Los precios del azúcar se ven afectados por una ola de presiones de superávit global

Los futuros de azúcar han entrado en una fuerte tendencia bajista esta semana, con los contratos de Nueva York de marzo (SBH26) cayendo 0.02 puntos y mostrando pérdidas, mientras que el azúcar blanco de ICE Londres de marzo (SWH26) cayó significativamente hasta tocar un mínimo de cinco años. El principal impulsor de esta caída es sencillo: el mercado mundial de azúcar enfrenta un exceso de oferta sin precedentes que está socavando sistemáticamente los precios en todos los principales centros de comercio. Varias agencias de pronóstico han llegado a una conclusión sombría para los productores: las abundantes existencias se ven aún más presionadas por el creciente impulso de las exportaciones.

Principales productores de azúcar aumentando la producción a niveles récord

La expansión en la producción global de azúcar parece imparable de cara a la temporada 2025/26. El Departamento de Agricultura de EE. UU. (USDA) publicó el 16 de diciembre proyecciones que indican que la producción mundial aumentará un 4.6% interanual para alcanzar un récord de 189.318 millones de toneladas métricas (MMT), mientras que el consumo global crecerá un 1.4% hasta 177.921 MMT. Esta brecha cada vez mayor entre oferta y demanda es el problema fundamental que está socavando los niveles actuales de precios.

Brasil, el mayor productor de azúcar del mundo, lidera la oleada de aumento de producción. La agencia brasileña de pronósticos agrícolas Conab elevó su estimación de producción para 2025/26 a 45 MMT a principios de noviembre. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA proyecta una producción récord de 44.7 MMT para Brasil en 2025/26, lo que refleja un aumento interanual del 2.3%. Mientras tanto, Unica informó el 21 de enero que la región Centro-Sur de Brasil ya había producido 40.222 MMT hasta diciembre, un 0.9% más en comparación con el mismo período del año anterior. La región también aumentó su proporción de caña dedicada a la producción de azúcar al 50.82%, desde el 48.16% del año anterior.

La trayectoria de producción de India es igualmente dramática. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) informó que la producción desde el 1 de octubre hasta el 15 de enero alcanzó los 15.9 MMT, lo que representa un aumento del 22% respecto al año anterior. ISMA había elevado previamente su estimación de producción para todo el año 2025/26 a 31 MMT en noviembre, una cifra que refleja un crecimiento esperado del 18.8% en comparación con la temporada anterior. Este aumento está impulsado por condiciones favorables de monzón y una expansión en la superficie dedicada al cultivo de azúcar. El USDA proyecta una producción de India para 2025/26 de 35.25 MMT, un aumento aún más agresivo del 25% respecto al año anterior.

Tailandia, el tercer mayor productor mundial, también está expandiéndose. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia proyectó en octubre que la cosecha 2025/26 crecería un 5% interanual hasta 10.5 MMT. El USDA estima un aumento ligeramente más conservador del 2% hasta 10.25 MMT para el mismo período.

La avalancha de exportaciones agrava el exceso global

Los aumentos en la producción se ven amplificados por decisiones políticas y ambiciones de exportación que están socavando aún más los precios. India, el segundo mayor productor de azúcar del mundo, está en camino de convertirse en una fuerza exportadora importante después de que el gobierno señalara su disposición a permitir envíos adicionales para gestionar el excedente interno. En noviembre, el Ministerio de Alimentación de India aprobó que las fábricas exportaran 1.5 MMT de azúcar durante la temporada 2025/26, un volumen significativo considerando que India había implementado cuotas estrictas de exportación en 2022/23 para proteger sus suministros.

Esta liberalización de exportaciones representa un cambio drástico en la dinámica del mercado. Con India liberando oferta exportable en los mercados globales tras años de restricciones, junto con el estatus de Tailandia como el segundo mayor exportador mundial, la confluencia de suministros crecientes de varias regiones está creando una presión bajista sin precedentes en los precios a nivel global.

Las agencias de pronóstico advierten de excedentes masivos

Los analistas del sector han sido notablemente consistentes en predecir condiciones de sobreoferta, aunque las cifras específicas varían. Green Pool Commodity Specialists espera un superávit global de 2.74 MMT para 2025/26, con un superávit más modesto de 156,000 MT para 2026/27. StoneX estima un superávit algo mayor de 2.9 MMT para 2025/26. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) proyecta un superávit de 1.625 millones de MT para 2025/26, tras un déficit de 2.916 millones de MT en el año anterior, un cambio sustancial impulsado por el aumento de producción en India, Tailandia y Pakistán.

Las disparidades en las previsiones sugieren una incertidumbre considerable, pero el consenso en la dirección es inconfundible: las existencias están siendo significativamente socavadas en poder de fijación de precios por la magnitud de los superávits proyectados. La comerciante de azúcar Czarnikow ha sido una de las más pesimistas, elevando su estimación de superávit global para 2025/26 a 8.7 MMT a principios de noviembre, solo 1.2 MMT más que su pronóstico de septiembre de 7.5 MMT.

Incluso Covrig Analytics, que elevó su estimación de superávit para 2025/26 a 4.7 MMT en diciembre, ve que la recuperación podría llegar solo en 2026/27, cuando proyecta que el superávit se reducirá a solo 1.4 MMT, ya que los precios débiles desalientan la producción futura.

Perspectivas de producción generan señales mixtas para la recuperación de precios

De cara a 2026/27, hay algunos factores moderadores que podrían apoyar los precios en los años venideros. Safras & Mercado proyectó el 23 de diciembre que la producción de azúcar en Brasil disminuiría un 3.91% hasta 41.8 MMT en 2026/27 desde las 43.5 MMT previstas para 2025/26. La consultora también pronostica que las exportaciones de azúcar de Brasil caerán un 11% interanual hasta 30 MMT en 2026/27. Esta reducción en la producción podría, eventualmente, aliviar las condiciones de exceso que están socavando tan profundamente los valores del mercado.

Sin embargo, tal alivio aún está lejos. Por ahora, el azúcar permanece atrapado en un ciclo bajista donde las abundantes existencias globales —desde la producción récord en Brasil, el aumento de la producción y exportación en India, y la fuerte producción en Tailandia— están socavando colectivamente cualquier posible recuperación de precios. Las matemáticas son contundentes: con una producción proyectada que superará el consumo en más de 11 MMT en 2025/26, los precios probablemente seguirán bajo presión hasta que surja una disciplina en la producción o el consumo aumente inesperadamente.