Pada 3 April, Komite Layanan Keuangan Dewan Perwakilan AS telah mempertimbangkan dan menyetujui undang-undang pengaturan federal untuk stablecoin dengan hasil 32 suara mendukung dan 17 suara menolak.
Rancangan undang-undang ini diajukan oleh Anggota Dewan Perwakilan Rakyat Bryan Steil (Republik Wisconsin) dan French Hill (Republik Arkansas) pada Maret 2025, yaitu "Undang-Undang Transparansi dan Akuntabilitas Stablecoin untuk Ekonomi Buku Besar yang Lebih Baik" (Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act, disingkat Undang-Undang STABLE).
Apa yang ditetapkan oleh undang-undang STABLE mengenai regulasi stablecoin?
Menurut informasi, Undang-Undang STABLE berusaha untuk membangun kerangka kerja kepatuhan kepemilikan yang secara jelas berlaku untuk "Stablecoin Pembayaran". Ada beberapa takeaways kunci:
Fokus pada "stablecoin pembayaran" dan klarifikasi objek pengawasan
Undang-Undang STABLE mengklarifikasi objek inti regulasi: stablecoin yang dipatok dolar yang dikeluarkan untuk umum dan dapat langsung digunakan untuk pembayaran dan penyelesaian.
Dalam hal stablecoin pembayaran, ini mengacu pada penerbitan dolar digital yang disahkan oleh bank atau lembaga non-bank sesuai dengan neraca mereka. Ini didefinisikan sebagai aset digital yang digunakan untuk pembayaran atau penyelesaian, yang nilainya dipatok ke nilai moneter tetap (biasanya 1: 1 dipatok ke dolar AS) dan dengan obligasi Treasury jangka pendek atau uang tunai sebagai cadangan.
Saat ini, undang-undang ini hanya berlaku untuk koin stabil yang terikat pada fiat. Namun, untuk koin stabil algoritma, yang hanya bergantung pada aset digital atau algoritma untuk mempertahankan nilai ikatannya, undang-undang GENIUS mengambil sikap hati-hati tetapi longgar, meminta lembaga pengawas untuk secara cermat mempelajari dan memantau koin stabil semacam itu, bukan langsung melarang secara menyeluruh. Sebaliknya, undang-undang STABLE menerapkan kebijakan penangguhan yang jelas dan langsung selama dua tahun untuk penerbitan koin stabil algoritma baru, langkah ini bertujuan untuk menunggu analisis pengawasan lebih lanjut dan langkah-langkah perlindungan yang diterapkan.
Menetapkan ambang penerbitan dan persyaratan cadangan
Undang-Undang STABLE mengklarifikasi ambang batas untuk penerbitan: hanya lembaga yang disetujui federal atau negara bagian yang diizinkan untuk menerbitkan stablecoin, termasuk anak perusahaan bank, lembaga keuangan non-bank, dan entitas non-bank yang patuh, mengakhiri era "semua orang dapat mengeluarkan koin" sekali dan untuk semua.
Secara rinci, RUU STABLE dalam desain jalur regulasi tidak mengadopsi "manajemen klasifikasi lisensi", melainkan menetapkan mekanisme akses pendaftaran yang seragam, yaitu semua lembaga yang berencana menerbitkan stablecoin berbasis pembayaran, terlepas dari apakah mereka bank atau tidak, harus mendaftar di Federal Reserve dan tunduk pada pemeriksaan regulasi di tingkat federal.
Undang-undang menetapkan dua jalur penerbit yang sah: pertama adalah lembaga simpanan yang diatur oleh federal atau negara bagian (Insured Depository Institutions), yang dapat langsung mengajukan permohonan untuk menerbitkan stablecoin berbasis pembayaran; kedua adalah lembaga non-simpanan (Nondepository Trust Institutions), yang dapat mendaftar sebagai penerbit stablecoin asalkan memenuhi persyaratan kehati-hatian yang ditetapkan oleh Federal Reserve.
Dalam hal pengawasan modal dan cadangan, penerbit harus memiliki aset dolar AS berkualitas tinggi yang dapat dengan mudah diuangkan dalam rasio 1:1 (seperti obligasi pemerintah, kas, simpanan bank sentral, dll.), dan tunduk pada pengawasan berkelanjutan oleh Federal Reserve. Menerapkan persyaratan transparansi yang kuat, termasuk pengungkapan publik secara berkala dan audit independen.
Pengaturan sistem ini memperkuat "dukungan institusi" yang terikat pada dolar AS, memastikan bahwa "ikatan" itu benar-benar ada, dapat diaudit, dan dapat dicairkan secara penuh, menghindari terjadinya krisis kepercayaan yang disebabkan oleh cadangan yang tidak akurat, penyalahgunaan dana, atau kurangnya pengungkapan informasi.
Dilarang membayar bunga dan menekankan atribut alat pembayaran
STABLE undang-undang secara jelas melarang penerbitan stablecoin untuk memberikan bunga atau keuntungan kepada pemegang, memastikan bahwa stablecoin hanya digunakan sebagai alat pembayaran setara uang tunai, dan bukan sebagai produk investasi.
Selain itu, undang-undang secara jelas mengklasifikasikan stablecoin sebagai non-sekuritas atau komoditas, memberikan kejelasan regulasi, sehingga menyederhanakan yurisdiksi dan proses regulasi.
Rancangan undang-undang menekankan "hak penebusan" stablecoin bagi pemegangnya, yaitu publik berhak untuk menebus stablecoin yang dimiliki dengan rasio 1:1 menjadi dolar fiat, dan penerbit harus selalu memenuhi kewajiban tersebut. Selain itu, undang-undang ini juga menetapkan langkah-langkah perlindungan konsumen yang jelas, seperti pemisahan aset dan hak klaim prioritas saat penerbit mengalami kebangkrutan.
Dapat dikatakan bahwa penetapan tiga poin di atas telah mengangkat penerbitan stablecoin ke tingkat yang tinggi, tidak hanya mengajukan tuntutan yang lebih tinggi terhadap mekanisme kredit dasar, tetapi juga memberikan batasan pada stablecoin dolar dalam hal sistem dan regulasi, bahkan bisa dibilang ini jelas merupakan "pengganti dolar digital."
Persaingan dua undang-undang akan segera berakhir, yang akan mendorong perkembangan industri aset digital
Pada 1 April, menurut laporan media asing, Ketua Komite Aset Digital Dewan Perwakilan Rakyat AS, Bryan Steil, mengungkapkan bahwa setelah pemeriksaan pada hari Rabu, RUU "STABLE" akan "sangat selaras dengan RUU "GENIUS" di Senat. Ini dicapai setelah beberapa putaran "revisi draf" dan mendapatkan bantuan teknis dari SEC dan CFTC. Kedua RUU tersebut memiliki perbedaan sebesar 20%, tetapi perbedaan tersebut hanya bersifat tekstual, bukan signifikan atau substansial. Saat ini, perbedaan terbesar antara keduanya terletak pada persyaratan untuk penerbit stablecoin internasional, pengawasan negara terhadap penerbit, dan beberapa perbedaan teknis yang lebih kecil.
Bryan Steil mengatakan: "Pada akhirnya, kami berharap dapat bekerja sama dengan rekan-rekan di Senat untuk mendorong undang-undang ini disetujui."
Selain undang-undang STABLE, yang lain adalah "Undang-Undang Panduan dan Pendirian Inovasi Nasional untuk Stablecoin AS 2025" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, disingkat undang-undang GENIUS).
Meskipun ada beberapa perbedaan, RUU GENIUS dan RUU STABLE mencerminkan konsensus bipartisan yang luas tentang prinsip-prinsip dasar regulasi stablecoin, termasuk regulasi terhadap penerbit, penjaminan penuh 1:1 terhadap dolar, persyaratan transparansi yang kuat, langkah-langkah perlindungan konsumen, dan sebagainya. Namun, seperti yang disebutkan di atas, ada beberapa poin kunci yang berbeda. Misalnya, RUU GENIUS memungkinkan stablecoin untuk membayar bunga atau imbal hasil kepada pemegangnya, sementara RUU STABLE secara ketat melarang pembayaran bunga, dengan jelas mengecualikan fungsinya sebagai aset investasi atau imbal hasil. Selain itu, RUU GENIUS secara jelas menyatakan bahwa ketika total stablecoin yang dikeluarkan oleh penerbit mencapai 10 miliar dolar, harus beralih dari regulasi negara bagian ke regulasi federal, sehingga secara jelas mendefinisikan kapan seorang penerbit stablecoin menjadi sistemik penting. RUU STABLE secara implisit mendukung ambang batas serupa, tetapi tidak menetapkan nilai spesifik, memberikan lebih banyak kebebasan kepada lembaga pengatur untuk melakukan penyesuaian berkelanjutan berdasarkan perkembangan pasar.
Saat ini, kedua RUU tersebut telah berulang kali dibahas dalam proses legislatif untuk waktu yang lama, dan perselisihan antara kedua RUU tersebut pasti akan berakhir, dan salah satunya akan disahkan tahun ini. Siapa pun yang meloloskan undang-undang akan menandai awal pasar cryptocurrency AS, atau menandai era baru regulasi stablecoin global.
Pembayaran stablecoin tidak hanya membentuk infrastruktur industri aset digital Web3, tetapi juga berfungsi sebagai inti dari kebijakannya, berperan penting dalam perkembangan seluruh industri. Dari aliran modal, kepatuhan industri, RWA di blockchain hingga inovasi, kepatuhan stablecoin memiliki dampak yang luas dan akan mendorong perkembangan industri aset digital.
Yang lebih menarik perhatian adalah bahwa dorongan untuk undang-undang stablecoin bukan hanya merupakan hasil dari permintaan pasar AS, tetapi juga akan mempengaruhi sistem keuangan global dan pasar aset digital. Saat ini, Uni Eropa sedang mendorong Undang-Undang MiCA, yang diharapkan akan mencapai kesepakatan dengan kebijakan AS dalam hal regulasi stablecoin, mendorong pembentukan kerangka kepatuhan pembayaran stablecoin global. Di Asia, regulator di daerah seperti Singapura, Hong Kong, dan Jepang telah mulai secara bertahap mendorong proses legalisasi stablecoin, di mana Otoritas Moneter Singapura (MAS) telah menetapkan kerangka kebijakan yang cukup komprehensif di bidang ini, sementara Hong Kong dan Jepang juga sedang melakukan legislasi dan percobaan kebijakan yang sesuai.
Dan percepatan legislasi stablecoin oleh Amerika Serikat mungkin mengisyaratkan niat strategis di bidang mata uang digital. Dengan eksplorasi berkelanjutan di stablecoin di daerah lain, serta perluasan uji coba digital yuan di China, Amerika harus mengambil inisiatif dalam aturan stablecoin untuk mempertahankan posisi dominasi dolar mereka. Setelah undang-undang disahkan, stablecoin dolar mungkin berevolusi menjadi "dolar digital global", sebagai representasi legal dari fiat dalam dunia Web3. Kepatuhan stablecoin akan memfasilitasi pembayaran lintas batas dan aliran dana global, mengguncang metode pembayaran fiat tradisional, dan secara mendalam mengubah lanskap keuangan global, serta lebih lanjut memperkuat posisi dominan dolar dalam sistem keuangan global.
Dan sebagai pasar daratan yang selama ini relatif konservatif terhadap legalisasi stablecoin, apakah sebaiknya kita bersiap-siap dan waspada?
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Apakah Web3 dolar akan terus "berkuasa" setelah disahkannya "Undang-Undang Stablecoin"?
Sumber: Komunitas Penelitian Fiat Digital
Pada 3 April, Komite Layanan Keuangan Dewan Perwakilan AS telah mempertimbangkan dan menyetujui undang-undang pengaturan federal untuk stablecoin dengan hasil 32 suara mendukung dan 17 suara menolak.
Rancangan undang-undang ini diajukan oleh Anggota Dewan Perwakilan Rakyat Bryan Steil (Republik Wisconsin) dan French Hill (Republik Arkansas) pada Maret 2025, yaitu "Undang-Undang Transparansi dan Akuntabilitas Stablecoin untuk Ekonomi Buku Besar yang Lebih Baik" (Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act, disingkat Undang-Undang STABLE).
Apa yang ditetapkan oleh undang-undang STABLE mengenai regulasi stablecoin?
Menurut informasi, Undang-Undang STABLE berusaha untuk membangun kerangka kerja kepatuhan kepemilikan yang secara jelas berlaku untuk "Stablecoin Pembayaran". Ada beberapa takeaways kunci:
Undang-Undang STABLE mengklarifikasi objek inti regulasi: stablecoin yang dipatok dolar yang dikeluarkan untuk umum dan dapat langsung digunakan untuk pembayaran dan penyelesaian.
Dalam hal stablecoin pembayaran, ini mengacu pada penerbitan dolar digital yang disahkan oleh bank atau lembaga non-bank sesuai dengan neraca mereka. Ini didefinisikan sebagai aset digital yang digunakan untuk pembayaran atau penyelesaian, yang nilainya dipatok ke nilai moneter tetap (biasanya 1: 1 dipatok ke dolar AS) dan dengan obligasi Treasury jangka pendek atau uang tunai sebagai cadangan.
Saat ini, undang-undang ini hanya berlaku untuk koin stabil yang terikat pada fiat. Namun, untuk koin stabil algoritma, yang hanya bergantung pada aset digital atau algoritma untuk mempertahankan nilai ikatannya, undang-undang GENIUS mengambil sikap hati-hati tetapi longgar, meminta lembaga pengawas untuk secara cermat mempelajari dan memantau koin stabil semacam itu, bukan langsung melarang secara menyeluruh. Sebaliknya, undang-undang STABLE menerapkan kebijakan penangguhan yang jelas dan langsung selama dua tahun untuk penerbitan koin stabil algoritma baru, langkah ini bertujuan untuk menunggu analisis pengawasan lebih lanjut dan langkah-langkah perlindungan yang diterapkan.
Undang-Undang STABLE mengklarifikasi ambang batas untuk penerbitan: hanya lembaga yang disetujui federal atau negara bagian yang diizinkan untuk menerbitkan stablecoin, termasuk anak perusahaan bank, lembaga keuangan non-bank, dan entitas non-bank yang patuh, mengakhiri era "semua orang dapat mengeluarkan koin" sekali dan untuk semua.
Secara rinci, RUU STABLE dalam desain jalur regulasi tidak mengadopsi "manajemen klasifikasi lisensi", melainkan menetapkan mekanisme akses pendaftaran yang seragam, yaitu semua lembaga yang berencana menerbitkan stablecoin berbasis pembayaran, terlepas dari apakah mereka bank atau tidak, harus mendaftar di Federal Reserve dan tunduk pada pemeriksaan regulasi di tingkat federal.
Undang-undang menetapkan dua jalur penerbit yang sah: pertama adalah lembaga simpanan yang diatur oleh federal atau negara bagian (Insured Depository Institutions), yang dapat langsung mengajukan permohonan untuk menerbitkan stablecoin berbasis pembayaran; kedua adalah lembaga non-simpanan (Nondepository Trust Institutions), yang dapat mendaftar sebagai penerbit stablecoin asalkan memenuhi persyaratan kehati-hatian yang ditetapkan oleh Federal Reserve.
Dalam hal pengawasan modal dan cadangan, penerbit harus memiliki aset dolar AS berkualitas tinggi yang dapat dengan mudah diuangkan dalam rasio 1:1 (seperti obligasi pemerintah, kas, simpanan bank sentral, dll.), dan tunduk pada pengawasan berkelanjutan oleh Federal Reserve. Menerapkan persyaratan transparansi yang kuat, termasuk pengungkapan publik secara berkala dan audit independen.
Pengaturan sistem ini memperkuat "dukungan institusi" yang terikat pada dolar AS, memastikan bahwa "ikatan" itu benar-benar ada, dapat diaudit, dan dapat dicairkan secara penuh, menghindari terjadinya krisis kepercayaan yang disebabkan oleh cadangan yang tidak akurat, penyalahgunaan dana, atau kurangnya pengungkapan informasi.
STABLE undang-undang secara jelas melarang penerbitan stablecoin untuk memberikan bunga atau keuntungan kepada pemegang, memastikan bahwa stablecoin hanya digunakan sebagai alat pembayaran setara uang tunai, dan bukan sebagai produk investasi.
Selain itu, undang-undang secara jelas mengklasifikasikan stablecoin sebagai non-sekuritas atau komoditas, memberikan kejelasan regulasi, sehingga menyederhanakan yurisdiksi dan proses regulasi.
Rancangan undang-undang menekankan "hak penebusan" stablecoin bagi pemegangnya, yaitu publik berhak untuk menebus stablecoin yang dimiliki dengan rasio 1:1 menjadi dolar fiat, dan penerbit harus selalu memenuhi kewajiban tersebut. Selain itu, undang-undang ini juga menetapkan langkah-langkah perlindungan konsumen yang jelas, seperti pemisahan aset dan hak klaim prioritas saat penerbit mengalami kebangkrutan.
Dapat dikatakan bahwa penetapan tiga poin di atas telah mengangkat penerbitan stablecoin ke tingkat yang tinggi, tidak hanya mengajukan tuntutan yang lebih tinggi terhadap mekanisme kredit dasar, tetapi juga memberikan batasan pada stablecoin dolar dalam hal sistem dan regulasi, bahkan bisa dibilang ini jelas merupakan "pengganti dolar digital."
Persaingan dua undang-undang akan segera berakhir, yang akan mendorong perkembangan industri aset digital
Pada 1 April, menurut laporan media asing, Ketua Komite Aset Digital Dewan Perwakilan Rakyat AS, Bryan Steil, mengungkapkan bahwa setelah pemeriksaan pada hari Rabu, RUU "STABLE" akan "sangat selaras dengan RUU "GENIUS" di Senat. Ini dicapai setelah beberapa putaran "revisi draf" dan mendapatkan bantuan teknis dari SEC dan CFTC. Kedua RUU tersebut memiliki perbedaan sebesar 20%, tetapi perbedaan tersebut hanya bersifat tekstual, bukan signifikan atau substansial. Saat ini, perbedaan terbesar antara keduanya terletak pada persyaratan untuk penerbit stablecoin internasional, pengawasan negara terhadap penerbit, dan beberapa perbedaan teknis yang lebih kecil.
Bryan Steil mengatakan: "Pada akhirnya, kami berharap dapat bekerja sama dengan rekan-rekan di Senat untuk mendorong undang-undang ini disetujui."
Selain undang-undang STABLE, yang lain adalah "Undang-Undang Panduan dan Pendirian Inovasi Nasional untuk Stablecoin AS 2025" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, disingkat undang-undang GENIUS).
Meskipun ada beberapa perbedaan, RUU GENIUS dan RUU STABLE mencerminkan konsensus bipartisan yang luas tentang prinsip-prinsip dasar regulasi stablecoin, termasuk regulasi terhadap penerbit, penjaminan penuh 1:1 terhadap dolar, persyaratan transparansi yang kuat, langkah-langkah perlindungan konsumen, dan sebagainya. Namun, seperti yang disebutkan di atas, ada beberapa poin kunci yang berbeda. Misalnya, RUU GENIUS memungkinkan stablecoin untuk membayar bunga atau imbal hasil kepada pemegangnya, sementara RUU STABLE secara ketat melarang pembayaran bunga, dengan jelas mengecualikan fungsinya sebagai aset investasi atau imbal hasil. Selain itu, RUU GENIUS secara jelas menyatakan bahwa ketika total stablecoin yang dikeluarkan oleh penerbit mencapai 10 miliar dolar, harus beralih dari regulasi negara bagian ke regulasi federal, sehingga secara jelas mendefinisikan kapan seorang penerbit stablecoin menjadi sistemik penting. RUU STABLE secara implisit mendukung ambang batas serupa, tetapi tidak menetapkan nilai spesifik, memberikan lebih banyak kebebasan kepada lembaga pengatur untuk melakukan penyesuaian berkelanjutan berdasarkan perkembangan pasar.
Saat ini, kedua RUU tersebut telah berulang kali dibahas dalam proses legislatif untuk waktu yang lama, dan perselisihan antara kedua RUU tersebut pasti akan berakhir, dan salah satunya akan disahkan tahun ini. Siapa pun yang meloloskan undang-undang akan menandai awal pasar cryptocurrency AS, atau menandai era baru regulasi stablecoin global.
Pembayaran stablecoin tidak hanya membentuk infrastruktur industri aset digital Web3, tetapi juga berfungsi sebagai inti dari kebijakannya, berperan penting dalam perkembangan seluruh industri. Dari aliran modal, kepatuhan industri, RWA di blockchain hingga inovasi, kepatuhan stablecoin memiliki dampak yang luas dan akan mendorong perkembangan industri aset digital.
Yang lebih menarik perhatian adalah bahwa dorongan untuk undang-undang stablecoin bukan hanya merupakan hasil dari permintaan pasar AS, tetapi juga akan mempengaruhi sistem keuangan global dan pasar aset digital. Saat ini, Uni Eropa sedang mendorong Undang-Undang MiCA, yang diharapkan akan mencapai kesepakatan dengan kebijakan AS dalam hal regulasi stablecoin, mendorong pembentukan kerangka kepatuhan pembayaran stablecoin global. Di Asia, regulator di daerah seperti Singapura, Hong Kong, dan Jepang telah mulai secara bertahap mendorong proses legalisasi stablecoin, di mana Otoritas Moneter Singapura (MAS) telah menetapkan kerangka kebijakan yang cukup komprehensif di bidang ini, sementara Hong Kong dan Jepang juga sedang melakukan legislasi dan percobaan kebijakan yang sesuai.
Dan percepatan legislasi stablecoin oleh Amerika Serikat mungkin mengisyaratkan niat strategis di bidang mata uang digital. Dengan eksplorasi berkelanjutan di stablecoin di daerah lain, serta perluasan uji coba digital yuan di China, Amerika harus mengambil inisiatif dalam aturan stablecoin untuk mempertahankan posisi dominasi dolar mereka. Setelah undang-undang disahkan, stablecoin dolar mungkin berevolusi menjadi "dolar digital global", sebagai representasi legal dari fiat dalam dunia Web3. Kepatuhan stablecoin akan memfasilitasi pembayaran lintas batas dan aliran dana global, mengguncang metode pembayaran fiat tradisional, dan secara mendalam mengubah lanskap keuangan global, serta lebih lanjut memperkuat posisi dominan dolar dalam sistem keuangan global.
Dan sebagai pasar daratan yang selama ini relatif konservatif terhadap legalisasi stablecoin, apakah sebaiknya kita bersiap-siap dan waspada?