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Nouveau modèle de revenus sur le marché Web3 : des dividendes d'incitation aux dividendes structurels
Nouvelle révolution de la structure des revenus du marché Web3
Récemment, une discussion intrigante a émergé dans le monde de la cryptomonnaie : comment réaliser des rendements élevés et stables dans l'environnement de marché actuel ? Cette question apparemment simple reflète en réalité des changements profonds dans le marché des cryptomonnaies : les incitations commencent à s'estomper, les rendements stables deviennent de plus en plus rares et les investisseurs commencent à réévaluer la structure même des rendements.
Dans le domaine de la finance traditionnelle, un rendement annualisé de 10 % signifie généralement un risque de crédit, un effet de levier élevé ou un manque de liquidité. Les rendements élevés que le Web3 offrait auparavant provenaient davantage des bulles d'incitation que des gains d'efficacité apportés par la structure sous-jacente.
Avec le retrait de l'"économie de la laine", les rendements des projets DeFi de premier plan ont chuté et le volume des transactions sur la chaîne continue de diminuer, l'efficacité des fonds devient progressivement le thème principal du marché. Le problème central auquel le marché est confronté actuellement est le suivant : dans un environnement sans subventions et sans marché haussier, Web3 peut-il encore offrir des solutions de rendement durables pour les fonds de type prudent ?
La vague des bénéfices DeFi s'estompe, les fonds se tournent vers des applications réelles et une optimisation structurelle
Actuellement, la plupart des utilisateurs ont pris conscience que les airdrops seuls ne peuvent plus être maintenus à long terme, et les problèmes structurels de liquidité sur la chaîne deviennent de plus en plus évidents. D'une part, le modèle d'incitation est difficile à maintenir ; d'autre part, la concurrence pour la liquidité entre les protocoles DeFi devient de plus en plus intense, mais l'infrastructure n'a pas réalisé de saut qualitatif. La plupart des Rollups continuent de reproduire l'ancien modèle d'Ethereum, et les performances d'appariement sur la chaîne ne répondent pas du tout aux besoins réels des transactions.
Dans ce contexte, les capitaux commencent à rechercher de nouvelles structures de rendement, en mettant l'accent non plus sur les actifs spéculatifs, mais sur l'investissement dans des systèmes capables de générer un flux de trésorerie réel sur la chaîne et d'améliorer l'efficacité des transactions.
Le marché commence à se concentrer sur deux directions :
Système d'appariement en chaîne conçu pour les traders professionnels
Un protocole de contrat à terme perpétuel entièrement décentralisé fonctionne sur une chaîne L1 développée en interne. Ce projet n'a actuellement pas de jeton, pas d'incitation, mais sa profondeur de transaction a été dans le top trois du réseau pendant plusieurs mois.
Ce n'est pas un hasard. Ce projet redéfinit les normes de performance des contrats à terme perpétuels sur la blockchain, adoptant un design "expérience centralisée + règlement sur la chaîne", créant ainsi un système plus proche des habitudes des traders professionnels. Sa chaîne L1 développée en interne supporte un appariement en moins d'une seconde, tout en réalisant un faible glissement et des coûts de gaz réduits, suffisants pour soutenir des transactions fréquentes avec des capitaux de grande envergure.
Plus important encore, ce projet ne se positionne pas comme une "plateforme d'airdrop" ou "point d'entrée pour les petits investisseurs", mais plutôt comme des produits structurés destinés aux traders à haute fréquence. Dans ce système, les revenus proviennent de la profondeur réelle des transactions, et non de l'accumulation d'incitations.
Pour les fonds importants, voici la nouvelle stratégie de financement sur chaîne : ne pas rechercher des gains à court terme ponctuels, mais plutôt chercher des infrastructures de trading qui rassemblent des utilisateurs réels, ont une efficacité financière élevée et disposent d'une profondeur à long terme.
De la mise en relation on-chain à la normalisation des modules de transaction
Par rapport à l'intégration verticale des projets mentionnés ci-dessus, un réseau offre une "infrastructure de trading modulaire". Il ne fait pas de front-end, ne guide pas les utilisateurs, mais fournit aux développeurs un système de trading combinable et plug-and-play.
En résumé, ce réseau souhaite devenir le "fournisseur de services cloud" dans le domaine des transactions Web3, sans s'impliquer dans le retail, mais en se concentrant uniquement sur les outils de développement et les composants de base.
La structure de ce réseau est divisée en quatre modules principaux :
Moteur de mise en correspondance : Utilisant une mise en correspondance hors chaîne et un règlement sur chaîne, il équilibre efficacité et transparence, tout en supportant des instructions de transaction plus complexes et un taux d'utilisation des fonds plus élevé.
Système de pool de liquidités : introduction d'un modèle de pool de liquidités plus proche des bourses traditionnelles, permettant aux market makers d'injecter de la liquidité à la demande tout en assurant une profondeur de carnet de commandes stable.
Système de règlement clair : Le règlement des fonds est basé sur Layer1, gestion des actifs des utilisateurs en isolation, réduction du risque systémique et augmentation de la sécurité des fonds.
Système de gestion des risques : module de gestion des risques hors chaîne, facilitant l'intégration rapide pour les développeurs et réduisant le seuil d'entrée des projets.
La plus grande signification de ce système modulaire est que les développeurs peuvent, comme assembler des briques, construire rapidement leurs propres produits de trading sans avoir à développer à partir de zéro des systèmes complexes de mise en correspondance, de règlement, de gestion des risques, etc.
Applications pratiques sur des chaînes haute performance
Une application récente sur Solana d'un certain réseau fournit un cas typique.
Bien que Solana dépasse Ethereum en termes de performances d'infrastructure, une "infrastructure de livre de commandes" capable de rivaliser avec ses performances n'est apparue que récemment. L'intégration sur ce réseau dans Solana a permis de réaliser :
Cela réduit non seulement considérablement le coût réel des transactions pour les utilisateurs, mais surtout, cela transforme réellement la haute performance de Solana en efficacité des fonds pour les utilisateurs.
Ce réseau est donc devenu l'un des rares protocoles de mise en relation à prendre en charge à la fois les systèmes Ethereum et Solana, offrant une forte compatibilité inter-chaînes.
Ouvrir la capacité de gains réels aux utilisateurs ordinaires
Pour la plupart des utilisateurs qui ne peuvent pas effectuer de transactions à haute fréquence ou développer eux-mêmes des stratégies, les bénéfices des opérations de correspondance structurées ne sont plus hors de portée. Une plateforme de rendement est un exemple typique de cette tendance.
En tant que plateforme de rendement tout-en-un, cette plateforme permet aux utilisateurs de simplement déposer des USDC, et les fonds peuvent automatiquement participer aux activités de market making sur le réseau mentionné ci-dessus, en exécutant des stratégies sur plusieurs marchés de chaînes, afin d'obtenir des rendements LP réels et vérifiables. Contrairement aux sources de revenus telles que "la simulation de matching" ou "le trading en boucle interne", les revenus capturés par cette plateforme proviennent de véritables transactions de commandes sur la chaîne, offrant une durabilité et une résistance aux cycles plus fortes.
Récemment, un portefeuille bien connu a officiellement pris en charge l'intégration de cette plateforme. Ce portefeuille Web3, qui représente plus de 95 % du volume de transactions sur le marché en 2023, offre non seulement l'ouverture d'un accès à des centaines de millions d'utilisateurs, mais également la libération de la possibilité de liquidité de plusieurs milliards de dollars. Le TVL actuel de cette plateforme approche 7 millions de dollars, avec un taux de rendement annualisé qui augmente régulièrement jusqu'à 30 %, devenant l'un des rares accès universels à transformer les "revenus réels de market making" en "revenus passifs pour les utilisateurs".
Des dividendes d'incitation aux dividendes structurels, un nouveau paradigme de revenus sur la chaîne émerge.
Que ce soit pour un système de correspondance à haute performance conçu pour les traders professionnels, un réseau fournissant une infrastructure modulaire aux développeurs, ou une plateforme ouverte aux utilisateurs offrant de réelles capacités de rendement, ils illustrent tous une tendance : un nouveau paradigme de "rendement élevé stable" sur la chaîne, qui ne repose plus sur des subventions et des spéculations, mais sur des besoins de transaction réels et une structure d'efficacité des fonds.
Au cours des dernières années, le capital Web3 a évolué à travers des récits tels que les airdrops, le market making et le restaking, mais les systèmes réellement capables de traverser les cycles doivent être basés sur de véritables cas d'utilisation et des capacités d'optimisation structurelle.
Il est toujours possible d'obtenir des rendements élevés et stables, à condition que les investisseurs puissent comprendre avec précision la structure du marché, plutôt que de suivre aveuglément les tendances.