Gate 研究院：Kalshi 案例研究，券商入口推动中心化预测市场规模化 Gate Research Institute: Studi Kasus Kalshi, Mendorong Skalabilitas Pasar Prediksi Terpusat Melalui Pintu Masuk Broker

Ringkasan

• Berbasis kualifikasi CFTC DCM, Kalshi mengintegrasikan kontrak acara ke dalam portal broker seperti Robinhood/Webull/IB untuk distribusi, di mana Robinhood telah menyumbang lebih dari separuh volume perdagangan selama beberapa siklus.
• Dalam jendela jadwal padat setelah dimulainya NFL dan NBA, tema olahraga dengan frekuensi tinggi, standar, dan inovasi berkelanjutan mendorong ritme dan daya tarik perdagangan, sehingga pangsa pasar volume perdagangan Kalshi tetap stabil di atas 50%.
• Kalshi mengeksplorasi tokenisasi di Solana, memperluas akses ke dompet dan agregator, tetapi juga menghadapi ketidakpastian regulasi negara/federasi serta biaya penetrasi risiko dan konsistensi pemetaan pasar utama off-chain dan on-chain.

I. Pendahuluan

Esensi pasar prediksi adalah sejenis kontrak acara (event contracts) atau derivatif hasil, yaitu mengekspresikan probabilitas terjadinya suatu peristiwa masa depan melalui harga yang dapat diperdagangkan.

1.1 Fungsi dan Posisi Pasar Prediksi

Fungsi inti pasar prediksi biasanya dapat dipecah menjadi tiga lapisan:

• Lapisan pertama adalah agregasi informasi dan “penetapan harga probabilitas”, yaitu merangkum informasi, pandangan, dan preferensi dana yang tersebar menjadi satu harga kontinu atau probabilitas tersirat, untuk mengamati dan membandingkan “bagaimana ekspektasi pasar berubah seiring waktu”;
• Lapisan kedua adalah lindung nilai dan transfer risiko, ketika hasil peristiwa mempengaruhi risiko aset, bisnis, atau kebijakan (misalnya jalur suku bunga, arah regulasi, bahkan pemilihan umum), pasar prediksi dapat menyediakan alat pengelolaan risiko yang lebih langsung, bukan sekadar tempat transaksi untuk “mengungkapkan pandangan”;
• Lapisan ketiga adalah dalam tren finansialisasi yang lebih luas, menstandarkan “penilaian terhadap masa depan” menjadi kontrak yang dapat diselesaikan, sehingga ekspektasi yang tersebar di ruang opini dan laporan riset dapat diukur dan diberi harga dalam mekanisme perdagangan yang seragam.

1.2 Tren Perkembangan Global

Selama lebih dari satu tahun terakhir, tren pasar prediksi secara global jelas berkembang dari produk asli kripto yang terbatas ke saluran distribusi keuangan yang lebih luas dan basis pengguna yang lebih besar:

I. Volume perdagangan pasar prediksi bulanan

• Peningkatan signifikan dalam skala dan visibilitas: volume perdagangan bulanan di sektor pasar prediksi meningkat dari sekitar 2,3 miliar USD pada 2024 tertinggi hingga lebih dari 11 miliar USD pada 2025 tertinggi, dengan volume harian stabil di 400-600 juta USD; partisipan pasar dari Polymarket yang sebelumnya tunggal kini menjadi multi-pemain.
• Tema dari politik meluas ke olahraga dan makroekonomi: ledakan oleh peristiwa politik -> olahraga menjadi jalur utama yang sudah cukup jelas. Sejak NFL pada September dan NBA pada Oktober, volume perdagangan Kalshi dengan cepat membedakan diri dari Polymarket, dengan lebih dari 90% volume berasal dari acara olahraga.
• Batas regulasi dan atribut kepatuhan menjadi variabel kunci yang mempengaruhi perkembangan industri: setelah ekspansi cepat tema olahraga frekuensi tinggi, diskusi dan pertarungan intensif muncul mengenai klasifikasi kontrak ini dan kerangka pengawasannya, yang menjadi kendala ekspansi bisnis sekaligus tantangan utama untuk menjadikan pasar prediksi lebih terinstitusionalisasi dan mainstream. Pihak yang unggul dalam kepatuhan dan distribusi lebih berpeluang menarik pengguna dan likuiditas tambahan.
• Jalur pengembangan terpusat dan desentralisasi: kedua jalur menunjukkan perbedaan sistematis dalam kerangka kepatuhan, struktur pengguna, dan batas inovasi, bukan sekadar perbedaan teknologi. Dalam kerangka kepatuhan, platform terpusat (seperti Kalshi) beroperasi di bawah kerangka regulasi CFTC yang jelas, legalitas kontrak terjamin tetapi proses peninjauan tema ketat; platform desentralisasi (seperti Polymarket) mengandalkan kontrak di blockchain yang dapat diakses global, tetapi identitas kepatuhan diragukan; dari segi distribusi pengguna, yang pertama menjangkau pengguna keuangan tradisional melalui broker, yang kedua bergantung pada dompet kripto dan komunitas DeFi; dari sisi rekayasa perdagangan, yang terpusat menggunakan pencocokan kontinu + penyelesaian fiat, menyediakan standar operasional tinggi untuk tema olahraga, membangun buku order kedalaman dan mekanisme pengendalian risiko melalui maker sistematis; yang desentralisasi mengadopsi arsitektur campuran pencocokan off-chain + penyelesaian on-chain, dengan likuiditas yang lebih fragmentaris.

II. Profil Kalshi dan Posisi Industri

2.1 Profil Perusahaan dan Produk

Kalshi didirikan pada 2018 oleh Tarek Mansour (CEO, mantan insinyur perdagangan frekuensi tinggi) dan Luana Lopes Lara (pendiri bersama). Tim pendiri memiliki latar belakang gabungan teknologi dan keuangan, dengan tujuan utama menstandarkan “hasil peristiwa” menjadi kontrak keuangan yang dapat diperdagangkan dan memilih untuk beroperasi di bawah kerangka regulasi yang positif. Dibandingkan dengan mayoritas pasar prediksi asli kripto, Kalshi sejak awal merancang aspek legal, aturan perdagangan, dan mekanisme penyelesaian kontrak acara agar sesuai regulasi.

Dalam hal kualifikasi regulasi, Kalshi memperoleh kualifikasi pasar kontrak (DCM) dari CFTC pada November 2020, dan mendirikan entitas penyelesaian independen yang masuk dalam sistem pengawasan kontrak berjangka komoditas. Produk platform didefinisikan sebagai kontrak acara (event contracts), berbeda dari kontrak berjangka tradisional atau judi, dan didaftarkan, diperdagangkan, serta diselesaikan dalam kerangka regulasi yang sesuai, sekaligus menyediakan dasar sistem untuk integrasi dengan sistem akun tradisional, saluran pembayaran, dan basis pengguna yang lebih luas.

II. Distribusi Volume Posisi Kalshi

Kategori perdagangan utama berfokus pada dua skenario standar dan frekuensi tinggi:

• Acara olahraga (menang/kalah pertandingan tunggal, MVP musim, pencetak terbanyak, dll), karena jadwal padat dan hasil objektif, menjadi sektor volume terbesar;
• Peristiwa politik (pemilihan, pertemuan, dll), menarik pengelolaan risiko dan trader profesional;
• Selanjutnya adalah kategori hiburan, ekonomi, dan kripto, yang berkontribusi secara sekunder atau jangka panjang.

Di antara kontrak olahraga, dengan karakteristik frekuensi tinggi, aturan yang jelas, dan penyelesaian pasti, produk ini secara bertahap berkembang menjadi lini produk dengan likuiditas terdalam dan efek skala paling signifikan di Kalshi, mendominasi volume perdagangan.

2.2 Kondisi Pasar Saat Ini: Model Distribusi Broker dan Struktur Pertumbuhan

Keunggulan kompetitif Kalshi terletak pada penggunaan distribusi melalui broker sebagai jalur utama pengambilan pengguna, yaitu kontrak acara tidak hanya bergantung pada portal Kalshi sendiri untuk akuisisi dan konversi, tetapi juga melalui distribusi produk di aplikasi broker ke dalam skenario perdagangan ritel yang lebih luas, di mana kerjasama dengan channel seperti Robinhood (dan Webull) memainkan peran kunci dalam memperbesar volume perdagangan mereka.

III. Robinhood Menyumbang Lebih dari 50% Volume Perdagangan Bulanan Kalshi

Berdasarkan data laporan keuangan Robinhood, Robinhood telah menyumbang lebih dari setengah volume perdagangan nominal Kalshi selama beberapa siklus:

• Q2 2025: Volume kuartalan Kalshi sebesar 1,88 miliar USD, dengan Robinhood mencapai 1,0 miliar USD, pangsa 53,17%;
• Q3 2025: Volume kuartalan Kalshi sebesar 4,48 miliar USD, dengan Robinhood mencapai 2,3 miliar USD, pangsa 51,36%;
• Oktober 2025: Volume bulanan Kalshi sebesar 4,4 miliar USD, dengan Robinhood mencapai 2,5 miliar USD, pangsa 56,85%.

Data ini menunjukkan bahwa pertumbuhan Kalshi tidak hanya hasil dari kekuatan produk platform sendiri, tetapi juga sangat terkait dengan efisiensi distribusi melalui saluran broker—setelah kontrak acara diintegrasikan ke dalam sistem akun broker, pasar prediksi lebih mirip kategori baru yang dapat langsung diperdagangkan oleh pengguna ritel utama, dengan hambatan masuk dan jalur penggunaan yang secara signifikan lebih pendek.

2.3 Pangsa Pasar: Dari 10% ke Lebih dari 50% dalam Satu Tahun

Dari sudut pandang volume perdagangan, Kalshi dalam waktu kurang dari satu tahun berhasil melakukan lonjakan dari perhatian rendah ke pangsa utama: dari peserta yang memiliki pengaruh terbatas selama jendela pemilihan umum 2024, hingga kini tetap memegang lebih dari separuh volume perdagangan pasar prediksi di tengah keberagaman peserta pasar yang lebih luas.

IV. Pangsa Volume Perdagangan Pasar Prediksi

Jejak pertumbuhan Kalshi dapat dipecah menjadi tiga tahap:

• Q4 2024: Masa Pembuka Pada jendela perdagangan terkait pemilihan umum November 2024, volume bulanan Kalshi pertama kali mencapai skala satu miliar USD, menunjukkan bahwa dalam kerangka regulasi saat ini, kontrak acara mampu menampung aktivitas perdagangan besar. Namun dari sudut pandang pengaruh dunia nyata, tokoh utama saat itu adalah Polymarket, yang sering muncul di headline media utama; sementara volume perdagangan Kalshi cukup baik, perhatian dan suara di dunia nyata jauh lebih kecil dibandingkan yang lain.

• H1 2025: Masa Penempatan Distribusi melalui Broker Memasuki semester pertama 2025, Kalshi mulai memanfaatkan keunggulan regulasi untuk melakukan penetrasi luas di institusi keuangan tradisional dan broker. Dengan peluncuran produk kontrak acara melalui channel seperti Robinhood, volume nominal kuartalan Kalshi mencapai 1,88 miliar USD di Q2 2025, dan pangsa pasar terus meningkat, keluar dari masa rendah setelah pemilihan umum. Secara tema, kontrak terkait olahraga menjadi tipe utama yang mendukung aktivitas perdagangan, menyiapkan dasar untuk ledakan di semester kedua.

• H2 2025: Peningkatan besar pasokan olahraga dan kenaikan pangsa pasar

V. Volume Perdagangan Harian Kalshi

Pada 2025, seiring masuknya musim olahraga yang padat, NFL dan NBA dimulai pada September dan Oktober, menyediakan kontrak yang berkelanjutan, tinggi frekuensi, dan sangat standar. Acara olahraga biasanya berlangsung akhir pekan, yang juga memberi Kalshi ritme perdagangan akhir pekan yang konsisten dan stabil, volume akhir pekan secara signifikan lebih tinggi dari hari kerja, dengan puncak berturut-turut pada akhir pekan 11 dan 12 Januari yang mencapai lebih dari 450 juta USD. Seiring berjalannya pertandingan, hubungan perhatian antara pertandingan dan taruhan di Kalshi semakin kuat, meningkatkan daya tarik dan mempertahankan pangsa pasar di atas 50%.

III. Eksplorasi On-Chain dan Jalur Teknologi

3.1 Latar Belakang Dorongan

Setelah pertumbuhan volume melalui distribusi broker dan pasokan olahraga frekuensi tinggi mendorong pangsa pasar di atas 50%, fokus strategi Kalshi tetap pada pengembangan saluran distribusi, sambil memulai eksplorasi on-chain untuk memperluas jangkauan transaksi dari skenario off-chain fiat ke jaringan likuiditas on-chain.

Infrastruktur on-chain secara alami memiliki karakteristik distribusi biaya rendah, dan setelah tokenisasi kontrak acara, dapat diintegrasikan secara mulus ke dompet, agregator DEX, dan protokol DeFi tanpa perlu proses KYC yang rumit. Kalshi secara resmi menyatakan ingin mengintegrasikan prediksi tokenized ke dalam likuiditas on-chain, memperluas kontrak olahraga dari saluran broker ke skenario kripto global.

Selain itu, seiring meningkatnya skala pasar dan keberagaman peserta, kebutuhan pengguna dan integrator dalam perbandingan platform on-chain seperti Kalshi dan Polymarket terhadap posisi, penyelesaian, dan verifikasi perubahan posisi semakin meningkat, dan aset on-chain secara teknis lebih mudah menyediakan status dan catatan penyelesaian yang dapat diverifikasi secara terbuka.

Perlu ditegaskan bahwa on-chain tidak berarti Kalshi meninggalkan kerangka regulasi yang ada, jalur ini lebih mendekati penyesuaian di atas pasar yang sudah sesuai regulasi, memetakan sebagian risiko kontrak ke token untuk memperluas distribusi dan integrasi.

3.2 Mengapa Memilih Solana untuk Tokenisasi

Kalshi memilih Solana sebagai platform on-chain, dan dari kolaborasi ekosistem yang dapat diamati, dapat disimpulkan tiga poin utama:

• Performa jaringan dan biaya Tema olahraga secara alami membutuhkan transaksi frekuensi tinggi dan penawaran harga yang padat, sehingga sensitif terhadap kecepatan konfirmasi dan biaya transaksi. Keunggulan Solana dalam biaya rendah dan throughput tinggi sangat cocok untuk eksekusi kontrak acara real-time/tinggi frekuensi.

• Skala pasar prediksi di Solana masih kecil dan kompetisi relatif tersebar Dari produk pasar prediksi yang ada di ekosistem Solana, meskipun ada beberapa proyek yang mengeksplorasi arah ini, skala transaksi secara keseluruhan dan platform utama masih berada di level rendah, dengan volume transaksi harian yang kecil. Ini berarti meskipun ada pengguna aktif dan infrastruktur perdagangan yang matang, pasar prediksi sendiri belum membentuk dominasi “penguasa pasar” yang kuat—bagi Kalshi, biaya masuk lebih rendah.

• Tokenisasi kontrak acara sebagai penerbitan aset yang berkelanjutan

VI. Kontrak Pasar Prediksi

Supply kontrak acara Kalshi secara alami memiliki karakteristik standar, massal, dan sangat berorientasi waktu. Saat ini, Kalshi telah “mengeluarkan” lebih dari 7,2 juta kontrak pasar, dengan lebih dari 6,8 juta yang telah jatuh tempo dan diselesaikan. Jika banyak kontrak acara jangka pendek ini dipetakan menjadi posisi tokenized yang dapat diperdagangkan di on-chain, bentuk distribusinya lebih mirip sistem penerbitan aset yang terus diperbarui, berkelanjutan, dan berbasis peristiwa yang sedang berlangsung. Solana memiliki ekosistem Meme yang besar, alat perdagangan, dan pengguna aktif, sangat cocok untuk model penerbitan aset skala besar ini, dan karena memiliki tanggal jatuh tempo, secara teori dana akan bergulir sesuai waktu jatuh tempo dan peluncuran kontrak baru, yang berpotensi meningkatkan efisiensi perputaran dana dan mengurangi kejadian likuiditas yang lama tertahan di aset dengan aktivitas rendah.

Dalam kerangka ini, kompetisi on-chain pasar prediksi tidak hanya dari kategori perdagangan Meme yang sudah ada, tetapi juga bisa meluas ke penerbitan dan distribusi aset on-chain—apakah kontrak acara bisa menjadi kategori aset perdagangan on-chain yang baru dan skala besar, serta mendorong terminal perdagangan yang ada menyediakan tampilan dan zona perdagangan terpisah.

3.3 Kemajuan Utama

Saat ini, kemajuan on-chain Kalshi dapat dirangkum dalam tiga jalur utama:

• Tokenisasi kontrak acara di Solana: Pada Desember 2025, Kalshi mengumumkan peluncuran Predictions Tokenized di Solana, melalui komponen ekosistem seperti Jupiter dan DFlow untuk menjangkau perdagangan dan integrasi on-chain. Sejak pertengahan Desember tahun lalu, integrator DFlow telah menyelesaikan transaksi lebih dari 6 juta USD, dengan volume harian sekitar 200-300 ribu USD.

VII. Distribusi Volume Perdagangan Harian API Prediksi DFlow yang Didukung Kalshi

• Distribusi dan pengalaman perdagangan di dompet secara modular: Dompet utama Solana, Phantom, juga mengumumkan integrasi dengan pasar prediksi Kalshi (menggunakan API DFlow), termasuk tampilan data, perdagangan, dan interaksi komunitas, menyematkan kontrak acara ke dalam jalur penggunaan harian dompet.
• Pengembangan data dan oracle/antarmuka: Kalshi bekerja sama dengan RedStone untuk membawa data pasar ke lingkungan multi-chain, memudahkan pihak ketiga membaca dan mengintegrasikan data kontrak acara di berbagai chain.

3.4 Tantangan dan Kendala: Penyesuaian Regulasi dan Biaya Migrasi Arsitektur Campuran

On-chain membuka batas distribusi dan ruang kolaborasi ekosistem baru bagi Kalshi, tetapi juga memperkenalkan dua kendala utama: satu terkait risiko interpretasi ulang dari batas regulasi, dan satu lagi terkait biaya migrasi teknis dari arsitektur “sistem perdagangan terpusat—distribusi/mapping on-chain” yang hybrid.

• Ketidakpastian penyesuaian regulasi Seputar kontrak acara olahraga, salah satu kendala eksternal utama yang dihadapi Kalshi dalam beberapa tahun terakhir adalah konflik batas antara regulator perjudian negara bagian dan kerangka pengawasan derivatif federal: regulator negara bagian cenderung menganggap sebagian kontrak acara olahraga sebagai bentuk taruhan olahraga atau taruhan olahraga yang tidak berizin, sementara Kalshi berpendapat bahwa kontrak tersebut sebagai kontrak yang ditunjuk di bawah pengawasan CFTC harus mengikuti kerangka derivatif federal dan memiliki dasar nasional yang lebih kuat. Dari kasus yang sudah diketahui, konflik ini sudah muncul dalam bentuk penegakan hukum dan litigasi: misalnya, Jaksa Agung Massachusetts pernah mengajukan gugatan terhadap Kalshi dengan tuduhan “pengoperasian taruhan olahraga ilegal dan tidak aman”; dan regulator Tennessee juga pernah mengeluarkan perintah berhenti kepada Kalshi, yang kemudian digugat secara federal, dan hakim federal mengeluarkan penangguhan sementara terhadap eksekusi dari pihak Tennessee. Perkembangan ini menunjukkan bahwa meskipun kualifikasi regulasi tingkat federal memberi dasar sistem, ketidakpastian penegakan hukum dan regulasi negara bagian tetap dapat mengganggu kecepatan peluncuran produk dan cakupan bisnis. Dalam konteks ini, tokenisasi on-chain akan semakin memperumit pemahaman atribut produk, karena posisi kontrak acara yang telah ditokenisasi dan beredar di on-chain serta digunakan secara kombinasi dapat memicu perhatian regulasi lebih luas, seperti atribut derivatif, persyaratan pembayaran dan anti pencucian uang, serta diskusi terkait batas regulasi perjudian, dan memperbesar biaya kepatuhan lintas wilayah. Tantangan yang lebih nyata adalah Kalshi harus terus menjelaskan batas produk, metode penjualan dan distribusi, serta mekanisme peringatan risiko dan pengawasan pasar kepada regulator terkait, untuk mengurangi risiko “penetapan ulang” atribut produk.

• Kendala teknis dari arsitektur hybrid: dari entitas terpusat ke distribusi/mapping sebagian di on-chain (posisi tokenized), secara esensial memperluas sistem perdagangan tertutup dan terkendali menjadi lingkungan terbuka yang dapat dikombinasikan dan diintegrasikan, tetapi dengan variabel eksternal yang lebih banyak. Ini menuntut konsistensi yang kuat antara posisi on-chain dan pasar utama off-chain, jika tidak, akan muncul arbitrase lintas pasar, deviasi harga, dan risiko mismatch. Konsistensi ini tidak hanya soal harga, tetapi juga spesifikasi kontrak, logika jatuh tempo dan penyelesaian, serta mekanisme sinkronisasi dan toleransi kesalahan saat kondisi ekstrem. Selain itu, sistem pengendalian risiko terpusat sulit untuk mereplikasi pengawasan penuh terhadap dompet on-chain secara real-time seperti di sistem akun broker, sehingga menuntut batas otoritas, kuota, dan mekanisme pengendalian risiko yang baru, serta kolaborasi pengendalian risiko dengan pihak terkait/antarmuka utama. Secara keseluruhan, on-chain pasar prediksi terpusat bukan sekadar migrasi teknologi, tetapi pencarian keseimbangan dinamis antara kepastian regulasi dan kemampuan on-chain untuk dikombinasikan dan didistribusikan. Harus menghindari re-definisi atribut produk oleh regulator, sekaligus memastikan likuiditas dan distribusi nyata dari on-chain, sambil mempertahankan keunggulan skala dari saluran broker.

IV. Kesimpulan

4.1 Posisi Strategis Jangka Panjang Kalshi

Posisi jangka panjang Kalshi dapat dirangkum sebagai jalur utama yang cukup jelas: mengandalkan kualifikasi regulasi dan distribusi broker sebagai fondasi pertumbuhan, mewujudkan penyediaan produk yang dapat direplikasi dan skala transaksi di tema olahraga frekuensi tinggi; dan berdasarkan fondasi ini, melalui eksplorasi tokenisasi di Solana memperluas jangkauan kontrak acara dari sistem akun broker ke jaringan likuiditas on-chain, berusaha mendapatkan jalur distribusi baru dan sumber likuiditas tambahan.

Dengan demikian, Kalshi secara resmi melangkah ke jalur pengembangan ganda on-chain dan off-chain:

• Di sisi off-chain, tetap menekankan kepastian regulasi, sistem akun, dan efisiensi distribusi;
• Di sisi on-chain, menekankan kemampuan dikombinasikan, diintegrasikan, dan distribusi dengan hambatan rendah, serta memperkenalkan partisipasi perdagangan yang lebih terbuka dan internasional melalui tokenisasi.

Namun, perlu diingat bahwa jalur distribusi regulasi dan aset on-chain Kalshi masih dalam tahap awal, atau bisa dikatakan bahwa jalur pasar prediksi masih dalam tahap awal, terutama karena bagian on-chain masih cukup abu-abu dari segi regulasi. Oleh karena itu, keberlanjutan model ini sangat bergantung pada dua variabel: apakah konflik batas regulasi negara bagian dan kerangka derivatif federal dapat dikendalikan, dan apakah perdagangan on-chain dapat mencapai skala yang cukup tanpa memperbesar risiko regulasi dan risiko pengendalian eksternal.

4.2 Pelajaran yang Dapat Diambil

Dari sudut pandang industri, jalur Kalshi memberikan kerangka acuan tentang bagaimana pasar prediksi terpusat dapat masuk ke on-chain, dan menyampaikan tiga pelajaran utama:

• Kemampuan distribusi mungkin lebih menentukan skala awal daripada bentuk produk Pasar prediksi tidak hanya berkembang melalui inovasi tema, tetapi juga sangat bergantung pada akses ke jalur perdagangan ritel yang matang (broker/dompet/agregator), yang secara langsung mempengaruhi likuiditas dan elastisitas pertumbuhan pengguna. Kasus Kalshi menegaskan pentingnya “distribusi sebagai produk” / “saluran sebagai kunci”.

• Tema frekuensi tinggi dan template lebih mudah membentuk sistem penyediaan skala Pasokan berbasis musim olahraga sangat penting: tidak hanya menyediakan acara yang terus diperbarui, tetapi juga ritme perdagangan yang stabil dan mekanisme listing yang dapat direplikasi. Struktur ini membuat pasar prediksi lebih mirip sistem penyediaan derivatif yang operasional, bukan sekadar lonjakan jangka pendek dari acara populer.

• Tantangan utama pasar prediksi terpusat masuk ke on-chain adalah pengelolaan batas Yang paling sulit bukan tokenisasi kontrak, tetapi bagaimana memenuhi kedua aspek secara bersamaan dalam lingkungan terbuka, yaitu konsistensi ekonomi antara pasar utama dan on-chain, pengendalian risiko yang transparan, serta batas regulasi dan penjualan lintas jalur. Bagi industri, bahkan entitas terpusat yang memiliki unsur prediksi, operasi hybrid on-chain dan off-chain adalah proses tawar-menawar dan pertarungan yang terus berlangsung terkait otoritas, kuota, jalur distribusi, dan batas produk.

Secara umum, kasus Kalshi menunjukkan bahwa pertumbuhan skala pasar prediksi sangat dipengaruhi oleh jalur distribusi dan mekanisme pasokan standar yang tinggi frekuensi dan dapat diperbarui secara massal—saluran broker menjadi poros utama distribusi, sementara eksplorasi on-chain memperluas batas distribusi dari portal broker ke ekosistem on-chain tanpa mengubah jalur utama tersebut. Keberhasilan akhirnya tetap bergantung pada penyesuaian regulasi dan kemampuan pengelolaan arsitektur hybrid.

V. Referensi

• Dune, https://dune.com/datadashboards/dflow-x-kalshi-prediction-markets
• Dune, https://dune.com/datadashboards/kalshi-overview
• Dune, https://dune.com/gateresearch/prediction-markets-overview
• Dune, https://dune.com/gateresearch/launchpad-but-prediction-market

Penafian Investasi di pasar kripto melibatkan risiko tinggi, disarankan pengguna melakukan riset mandiri dan memahami sepenuhnya sifat aset dan produk yang dibeli sebelum membuat keputusan investasi. Gate tidak bertanggung jawab atas kerugian atau kerusakan yang timbul dari keputusan investasi tersebut.