Glassnode: RWA ter-tokenisasi melonjak ke 24 miliar, volume penyelesaian Bitcoin menyaingi Visa

Laporan aset digital kuartal keempat dari Glassnode dan Fasanara Capital menunjukkan bahwa skala RWA (Real World Assets) ter-tokenisasi melonjak dari 7 miliar dolar AS menjadi 24 miliar dolar AS dalam satu tahun, meningkat lebih dari 3,4 kali lipat, menandai adopsi institusional memasuki fase terkuat. Dalam 90 hari terakhir, volume penyelesaian Bitcoin mencapai 6,9 triliun dolar AS, sejajar dengan raksasa pembayaran seperti Visa dan Mastercard.

Pendorong Institusional di Balik Pertumbuhan 3,4 Kali Lipat RWA Ter-tokenisasi dalam Satu Tahun

(Sumber: Glassnode)

Skala aset dunia nyata yang ter-tokenisasi tumbuh dari 7 miliar dolar AS menjadi 24 miliar dolar AS hanya dalam satu tahun; kecepatan kenaikan 3,4 kali lipat ini jauh melampaui ekspansi produk keuangan tradisional. Glassnode menyoroti bahwa saat perusahaan pengelola aset mencari model distribusi baru, dan investor menginginkan akses yang lebih mudah ke instrumen keuangan tradisional, dana ter-tokenisasi khususnya sangat diminati.

Ekspansi RWA ter-tokenisasi mencerminkan minat luas institusi seperti dana pensiun, hedge fund, dan korporasi terhadap investasi on-chain. Institusi-institusi ini ingin mendapatkan peluang investasi on-chain, namun tidak ingin bertaruh secara langsung pada mata uang kripto utama. RWA ter-tokenisasi menyediakan jalan tengah yang sempurna: mereka menikmati efisiensi dan transparansi teknologi blockchain, sembari tetap memiliki aset tradisional yang familiar seperti obligasi pemerintah, properti, dan saham.

Pertumbuhan pesat ini didorong oleh perbaikan berkelanjutan pada infrastruktur kustodian, kepatuhan, dan penyelesaian. Kekhawatiran utama institusi keuangan tradisional terhadap kripto selalu soal keamanan kustodian dan kepatuhan regulasi. Dengan semakin matangnya solusi kustodian profesional seperti Fireblocks, Anchorage Digital, dan BitGo, serta semakin jelasnya kerangka regulasi di berbagai negara, hambatan institusi untuk masuk ke pasar jauh berkurang. Glassnode memperkirakan, hingga tahun 2025, sektor ini akan terus menarik arus modal.

Dari segi kelas aset, obligasi pemerintah AS ter-tokenisasi merupakan pasar sub-segmen terbesar saat ini, mewakili lebih dari 60% volume RWA ter-tokenisasi. Dana BUIDL dari BlackRock dan dana uang on-chain dari Franklin Templeton telah meraih keberhasilan yang signifikan. Produk-produk ini memungkinkan investor memegang aset hasil on-chain, sembari tetap memperoleh perlindungan hukum yang sama dengan produk keuangan tradisional.

Bitcoin Menyerap 732 Miliar Dolar AS, Volatilitas Modal Turun Setengah

Laporan Glassnode memperkirakan, Bitcoin dalam siklus kali ini telah menyerap sekitar 732 miliar dolar AS modal baru, dengan arus dana masuk ini diiringi penurunan volatilitas yang tajam. Volatilitas riil satu tahun hampir turun setengah, menunjukkan bahwa dengan peran institusi yang semakin besar, ukuran dan stabilitas pasar pun tumbuh. Ini adalah salah satu bukti paling jelas dari pematangan pasar Bitcoin.

Skala arus masuk 732 miliar dolar AS sangatlah mencengangkan. Sebagai perbandingan, pada puncak bull run 2017, kapitalisasi pasar Bitcoin hanya sekitar 300 miliar dolar AS, sementara pada siklus kali ini, modal baru yang masuk sudah lebih dari dua kali lipat kapitalisasi pasar saat itu. Arus modal ini terutama berasal dari tiga jalur: ETF spot Bitcoin, pembelian institusional langsung, dan alokasi keuangan perusahaan. ETF spot seperti IBIT dari BlackRock dan FBTC dari Fidelity langsung menarik puluhan miliar dolar AS pasca peluncuran.

Penurunan volatilitas memiliki makna penting. Secara tradisional, Bitcoin dikenal sangat volatil, alasan utama banyak investor institusi enggan masuk. Ketika volatilitas menurun, berarti harga bergerak dalam rentang yang lebih sempit, yang lebih menarik bagi institusi yang mencari imbal hasil stabil. Penurunan volatilitas juga membuat penetapan harga derivatif menjadi lebih wajar, penjual opsi tidak lagi perlu mengenakan premi volatilitas tinggi.

Lingkungan volatilitas rendah ini terbentuk akibat beberapa faktor. Pertama, ETF menyediakan likuiditas berkelanjutan bagi pasar, mengurangi dampak transaksi besar terhadap harga. Kedua, investor institusional biasanya menerapkan strategi tahan lama, tidak seperti ritel yang sering keluar-masuk, sehingga menurunkan tingkat perputaran pasar. Ketiga, kematangan pasar derivatif memungkinkan trader profesional melakukan lindung nilai risiko secara lebih efektif, mengurangi fluktuasi harga akibat taruhan satu arah.

Volume Penyelesaian Bitcoin 6,9 Triliun Dolar AS Saingi Raksasa Pembayaran Tradisional

Volume penyelesaian tetap menjadi indikator kunci untuk mengukur skala. Data Glassnode menunjukkan, dalam 90 hari terakhir, nilai penyelesaian Bitcoin sekitar 6,9 triliun dolar AS, sejajar bahkan melampaui raksasa pembayaran seperti Visa dan Mastercard. Data ini mematahkan kritik tradisional bahwa “Bitcoin tidak praktis”, membuktikan jaringan Bitcoin kini memproses transfer nilai nyata dalam skala besar.

Volume penyelesaian 6,9 triliun dolar AS dalam 90 hari berarti volume tahunan sekitar 27,6 triliun dolar AS. Sebagai perbandingan, volume transaksi pembayaran global Visa pada 2024 sekitar 14 triliun dolar AS, Mastercard sekitar 9 triliun dolar AS. Bitcoin mampu menyamai atau bahkan melampaui volume penyelesaian dua jaringan pembayaran ini, menunjukkan bahwa ia telah berkembang dari “alat spekulasi” menjadi “infrastruktur penyelesaian”.

Meskipun semakin banyak aktivitas perdagangan berpindah ke ETF off-chain dan jalur broker, Bitcoin dan stablecoin masih mendominasi transfer nilai di buku besar publik. Fenomena ini mengungkap fakta penting: institusi mungkin melakukan alokasi investasi melalui ETF, namun untuk transfer lintas negara dalam jumlah besar, penyelesaian antar perusahaan, atau kustodian aset, mereka tetap memilih jaringan Bitcoin karena menawarkan jaminan penyelesaian akhir yang tidak bisa disensor atau dibekukan oleh pihak ketiga.

Stablecoin memainkan peran krusial dalam ekosistem ini. Volume penyelesaian USDT dan USDC juga sangat besar, melengkapi peran Bitcoin. Bitcoin digunakan terutama untuk penyimpanan nilai dan penyelesaian besar, sementara stablecoin lebih unggul untuk transaksi harian dan pembayaran lintas negara. Struktur dua jalur ini kini telah menjadi fitur tetap ekosistem, bukan solusi transisi sementara.

ETF Membentuk Ulang Arus Modal, Mengurangi Mismatch Pasar

Arus dana masuk ke ETF telah membentuk ulang cara modal keluar-masuk aset. Perpindahan ke produk ETF yang diatur menarik modal besar ke jalur pasar tradisional, membantu menjaga likuiditas yang lebih stabil dan menurunkan frekuensi fluktuasi harga besar di perdagangan spot. Pertumbuhan permintaan ETF juga mendorong institusi tradisional lebih aktif menjadi market maker dan arbitrase, yang pada gilirannya memperkecil spread dan mengurangi mismatch pasar saat terjadi penjualan besar-besaran.

ETF spot Bitcoin, sejak disetujui Januari 2024, telah menjadi salah satu kategori produk ETF dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah. IBIT milik BlackRock dalam waktu kurang dari satu tahun sudah menembus skala aset 50 miliar dolar AS, mencetak rekor baru industri ETF. Pertumbuhan eksplosif ini menunjukkan permintaan investor tradisional terhadap Bitcoin jauh melampaui ekspektasi pasar.

Mekanisme ETF menciptakan jalur arus modal masuk yang stabil. Ketika investor membeli unit ETF, Authorized Participants (AP) harus membeli sejumlah Bitcoin yang sesuai dan menyimpannya pada kustodian, baru bisa mencetak unit ETF baru. Mekanisme ini menjamin setiap unit ETF didukung oleh Bitcoin riil, sekaligus menyediakan permintaan beli berkelanjutan di pasar. Sebaliknya, saat investor menebus unit ETF, Bitcoin dilepaskan kembali ke pasar. Mekanisme dua arah ini menawarkan jalur keluar-masuk modal yang lebih mulus dari sebelumnya.

Glassnode menyatakan, siklus umpan balik ini membantu membentuk pasar yang lebih tangguh dibanding siklus sebelumnya. Pada siklus bull-bear sebelumnya, panic selling oleh ritel sering memicu penurunan drastis. Namun dalam struktur pasar yang didominasi ETF, strategi tahan lama investor institusi dan keterlibatan aktif arbitrase profesional bersama-sama menyediakan bantalan likuiditas yang lebih dalam.

Pematangan Pasar Masuk ke Fase Baru

Glassnode menambahkan, struktur pasar kini lebih besar dan lebih stabil. Volatilitas yang lebih rendah, kedalaman likuiditas lebih baik, serta meningkatnya proporsi dana institusi telah mengurangi beberapa situasi ekstrem yang muncul di siklus sebelumnya. Perusahaan ini menggambarkan pasar sebagai “lebih tenang, lebih besar, dengan tingkat institusionalisasi lebih tinggi”, tema ini tercermin di pasar derivatif, pasar spot, dan data on-chain.

Seiring berjalannya 2025, para analis memperkirakan partisipasi institusi akan semakin dalam, terutama jika dana ter-tokenisasi semakin luas digunakan. Dengan semakin percayanya investor pada akses yang diatur dan semakin banyaknya aset tradisional yang hadir dalam bentuk on-chain, jurang antara pasar digital dan pasar tradisional semakin menyempit.

Laporan Glassnode melihat siklus saat ini sebagai titik balik struktur pasar. Peningkatan arus dana institusi, penurunan volatilitas, dan pertumbuhan pesat RWA ter-tokenisasi bersama-sama menunjukkan industri ini memasuki fase yang lebih matang secara struktural, meski lingkungan makroekonomi masih terus memengaruhi selera risiko.