Tarif 104% untuk China segera berlaku, apakah rebound pasar terhambat? Apakah ada rahasia di balik pertemuan tertutup Federal Reserve?

Tulisan oleh: Luke, Mars Finance

Pada 8 April 2025, pasar keuangan global bergejolak hebat akibat eskalasi perang dagang AS-Tiongkok. Amerika Serikat mengumumkan bahwa mereka akan mengenakan tarif tambahan 50% untuk barang-barang China mulai 9 April setelah China tidak mengangkat tarif balasan 34% pada siang hari Selasa, sehingga total tarif menjadi 104%. Langkah itu dipandang sebagai tanda decoupling ekonomi, dan optimisme awal pasar dengan cepat runtuh, dengan Bitcoin (BTC) mundur ke 76.413 USDT setelah melonjak ke 81.243 USDT kemarin. Sementara itu, The Fed akan mengadakan pertemuan tertutup pada 7 April, memicu spekulasi tentang apakah mereka sedang mempersiapkan penurunan suku bunga darurat sebagai tanggapan terhadap potensi krisis. Artikel ini membahas dampak eskalasi tarif, efek riak dinamika pasar, pelajaran sejarah dari pertemuan tertutup Fed di masa lalu, dan kemungkinan tanggapan sekarang.

Satu, tarif 104% diterapkan: Perang dagang memasuki mode “perang nuklir”

Kebijakan tarif pemerintah Trump terhadap China semakin diperketat: mulai Februari dikenakan 10%, Maret ditambah 10%, minggu lalu dikenakan tambahan 34%, kini ditambah lagi 50%, total menjadi 104%. Martin Chorzempa dari Peterson Institute for International Economics menunjukkan: “Tarif yang begitu tinggi berarti kedua belah pihak mungkin sepenuhnya menghentikan hubungan perdagangan.” Trump di media sosial menyebut China sebagai “perampok perdagangan terbesar”, menuduhnya mengenakan tarif 34% saat “pasar runtuh”, mengabaikan peringatannya untuk “tidak membalas”.

Juru bicara Kementerian Luar Negeri China, Lin Jian, merespons: “Perang dagang tidak memiliki pemenang, proteksionisme hanya akan menghancurkan ekonomi global. Pihak Tiongkok tidak akan memprovokasi, tetapi juga tidak akan mundur, dan akan mengambil semua langkah yang diperlukan untuk membela hak-haknya.” Pernyataan tegas ini menunjukkan bahwa kedua belah pihak tidak memiliki ruang untuk berkompromi. Analis memperingatkan, jika perang dagang meledak secara penuh, rantai pasokan global akan menghadapi kerusakan parah, dan risiko resesi ekonomi akan meningkat tajam.

Reaksi pasar sangat cepat. Saham AS naik di awal sesi pada hari Selasa karena harapan negosiasi, tetapi setelah Gedung Putih mengonfirmasi bahwa tarif tinggi berlaku segera, ketiga indeks jatuh di akhir sesi. Dow Jones turun 0,84% menjadi 37645,59 poin, S&P 500 turun 1,57% menjadi 4982,77 poin, dan Nasdaq turun 2,15% menjadi 15267,91 poin. Harga saham Apple jatuh 5% di akhir sesi karena risiko rantai pasokan. Bitcoin turun setelah mencapai puncaknya kemarin ke 76413 USDT, dengan penurunan sekitar 6%, menunjukkan meningkatnya sentimen mencari aman.

Dua, pasar tertekan: Penjualan obligasi AS, risiko perdagangan basis, dan sinyal resesi bersamaan.

Peningkatan tarif bea masuk memperburuk ketidakstabilan pasar keuangan. Pasar obligasi AS menjadi yang paling terpukul, pada hari Selasa lelang obligasi tiga tahun senilai 5,8 miliar dolar AS dari Departemen Keuangan AS mengalami penurunan minat, dengan rasio penawaran mencapai 20,7%, tertinggi sejak Desember 2023. Imbal hasil obligasi 10 tahun AS naik menjadi 4,3%, dengan kenaikan hampir 30 basis poin dalam dua hari. Vail Hartman dari BMO Capital Markets menyatakan: “Kelemahan lelang mungkin memperburuk kekhawatiran tentang keluarnya investor asing dari obligasi AS.”

Deleveraging hedge funds semakin meningkatkan risiko. Seorang trader Wall Street mengungkapkan: “Obligasi AS telah kehilangan daya tarik sebagai aset safe haven, pasar sedang dijual secara luas.” CICC menunjukkan bahwa sejak Fed mengurangi neraca pada tahun 2022, hedge funds telah menjadi pembeli utama obligasi AS melalui perdagangan basis dengan skala sekitar 1 triliun dolar AS, dengan rasio leverage mencapai 50 hingga 100 kali. Strategi ini bergantung pada volatilitas yang rendah, dan begitu ketidakstabilan pasar meningkat, gelombang penutupan posisi tidak dapat dihindari. Fluktuasi abnormal pada suku bunga swap 30 tahun dan spread obligasi pemerintah pada hari Selasa mencerminkan risiko ini. James Athey dari Marlborough Investment Management memperingatkan: “Ini mengingatkan pada situasi ketika perdagangan basis runtuh pada Maret 2020.” Andrew Hollenhorst dari Citigroup menambahkan: “Aset berkualitas tinggi dijual, yang mungkin menandakan risiko sistemik semakin dekat.”

Sementara itu, sinyal resesi semakin nyaring. Pada 9 April, JPMorgan merilis laporan yang menyatakan bahwa saham yang terkait erat dengan ekonomi AS telah mencerna hampir 80% kemungkinan resesi. Indikator resesi berbasis pasar menunjukkan bahwa indeks Russell 2000 menjadi yang paling terpukul dalam penjualan baru-baru ini, dengan kemungkinan resesi yang tercermin mencapai 79%. Probabilitas untuk indeks S&P 500 adalah 62%, logam dasar 68%, dan obligasi AS jangka 5 tahun 54%. Sebaliknya, pasar kredit investasi tampak sangat optimis, dengan kemungkinan resesi yang mencerna hanya 25%, sedangkan angka itu nol pada bulan November tahun lalu. Analisis JPMorgan menunjukkan bahwa meskipun tekanan likuiditas mungkin meningkat, kepercayaan investor produk kredit belum tergoyahkan, tetapi sentimen pesimis di pasar saham dan komoditas telah mendekati titik kritis. Jika dampak tarif lebih lanjut melemahkan laba perusahaan, ekspektasi resesi mungkin dengan cepat menjadi kenyataan.

Pasar komoditas juga mengalami tekanan. Indeks komoditas Bloomberg anjlok dalam sehari, minyak mentah WTI jatuh di bawah 60 dolar, dan emas gagal rebound, menunjukkan bahwa ekspektasi resesi mendominasi. Jika krisis likuiditas terulang, kegagalan pasar serupa dengan tahun 2020 mungkin akan muncul kembali.

Tiga, Tinjauan Sejarah Rapat Tertutup Federal Reserve: Contoh Keputusan dalam Krisis

Federal Reserve akan mengadakan pertemuan tertutup pada 7 April, dengan tema “Meninjau suku bunga uang muka dan suku bunga diskonto”, yang memicu spekulasi di pasar: apakah ini untuk mempersiapkan strategi menghadapi dampak tarif? Pasar swap suku bunga semalam menunjukkan bahwa investor memperkirakan pemotongan suku bunga sebesar 125 basis poin tahun ini, dengan probabilitas pemotongan mendesak minggu depan mencapai 40%. Namun, Presiden Federal Reserve San Francisco, Mary Daly, mengatakan pada hari Selasa: “Kebijakan saat ini sudah cukup longgar, tidak perlu bertindak tergesa-gesa karena fluktuasi jangka pendek.” Dia menunjukkan bahwa dampak tarif terhadap inflasi masih belum jelas, tergantung pada cara pelaksanaannya, dan posisi ini bertentangan dengan harapan pasar. Pertemuan tertutup Federal Reserve biasanya diadakan saat ekonomi menghadapi ketidakpastian besar, dan contoh sejarah memberikan referensi penting untuk situasi saat ini.

Berikut adalah latar belakang dan hasil dari beberapa pertemuan tertutup yang penting:

Rapat tertutup pada 7 Oktober 2008

Latar belakang ekonomi: Pada puncak krisis keuangan global, kebangkrutan Lehman Brothers memicu kepanikan di pasar, pasar kredit membeku, dan indeks S&P 500 turun hampir 17% pada bulan itu.

Isi pertemuan: membahas pemotongan suku bunga darurat dan rencana dukungan likuiditas, serta meninjau suku bunga diskonto untuk menstabilkan sistem perbankan.

Tindakan setelah pertemuan: Pada 8 Oktober, Federal Reserve bersama bank sentral global menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin menjadi 1,5%, dan meluncurkan beberapa alat pinjaman darurat, kemudian pada 29 Oktober menurun lebih lanjut menjadi 1%, meletakkan dasar untuk pelonggaran kuantitatif (QE).

Pertemuan tertutup pada 15 Maret 2020

Latar belakang ekonomi: Penyebaran global pandemi COVID-19, Amerika Serikat memasuki keadaan darurat, pasar saham mengalami dua kali pemutusan perdagangan dalam satu minggu, indeks Dow turun lebih dari 20%, dan likuiditas pasar obligasi AS hampir mengering.

Isi pertemuan: mengevaluasi dampak pandemi terhadap ekonomi, membahas penurunan suku bunga menjadi nol dan rencana pembelian aset besar-besaran.

Langkah setelah pertemuan: Pada hari yang sama diumumkan penurunan suku bunga sebesar 100 basis poin menjadi 0-0,25%, memulai QE sebesar 7000 miliar dolar, dan menyuntikkan likuiditas melalui pasar repositori, menghindari keruntuhan sistem keuangan secara menyeluruh.

Rapat tertutup pada 3 Oktober 2022

Latar belakang ekonomi: Inflasi melonjak ke titik tertinggi dalam 40 tahun (PCE inti di atas 6%), kenaikan suku bunga agresif oleh Federal Reserve memicu volatilitas pasar, dan imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun mendekati 4%.

Isi pertemuan: meninjau kelayakan penyesuaian suku bunga diskonto, mengevaluasi dampak ritme kenaikan suku bunga terhadap ekonomi.

Tindakan setelah pertemuan: Tidak ada penyesuaian kebijakan segera, tetapi pada pertemuan FOMC November, suku bunga dinaikkan 75 basis poin menjadi 3,75-4%, dan mengisyaratkan perlambatan laju kenaikan suku bunga, yang menyiapkan dasar untuk perubahan kebijakan di tahun 2023.

Kasus-kasus ini menunjukkan bahwa pertemuan tertutup sering kali membuka jalan bagi penyesuaian kebijakan besar, terutama ketika pasar keuangan menghadapi risiko sistemik. Misalnya, pertemuan tahun 2008 dan 2020 secara langsung mendorong penurunan suku bunga dan QE, sementara pertemuan tahun 2022 memberikan peredaan untuk penyesuaian kebijakan selanjutnya. Saat ini, kemungkinan pemutusan rantai pasokan dan tekanan inflasi akibat tarif 104% memiliki kesamaan dengan krisis masa lalu, tetapi ketidakpastian kebijakan Trump menambahkan kompleksitas baru.

Ringkasan

Pemberlakuan tarif 104% terhadap China menandai tahap baru dalam perang dagang, pasar global menghadapi ujian yang serius. Rebound saham AS terhambat, penjualan obligasi AS dan risiko perdagangan basis mengungkapkan kerentanan sistem keuangan, indikator resesi Morgan Stanley memberikan sinyal peringatan, dan volatilitas Bitcoin mencerminkan terguncangnya kepercayaan investor. Hasil pertemuan tertutup Federal Reserve akan menjadi variabel kunci: apakah akan diam-diam menyelamatkan pasar, atau menunggu badai berlalu? Sejarah menunjukkan bahwa tindakan tegas pada saat krisis sering kali dapat membalikkan keadaan, tetapi ketidakpastian saat ini jauh lebih besar dari sebelumnya.

Investor perlu memperhatikan indikator likuiditas dan arah kebijakan Federal Reserve dengan cermat. Seperti yang dikatakan Greg Peters dari PGIM: “Pasar berada dalam keadaan ketidakpastian yang ekstrem, setiap perubahan dapat memicu guncangan besar.” Dalam pertempuran ini, hasilnya masih belum pasti, tetapi risikonya sudah sangat mendesak.