Seluruh dunia sedang merayakan, mengapa hanya dunia kripto yang sedang "musim dingin"?

Ditulis oleh: EeeVee

“Selama Anda tidak berinvestasi dalam cryptocurrency, Anda dapat menghasilkan uang dari yang lainnya.” Baru-baru ini, lingkaran mata uang dan pasar lain di seluruh dunia tampaknya berada dalam keadaan es dan api. Untuk seluruh tahun 2025, emas akan naik lebih dari 60%, perak akan melonjak 210,9%, dan indeks Russell 2000 akan naik 12,8%; Bitcoin, di sisi lain, ditutup dalam kegelapan setelah titik tertinggi yang singkat. Pada awal tahun 2026, diferensiasi masih semakin intensif. Pada 20 Januari, emas dan perak bersaing untuk mencapai level tertinggi baru, dengan indeks saham AS Russell 2000 mengungguli S&P 500 selama 11 hari berturut-turut, dan Indeks Inovasi Sains dan Teknologi 50 saham A naik lebih dari 15% dalam satu bulan. Di sisi lain, Bitcoin jatuh di bawah $9 lagi pada 21 Januari dari $9,8 tanpa menoleh ke belakang. !

Tren perak selama setahun terakhir

Dana tampaknya telah meninggalkan lingkaran mata uang setelah 1011, BTC telah berfluktuasi di bawah $10 selama lebih dari tiga bulan, dan pasar telah jatuh ke dalam periode “volatilitas terendah yang pernah ada”. Kekecewaan menyebar di antara investor di lingkaran mata uang, dan ketika ditanya tentang investor yang meninggalkan cryptocurrency untuk menghasilkan uang di pasar lain, mereka bahkan membagikan “rahasia” “ABC” – “Anything But Crypto”, selama Anda tidak berinvestasi dalam cryptocurrency, yang lainnya bisa diperoleh. “Adopsi Massal” yang dinantikan semua orang di babak terakhir tampaknya ada di sini sekarang. Bukan mempopulerkan aplikasi terdesentralisasi yang diharapkan semua orang, tetapi “kapitalisasi” yang dipimpin Wall Street dan lengkap. Putaran pendirian Amerika dan Wall Street ini merangkul cryptocurrency dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya. SEC menyetujui ETF spot; BlackRock dan JPMorgan Chase telah mengalokasikan aset ke Ethereum; Amerika Serikat memasukkan Bitcoin dalam cadangan strategis nasionalnya; Pensiun di beberapa negara bagian telah berinvestasi di Bitcoin; Bahkan NYSE telah mengumumkan rencana untuk meluncurkan platform perdagangan cryptocurrency. Jadi muncul pertanyaan: mengapa kinerja harga begitu mengecewakan ketika Bitcoin telah menerima begitu banyak dukungan politik dan modal sementara logam mulia dan pasar saham berpacu ke level tertinggi baru? Ketika investor di lingkaran mata uang terbiasa belajar membaca harga saham AS sebelum pasar untuk menilai naik turunnya lingkaran mata uang, mengapa Bitcoin tidak mengikutinya? Mengapa Bitcoin begitu lemah? Indikator utama Bitcoin adalah “indikator utama” aset berisiko global, dan pendiri Real Vision Raoul Pal telah berulang kali menyebutkan dalam banyak artikelnya bahwa karena harga Bitcoin murni didorong oleh likuiditas global dan tidak secara langsung dipengaruhi oleh laporan keuangan dan suku bunga negara mana pun, volatilitasnya seringkali berada di depan aset berisiko arus utama seperti indeks Nasdaq. ! Menurut MacroMicro, titik balik harga Bitcoin telah memimpin S&P 500 beberapa kali selama beberapa tahun terakhir. Oleh karena itu, begitu momentum kenaikan Bitcoin, sebagai indikator utama, terhenti dan tidak dapat mencapai level tertinggi baru, ini merupakan sinyal peringatan kuat bahwa momentum kenaikan aset lain mungkin juga hampir mengering. Likuiditas ketat Kedua, harga Bitcoin, sejauh ini, masih sangat berkorelasi dengan likuiditas bersih dolar global. Sementara The Fed memangkas suku bunga pada tahun 2024 dan 2025, pengetatan kuantitatif (QT) mulai tahun 2022 terus menguras likuiditas dari pasar. Bitcoin mencapai level tertinggi baru pada tahun 2025, lebih karena ETF mendatangkan dana baru, tetapi ini tidak mengubah pola fundamental likuiditas makro global yang ketat. Pergerakan sideways Bitcoin adalah respons langsung terhadap realitas makro ini. Dalam lingkungan yang langka uang, sulit baginya untuk memulai pasar bullish super. Sumber likuiditas terbesar kedua di dunia, yen, juga mulai mengetat. Bank of Japan menaikkan suku bunga kebijakan jangka pendeknya menjadi 0,75% pada Desember 2025, level tertinggi dalam hampir 30 tahun. Hal ini secara langsung berdampak pada sumber dana penting untuk aset berisiko global selama beberapa dekade terakhir: carry trade yen. Data historis menunjukkan bahwa sejak 2024, ketiga kenaikan suku bunga oleh Bank of Japan telah disertai dengan penurunan harga lebih dari 20% untuk Bitcoin. Pengetatan simultan Federal Reserve dan Bank of Japan telah memperburuk lingkungan likuiditas global. !

Penurunan lingkaran mata uang setiap kali Jepang menaikkan suku bunga

Konflik geopolitik Akhirnya, potensi “angsa hitam” geopolitik membuat saraf pasar tetap gelisah, dan serangkaian tindakan internal dan eksternal Trump pada awal 2026 telah mendorong ketidakpastian ini ke ketinggian baru. Secara internasional, tindakan pemerintahan Trump penuh dengan ketidakpastian. Dari intervensi militer di Venezuela, penangkapan presidennya (belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah hubungan internasional modern), hingga perang yang akan segera terjadi dengan Iran lagi; Dari mencoba membeli Greenland secara paksa, hingga mengeluarkan ancaman tarif baru ke UE. Serangkaian perilaku unilateralis radikal ini secara komprehensif mengintensifkan kontradiksi antara kekuatan besar. Di Amerika Serikat, tindakannya telah menimbulkan keprihatinan mendalam tentang krisis konstitusional. Dia tidak hanya mengusulkan penggantian nama “Kementerian Pertahanan” menjadi “Kementerian Perang”, tetapi dia juga telah memerintahkan pasukan tugas aktif untuk mempersiapkan potensi penempatan di negara itu. Tindakan ini, dikombinasikan dengan pernyataannya bahwa dia menyesal tidak menggunakan militer untuk campur tangan dan tidak ingin kalah dalam pemilihan paruh waktu, membuat kekhawatiran publik semakin jelas: Akankah dia menolak untuk menerima kekalahan dalam pemilihan paruh waktu dan menggunakan kekuatan untuk terpilih kembali? Spekulasi dan tekanan tinggi ini sudah mengintensifkan kontradiksi internal di Amerika Serikat, dan ada tanda-tanda perluasan pawai di seluruh negeri. ! Trump menggunakan Undang-Undang Pemberontakan pekan lalu dan mengerahkan pasukan ke Minnesota untuk memadamkan protes, setelah itu Pentagon telah memerintahkan sekitar 1.500 tentara tugas aktif di Alaska untuk bersiaga Normalisasi konflik ini menyeret dunia ke dalam “zona abu-abu” antara perang lokal dan Perang Dingin baru. Perang panas habis-habisan tradisional masih memiliki jalur dan ekspektasi pasar yang relatif jelas, dan bahkan telah disertai dengan pelepasan air untuk “menyelamatkan pasar”. Konflik lokal ini memiliki ketidakpastian yang kuat, dan penuh dengan “hal yang tidak diketahui”. Untuk pasar modal ventura yang sangat bergantung pada ekspektasi yang stabil, ketidakpastian ini berakibat fatal. Ketika modal besar tidak dapat menilai arah masa depan, pilihan yang paling rasional adalah meningkatkan kepemilikan kas dan tunggu dan lihat, daripada mengalokasikan dana untuk aset berisiko tinggi dan volatilitas tinggi. Mengapa aset lain tidak jatuh? Sangat kontras dengan keheningan di lingkaran mata uang, logam mulia, saham AS, saham A, dan pasar lainnya telah meningkat pada gilirannya sejak 2025. Namun, kenaikan pasar ini bukan karena peningkatan umum fundamental makro dan likuiditas, tetapi pasar struktural yang didorong oleh kemauan negara dan kebijakan industri dalam konteks permainan kekuatan besar. Kenaikan emas adalah reaksi negara-negara berdaulat terhadap tatanan internasional yang ada, berakar pada retakan kredit dalam sistem dolar. Tsunami keuangan global pada tahun 2008 dan pembekuan cadangan devisa Rusia pada tahun 2022 benar-benar menghancurkan mitos “bebas risiko” bahwa dolar AS dan obligasi AS adalah aset cadangan utama dunia. Dalam konteks ini, bank sentral di seluruh dunia telah menjadi “pembeli yang tidak sensitif terhadap harga.” Mereka membeli emas bukan untuk menghasilkan uang jangka pendek, tetapi untuk menemukan penyimpan nilai tertinggi yang tidak bergantung pada kredit negara apa pun. Menurut data dari Dewan Emas Dunia, pada tahun 2022 dan 2023, bank sentral global telah melampaui 1.000 ton pembelian emas bersih selama dua tahun berturut-turut, mencetak rekor tertinggi. Pendorong utama putaran kenaikan emas ini adalah kekuatan resmi, bukan kekuatan spekulatif yang berorientasi pasar. ! Perbandingan proporsi emas dalam cadangan bank sentral negara dengan obligasi Treasury AS, total cadangan emas pada tahun 2025 telah melampaui obligasi Treasury AS Kenaikan pasar saham merupakan demonstrasi kebijakan industri negara. Apakah itu strategi “nasionalisasi AI” Amerika Serikat atau kebijakan “kemandirian industri” China, itu adalah keterlibatan mendalam dari kekuatan negara dan aliran modal. Ambil Amerika Serikat sebagai contoh, melalui “Undang-Undang Chip dan Sains”, industri kecerdasan buatan telah diangkat ke puncak strategis keamanan nasional. Dana jelas telah mengalir keluar dari saham teknologi besar dan menjadi saham kecil dan menengah yang lebih kecil dan lebih berorientasi pada kebijakan. Di pasar saham A China, dana juga sangat terkonsentrasi di bidang-bidang yang terkait erat dengan keamanan nasional dan peningkatan industri, seperti “inovasi informasi” dan “pertahanan nasional dan industri militer”. Pasar yang sangat didominasi oleh pemerintah ini memiliki perbedaan alami antara logika penetapan harganya dan Bitcoin, yang mengandalkan likuiditas berorientasi pasar murni. Akankah sejarah terulang? Secara historis, ini bukan pertama kalinya Bitcoin menyimpang dari kinerja aset lain. Dan setiap diferensiasi berakhir dengan rebound yang kuat di Bitcoin. Ada total empat situasi oversold ekstrem dalam sejarah di mana RSI (Relative Strength Index) Bitcoin turun di bawah 30 terhadap emas, pada tahun 2015, 2018, 2022 dan 2025. Setiap kali Bitcoin sangat undervalued relatif terhadap emas, ini menandakan rebound dalam pasangan nilai tukar atau harga Bitcoin. !

Tren historis Bitcoin/emas, indikator RSI di bawah

Pada tahun 2015, pada akhir pasar beruang, RSI Bitcoin terhadap emas turun di bawah 30, diikuti oleh pasar super bullish 2016-2017. Pada tahun 2018, selama pasar beruang, Bitcoin turun lebih dari 40%, sementara emas naik hampir 6%. Setelah RSI jatuh di bawah 30, Bitcoin rebound lebih dari 770% dari posisi terendah 2020. Pada tahun 2022, selama pasar beruang, Bitcoin turun hampir 60%. Setelah RSI jatuh di bawah 30, Bitcoin rebound dan mengungguli emas lagi. Dari akhir tahun 2025 hingga saat ini, kami telah menyaksikan sinyal oversold bersejarah ini untuk keempat kalinya. Emas melonjak 64% pada tahun 2025, sementara RSI Bitcoin relatif terhadap emas jatuh ke wilayah oversold lagi. Apakah Anda masih bisa mengejar ketinggalan dengan aset lain sekarang? Di tengah keributan “ABC”, mungkin merupakan keputusan berbahaya untuk dengan mudah menjual aset kripto untuk mengejar pasar lain yang saat ini tampaknya lebih makmur. Ketika saham berkapitalisasi kecil mulai memimpin kenaikan, secara historis seringkali merupakan karnaval terakhir sebelum likuiditas mengering di akhir pasar bullish. Indeks Russell 2000 telah naik lebih dari 45% sejak level terendah 2025, tetapi sebagian besar konstituennya kurang menguntungkan dan sangat sensitif terhadap perubahan suku bunga. Setelah kebijakan moneter Fed kurang dari ekspektasi, kerentanan perusahaan-perusahaan ini akan segera terungkap. Kedua, hiruk-pikuk di sektor AI mengambil karakteristik busa yang khas. Baik itu penyelidikan Deutsche Bank atau peringatan pendiri Bridgewater, Dalio, gelembung AI terdaftar sebagai risiko terbesar bagi pasar pada tahun 2026. Valuasi perusahaan bintang seperti Nvidia dan Palantir telah mencapai level tertinggi dalam sejarah, dan apakah pertumbuhan pendapatan mereka dapat mendukung penilaian setinggi itu semakin dipertanyakan. Risiko yang lebih dalam adalah bahwa konsumsi energi AI yang besar dapat memicu putaran baru tekanan inflasi, memaksa bank sentral untuk memperketat kebijakan moneter dan menusuk gelembung aset. Menurut survei oleh manajer dana Bank of America pada bulan Januari, optimisme investor global saat ini berada pada level tertinggi sejak Juli 2021, dan ekspektasi pertumbuhan global telah melonjak. Kepemilikan kas turun ke rekor terendah 3,2%, dan perlindungan terhadap kemunduran pasar berada pada level terendah sejak Januari 2018. Di satu sisi, ada aset negara yang meningkat tajam dan sentimen investor yang umumnya optimis; Di sisi lain adalah konflik geopolitik yang semakin intensif. Dalam konteks ini, “stagnasi” Bitcoin tidak sesederhana “berkinerja buruk di pasar”. Ini lebih seperti sinyal yang serius, peringatan dini tentang risiko yang lebih besar di depan, dan penumpukan untuk pergeseran naratif yang lebih besar. Bagi kaum jangka panjang sejati, inilah saatnya untuk menguji iman, menolak godaan, dan mempersiapkan diri menghadapi krisis dan peluang yang menghampiri Anda.