrios financieros causados por una emisión excesiva de deuda gubernamental. Estas declaraciones se producen en un contexto donde la capitalización total del mercado de criptomonedas ha caído más del 30% desde su pico, brindando una nueva perspectiva en la disputa por el valor entre finanzas tradicionales y activos digitales.

Cuestionamiento de Dalio a la posición de Bitcoin como reserva de valor

El fundador del mayor fondo de cobertura del mundo, Bridgewater, cuestiona sistemáticamente la función de Bitcoin como reserva de valor desde los aspectos de seguridad técnica y regulación política. En una entrevista televisiva a mediados de diciembre, afirmó que la estructura de libro mayor distribuido de Bitcoin presenta riesgos potenciales de ser vulnerada por computadoras cuánticas, diciendo: “Cuando las computadoras cuánticas maduren lo suficiente, las entidades gubernamentales o atacantes malintencionados podrían tomar control de la red”. Esta vulnerabilidad técnica hace que Bitcoin sea difícil de asumir como la función principal de reserva fiscal de un país, especialmente en escenarios de liquidación internacional y anclaje de valor.

Aunque admite tener una pequeña cantidad de Bitcoin como diversificación en su cartera, Dalio enfatiza que su posición personal es solo alrededor del 1%. Esta cautela proviene de su comprensión profunda de la dependencia del sistema de moneda digital: la alta volatilidad de los precios de Bitcoin, que se mantiene por encima del 60% durante años, y su verificación de transacciones que depende completamente de una red global de nodos, lo que podría ser interrumpido en conflictos geopolíticos extremos o crisis energéticas. En comparación, las monedas fiduciarias tradicionales, aunque enfrentan problemas de inflación, cuentan con respaldo de la confianza estatal y la capacidad de coerción legal.

La visión de Dalio resuena con las evaluaciones de algunos investigadores de monedas digitales de bancos centrales (CBDC). El Banco de Pagos Internacionales en su último informe señaló que las características de anonimato de Bitcoin y los requisitos anti-lavado de dinero están en conflicto fundamental, y que la limitación en la capacidad de procesamiento de transacciones (7 por segundo) también dificulta su uso en liquidaciones internacionales. Estas limitaciones técnicas y obstáculos políticos constituyen un “techo de cristal” para que Bitcoin avance hacia convertirse en un activo de reserva mainstream, aunque algunos países pequeños como El Salvador han experimentado en cierto modo, la adopción todavía es muy remota para las principales economías.

Análisis de los argumentos centrales de Dalio

Dimensión de riesgos tecnológicos

Riesgo cuántico: algoritmos criptográficos vulnerables a computadoras cuánticas en el futuro

Dependencia de Internet: operación totalmente dependiente de infraestructura digital

Incertidumbre regulatoria: diferencias significativas en marcos regulatorios globales

Dimensión de características de mercado

Volatilidad anual: fluctuaciones entre 60%-150% de forma constante

Profundidad de liquidez: dos órdenes de magnitud menor que en el mercado del oro

Eficiencia de liquidación: confirmación de bloques en aproximadamente 10 minutos

Dimensión de ventajas comparativas

Ventajas del oro: estabilidad física que atraviesa milenios de historia

Ventajas de moneda fiduciaria: respaldo del aparato coercitivo del Estado

Perspectiva de CBDC: múltiples países desarrollando monedas digitales de bancos centrales

Ventajas comparativas del oro en reservas

Como medio de almacenamiento de valor probado durante milenios, el oro ocupa un lugar central en la teoría de asignación de activos de Dalio. Él destaca en la entrevista tres atributos únicos del oro: su estabilidad química y física que no requiere dependencia de sistemas digitales, su función como medida de valor aceptada globalmente, y su carácter como moneda independiente del crédito soberano. Estas características hacen que el oro sea particularmente valioso en un contexto donde la deuda global supera los 300 billones de dólares, siendo un instrumento preferido para cubrir riesgos de devaluación monetaria.

Desde la perspectiva de estructura de mercado, el oro presenta ventajas de liquidez claramente superiores a Bitcoin. Datos de la London Bullion Market Association muestran que el volumen de comercio diario de oro en moneda física supera los 150 mil millones de dólares, mientras que el de Bitcoin ronda los 30 mil millones, concentrándose principalmente en horarios de mercado en EE. UU. Esta diferencia afecta la eficiencia en la gestión de grandes activos: las operaciones de oro a nivel de bancos centrales pueden realizarse rápidamente en mercados OTC, mientras que transacciones equivalentes en Bitcoin podrían generar impactos significativos en el mercado, un aspecto clave para instituciones que gestionan reservas en divisas por trillones de dólares.

El uso industrial y decorativo del oro sustenta su valor intrínseco, algo difícil de replicar en activos digitales. Según la World Gold Council, cerca del 50% de la demanda anual de oro proviene de joyería, y un 10% de usos en electrónica y medicina. Esta demanda diversificada dota al oro de una resiliencia superior en tiempos de turbulencia financiera; por ejemplo, en los primeros meses de la pandemia en 2020, el oro recuperó rápidamente sus pérdidas en tres meses, mientras que Bitcoin sufrió retrocesos superiores al 50%.

Lógica de asignación en contextos de crisis de deuda global

Las advertencias de Dalio sobre el problema de la deuda gubernamental están en el centro del riesgo sistémico. Según datos del Institute of International Finance, la deuda total global ha superado los 90 billones de dólares, con la deuda federal en EE. UU. representando el 130% del PIB, y en Reino Unido y Francia alcanzando 108% y 115% respectivamente. La velocidad de expansión de esta deuda supera el crecimiento económico, forzando a los bancos centrales a mantener tasas de interés bajas, lo que distorsiona los modelos tradicionales de valoración de activos.

La monetización de la deuda está creando un ciclo vicioso que erosiona la capacidad adquisitiva de las monedas fiduciarias. Dalio introduce el concepto de que “la deuda es dinero, y el dinero es deuda”, en un contexto donde emitir nueva deuda para pagar la antigua diluye el valor monetario. Este fenómeno fue evidente en el ciclo de inflación de 2022-2024: durante un crecimiento del 40% en la oferta monetaria M2 en EE. UU., el oro en dólares subió un 28%, mientras que Bitcoin experimentó una volatilidad superior al 200%, evidenciando su inestabilidad como medida de valor.

El mercado privado de capital agrava la fragilidad financiera general. Dalio señala que el sector de private equity y venture capital enfrenta dificultades para realizar salidas, con caídas del 35% en IPOs globales y una reducción del 20% en adquisiciones en 2024. La escasez de liquidez combinada con el uso intensivo de productos financieros apalancados puede desencadenar reacciones en cascada en diferentes mercados, haciendo que la asignación en activos no relacionados con crédito, como el oro, sea aún más relevante en este escenario.

Respuesta del mundo cripto en teoría y en la práctica

Frente a las críticas de Dalio, expertos en criptomonedas ofrecen respuestas en múltiples niveles. Los desarrolladores de Bitcoin destacan que la red está activamente investigando soluciones criptográficas resistentes a la computación cuántica, como algoritmos de firma basados en geometría de retícula, en fases de prueba. Además, los defensores de Bitcoin señalan que en sus 14 años de existencia no se ha vulnerado ningún protocolo criptográfico principal, mientras que los sistemas bancarios tradicionales pierden más de 100 mil millones de dólares al año por ataques cibernéticos.

En cuanto a reservas, algunos países pequeños muestran enfoques distintos. Además de El Salvador, la República Centroafricana en 2023 convirtió a Bitcoin en moneda oficial, a pesar de las advertencias del FMI. Datos del Ministerio de Finanzas indican que las remesas en Bitcoin han reducido en más del 60% los costos de pagos transfronterizos en esos países. Esto muestra que, en la evaluación del rol de Bitcoin como reserva, hay que diferenciar entre países desarrollados y economías con infraestructura financiera débil.

Las acciones de inversores institucionales reflejan una postura ambivalente. Aunque Dalio mantiene reservas, gigantes como BlackRock y Fidelity continúan solicitando ETF de Bitcoin spot en 2024, y los fondos de inversión en criptomonedas alcanzaron un máximo histórico de 78 mil millones de dólares en noviembre. Este aumento en la participación institucional contrasta con las declaraciones cautelosas, sugiriendo que el mercado todavía explora la mejor proporción para integrar activos digitales en carteras modernas, siendo quizás entre un 1% y un 5% la fracción más aceptada por los inversores profesionales.

La duda de Dalio sobre la función de Bitcoin como reserva de valor refleja una divergencia fundamental entre el pensamiento financiero tradicional y las ideas nativas del criptoespacio. Este debate no solo involucra aspectos técnicos y de mercado, sino que también confronta la soberanía monetaria y las filosofías del sistema financiero descentralizado. En un contexto de inflación global persistente y aceleración tecnológica, la competencia entre oro y Bitcoin puede no resolverse de inmediato, pero seguramente impulsará a los inversores a profundizar en las características esenciales del valor y la reserva de las futuras formas de dinero.

FAQ

¿Por qué Dalio considera que Bitcoin no es adecuado como reserva de valor?

Principalmente por los riesgos de que computadoras cuánticas puedan vulnerar su sistema criptográfico, su alta volatilidad y la dependencia de infraestructura digital, que dificultan que cumpla con los requisitos de estabilidad y seguridad para una reserva fiscal.

¿Dalio rechaza completamente invertir en Bitcoin?

No, aunque mantiene una postura crítica, tiene aproximadamente un 1% de su cartera en Bitcoin, considerándolo una estrategia de diversificación, pero aún muy lejos de un nivel de reserva de valor.

¿Qué ventajas tiene el oro frente a Bitcoin?

El oro ofrece estabilidad física, reconocimiento universal como medida de valor, independencia de sistemas digitales, utilidad industrial y una historia comprobada de milenios, cosas que los activos digitales aún no pueden replicar completamente.

¿Cómo afecta la crisis de deuda global a la lógica de inversión?

El aumento explosivo de la deuda pública diluye el poder adquisitivo de las monedas fiduciarias, favoreciendo activos no relacionados con crédito, aunque la alta volatilidad de Bitcoin limita su función de refugio, mientras que el oro demuestra mayor estabilidad en estos escenarios.

¿Cómo responde la comunidad cripto a las críticas de Dalio?

Expertos señalan que la red de Bitcoin está desarrollando soluciones criptográficas resistentes a la computación cuántica, y resaltan su valor en pagos transfronterizos; además, la entrada de instituciones indica que todavía se busca su posición óptima en las carteras modernas.