El dólar se ha debilitado, pero no ha logrado, como en ocasiones anteriores, impulsar la tendencia alcista de Bitcoin. Esta «conducta anómala» ha generado atención en el mercado. J.P. Morgan Private Bank considera que lo importante no es Bitcoin en sí, sino que la «naturaleza» de esta caída del dólar es muy diferente a la de ocasiones pasadas.
El índice del dólar (DXY), que mide el rendimiento del dólar frente a las principales monedas, ha caído aproximadamente un 10% en el último año; sin embargo, Bitcoin, que siempre ha sido considerado un «beneficiario del dólar débil», ha caído un 13% en ese mismo período.
Yuxuan Tang, director de estrategia macro en Asia de J.P. Morgan Private Bank, señala que la reciente depreciación del dólar está dominada por flujos de capital a corto plazo y el sentimiento del mercado, y no por cambios en las perspectivas de la economía estadounidense o en las expectativas de política monetaria.
Él menciona: «De hecho, desde principios de año, el diferencial de tasas ha seguido desarrollándose en una dirección favorable al dólar. La oleada de ventas del dólar que estamos viendo actualmente es similar a la de abril del año pasado, y está impulsada principalmente por flujos de capital y el sentimiento del mercado.»
En este contexto, J.P. Morgan considera que la debilidad del dólar podría ser solo una «fase temporal», y que a medida que la economía estadounidense recupere impulso durante este año, el dólar podría estabilizarse nuevamente.
Por ello, Bitcoin no ha mostrado las características típicas de un «activo refugio en dólares». En comparación, el oro ha seguido fortaleciéndose durante la debilidad del dólar, mientras que el precio de Bitcoin ha estado oscilando dentro de un rango, lo que indica que el mercado de criptomonedas no cree que la caída del dólar provoque un cambio económico global duradero.
Desde el punto de vista del rendimiento del mercado, Bitcoin parece ser un activo de riesgo muy sensible a la liquidez, en lugar de un almacén de valor. Antes de que se produzca un cambio claro en las expectativas de política monetaria, la simple debilidad del dólar no es suficiente para atraer una entrada masiva de nuevos fondos al mercado de criptomonedas.
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