Los diferenciales de los bonos corporativos ahora cotizan en sus niveles más ajustados desde 2007. El índice de crédito global de Bloomberg muestra que el OAS se mantiene en torno a 103 puntos básicos, el nivel más bajo en casi 18 años. Incluso los bonos de alto riesgo están cerca de mínimos de dos décadas en el frente del diferencial.

¿Qué está impulsando esto? La emisión masiva es parte de la historia, aproximadamente $435 mil millones en bonos salieron al mercado solo en la primera mitad de enero. El capital fluye, la demanda es fuerte y los precios parecen agresivos.

Pero aquí es donde se vuelve interesante. Gestores de fondos importantes como Aberdeen y Pimco están advirtiendo. Su opinión: estamos viendo demasiada complacencia en el mercado en este momento. Cuando los diferenciales se comprimen tan fuerte y los inversores no exigen suficiente prima por el riesgo, generalmente significa que algo no está bien con la ecuación de precios.

El paralelo con 2007 es difícil de ignorar. No digo que estemos camino a una repetición, pero el precedente histórico debería hacer que cualquiera pause y piense en lo que sucede cuando las condiciones de crédito se aprietan después de operar con tanta austeridad.