Las valoraciones de las acciones estadounidenses ya están en una zona peligrosa. Hasta finales de 2025, el índice CAPE (Shiller PE) del S&P 500 alcanzó 40.74, siendo este el segundo valor más alto en 150 años de historia del mercado estadounidense. ¿Qué concepto es este? En la víspera de la Gran Depresión de 1929, rondaba las 30 veces, y ahora es mucho más alto—solo en la burbuja de Internet de 2000 fue aún más loca (valor máximo de 44.19 veces).

En comparación con el nivel medio histórico de 17 veces, la prima actual alcanza el 139%, lo que significa que la valoración del mercado ya está inflada hasta niveles absurdos. Esto conduce directamente a que la rentabilidad real implícita se reduzca a 2.45%. Lo que es aún más preocupante es que esto crea un fenómeno típico de "prima de riesgo negativa"—los inversores no reciben una compensación adecuada por el riesgo, pero deben asumir un riesgo de valoración a nivel histórico. Desde la perspectiva de asignación de activos, esta estructura de precios desequilibrada ya ejerce una presión significativa sobre el atractivo de los activos de referencia.