¿Aún no ha llegado el "verdadero fondo"? Expertos advierten: Bitcoin podría experimentar la última caída de "venta capitulatoria"

La semana pasada, Bitcoin protagonizó una emocionante tendencia de “Gran Ira”, con una caída de más del 10% en un solo día, acercándose peligrosamente a los 60,000 dólares. Posteriormente, aunque se recuperó con fuerza hasta cerca de los 70,000 dólares, ¿esta caída repentina ya constituye lo que se llama una venta de capitulación? Es decir, ¿los inversores vendieron por pánico, agotando toda la presión de venta y allanando el camino para la próxima tendencia alcista?
Sin embargo, desde la perspectiva del mercado de derivados, la respuesta probablemente sea negativa. Según Greg Magadini, director de derivados en Amberdata, las señales del mercado de futuros indican que Bitcoin aún podría tener espacio para seguir bajando.
En el informe del mercado del lunes, Magadini señaló que durante esta caída, la reacción del diferencial de futuros (la diferencia de precio entre futuros y spot) fue claramente fría, sin mostrar los cambios drásticos típicos de un mercado bajista. Él dijo:

El diferencial de futuros casi no mostró la ‘respuesta del mercado’ que cabría esperar, lo que me hace dudar de que ya hayamos pasado por un verdadero momento de capitulación.

Lo que él se refiere es a la relación típica entre los futuros en tendencia bajista, especialmente en la fase de liquidación del mercado, y el precio spot.
Los futuros permiten a los traders comprar o vender un activo subyacente, como Bitcoin, a un precio acordado en una fecha futura. Los inversores pueden apostar a la tendencia del precio mediante futuros, comprando en tendencia alcista o vendiendo en expectativa de caída, sin necesidad de poseer realmente Bitcoin. Por ello, la diferencia de precio entre futuros y spot (el diferencial) suele ser un indicador importante para interpretar el sentimiento del mercado y la dirección de las posiciones.
Cuando el precio de futuros está claramente por encima del spot, indica un mercado optimista, y los inversores están dispuestos a pagar una prima por la subida futura del precio; por el contrario, cuando el precio de futuros cae por debajo del spot, mostrando un descuento, significa que la presión de venta de los bajistas es fuerte y el mercado es pesimista.
Al revisar la historia de Bitcoin, los mercados bajistas suelen tocar fondo cuando los futuros y los contratos perpetuos muestran un “gran descuento”. Esta diferencia extrema refleja una pérdida total de confianza en el mercado, con los poseedores de monedas vendiendo en pánico (es decir, capitulando), marcando la fase final de limpieza del mercado bajista.
Sin embargo, en la volatilidad intensa de la semana pasada, el descuento en futuros fue solo un destello pasajero.
Magadini señala que, aunque el diferencial de futuros a 90 días de Bitcoin efectivamente se fue reduciendo con cada caída, la magnitud del movimiento casi no superó los -100 puntos básicos (bps), sin formar un descuento profundo. Actualmente, el diferencial de futuros a plazo fijo de Bitcoin se mantiene en torno al 4%, casi igual a la tasa de interés libre de riesgo de los bonos del Tesoro estadounidense.
Si retrocedemos al final del mercado bajista de 2022, cuando Bitcoin cayó por debajo de los 20,000 dólares, el diferencial de futuros a 90 días llegó a un máximo del 9% de descuento, reflejando claramente un mercado extremadamente pesimista y una retirada masiva de posiciones apalancadas.