REV (Nilai Ekonomi Nyata) semakin menjadi indikator referensi yang penting karena lebih dekat dengan kebutuhan transaksi nyata di on-chain.
Penulis: Cage, WolfDAO
Pendahuluan
Penjelasan REV:
Apa itu REV?
REV mewakili nilai ekonomi yang sebenarnya, merupakan indikator yang mengukur total biaya yang dibayarkan pengguna kepada blockchain publik.
REV adalah singkatan dari Real Economic Value dan merupakan ukuran seberapa banyak pengguna membayar untuk menggunakan sebuah rantai, secara total.
- REV untuk blockchain publik seperti pendapatan untuk perusahaan.
Evenue adalah untuk bisnis seperti REV adalah untuk Chains.
“REV terdiri dari biaya transaksi dalam protokol dan tip di luar protokol yang dibayar pengguna untuk eksekusi transaksi, sehingga mengukur permintaan moneter [aggregate] untuk bertransaksi on-chain.” - @blockworksres
Tetapi tentu saja akan ada perbedaan detail, dan tidak sepenuhnya setara dengan konsep pendapatan yang seharusnya untuk perusahaan, di sini juga terdapat banyak kontroversi.
- Perhatikan bahwa “/” dalam ∑(Out tip/MEV) protokol setelah rumus harus merupakan hubungan penjajaran, bukan hubungan pembagian, dan rumus lengkapnya harus sebagai berikut untuk mengurangi ambiguitas:
REV = ∑(Biaya dalam protokol) + ∑(Tip di luar protokol) + ∑(MEV)
- Di sini tidak disarankan untuk memperhatikan kebenaran data spesifik dan jalur implementasinya, karena imbal hasil marjinal untuk menggali dan memverifikasi data ini rendah, kita hanya perlu tahu cara perhitungan dan data dashboard yang sudah ada, sebagai referensi penilaian.
Saat ini ada perdebatan umum di CT tentang apakah REV seharusnya dimaksimalkan:
- REV Maxis: percaya bahwa memaksimalkan REV bermanfaat untuk mendorong pengurangan biaya marjinal jaringan / memperluas basis pengguna / mencapai pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan.
Dan Smith di Twitter / X
- REV Minimalists： menganggap REV adalah indikator nilai jangka panjang yang buruk, karena akan melonjak selama periode gelembung spekulatif, dan tidak berlaku untuk blockchain seperti Bitcoin yang hampir nol dalam REV, seharusnya menerapkan REV minimal yang dapat diterima untuk mengurangi kemungkinan dampak ekonomi negatifnya.
Ryan Berckmans di Twitter / X
Diario di Twitter / X
Namun, fokus artikel ini tidak pada diskusi apakah REV harus dimaksimalkan atau diminimalkan, tetapi hanya pada penerapan REV itu sendiri, apa yang dapat diberikan kepada kita sebagai bantuan dan referensi. Mohon pembaca berpikir secara rasional dan melihat indikator ini secara dialektis.
Ciri-Ciri Terbaru
Data proporsi REV dalam 5 tahun menunjukkan:
- ETH mendominasi pada tahun 20~23;
- 24 tahun mulai dikuasai oleh SOL sebagai pemimpin baru;
- REV TRON juga cukup signifikan dan terus berkembang.
Dilihat dari REV dalam tiga bulan terakhir, SOL, TRON, ETH adalah pemimpin REV, sesuai dengan grafik di atas.
Jika kita membandingkan pendapatan on-chain secara langsung, karakteristik terbesar yang ditunjukkan oleh REV adalah: secara signifikan meningkatkan bobot pengaruh faktor pendapatan di sisi non-pengguna.
Rumus untuk menghitung REV memberi tahu kita bahwa itu termasuk Out of Protocol Tips (atau MEV) selain kebutuhan pengguna, jadi tidak sulit untuk menemukan bahwa MEV Solana dapat secara signifikan membantu meningkatkan REV-nya di semua rantai publik, sehingga semakin meningkatkan ruang penilaian potensialnya (tentang aplikasi penilaian REV, yang akan disebutkan nanti, saya tidak akan memperluasnya di sini).
Kami mengundang Guru DeepSeek untuk membantu kami merangkum metode analisis keterkaitan dari dua indikator:
Kelebihan dan Kekurangan REV (@mteamisloading)
Keuntungan:
- Dibandingkan dengan jumlah alamat aktif dan volume transaksi, REV lebih sulit untuk dimanipulasi, terutama ketika sebagian REV dihancurkan;
- Ini dapat menunjukkan dengan baik aktivitas ritel di berbagai rantai sepanjang sejarah.
Kekurangan:
- Memiliki latar belakang yang tertentu;
- tidak dapat mencerminkan seluruh keadaan dari sebuah blockchain publik, tidak dapat secara terpisah digunakan untuk melakukan penilaian;
- Meskipun sulit, masih ada kemungkinan untuk dimanipulasi;
- Ada beberapa nilai deviasi, dalam beberapa kasus MEV dan REV bisa jauh di atas rata-rata;
- Di beberapa blockchain publik dengan infrastruktur MEV yang tidak matang, REV relatif kecil, yang mungkin menyebabkan beberapa penilaian yang tidak adil.
Secara keseluruhan, dalam memperlakukan REV kita perlu melihatnya secara dialektis seperti MEV, hindari penerapan metrik dan metode secara terisolasi dan metafisik.
Metode penilaian FDV yang digabungkan: Faktor/Pengali
Menambahkan FDV, dan melakukan penilaian dengan REV, kita akan mendapatkan suatu multiplikator FDV/REV.
Pengganda seperti itu agak mirip dengan Rasio P/E, logika intinya adalah untuk mengukur tingkat premi yang dimiliki pasar atas penilaian proyek, yaitu, semakin besar pengganda F/R, semakin besar kemungkinan gelembung penilaian, dan semakin optimis ekspektasi pertumbuhan pasar untuk proyek (atau semakin spekulatif), sebaliknya, semakin kecil gelembung, semakin realistis penilaiannya, dan juga dapat digunakan untuk mewakili undervaluasi relatif dalam perbandingan longitudinal. **
Oleh karena itu, kita dapat memberikan konsep faktor F/R:
FDV/REV multiplier adalah ukuran rasio antara FDV (ekspektasi pasar) dan pendapatan ekonomi aktual tahunan (kemampuan profitabilitas saat ini) suatu proyek, yang mencerminkan tingkat premi yang dibayar pasar untuk setiap unit pendapatan.
Dari situ dapat dilihat:
- F/R multiplier BTC tertinggi, mengimplikasikan narasi jangka panjang dan premi likuiditas;
- F/R multiplier SOL dan Tron yang lebih rendah menunjukkan bahwa pasar mungkin menganggap kemampuan pendapatan mereka lebih kuat atau valuasi mereka lebih wajar.
Di sisi lain, **FDV dapat digelembungkan oleh dampak rilis token, yang akan memengaruhi penilaian jangka pendek hingga menengah, dan kami juga dapat menggunakan kapitalisasi pasar yang beredar Market Cap sebagai referensi tambahan, yang dapat lebih benar-benar mencerminkan pengakuan pasar saat ini terhadap nilai proyek - untuk menetapkan pengganda MC/R atau M/R. Pengganda seperti itu juga lebih cocok untuk menilai efisiensi penetapan harga pasar dari pendapatan proyek dalam jangka pendek, tetapi saya tidak akan mengembalikannya di sini, dan prinsip serta algoritmanya dapat disalin.
Di sini kami akan meminta guru DeepSeek untuk merangkum dan membandingkan empat metode penilaian termasuk PE dan PS dalam sebuah tabel:
Perbedaan dan hubungan dengan MEV
Karena kedua nama tersebut mirip, dan yang pertama adalah bagian dari yang kedua, secara alami mudah untuk saling berasosiasi. Kita bisa membandingkan keduanya untuk memahami peran berbeda mereka dalam penilaian, agar dapat lebih baik memahami kedua indikator tersebut.
Kami tahu bahwa MEV adalah Maximal Extractable Value, yaitu keuntungan yang diperoleh oleh peserta tertentu dengan memanfaatkan karakteristik asli transaksi on-chain, seperti keterlambatan harga, likuidasi pinjaman, dan visibilitas transaksi.
MEV biasanya muncul dalam bentuk arbitrase, likuidasi, front-running, serangan sandwich, dll., dan itu sendiri adalah istilah netral. Sama halnya, mohon kepada Guru DeepSeek untuk membuat tabel perbandingan:
Jadi dalam sistem penilaian, MEV dan REV sebenarnya adalah dua konsep yang sama sekali berbeda. Kami telah menyebutkan komposisi REV dalam rumus di awal, yang sebenarnya terlibat oleh MEV, dikombinasikan dengan pemahaman kami saat ini tentang REV
- MEV sebenarnya harus lebih dianggap sebagai indikator mikro dalam penilaian, untuk mengukur kesehatan jaringan dan beberapa situasi distribusi nilai strategis;
- REV sebenarnya lebih makro, fokus pada keseluruhan pendapatan premium dari blockchain publik itu sendiri;
- Dapat menggabungkan rasio MEV dan REV untuk pemantauan dinamis, yang dapat digunakan sebagai indikator kesehatan ekosistem (rasio rendah berarti sehat, rasio tinggi berisiko).
4. Kesimpulan
Kesimpulan 1（@mteamisloading）：REV tidak sama dengan nilai tangkapan token asli di on-chain.
- REV memiliki kelebihan dan kekurangan, tidak boleh digunakan dan dirujuk secara terpisah;
- Sering kali REV akan dihancurkan, dikembalikan kepada pengguna melalui mekanisme insentif, atau dibayarkan sebagai biaya operasional kepada operator node validasi, dan sebagainya melalui mekanisme deflasi, sehingga mengurangi jumlah REV nominal.
Logan Jastremski di Twitter / X
Kesimpulan 2（@mteamisloading）：Rasio FDV/REV (mirip dengan rasio P/E) secara alami memiliki perbedaan antara berbagai rantai (dan perusahaan).
- Untuk token, faktor-faktor seperti imbal hasil dan premium mata uang dapat secara signifikan mempengaruhi harga. Selain itu, kualitas dan keberlanjutan REV di berbagai rantai juga berbeda.
Kesimpulan 3 (@mteamisloading): Blockchain bukanlah perusahaan, dan token asli bukanlah saham.
Kesimpulan 4 (@mteamisloading): Pandangan Minimalis REV mungkin tidak selalu dapat diterima, sementara memaksimalkan REV memiliki banyak hal yang layak untuk didiskusikan dalam jangka panjang.
mteam.eth 🗼 di Twitter / X
Dan Smith di Twitter / X
Kesimpulan 5: REV dapat digabungkan dengan banyak indikator untuk membentuk sistem pengamatan yang relatif komprehensif.
- Kami membahas hubungan antara REV dan Biaya dalam artikel;
- Membahas nilai referensi dari F/R multiplier dan M/R multiplier terhadap valuasi blockchain publik;
- Membahas perbedaan dan hubungan dengan MEV, serta memberikan indikator kesehatan blockchain MEV/REV.
- Penggunaan indikator kombinasi ini secara rasional dan fleksibel dapat memberikan perspektif yang relatif komprehensif saat kita melakukan evaluasi terhadap blockchain publik.
Konten artikel ini disusun dan dikembangkan berdasarkan artikel berikut, beberapa gambar berasal dari artikel @mteamisloading, beberapa poin dan indikator inti bukan merupakan karya asli penulis, disarankan untuk membaca artikel aslinya terlebih dahulu untuk mendukung penulis asli, dan melakukan pemahaman awal tentang konsep terkait.
- Artikel terkait:
Poopman (💩🧱✨) di Twitter / X
mteam.eth 🗼 di Twitter / X
Menilai blockchain: Debat REV yang hebat
- Papan informasi penting:
Perbandingan Rantai >: Ikhtisar - Dasbor Analitik - Blockworks
