¡Se inicia el marco de supervisión del mercado! La SEC y la CFTC presentan propuestas a la Casa Blanca

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) han presentado respectivamente sus propuestas de regulación ante la Oficina de Información y Asuntos Regulatorios de la Casa Blanca (OIRA), abarcando dos temas principales: el sistema de clasificación de tokens de activos digitales y la formulación de reglas para los mercados predictivos. La propuesta de la SEC se presenta en forma de directrices de orientación a nivel de comisión, mientras que la de la CFTC se presenta como un aviso previo de propuesta de reglamento, estableciendo un marco formal de regulación para la industria de los mercados predictivos.

Análisis del mecanismo central de la propuesta de clasificación de tokens de la SEC

El presidente de la SEC, Paul Atkins, afirmó que la agencia establecerá directrices interpretativas para la clasificación de tokens de activos digitales, con el objetivo de que inversores y operadores comprendan claramente sus obligaciones regulatorias. Reiteró varias veces que la regulación de activos digitales es una prioridad en su agenda política y señaló que, además de la legislación congresional, la agencia tiene una autonomía significativa para avanzar en la formulación de reglas relacionadas.

El núcleo del sistema de clasificación de tokens consiste en establecer estándares formales para la categorización de activos:

• Tokens considerados valores: bajo regulación de la SEC, deben cumplir con requisitos completos de registro, divulgación de información y cumplimiento normativo.

• Tokens considerados commodities: bajo jurisdicción de la CFTC, se rigen por el marco regulatorio de derivados.

Las directrices de orientación a nivel de comisión deben ser aprobadas por votación del pleno, teniendo mayor peso que las declaraciones del personal, pero sin involucrar un proceso completo de consulta pública, situándose en un punto intermedio entre directrices administrativas y legislación formal.

Propuesta de la CFTC para los mercados predictivos: de aceptación a regulación formal

El presidente de la CFTC, Michael Selig, confirmó el martes en un evento organizado por el Instituto Milken que la propuesta presentada a OIRA ha evolucionado a un “Aviso Previo de Formulación de Reglamentos Propuestos” (Advance Notice of Proposed Rulemaking), equivalente a un documento conceptual de política publicado por la agencia antes de iniciar formalmente el proceso de elaboración de reglas, sirviendo como base para que la industria emita comentarios sobre reglas específicas en etapas posteriores.

En el último año, el volumen de operaciones en los mercados predictivos ha aumentado significativamente, impulsado principalmente por eventos deportivos. Sin embargo, contratos relacionados con conflictos en Irán y la situación geopolítica en Oriente Medio han atraído atención cercana en Washington, impulsando debates sobre la necesidad de un marco regulatorio formal.

Mecanismo de revisión de la Casa Blanca: un cambio estructural en el marco de regulación financiera

La presentación de propuestas por parte de la SEC y la CFTC a OIRA refleja un cambio fundamental en los procesos regulatorios bajo la administración de Trump. Anteriormente, agencias regulatorias independientes como la SEC y la CFTC no estaban obligadas a someter nuevas regulaciones a revisión presidencial; sin embargo, en 2025, la administración Trump exigió que todas las agencias del Ejecutivo, incluyendo las reguladoras financieras, siguieran este proceso, aumentando significativamente la influencia directa de la Casa Blanca en la agenda regulatoria financiera.

Al mismo tiempo, una legislación del Congreso destinada a establecer un marco completo para la regulación de activos digitales quedó estancada en el Senado a principios de este año. La disputa principal se centra en si los bancos y las empresas de criptomonedas, como Coinbase, pueden ofrecer recompensas a clientes que posean stablecoins. Los representantes de ambas partes han mantenido varias reuniones en la Casa Blanca en busca de un acuerdo.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es la base regulatoria actual para los mercados predictivos en EE. UU.?
Actualmente, los mercados predictivos están principalmente regulados por la CFTC mediante contratos de eventos (“Event Contracts”). Tras la llegada de la administración Trump, la postura regulatoria se volvió más amigable, y la presentación de la CFTC de un aviso previo de propuesta de reglamento marca el inicio formal del proceso para establecer un marco regulatorio oficial para estos mercados.

¿Cómo afectará la clasificación de tokens de la SEC a las empresas de criptomonedas?
Una vez establecida, la clasificación determinará si los diferentes activos digitales caen bajo la jurisdicción de la SEC o la CFTC, afectando los requisitos de cumplimiento, obligaciones de divulgación y estructura operativa de las empresas relacionadas. Para los emisores de tokens en la actualidad en una zona gris regulatoria, la definición clara de categorías aportará una mayor certeza legal.

¿Qué impacto tendrá el proceso de revisión de la OIRA en la regulación?
La revisión de OIRA es una etapa administrativa previa a la publicación oficial de las reglas regulatorias, generalmente necesaria para que las agencias puedan emitir sus propuestas para comentarios públicos. La intervención de la Casa Blanca en la revisión de reglas de agencias independientes significa que la administración tiene una influencia más directa en la orientación regulatoria, pudiendo también modificar los plazos y contenidos finales de las propuestas.