El precio del Bitcoin ha seguido cayendo desde que la Casa Blanca anunció nuevos aranceles recíprocos, pero creemos que la política arancelaria y la tensión comercial, en última instancia, serán beneficiosas a largo plazo para él.
En primer lugar, los altos aranceles fomentan la estanflación, lo que a menudo perjudica el rendimiento de los activos tradicionales, pero beneficia a los bienes escasos como el oro. Aunque el bitcoin no ha pasado por ciclos de estanflación anteriores, está siendo cada vez más considerado como un medio moderno de almacenamiento de valor, dado que es un bien escaso digital. En segundo lugar, las tensiones comerciales pueden debilitar la posición del dólar como moneda de reserva, lo que lleva a los bancos centrales de varios países a diversificar sus reservas de divisas, y el bitcoin, como activo no soberano, podría beneficiarse.
A pesar de la alta incertidumbre de las políticas a corto plazo, creemos que los inversores a largo plazo deberían posicionarse en carteras que se beneficien de la continua debilidad del dólar y de la inflación desbordante, lo cual es consistente con las características del mercado durante períodos de graves conflictos comerciales en la historia de Estados Unidos.
Es probable que el Bitcoin se beneficie de este entorno macroeconómico, lo que podría explicar por qué su rendimiento ajustado al riesgo ha superado al del mercado de valores en la reciente caída del mercado. Además, al igual que el oro en la década de 1970, la actual estructura de mercado del Bitcoin se está perfeccionando rápidamente con el apoyo de los cambios en las políticas del gobierno de EE. UU., lo que podría ampliar su base de inversores.
Desde que la Casa Blanca anunció nuevos aranceles globales el 2 de abril, el precio de Bitcoin ha experimentado una caída moderada. El 9 de abril, debido al anuncio de una suspensión de 90 días de los aranceles para países fuera de China, el mercado de activos recuperó parte de su terreno, pero el anuncio inicial de aranceles había llevado a casi todas las clases de activos a la baja. Ajustado por riesgo, la caída de Bitcoin fue relativamente pequeña (ver gráfico a continuación). Por ejemplo, del 2 al 8 de abril (antes de la orden de suspensión de 90 días), el índice S&P 500 cayó aproximadamente un 12%, mientras que Bitcoin solo cayó un 10%—teniendo en cuenta que su volatilidad es generalmente tres veces la del S&P, en términos de volatilidad equivale a una caída del 36%, lo que resalta el valor de diversificación de la inversión en Bitcoin. Desde el anuncio de aranceles recíprocos, tras un ligero rebote del mercado el 9 de abril, tanto el S&P 500 como Bitcoin han caído alrededor de un 4%.
A corto plazo, la dirección del mercado global podría depender de las negociaciones comerciales entre la Casa Blanca y otros países. Aunque la negociación podría reducir los aranceles, el colapso de las negociaciones podría provocar más medidas de represalia. Tanto la volatilidad implícita como la real del mercado tradicional se encuentran en niveles altos, y la evolución del conflicto comercial en las próximas semanas es difícil de predecir (ver gráfico abajo). Los inversores deben prestar atención a la gestión de posiciones en un entorno de alto riesgo. Sin embargo, es importante señalar que el aumento de la volatilidad de Bitcoin es mucho menor que el del mercado de valores, y varios indicadores muestran que las posiciones especulativas en el mercado de criptomonedas están en niveles bajos. Creemos que, si los riesgos macroeconómicos se alivian en las próximas semanas, la valoración de las criptomonedas debería rebotar.
Aparte de los efectos a corto plazo, el impacto a largo plazo de los aranceles sobre Bitcoin depende de los cambios estructurales que causen en la economía. Creemos que, a pesar de la caída del precio de Bitcoin en la última semana, el aumento de aranceles y el cambio en la estructura del comercio global a medio plazo son positivos para Bitcoin. Esto se debe a que los aranceles (y los cambios relacionados con las barreras comerciales no arancelarias) pueden llevar a la "estanflación", y también porque podrían debilitar la demanda estructural del dólar.
1. Asignación de activos en estancamiento
La estanflación se refiere a una situación económica en la que el crecimiento del PIB se detiene mientras la inflación aumenta. Los aranceles aumentan la inflación al elevar los precios de los productos importados, al tiempo que debilitan los ingresos reales de los hogares y limitan el crecimiento económico debido a los costos de ajuste de las empresas. A largo plazo, este efecto puede ser contrarrestado por un aumento en la inversión de la manufactura local, pero la mayoría de los economistas prevén que las nuevas políticas arancelarias aumentarán el riesgo de estanflación. Bitcoin es demasiado joven; no podemos saber cómo se comportaría en eventos históricos pasados, pero los datos históricos indican que la estanflación suele ser perjudicial para los rendimientos de los activos tradicionales, pero beneficia a mercancías escasas como el oro.
La experiencia histórica muestra que las tasas de retorno de los activos en la década de 1970 reflejan vívidamente el impacto de la estanflación en los mercados financieros. Durante este período, las tasas de retorno anualizadas de las acciones y los bonos del gobierno a largo plazo en EE. UU. fueron de aproximadamente 6%, por debajo de la tasa de inflación promedio del 7.4%. En comparación, la tasa de apreciación anual del precio del oro fue de aproximadamente 30%, muy por encima de la tasa de inflación.
Aunque los períodos de estanflación no siempre son tan extremos, el patrón de impacto sobre el rendimiento de los activos tiene persistencia. El siguiente gráfico muestra la tasa de rendimiento anual promedio de las acciones estadounidenses, los bonos del gobierno y el oro bajo diferentes combinaciones de crecimiento del PIB e inflación entre 1900 y 2024. Las tasas de rendimiento de diferentes activos muestran cambios sistemáticos a lo largo de todo el ciclo económico, que es la idea fundamental de la inversión macroeconómica.
A partir de los datos históricos se puede observar:
Cuando el crecimiento del PIB se acelera y la inflación es baja, los rendimientos de las acciones son los mejores. Por lo tanto, durante un período de estanflación, se espera que la tasa de retorno de las acciones disminuya, y los inversores pueden reducir su participación en acciones.
Cuando la tasa de crecimiento del PIB se desacelera, los rendimientos de los bonos tienden a aumentar. El impacto de la inflación en los rendimientos de los bonos no es tan evidente, en parte porque una alta inflación generalmente también significa altas tasas de rendimiento promedio (así como tasas de interés en efectivo más altas). En cuanto a la asignación de bonos, los inversores deben considerar si el principal efecto de los aranceles es una desaceleración del crecimiento económico o un aumento de la inflación.
Aumento en la tasa de retorno del oro durante períodos de estanflación——Es decir, durante períodos de desaceleración del crecimiento del PIB y aceleración de la inflación. Por lo tanto, si las perspectivas macroeconómicas indican un mayor riesgo de estanflación, los inversores deberían considerar aumentar la asignación de activos en oro.
La capacidad del bitcoin para apreciarse durante la estanflación depende de si los inversores lo ven como un activo escaso similar al oro y como un activo monetario. Las características fundamentales del bitcoin respaldan este juicio, y hemos observado que los inversores institucionales están aumentando su asignación por esta razón.
2. Bitcoin y dólar estadounidense
La tensión en el comercio de aranceles también podría fomentar la adopción a medio plazo de Bitcoin al debilitar la demanda de dólares. Mecanismos a través de los cuales, si el volumen de comercio total de EE. UU. en dólares disminuye, se reducirá directamente la demanda de transacciones en dólares. Más importante aún, si la escalada de aranceles provoca que los países socios comerciales reduzcan sus reservas en dólares, podría acelerar el proceso de desdolarización.
La proporción del dólar estadounidense en las reservas de divisas globales supera con creces la participación de la producción económica de Estados Unidos (ver gráfico a continuación), y este desequilibrio depende en gran medida de los efectos de red para mantenerse. A medida que los países con vínculos económicos más débiles con Estados Unidos impulsan la diversificación de reservas, el bitcoin como activo no soberano podría entrar en la vista de los bancos centrales.
Después de que Occidente impusiera sanciones a Rusia, muchos bancos centrales han aumentado su compra de oro. A excepción del banco central de Irán, actualmente no hay bancos centrales que posean públicamente Bitcoin, pero el banco central de Chequia ha comenzado a explorar el tema, y Estados Unidos ha establecido recientemente una reserva estratégica de Bitcoin, además de que algunos fondos soberanos han revelado inversiones en Bitcoin. Creemos que la destrucción del sistema comercial y financiero internacional centrado en el dólar podría llevar a una mayor diversificación de las reservas de divisas de los bancos centrales (incluyendo Bitcoin).
La declaración de aranceles de Trump es más comparable en la historia estadounidense al "Nixon Shock" del 15 de agosto de 1971. En ese momento, el presidente Nixon anunció de repente un arancel general del 10% y la terminación de la convertibilidad del dólar en oro, un sistema que había sostenido el comercio y las finanzas globales desde el final de la Segunda Guerra Mundial. Esta acción provocó un período de negociaciones diplomáticas entre Estados Unidos y otros países, que finalmente culminó en diciembre de 1971 con el Acuerdo Smithsonian, según el cual otros países acordaron elevar el tipo de cambio de sus monedas frente al dólar. El dólar se devaluó en un 27% entre el segundo trimestre de 1971 y el tercer trimestre de 1978. En los últimos 50 años, ha habido varios períodos de tensión comercial, seguidos de un debilitamiento del dólar.
Prevemos que, tras el reciente período de tensiones comerciales, se producirá una continua debilidad del dólar. El dólar podría entrar nuevamente en un ciclo de debilidad prolongado. Según los indicadores estándar, el dólar está sobrevaluado, la Reserva Federal tiene margen para recortar tasas y la Casa Blanca está trabajando para reducir el déficit comercial de EE. UU. Aunque la política arancelaria cambia directamente los precios reales de importación y exportación, la devaluación del dólar es más probable que logre los objetivos de política esperados de manera fundamental.
3, El Bitcoin de nuestra época
Los mercados financieros se están adaptando a los cambios abruptos en la política comercial de Estados Unidos, y este ajuste tendrá un impacto negativo en la economía a corto plazo. Sin embargo, las condiciones del mercado de la semana pasada no es probable que se conviertan en la norma durante los próximos cuatro años. Una serie de políticas implementadas por el gobierno de Trump tendrán un impacto diferenciado en el crecimiento del PIB, el nivel de inflación y el déficit comercial (ver gráfico a continuación). Por ejemplo, aunque los aranceles pueden suprimir el crecimiento y aumentar la inflación (es decir, exacerbar el estancamiento), la desregulación en ciertos sectores puede estimular el crecimiento y suprimir la inflación (es decir, aliviar el estancamiento). El resultado es que las políticas de reducción de impuestos, la desregulación y la devaluación del dólar pueden compensar parcialmente el impacto de los aranceles. Si la Casa Blanca avanza simultáneamente con otras políticas más orientadas al crecimiento, incluso ante el impacto inicial de los aranceles, se espera que el crecimiento del PIB se mantenga relativamente sólido.
A pesar de las perspectivas inciertas, nuestra previsión es que en los próximos 1-3 años en EE. UU., las políticas gubernamentales llevarán a una continua debilidad del dólar, con una inflación generalmente por encima de los objetivos **. Los aranceles en sí mismos tienden a desacelerar el crecimiento, pero su impacto podría ser parcialmente compensado por recortes de impuestos, desregulación y la depreciación del dólar. Si la Casa Blanca también promueve activamente otras políticas más favorables al crecimiento, aunque los aranceles inicialmente causen un impacto, el crecimiento del PIB podría mantenerse bastante bien. Independientemente de si el crecimiento real se mantiene fuerte, la historia muestra que la obstinada presión inflacionaria es muy desafiante para el mercado de valores, pero es favorable para bienes escasos como el oro y las criptomonedas.
Además, al igual que el oro en la década de 1970, el bitcoin ha mejorado rápidamente la estructura del mercado, respaldado por los cambios en las políticas del gobierno de EE. UU., lo que podría ayudar a expandir la base de inversores en bitcoin. Desde principios de año, el actual gobierno de EE. UU. ha implementado varias reformas políticas favorables a la inversión en la industria de activos digitales, incluyendo la retirada de múltiples litigios, asegurando que los canales de activos de los bancos comerciales tradicionales estén despejados, y permitiendo que entidades reguladas como custodios ofrezcan servicios de criptomonedas. Estas medidas han desencadenado una ola de fusiones y adquisiciones en la industria y un auge en inversiones estratégicas. A pesar de que las nuevas políticas arancelarias han reprimido temporalmente la valoración de los activos digitales, las políticas de apoyo específicas del gobierno de Trump hacia las criptomonedas continúan inyectando confianza en la industria. A nivel macro, el aumento de la demanda de activos de bienes escasos y la mejora del entorno de inversión a nivel micro forman un doble impulso; este efecto combinado podría impulsar fuertemente la adopción masiva de bitcoin en los próximos años.
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Guerra comercial, estanflación y BTC: BTC se parece cada vez más al oro de la década de 1970.
Fuente: Grayscale Research; Traducción: Jinse Caijing xiaozou
El precio del Bitcoin ha seguido cayendo desde que la Casa Blanca anunció nuevos aranceles recíprocos, pero creemos que la política arancelaria y la tensión comercial, en última instancia, serán beneficiosas a largo plazo para él.
En primer lugar, los altos aranceles fomentan la estanflación, lo que a menudo perjudica el rendimiento de los activos tradicionales, pero beneficia a los bienes escasos como el oro. Aunque el bitcoin no ha pasado por ciclos de estanflación anteriores, está siendo cada vez más considerado como un medio moderno de almacenamiento de valor, dado que es un bien escaso digital. En segundo lugar, las tensiones comerciales pueden debilitar la posición del dólar como moneda de reserva, lo que lleva a los bancos centrales de varios países a diversificar sus reservas de divisas, y el bitcoin, como activo no soberano, podría beneficiarse.
A pesar de la alta incertidumbre de las políticas a corto plazo, creemos que los inversores a largo plazo deberían posicionarse en carteras que se beneficien de la continua debilidad del dólar y de la inflación desbordante, lo cual es consistente con las características del mercado durante períodos de graves conflictos comerciales en la historia de Estados Unidos.
Es probable que el Bitcoin se beneficie de este entorno macroeconómico, lo que podría explicar por qué su rendimiento ajustado al riesgo ha superado al del mercado de valores en la reciente caída del mercado. Además, al igual que el oro en la década de 1970, la actual estructura de mercado del Bitcoin se está perfeccionando rápidamente con el apoyo de los cambios en las políticas del gobierno de EE. UU., lo que podría ampliar su base de inversores.
Desde que la Casa Blanca anunció nuevos aranceles globales el 2 de abril, el precio de Bitcoin ha experimentado una caída moderada. El 9 de abril, debido al anuncio de una suspensión de 90 días de los aranceles para países fuera de China, el mercado de activos recuperó parte de su terreno, pero el anuncio inicial de aranceles había llevado a casi todas las clases de activos a la baja. Ajustado por riesgo, la caída de Bitcoin fue relativamente pequeña (ver gráfico a continuación). Por ejemplo, del 2 al 8 de abril (antes de la orden de suspensión de 90 días), el índice S&P 500 cayó aproximadamente un 12%, mientras que Bitcoin solo cayó un 10%—teniendo en cuenta que su volatilidad es generalmente tres veces la del S&P, en términos de volatilidad equivale a una caída del 36%, lo que resalta el valor de diversificación de la inversión en Bitcoin. Desde el anuncio de aranceles recíprocos, tras un ligero rebote del mercado el 9 de abril, tanto el S&P 500 como Bitcoin han caído alrededor de un 4%.
A corto plazo, la dirección del mercado global podría depender de las negociaciones comerciales entre la Casa Blanca y otros países. Aunque la negociación podría reducir los aranceles, el colapso de las negociaciones podría provocar más medidas de represalia. Tanto la volatilidad implícita como la real del mercado tradicional se encuentran en niveles altos, y la evolución del conflicto comercial en las próximas semanas es difícil de predecir (ver gráfico abajo). Los inversores deben prestar atención a la gestión de posiciones en un entorno de alto riesgo. Sin embargo, es importante señalar que el aumento de la volatilidad de Bitcoin es mucho menor que el del mercado de valores, y varios indicadores muestran que las posiciones especulativas en el mercado de criptomonedas están en niveles bajos. Creemos que, si los riesgos macroeconómicos se alivian en las próximas semanas, la valoración de las criptomonedas debería rebotar.
Aparte de los efectos a corto plazo, el impacto a largo plazo de los aranceles sobre Bitcoin depende de los cambios estructurales que causen en la economía. Creemos que, a pesar de la caída del precio de Bitcoin en la última semana, el aumento de aranceles y el cambio en la estructura del comercio global a medio plazo son positivos para Bitcoin. Esto se debe a que los aranceles (y los cambios relacionados con las barreras comerciales no arancelarias) pueden llevar a la "estanflación", y también porque podrían debilitar la demanda estructural del dólar.
1. Asignación de activos en estancamiento
La estanflación se refiere a una situación económica en la que el crecimiento del PIB se detiene mientras la inflación aumenta. Los aranceles aumentan la inflación al elevar los precios de los productos importados, al tiempo que debilitan los ingresos reales de los hogares y limitan el crecimiento económico debido a los costos de ajuste de las empresas. A largo plazo, este efecto puede ser contrarrestado por un aumento en la inversión de la manufactura local, pero la mayoría de los economistas prevén que las nuevas políticas arancelarias aumentarán el riesgo de estanflación. Bitcoin es demasiado joven; no podemos saber cómo se comportaría en eventos históricos pasados, pero los datos históricos indican que la estanflación suele ser perjudicial para los rendimientos de los activos tradicionales, pero beneficia a mercancías escasas como el oro.
La experiencia histórica muestra que las tasas de retorno de los activos en la década de 1970 reflejan vívidamente el impacto de la estanflación en los mercados financieros. Durante este período, las tasas de retorno anualizadas de las acciones y los bonos del gobierno a largo plazo en EE. UU. fueron de aproximadamente 6%, por debajo de la tasa de inflación promedio del 7.4%. En comparación, la tasa de apreciación anual del precio del oro fue de aproximadamente 30%, muy por encima de la tasa de inflación.
Aunque los períodos de estanflación no siempre son tan extremos, el patrón de impacto sobre el rendimiento de los activos tiene persistencia. El siguiente gráfico muestra la tasa de rendimiento anual promedio de las acciones estadounidenses, los bonos del gobierno y el oro bajo diferentes combinaciones de crecimiento del PIB e inflación entre 1900 y 2024. Las tasas de rendimiento de diferentes activos muestran cambios sistemáticos a lo largo de todo el ciclo económico, que es la idea fundamental de la inversión macroeconómica.
A partir de los datos históricos se puede observar:
Cuando el crecimiento del PIB se acelera y la inflación es baja, los rendimientos de las acciones son los mejores. Por lo tanto, durante un período de estanflación, se espera que la tasa de retorno de las acciones disminuya, y los inversores pueden reducir su participación en acciones.
Cuando la tasa de crecimiento del PIB se desacelera, los rendimientos de los bonos tienden a aumentar. El impacto de la inflación en los rendimientos de los bonos no es tan evidente, en parte porque una alta inflación generalmente también significa altas tasas de rendimiento promedio (así como tasas de interés en efectivo más altas). En cuanto a la asignación de bonos, los inversores deben considerar si el principal efecto de los aranceles es una desaceleración del crecimiento económico o un aumento de la inflación.
Aumento en la tasa de retorno del oro durante períodos de estanflación——Es decir, durante períodos de desaceleración del crecimiento del PIB y aceleración de la inflación. Por lo tanto, si las perspectivas macroeconómicas indican un mayor riesgo de estanflación, los inversores deberían considerar aumentar la asignación de activos en oro.
La capacidad del bitcoin para apreciarse durante la estanflación depende de si los inversores lo ven como un activo escaso similar al oro y como un activo monetario. Las características fundamentales del bitcoin respaldan este juicio, y hemos observado que los inversores institucionales están aumentando su asignación por esta razón.
2. Bitcoin y dólar estadounidense
La tensión en el comercio de aranceles también podría fomentar la adopción a medio plazo de Bitcoin al debilitar la demanda de dólares. Mecanismos a través de los cuales, si el volumen de comercio total de EE. UU. en dólares disminuye, se reducirá directamente la demanda de transacciones en dólares. Más importante aún, si la escalada de aranceles provoca que los países socios comerciales reduzcan sus reservas en dólares, podría acelerar el proceso de desdolarización.
La proporción del dólar estadounidense en las reservas de divisas globales supera con creces la participación de la producción económica de Estados Unidos (ver gráfico a continuación), y este desequilibrio depende en gran medida de los efectos de red para mantenerse. A medida que los países con vínculos económicos más débiles con Estados Unidos impulsan la diversificación de reservas, el bitcoin como activo no soberano podría entrar en la vista de los bancos centrales.
Después de que Occidente impusiera sanciones a Rusia, muchos bancos centrales han aumentado su compra de oro. A excepción del banco central de Irán, actualmente no hay bancos centrales que posean públicamente Bitcoin, pero el banco central de Chequia ha comenzado a explorar el tema, y Estados Unidos ha establecido recientemente una reserva estratégica de Bitcoin, además de que algunos fondos soberanos han revelado inversiones en Bitcoin. Creemos que la destrucción del sistema comercial y financiero internacional centrado en el dólar podría llevar a una mayor diversificación de las reservas de divisas de los bancos centrales (incluyendo Bitcoin).
La declaración de aranceles de Trump es más comparable en la historia estadounidense al "Nixon Shock" del 15 de agosto de 1971. En ese momento, el presidente Nixon anunció de repente un arancel general del 10% y la terminación de la convertibilidad del dólar en oro, un sistema que había sostenido el comercio y las finanzas globales desde el final de la Segunda Guerra Mundial. Esta acción provocó un período de negociaciones diplomáticas entre Estados Unidos y otros países, que finalmente culminó en diciembre de 1971 con el Acuerdo Smithsonian, según el cual otros países acordaron elevar el tipo de cambio de sus monedas frente al dólar. El dólar se devaluó en un 27% entre el segundo trimestre de 1971 y el tercer trimestre de 1978. En los últimos 50 años, ha habido varios períodos de tensión comercial, seguidos de un debilitamiento del dólar.
Prevemos que, tras el reciente período de tensiones comerciales, se producirá una continua debilidad del dólar. El dólar podría entrar nuevamente en un ciclo de debilidad prolongado. Según los indicadores estándar, el dólar está sobrevaluado, la Reserva Federal tiene margen para recortar tasas y la Casa Blanca está trabajando para reducir el déficit comercial de EE. UU. Aunque la política arancelaria cambia directamente los precios reales de importación y exportación, la devaluación del dólar es más probable que logre los objetivos de política esperados de manera fundamental.
3, El Bitcoin de nuestra época
Los mercados financieros se están adaptando a los cambios abruptos en la política comercial de Estados Unidos, y este ajuste tendrá un impacto negativo en la economía a corto plazo. Sin embargo, las condiciones del mercado de la semana pasada no es probable que se conviertan en la norma durante los próximos cuatro años. Una serie de políticas implementadas por el gobierno de Trump tendrán un impacto diferenciado en el crecimiento del PIB, el nivel de inflación y el déficit comercial (ver gráfico a continuación). Por ejemplo, aunque los aranceles pueden suprimir el crecimiento y aumentar la inflación (es decir, exacerbar el estancamiento), la desregulación en ciertos sectores puede estimular el crecimiento y suprimir la inflación (es decir, aliviar el estancamiento). El resultado es que las políticas de reducción de impuestos, la desregulación y la devaluación del dólar pueden compensar parcialmente el impacto de los aranceles. Si la Casa Blanca avanza simultáneamente con otras políticas más orientadas al crecimiento, incluso ante el impacto inicial de los aranceles, se espera que el crecimiento del PIB se mantenga relativamente sólido.
A pesar de las perspectivas inciertas, nuestra previsión es que en los próximos 1-3 años en EE. UU., las políticas gubernamentales llevarán a una continua debilidad del dólar, con una inflación generalmente por encima de los objetivos **. Los aranceles en sí mismos tienden a desacelerar el crecimiento, pero su impacto podría ser parcialmente compensado por recortes de impuestos, desregulación y la depreciación del dólar. Si la Casa Blanca también promueve activamente otras políticas más favorables al crecimiento, aunque los aranceles inicialmente causen un impacto, el crecimiento del PIB podría mantenerse bastante bien. Independientemente de si el crecimiento real se mantiene fuerte, la historia muestra que la obstinada presión inflacionaria es muy desafiante para el mercado de valores, pero es favorable para bienes escasos como el oro y las criptomonedas.
Además, al igual que el oro en la década de 1970, el bitcoin ha mejorado rápidamente la estructura del mercado, respaldado por los cambios en las políticas del gobierno de EE. UU., lo que podría ayudar a expandir la base de inversores en bitcoin. Desde principios de año, el actual gobierno de EE. UU. ha implementado varias reformas políticas favorables a la inversión en la industria de activos digitales, incluyendo la retirada de múltiples litigios, asegurando que los canales de activos de los bancos comerciales tradicionales estén despejados, y permitiendo que entidades reguladas como custodios ofrezcan servicios de criptomonedas. Estas medidas han desencadenado una ola de fusiones y adquisiciones en la industria y un auge en inversiones estratégicas. A pesar de que las nuevas políticas arancelarias han reprimido temporalmente la valoración de los activos digitales, las políticas de apoyo específicas del gobierno de Trump hacia las criptomonedas continúan inyectando confianza en la industria. A nivel macro, el aumento de la demanda de activos de bienes escasos y la mejora del entorno de inversión a nivel micro forman un doble impulso; este efecto combinado podría impulsar fuertemente la adopción masiva de bitcoin en los próximos años.