La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) publicó una nueva directriz que permite a los corredores de valores aplicar una reducción del 2% (haircut) en las reservas de stablecoins al calcular su capital. Esto contrasta con la práctica anterior, en la que se aplicaba un 100% de descuento, equivalente a no poder incluirse en el capital. Esta medida mejorará significativamente la posición regulatoria de las stablecoins, potencialmente reduciendo los costos de capital para los corredores que las posean y allanando el camino para la tokenización de valores y otros negocios relacionados con activos criptográficos.
SEC relaja las reglas de capital: las stablecoins ahora se consideran con un haircut del 2% en lugar del 100%
Según un FAQ publicado por el Departamento de Operaciones y Mercados de la SEC, si un corredor de bolsa mantiene stablecoins específicas como posición propia, los reguladores “no se opondrán” a que se aplique un haircut del 2%. El término haircut se refiere al porcentaje que se deduce del valor de un activo al incluirlo en el capital regulatorio, reflejando el riesgo asociado. Los activos de mayor riesgo y volatilidad tienen un haircut mayor.
En el pasado, algunos participantes del mercado trataban las stablecoins con un 100% de descuento, lo que equivalía a no poder incluirlo en el capital, dejando a los corredores sin justificación para mantener stablecoins bajo las regulaciones de capital. Con esta actualización, las stablecoins podrán considerarse con un valor en libros del 98% para efectos regulatorios, equiparándose a otros activos líquidos de bajo riesgo.
Reducción de los requisitos de capital: facilitando la tokenización de valores y la liquidación en cadena
Hester Peirce, comisionada de la SEC, afirmó: “Las stablecoins son una herramienta fundamental en las transacciones en blockchain. Si se utilizan ampliamente dentro del marco regulatorio, facilitarán que los corredores expandan sus negocios relacionados con la tokenización de valores y otros activos criptográficos.”
Considera que el papel de las stablecoins en la cadena es clave para la liquidación y entrega instantánea de acciones, bonos y otros activos tokenizados. Cuando la presión sobre el capital disminuye, los participantes del mercado tendrán más incentivos para incluir stablecoins en sus balances, promoviendo el desarrollo de liquidación en cadena, emisión de valores digitales y servicios de custodia.
Mejora en la posición regulatoria de las stablecoins, equiparándolas con fondos del mercado monetario
Tonya Evans, estratega en tecnología financiera, señaló que la anterior política del 100% de descuento elevaba los costos para las empresas que mantenían stablecoins:
El haircut del 2% iguala el tratamiento regulatorio de las stablecoins de pago con el de los fondos del mercado monetario, que generalmente mantienen bonos del gobierno de EE. UU., efectivo y valores gubernamentales a corto plazo con alta liquidez.
Luigi D’Onorio DeMeo, ex director de operaciones de Avalanche, también comentó que esta medida elimina un gran freno para que las stablecoins ingresen en el sistema financiero tradicional, ayudando a mejorar la liquidez, la eficiencia en la liquidación y facilitando la participación de más instituciones, acelerando la integración de las finanzas tradicionales en la cadena.
De las sombras a la luz: la SEC impulsa la modernización de la regulación de las criptomonedas
Esta actualización del FAQ se considera parte de los esfuerzos recientes de la SEC para modernizar la regulación de las criptomonedas. En el último año, la SEC creó un grupo especial para activos criptográficos y lanzó el proyecto “Crypto Project”, centrado en custodia, tokenización y estructura de mercado.
Asimismo, a nivel federal, EE. UU. ha comenzado a promover un marco regulatorio para las stablecoins, incluyendo la Ley GENIUS firmada en julio del año pasado y la discusión en curso sobre la Ley CLARITY, que regula la estructura del mercado de criptomonedas y las ganancias de stablecoins.
(La reunión de la Casa Blanca sobre stablecoins estableció preliminarmente que las actividades de uso pueden ser recompensadas y los saldos ociosos no generan intereses)
En este contexto, permitir que las stablecoins se consideren con un bajo haircut del 2% para el capital regulatorio refleja un intento de los reguladores de equilibrar la gestión del riesgo con la innovación, con la esperanza de consolidar y ampliar el papel de las stablecoins en los mercados de capital.
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