Tokenisation des actifs : analyse de la logique sous-jacente et exploration des chemins d'application à grande échelle
En 2023, la tokenisation des actifs du monde réel ( Real World Asset Tokenization, RWA ) est devenue l'un des sujets les plus discutés dans le domaine de la blockchain. Non seulement le monde Web3 en parle beaucoup, mais les institutions financières traditionnelles et les organismes de réglementation gouvernementaux y accordent également une grande importance, la considérant comme une direction stratégique de développement. Des géants financiers comme Citibank et JPMorgan ont publié des rapports de recherche sur la tokenisation et ont lancé des projets pilotes. L'Autorité monétaire de Hong Kong a clairement indiqué dans son rapport annuel 2023 que la tokenisation jouera un rôle clé dans l'avenir financier de Hong Kong. L'Autorité monétaire de Singapour, en collaboration avec plusieurs parties, a lancé le "Guardian Program" pour explorer en profondeur le potentiel énorme de la tokenisation des actifs.
Bien que la popularité des RWA soit en hausse, il existe encore des divergences dans la compréhension et les opinions au sein de l'industrie. Certains pensent qu'il ne s'agit que d'une manipulation du marché, qui ne résiste pas à un examen approfondi ; d'autres sont pleins de confiance en son avenir. Cet article vise à partager une perspective sur la compréhension des RWA et à analyser plus en profondeur leur état actuel et leur avenir.
Point clé :
Le RWA dans le monde de la crypto se concentre principalement sur la manière de transférer les droits de revenus d'actifs générant des bénéfices ( tels que les obligations américaines, les revenus fixes, etc. ) sur la chaîne, de garantir des liquidités sur la chaîne en utilisant des actifs hors chaîne comme collatéral, et de déplacer divers actifs réels vers la chaîne pour le commerce. Cela reflète la demande unidirectionnelle du monde de la crypto pour les actifs du monde réel, avec de nombreux obstacles en matière de conformité.
L'accent futur de la tokenisation des actifs du monde réel sera mis sur la création d'un nouveau système financier utilisant la technologie DeFi sur des chaînes autorisées par des institutions financières traditionnelles, des régulateurs et des banques centrales. La réalisation de ce système nécessite : un système computationnel ( technologie blockchain ) + un système non computationnel ( tel que le système juridique ) + un système d'identité en chaîne et des technologies de protection de la vie privée + une monnaie légale en chaîne ( CBDC, dépôts tokenisés, stablecoins légaux ) + une infrastructure complète ( portefeuilles à faible seuil, oracles, technologies inter-chaînes, etc. ).
La blockchain est la plateforme des contrats numériques, et le contrat est la forme d'expression fondamentale des actifs. Le jeton est le support numérique des actifs après la formation du contrat, c'est pourquoi la blockchain est devenue l'infrastructure idéale pour l'expression numérique/tokenisation des actifs.
La blockchain, en tant que système distribué maintenu par plusieurs parties, prend en charge la création, la vérification, le stockage, la circulation et l'exécution de contrats numériques, résolvant ainsi le problème de la transmission de la confiance. En tant que "système computationnel", la blockchain répond à la demande de "processus répétables, résultats vérifiables". DeFi devient une innovation "computationnelle" dans le système financier, remplaçant la partie "computationnelle" des activités financières, réalisant une exécution automatique tout en réduisant les coûts et en améliorant l'efficacité, tout en permettant également la programmabilité. Cependant, la partie "non computationnelle" ne peut pas être remplacée par la blockchain, donc le système DeFi actuel ne couvre pas le crédit, et le prêt sans garantie basé sur le crédit n'a pas encore été réalisé, en raison de l'absence d'un système d'identité capable d'exprimer "l'identité relationnelle" et de l'absence d'une protection juridique.
Pour le système financier traditionnel, la tokenisation des actifs du monde réel signifie créer une représentation numérique d'actifs du monde réel ( tels que des actions, des dérivés financiers, des devises, des droits, etc. ) via la blockchain, étendant ainsi les avantages de la technologie des registres distribués à l'échange et au règlement d'une large gamme de catégories d'actifs.
L'adoption de la technologie DeFi par les institutions financières peut améliorer encore l'efficacité, en remplaçant les étapes "calculatoires" de la finance traditionnelle par des contrats intelligents, exécutant automatiquement divers transactions financières selon des règles et conditions prédéfinies, renforçant ainsi les caractéristiques programmables. Cela réduit non seulement les coûts de main-d'œuvre, mais offre également des solutions innovantes pour le financement des entreprises (, en particulier pour les petites et moyennes entreprises ), ouvrant de nouveaux espaces de développement pour le système financier.
Avec l'attention et la reconnaissance croissantes des gouvernements et du secteur financier traditionnel envers la technologie blockchain et la tokenisation, ainsi que l'amélioration continue des infrastructures blockchain, la blockchain s'oriente vers une fusion avec les architectures du monde traditionnel et résout les véritables problèmes rencontrés dans les scénarios d'application du monde réel, en fournissant des solutions concrètes adaptées aux situations réelles, plutôt que de se limiter à un "monde parallèle" déconnecté de la réalité.
Dans le futur, dans un paysage de chaînes autorisées avec plusieurs juridictions et systèmes de régulation, la technologie inter-chaînes sera particulièrement importante pour résoudre les problèmes d'interopérabilité et de fragmentation de la liquidité. Les actifs tokenisés sur la chaîne existeront sur des blockchains publiques et sur des chaînes autorisées opérées par des institutions financières régulées, et un protocole inter-chaînes similaire au CCIP permettra de connecter les actifs tokenisés de n'importe quelle blockchain pour réaliser l'interopérabilité et permettre une communication entre les chaînes.
Actuellement, de nombreux pays dans le monde s'efforcent de faire progresser les cadres juridiques et réglementaires liés à la blockchain. Dans le même temps, l'infrastructure de la blockchain, comme les portefeuilles, les protocoles inter-chaînes, les oracles, divers middleware, etc., se perfectionne rapidement. Les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) sont également en cours d'application, et des normes de jetons capables d'exprimer des types d'actifs plus complexes continuent d'émerger ( comme l'ERC-3525). De plus, avec le développement des technologies de protection de la vie privée, en particulier le développement continu des preuves à connaissance nulle, ainsi que la maturité croissante des systèmes d'identité sur la chaîne, nous semblons être à l'aube d'une application à grande échelle de la technologie blockchain.
I. Introduction au contexte de la tokenisation des actifs
La tokenisation des actifs fait référence au processus d'expression des actifs sous forme de tokens (Token) sur une plateforme blockchain programmable. Les actifs pouvant être tokenisés sont généralement divisés en actifs tangibles ( tels que l'immobilier, les objets de collection, et en actifs intangibles ) tels que les actifs financiers, les crédits carbone, etc. Cette technologie, qui permet le transfert d'actifs enregistrés dans des systèmes de livres traditionnels vers une plateforme de livres programmables partagée, constitue une innovation disruptive pour le système financier traditionnel et pourrait même influencer l'ensemble du système financier et monétaire futur de l'humanité.
Actuellement, il existe principalement deux points de vue diamétralement opposés sur la tokenisation des actifs RWA, que l'on peut appeler RWA Crypto et RWA TradFi. Cet article discute principalement de la perspective TradFi des RWA.
( Vue crypto sur les RWA
Les RWA en Crypto peuvent être considérés comme une demande unilatérale du monde Crypto pour le rendement des actifs financiers du monde réel. Dans le contexte de l'augmentation continue des taux d'intérêt et de la réduction de bilan de la Réserve fédérale, les rendements sur le marché DeFi continuent de diminuer, avec un rendement sans risque des obligations américaines atteignant environ 5 %, ce qui en fait une denrée prisée sur le marché des cryptomonnaies. L'un des aspects les plus remarqués est le comportement de MakerDAO qui achète massivement des obligations américaines, ayant acheté plus de 2,9 milliards de dollars d'obligations américaines et d'autres actifs du monde réel jusqu'au 20 septembre 2023.
L'importance de l'achat d'obligations d'État américaines par MakerDAO réside dans le fait que DAI peut diversifier les actifs qui le soutiennent grâce à une capacité de crédit externe, et que les revenus supplémentaires à long terme générés par les obligations américaines peuvent aider à stabiliser le taux de change de DAI, augmenter la flexibilité de l'émission et réduire la dépendance de DAI à l'égard de l'USDC en intégrant des obligations américaines dans le bilan, ce qui diminue le risque de point de défaillance unique. De plus, puisque les revenus des obligations américaines iront entièrement dans le trésor de MakerDAO, ce dernier a récemment décidé d'augmenter le taux d'intérêt de DAI à 8 % en partageant une partie des revenus de ses obligations américaines afin d'accroître la demande pour DAI.
La méthode de MakerDAO n'est manifestement pas reproductible par tous les projets. Avec l'envolée des prix du token MKR et l'engouement du marché pour le concept de RWA, à part quelques projets de chaînes de blocs RWA de grande taille suivant une approche conforme, une multitude de projets autour du concept de RWA émergent. Divers actifs du monde réel sont transférés sur la blockchain pour être tokenisés et vendus, y compris certains actifs plutôt farfelus, ce qui entraîne une grande hétérogénéité dans le domaine des RWA.
La logique RWA de la Crypto tourne principalement autour de la manière de transférer les droits de revenu des actifs générant des revenus ) tels que les obligations américaines, les revenus fixes, les actions, etc., vers la chaîne, de mettre des actifs hors chaîne en garantie pour obtenir de la liquidité en actifs sur la chaîne, ainsi que de déplacer divers actifs du monde réel sur la chaîne pour les échanger ###, comme les granulats, les minéraux, l'immobilier, l'or, etc. (.
Il peut donc être constaté que les RWA de Crypto reflètent la demande unilatérale du monde de la cryptographie pour les actifs du monde réel, ce qui présente encore de nombreux obstacles en matière de conformité. La démarche de MakerDAO est en réalité celle de l'équipe de MakerDAO qui utilise des voies de conformité pour entrer et sortir des fonds ) comme Coinbase, Circle (, et achète des obligations d'État américaines par des moyens réglementaires pour en tirer des revenus, plutôt que de vendre ces revenus sur la chaîne. Il est à noter que les soi-disant RWA en obligations américaines sur la chaîne ne sont pas réellement des obligations d'État américaines, mais plutôt des droits de revenus, et que ce processus implique également une étape de conversion des revenus en monnaie légale générés par les obligations d'État américaines en actifs sur la chaîne, ce qui augmente la complexité opérationnelle et les coûts de friction.
L'émergence rapide du concept des RWA n'est pas uniquement due à MakerDAO. Le rapport de recherche de Citibank intitulé "Argent, Tokens et Jeux" a également suscité une forte réaction dans le secteur. Ce rapport révèle l'intérêt croissant de nombreuses institutions financières traditionnelles pour les RWA, tout en excitant également l'enthousiasme d'un grand nombre de spéculateurs sur le marché. Ils ont tous diffusé des informations sur l'arrivée imminente de grandes institutions financières dans ce domaine, ce qui a encore amplifié les attentes du marché et l'atmosphère de spéculation.
) RWA sous l'angle de la TradFi
Si l'on considère les RWA du point de vue de la crypto, cela exprime principalement la demande unidirectionnelle du monde de la crypto pour les rendements des actifs du monde financier traditionnel. Si l'on se place sur cette logique et que l'on regarde du point de vue de la finance traditionnelle, la taille des fonds du marché crypto est en comparaison avec le marché de la finance traditionnelle, qui atteint souvent des milliers de milliards, pratiquement négligeable. Que ce soit pour les obligations américaines ou tout autre actif financier, il n'est pas nécessaire d'avoir un canal de vente supplémentaire sur la blockchain.
Du point de vue de la finance traditionnelle ( TradFi ), RWA représente une double approche entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée ### DeFi (. Pour le monde de la finance traditionnelle, les services financiers DeFi exécutés automatiquement par des contrats intelligents constituent un outil technologique financier innovant. Dans le domaine de la finance traditionnelle, RWA se concentre davantage sur la manière de combiner la technologie DeFi pour réaliser la tokenisation des actifs, afin d'autonomiser le système financier traditionnel, de réduire les coûts, d'améliorer l'efficacité et de résoudre les points de douleur existants dans la finance traditionnelle. L'accent est mis sur les avantages que la tokenisation apporte au système financier traditionnel, et pas seulement sur la recherche d'un nouveau canal de vente d'actifs.
Il est nécessaire de différencier la logique des RWA. En effet, selon les différentes perspectives des RWA, la logique sous-jacente et les chemins de mise en œuvre sont très différents. Tout d'abord, en ce qui concerne le choix du type de blockchain, les deux ont des chemins de mise en œuvre différents. Les RWA de la finance traditionnelle suivent le chemin de la chaîne autorisée )Permission Chain(, tandis que les RWA du monde cryptographique suivent le chemin de la chaîne publique )Public Chain(.
En raison des caractéristiques des chaînes publiques telles que l'absence d'exigences d'admission, la décentralisation et l'anonymat, les RWA de la finance crypto feront face à des obstacles réglementaires importants pour les projets, et les utilisateurs n'ont pas de protection juridique en cas d'événements indésirables comme des Rug, sans parler des exigences de sécurité élevées en raison de la prolifération des comportements de piratage. Par conséquent, les chaînes publiques peuvent ne pas être adaptées à l'émission et au commerce des actifs du monde réel en tant que jetons.
La chaîne autorisée sur laquelle se basent les RWA dans la finance traditionnelle fournit des conditions préalables fondamentales pour la conformité légale dans différents pays et régions. En outre, établir un système d'identité en ligne via KYC est une condition préalable nécessaire à la réalisation des RWA. Les institutions qui possèdent des actifs, sous la protection d'un système juridique, peuvent émettre/négocier des actifs tokenisés de manière conforme et légale. Contrairement aux RWA en Crypto, les actifs émis par les institutions sur une chaîne autorisée peuvent être des actifs natifs de la chaîne plutôt que d'être une représentation d'actifs déjà existants hors chaîne. Le potentiel de transformation apporté par les RWA d'actifs financiers natifs de la chaîne sera énorme.
La direction de développement clé de la tokenisation des actifs du monde réel ) sera propulsée par des institutions financières traditionnelles, des organismes de réglementation et des banques centrales, établissant un nouveau système financier basé sur une chaîne autorisée utilisant la technologie DeFi. Pour réaliser ce système, il est nécessaire d'avoir un système computationnel ( la technologie blockchain ) + un système non computationnel ( tel que le cadre juridique ) + un système d'identité on-chain ( DID, VC ) + une monnaie légale on-chain ( CBDC, dépôts tokenisés, stablecoins légaux ) + une infrastructure complète ( portefeuilles à faible barrière, oracles, technologies inter-chaînes, etc. ).
II. À partir des premiers principes de la blockchain, quel problème la blockchain résout-elle ?
( La blockchain est une infrastructure idéale pour l'expression de la tokenisation des actifs.
Avant d'explorer les principes fondamentaux de la blockchain, nous devons avoir une compréhension claire de la substance de la blockchain. L'écriture et le papier, en tant que technologie, sont considérés comme l'une des inventions les plus importantes de l'humanité, ayant un impact incalculable sur la civilisation humaine, dont l'influence est probablement supérieure à celle de toutes les autres technologies réunies. Leurs cas d'application se concentrent principalement sur la diffusion d'informations et le soutien aux contrats/instructions.
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MevShadowranger
· Il y a 10h
La spéculation ou la tendance, cela dépend toujours de l'humeur du BTC.
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LonelyAnchorman
· 07-22 07:42
La régulation est enfin arrivée, c'est une bonne chose.
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SerumSquirrel
· 07-22 07:01
Encore un nouveau concept pour se faire prendre pour des cons ?
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GmGmNoGn
· 07-22 04:35
Eh bien, faisons-le comme ça.
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MoonRocketTeam
· 07-19 23:21
Formation de l'équipe de lancement, les propulseurs rwa sont en place, prêts à To the moon.
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BlockDetective
· 07-19 23:21
Encore une émission d'un jeton.
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PortfolioAlert
· 07-19 23:19
Une nouvelle vague de buzz sur l'atterrissage arrive.
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GasFeeCrying
· 07-19 23:12
Dans le cercle d'argent, cela appartient aux pigeons.
Tokenisation des actifs : analyse de la logique sous-jacente et des chemins d'application à grande échelle
Tokenisation des actifs : analyse de la logique sous-jacente et exploration des chemins d'application à grande échelle
En 2023, la tokenisation des actifs du monde réel ( Real World Asset Tokenization, RWA ) est devenue l'un des sujets les plus discutés dans le domaine de la blockchain. Non seulement le monde Web3 en parle beaucoup, mais les institutions financières traditionnelles et les organismes de réglementation gouvernementaux y accordent également une grande importance, la considérant comme une direction stratégique de développement. Des géants financiers comme Citibank et JPMorgan ont publié des rapports de recherche sur la tokenisation et ont lancé des projets pilotes. L'Autorité monétaire de Hong Kong a clairement indiqué dans son rapport annuel 2023 que la tokenisation jouera un rôle clé dans l'avenir financier de Hong Kong. L'Autorité monétaire de Singapour, en collaboration avec plusieurs parties, a lancé le "Guardian Program" pour explorer en profondeur le potentiel énorme de la tokenisation des actifs.
Bien que la popularité des RWA soit en hausse, il existe encore des divergences dans la compréhension et les opinions au sein de l'industrie. Certains pensent qu'il ne s'agit que d'une manipulation du marché, qui ne résiste pas à un examen approfondi ; d'autres sont pleins de confiance en son avenir. Cet article vise à partager une perspective sur la compréhension des RWA et à analyser plus en profondeur leur état actuel et leur avenir.
Point clé :
Le RWA dans le monde de la crypto se concentre principalement sur la manière de transférer les droits de revenus d'actifs générant des bénéfices ( tels que les obligations américaines, les revenus fixes, etc. ) sur la chaîne, de garantir des liquidités sur la chaîne en utilisant des actifs hors chaîne comme collatéral, et de déplacer divers actifs réels vers la chaîne pour le commerce. Cela reflète la demande unidirectionnelle du monde de la crypto pour les actifs du monde réel, avec de nombreux obstacles en matière de conformité.
L'accent futur de la tokenisation des actifs du monde réel sera mis sur la création d'un nouveau système financier utilisant la technologie DeFi sur des chaînes autorisées par des institutions financières traditionnelles, des régulateurs et des banques centrales. La réalisation de ce système nécessite : un système computationnel ( technologie blockchain ) + un système non computationnel ( tel que le système juridique ) + un système d'identité en chaîne et des technologies de protection de la vie privée + une monnaie légale en chaîne ( CBDC, dépôts tokenisés, stablecoins légaux ) + une infrastructure complète ( portefeuilles à faible seuil, oracles, technologies inter-chaînes, etc. ).
La blockchain est la plateforme des contrats numériques, et le contrat est la forme d'expression fondamentale des actifs. Le jeton est le support numérique des actifs après la formation du contrat, c'est pourquoi la blockchain est devenue l'infrastructure idéale pour l'expression numérique/tokenisation des actifs.
La blockchain, en tant que système distribué maintenu par plusieurs parties, prend en charge la création, la vérification, le stockage, la circulation et l'exécution de contrats numériques, résolvant ainsi le problème de la transmission de la confiance. En tant que "système computationnel", la blockchain répond à la demande de "processus répétables, résultats vérifiables". DeFi devient une innovation "computationnelle" dans le système financier, remplaçant la partie "computationnelle" des activités financières, réalisant une exécution automatique tout en réduisant les coûts et en améliorant l'efficacité, tout en permettant également la programmabilité. Cependant, la partie "non computationnelle" ne peut pas être remplacée par la blockchain, donc le système DeFi actuel ne couvre pas le crédit, et le prêt sans garantie basé sur le crédit n'a pas encore été réalisé, en raison de l'absence d'un système d'identité capable d'exprimer "l'identité relationnelle" et de l'absence d'une protection juridique.
Pour le système financier traditionnel, la tokenisation des actifs du monde réel signifie créer une représentation numérique d'actifs du monde réel ( tels que des actions, des dérivés financiers, des devises, des droits, etc. ) via la blockchain, étendant ainsi les avantages de la technologie des registres distribués à l'échange et au règlement d'une large gamme de catégories d'actifs.
L'adoption de la technologie DeFi par les institutions financières peut améliorer encore l'efficacité, en remplaçant les étapes "calculatoires" de la finance traditionnelle par des contrats intelligents, exécutant automatiquement divers transactions financières selon des règles et conditions prédéfinies, renforçant ainsi les caractéristiques programmables. Cela réduit non seulement les coûts de main-d'œuvre, mais offre également des solutions innovantes pour le financement des entreprises (, en particulier pour les petites et moyennes entreprises ), ouvrant de nouveaux espaces de développement pour le système financier.
Avec l'attention et la reconnaissance croissantes des gouvernements et du secteur financier traditionnel envers la technologie blockchain et la tokenisation, ainsi que l'amélioration continue des infrastructures blockchain, la blockchain s'oriente vers une fusion avec les architectures du monde traditionnel et résout les véritables problèmes rencontrés dans les scénarios d'application du monde réel, en fournissant des solutions concrètes adaptées aux situations réelles, plutôt que de se limiter à un "monde parallèle" déconnecté de la réalité.
Dans le futur, dans un paysage de chaînes autorisées avec plusieurs juridictions et systèmes de régulation, la technologie inter-chaînes sera particulièrement importante pour résoudre les problèmes d'interopérabilité et de fragmentation de la liquidité. Les actifs tokenisés sur la chaîne existeront sur des blockchains publiques et sur des chaînes autorisées opérées par des institutions financières régulées, et un protocole inter-chaînes similaire au CCIP permettra de connecter les actifs tokenisés de n'importe quelle blockchain pour réaliser l'interopérabilité et permettre une communication entre les chaînes.
Actuellement, de nombreux pays dans le monde s'efforcent de faire progresser les cadres juridiques et réglementaires liés à la blockchain. Dans le même temps, l'infrastructure de la blockchain, comme les portefeuilles, les protocoles inter-chaînes, les oracles, divers middleware, etc., se perfectionne rapidement. Les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) sont également en cours d'application, et des normes de jetons capables d'exprimer des types d'actifs plus complexes continuent d'émerger ( comme l'ERC-3525). De plus, avec le développement des technologies de protection de la vie privée, en particulier le développement continu des preuves à connaissance nulle, ainsi que la maturité croissante des systèmes d'identité sur la chaîne, nous semblons être à l'aube d'une application à grande échelle de la technologie blockchain.
I. Introduction au contexte de la tokenisation des actifs
La tokenisation des actifs fait référence au processus d'expression des actifs sous forme de tokens (Token) sur une plateforme blockchain programmable. Les actifs pouvant être tokenisés sont généralement divisés en actifs tangibles ( tels que l'immobilier, les objets de collection, et en actifs intangibles ) tels que les actifs financiers, les crédits carbone, etc. Cette technologie, qui permet le transfert d'actifs enregistrés dans des systèmes de livres traditionnels vers une plateforme de livres programmables partagée, constitue une innovation disruptive pour le système financier traditionnel et pourrait même influencer l'ensemble du système financier et monétaire futur de l'humanité.
Actuellement, il existe principalement deux points de vue diamétralement opposés sur la tokenisation des actifs RWA, que l'on peut appeler RWA Crypto et RWA TradFi. Cet article discute principalement de la perspective TradFi des RWA.
( Vue crypto sur les RWA
Les RWA en Crypto peuvent être considérés comme une demande unilatérale du monde Crypto pour le rendement des actifs financiers du monde réel. Dans le contexte de l'augmentation continue des taux d'intérêt et de la réduction de bilan de la Réserve fédérale, les rendements sur le marché DeFi continuent de diminuer, avec un rendement sans risque des obligations américaines atteignant environ 5 %, ce qui en fait une denrée prisée sur le marché des cryptomonnaies. L'un des aspects les plus remarqués est le comportement de MakerDAO qui achète massivement des obligations américaines, ayant acheté plus de 2,9 milliards de dollars d'obligations américaines et d'autres actifs du monde réel jusqu'au 20 septembre 2023.
L'importance de l'achat d'obligations d'État américaines par MakerDAO réside dans le fait que DAI peut diversifier les actifs qui le soutiennent grâce à une capacité de crédit externe, et que les revenus supplémentaires à long terme générés par les obligations américaines peuvent aider à stabiliser le taux de change de DAI, augmenter la flexibilité de l'émission et réduire la dépendance de DAI à l'égard de l'USDC en intégrant des obligations américaines dans le bilan, ce qui diminue le risque de point de défaillance unique. De plus, puisque les revenus des obligations américaines iront entièrement dans le trésor de MakerDAO, ce dernier a récemment décidé d'augmenter le taux d'intérêt de DAI à 8 % en partageant une partie des revenus de ses obligations américaines afin d'accroître la demande pour DAI.
La méthode de MakerDAO n'est manifestement pas reproductible par tous les projets. Avec l'envolée des prix du token MKR et l'engouement du marché pour le concept de RWA, à part quelques projets de chaînes de blocs RWA de grande taille suivant une approche conforme, une multitude de projets autour du concept de RWA émergent. Divers actifs du monde réel sont transférés sur la blockchain pour être tokenisés et vendus, y compris certains actifs plutôt farfelus, ce qui entraîne une grande hétérogénéité dans le domaine des RWA.
La logique RWA de la Crypto tourne principalement autour de la manière de transférer les droits de revenu des actifs générant des revenus ) tels que les obligations américaines, les revenus fixes, les actions, etc., vers la chaîne, de mettre des actifs hors chaîne en garantie pour obtenir de la liquidité en actifs sur la chaîne, ainsi que de déplacer divers actifs du monde réel sur la chaîne pour les échanger ###, comme les granulats, les minéraux, l'immobilier, l'or, etc. (.
Il peut donc être constaté que les RWA de Crypto reflètent la demande unilatérale du monde de la cryptographie pour les actifs du monde réel, ce qui présente encore de nombreux obstacles en matière de conformité. La démarche de MakerDAO est en réalité celle de l'équipe de MakerDAO qui utilise des voies de conformité pour entrer et sortir des fonds ) comme Coinbase, Circle (, et achète des obligations d'État américaines par des moyens réglementaires pour en tirer des revenus, plutôt que de vendre ces revenus sur la chaîne. Il est à noter que les soi-disant RWA en obligations américaines sur la chaîne ne sont pas réellement des obligations d'État américaines, mais plutôt des droits de revenus, et que ce processus implique également une étape de conversion des revenus en monnaie légale générés par les obligations d'État américaines en actifs sur la chaîne, ce qui augmente la complexité opérationnelle et les coûts de friction.
L'émergence rapide du concept des RWA n'est pas uniquement due à MakerDAO. Le rapport de recherche de Citibank intitulé "Argent, Tokens et Jeux" a également suscité une forte réaction dans le secteur. Ce rapport révèle l'intérêt croissant de nombreuses institutions financières traditionnelles pour les RWA, tout en excitant également l'enthousiasme d'un grand nombre de spéculateurs sur le marché. Ils ont tous diffusé des informations sur l'arrivée imminente de grandes institutions financières dans ce domaine, ce qui a encore amplifié les attentes du marché et l'atmosphère de spéculation.
) RWA sous l'angle de la TradFi
Si l'on considère les RWA du point de vue de la crypto, cela exprime principalement la demande unidirectionnelle du monde de la crypto pour les rendements des actifs du monde financier traditionnel. Si l'on se place sur cette logique et que l'on regarde du point de vue de la finance traditionnelle, la taille des fonds du marché crypto est en comparaison avec le marché de la finance traditionnelle, qui atteint souvent des milliers de milliards, pratiquement négligeable. Que ce soit pour les obligations américaines ou tout autre actif financier, il n'est pas nécessaire d'avoir un canal de vente supplémentaire sur la blockchain.
Du point de vue de la finance traditionnelle ( TradFi ), RWA représente une double approche entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée ### DeFi (. Pour le monde de la finance traditionnelle, les services financiers DeFi exécutés automatiquement par des contrats intelligents constituent un outil technologique financier innovant. Dans le domaine de la finance traditionnelle, RWA se concentre davantage sur la manière de combiner la technologie DeFi pour réaliser la tokenisation des actifs, afin d'autonomiser le système financier traditionnel, de réduire les coûts, d'améliorer l'efficacité et de résoudre les points de douleur existants dans la finance traditionnelle. L'accent est mis sur les avantages que la tokenisation apporte au système financier traditionnel, et pas seulement sur la recherche d'un nouveau canal de vente d'actifs.
Il est nécessaire de différencier la logique des RWA. En effet, selon les différentes perspectives des RWA, la logique sous-jacente et les chemins de mise en œuvre sont très différents. Tout d'abord, en ce qui concerne le choix du type de blockchain, les deux ont des chemins de mise en œuvre différents. Les RWA de la finance traditionnelle suivent le chemin de la chaîne autorisée )Permission Chain(, tandis que les RWA du monde cryptographique suivent le chemin de la chaîne publique )Public Chain(.
En raison des caractéristiques des chaînes publiques telles que l'absence d'exigences d'admission, la décentralisation et l'anonymat, les RWA de la finance crypto feront face à des obstacles réglementaires importants pour les projets, et les utilisateurs n'ont pas de protection juridique en cas d'événements indésirables comme des Rug, sans parler des exigences de sécurité élevées en raison de la prolifération des comportements de piratage. Par conséquent, les chaînes publiques peuvent ne pas être adaptées à l'émission et au commerce des actifs du monde réel en tant que jetons.
La chaîne autorisée sur laquelle se basent les RWA dans la finance traditionnelle fournit des conditions préalables fondamentales pour la conformité légale dans différents pays et régions. En outre, établir un système d'identité en ligne via KYC est une condition préalable nécessaire à la réalisation des RWA. Les institutions qui possèdent des actifs, sous la protection d'un système juridique, peuvent émettre/négocier des actifs tokenisés de manière conforme et légale. Contrairement aux RWA en Crypto, les actifs émis par les institutions sur une chaîne autorisée peuvent être des actifs natifs de la chaîne plutôt que d'être une représentation d'actifs déjà existants hors chaîne. Le potentiel de transformation apporté par les RWA d'actifs financiers natifs de la chaîne sera énorme.
La direction de développement clé de la tokenisation des actifs du monde réel ) sera propulsée par des institutions financières traditionnelles, des organismes de réglementation et des banques centrales, établissant un nouveau système financier basé sur une chaîne autorisée utilisant la technologie DeFi. Pour réaliser ce système, il est nécessaire d'avoir un système computationnel ( la technologie blockchain ) + un système non computationnel ( tel que le cadre juridique ) + un système d'identité on-chain ( DID, VC ) + une monnaie légale on-chain ( CBDC, dépôts tokenisés, stablecoins légaux ) + une infrastructure complète ( portefeuilles à faible barrière, oracles, technologies inter-chaînes, etc. ).
II. À partir des premiers principes de la blockchain, quel problème la blockchain résout-elle ?
( La blockchain est une infrastructure idéale pour l'expression de la tokenisation des actifs.
Avant d'explorer les principes fondamentaux de la blockchain, nous devons avoir une compréhension claire de la substance de la blockchain. L'écriture et le papier, en tant que technologie, sont considérés comme l'une des inventions les plus importantes de l'humanité, ayant un impact incalculable sur la civilisation humaine, dont l'influence est probablement supérieure à celle de toutes les autres technologies réunies. Leurs cas d'application se concentrent principalement sur la diffusion d'informations et le soutien aux contrats/instructions.
Dans l'application de la diffusion de l'information