Harga Bitcoin terus turun setelah Gedung Putih mengumumkan tarif timbal balik baru, tetapi kami percaya bahwa kebijakan tarif dan ketegangan perdagangan pada akhirnya akan memberikan manfaat jangka panjang.
Pertama, tarif tinggi mendorong stagnasi inflasi, yang seringkali merugikan pengembalian aset tradisional, tetapi menguntungkan komoditas langka seperti emas. Meskipun Bitcoin belum mengalami siklus stagnasi inflasi sebelumnya, sebagai barang digital yang langka, semakin dianggap sebagai alat penyimpanan nilai modern. Kedua, ketegangan perdagangan dapat melemahkan status dolar sebagai mata uang cadangan, mendorong bank sentral di berbagai negara untuk mendiversifikasi cadangan devisa mereka, dan Bitcoin sebagai aset non-kedaulatan mungkin akan diuntungkan.
Meskipun ketidakpastian kebijakan jangka pendek sangat tinggi, kami percaya bahwa investor jangka panjang harus menyiapkan portofolio untuk dolar yang terus melemah dan inflasi yang melebihi batas - ini sesuai dengan karakteristik pasar selama periode konflik perdagangan serius dalam sejarah Amerika.
Bitcoin kemungkinan besar akan mendapatkan manfaat dari lingkungan makro ini, yang mungkin menjelaskan mengapa dalam penurunan pasar baru-baru ini, kinerjanya yang disesuaikan dengan risiko mengalahkan pasar saham. Selain itu, seperti emas di tahun 1970-an, struktur pasar Bitcoin saat ini sedang berkembang dengan cepat didukung oleh perubahan kebijakan pemerintah AS, yang dapat memperluas basis investornya.
Sejak pengumuman tarif global baru oleh Gedung Putih pada 2 April, harga Bitcoin mengalami penurunan moderat. Pada 9 April, setelah pengumuman penangguhan tarif selama 90 hari untuk negara-negara di luar China, pasar aset sebagian pulih, tetapi pengumuman tarif awal menyebabkan hampir semua aset turun. Setelah disesuaikan dengan risiko, penurunan Bitcoin relatif kecil (lihat gambar di bawah). Misalnya, dari 2 hingga 8 April (sebelum perintah penangguhan 90 hari), indeks S&P 500 turun sekitar 12%, sementara Bitcoin hanya turun 10%—mengacu pada volatilitasnya yang biasanya tiga kali lipat dari S&P, ini setara dengan penurunan 36% jika dihitung berdasarkan volatilitas, yang menonjolkan nilai diversifikasi portofolio Bitcoin. Sejak pengumuman tarif timbal balik, setelah sebagian pemulihan pasar pada 9 April, baik indeks S&P 500 maupun Bitcoin telah turun sekitar 4%.
Dalam jangka pendek, arah pasar global mungkin tergantung pada negosiasi perdagangan antara Gedung Putih dan negara lain. Meskipun negosiasi dapat mengurangi tarif, kegagalan dalam negosiasi dapat memicu lebih banyak langkah balasan. Pasar tradisional baik volatilitas aktual maupun implisit berada pada level tinggi, perkembangan konflik perdagangan dalam beberapa minggu mendatang sulit diprediksi (lihat gambar di bawah). Investor perlu memperhatikan manajemen posisi dalam lingkungan berisiko tinggi. Namun, perlu dicatat bahwa peningkatan volatilitas Bitcoin jauh lebih rendah dibandingkan pasar saham, dan beberapa indikator menunjukkan posisi spekulatif di pasar kripto berada pada level rendah. Kami percaya bahwa jika risiko makro mereda dalam beberapa minggu ke depan, valuasi cryptocurrency harus pulih.
Selain dampak jangka pendek, dampak jangka panjang tarif terhadap Bitcoin tergantung pada perubahan struktural yang ditimbulkannya terhadap ekonomi. Kami percaya bahwa meskipun harga Bitcoin turun dalam seminggu terakhir, kenaikan tarif dan perubahan pola perdagangan global dalam jangka menengah akan menguntungkan Bitcoin.** Ini karena tarif (dan perubahan terkait hambatan perdagangan non-tarif) dapat menyebabkan "stagflasi", dan juga karena mereka dapat menyebabkan permintaan struktural terhadap dolar melemah.
1. Alokasi Aset Stagflasi
Stagflasi merujuk pada keadaan ekonomi di mana pertumbuhan GDP terhenti bersamaan dengan laju inflasi yang meningkat. Tarif pajak meningkatkan harga barang impor, yang mendorong inflasi, sementara itu juga melemahkan pendapatan riil rumah tangga dan menekan biaya penyesuaian perusahaan, sehingga menghambat pertumbuhan ekonomi. Dalam jangka panjang, efek ini mungkin dapat diimbangi oleh peningkatan investasi manufaktur dalam negeri, tetapi sebagian besar ekonom memperkirakan bahwa kebijakan tarif baru akan meningkatkan risiko stagflasi. Bitcoin masih terlalu muda, kita tidak dapat mengetahui bagaimana ia akan berkinerja dalam peristiwa sejarah masa lalu, tetapi data sejarah menunjukkan bahwa stagflasi sering kali merugikan tingkat pengembalian aset tradisional, tetapi menguntungkan barang langka seperti emas.
Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa tingkat pengembalian aset pada tahun 1970-an secara hidup mencerminkan dampak stagflasi terhadap pasar keuangan. Pada periode ini, tingkat pengembalian tahunan saham AS dan obligasi pemerintah jangka panjang masing-masing hanya sekitar 6%, di bawah rata-rata tingkat inflasi 7,4%. Sebagai perbandingan, tingkat apresiasi harga emas tahunan sekitar 30%, jauh di atas tingkat inflasi.
Meskipun periode stagflasi tidak selalu se-ekstrem ini, pola dampaknya terhadap imbal hasil aset memiliki keberlanjutan. Gambar di bawah menunjukkan rata-rata imbal hasil tahunan saham AS, obligasi pemerintah, dan emas di bawah berbagai kombinasi pertumbuhan PDB dan inflasi antara tahun 1900-2024. Imbal hasil berbagai aset menunjukkan perubahan sistematis sepanjang siklus ekonomi, yang merupakan pandangan dasar dari investasi makro.
Dari data historis dapat dilihat:
Ketika pertumbuhan GDP meningkat dan inflasi rendah, imbal hasil saham terbaik, oleh karena itu, selama periode stagflasi, tingkat pengembalian saham seharusnya turun, dan investor mungkin akan mengurangi alokasi ekuitas.
Ketika pertumbuhan PDB melambat, imbal hasil obligasi akan meningkat. Pengaruh inflasi terhadap imbal hasil obligasi tidak terlalu jelas, sebagian karena inflasi yang tinggi biasanya juga berarti imbal hasil rata-rata yang tinggi (serta suku bunga tunai yang lebih tinggi). Dalam hal alokasi obligasi, investor harus mempertimbangkan pengaruh utama tarif adalah apakah pertumbuhan ekonomi melemah atau inflasi meningkat.
Tingkat Pengembalian Emas Meningkat di Masa Stagflasi——Artinya, pada saat pertumbuhan GDP melambat dan inflasi meningkat. Oleh karena itu, jika prospek ekonomi makro menunjukkan risiko stagflasi yang lebih tinggi, investor mungkin harus mempertimbangkan untuk menambah alokasi aset emas.
Apakah Bitcoin dapat menghargai di tengah stagflasi tergantung pada apakah investor menganggapnya sebagai barang langka seperti emas dan aset mata uang. Karakteristik fundamental Bitcoin mendukung penilaian ini, dan kami mengamati bahwa investor institusi meningkatkan alokasi mereka dengan alasan ini.
2、Bitcoin dan Dolar AS
Ketegangan perdagangan tarif mungkin juga mempercepat adopsi Bitcoin dalam jangka menengah dengan melemahkan permintaan dolar AS. Secara mekanis, jika total perdagangan AS yang dihitung dalam dolar menurun, itu akan langsung mengurangi permintaan transaksi dolar. Yang lebih penting, jika peningkatan tarif memicu negara mitra perdagangan untuk mengurangi cadangan dolar mereka, ini mungkin mempercepat proses de-dollarization.
Saat ini, proporsi dolar AS dalam cadangan devisa global jauh melebihi porsi output ekonomi AS (lihat gambar di bawah), ketidakseimbangan ini sebagian besar bergantung pada efek jaringan untuk dipertahankan. Seiring dengan negara-negara yang memiliki keterkaitan yang lebih lemah dengan ekonomi AS mendorong diversifikasi cadangan, Bitcoin sebagai aset non-kedaulatan mungkin memasuki pandangan bank sentral.
Setelah negara-negara Barat memberlakukan sanksi terhadap Rusia, banyak bank sentral negara meningkatkan pembelian emas. Selain bank sentral Iran, saat ini belum ada bank sentral yang secara terbuka memiliki Bitcoin, tetapi bank sentral Ceko telah mulai menjelajahi hal tersebut, dan baru-baru ini Amerika Serikat juga membangun cadangan strategis Bitcoin, sementara beberapa dana kekayaan negara juga mengungkapkan investasi Bitcoin. Kami percaya bahwa kerusakan pada sistem perdagangan dan keuangan internasional yang berpusat pada dolar dapat menyebabkan lebih banyak diversifikasi cadangan valas bank sentral (termasuk Bitcoin).
Peristiwa yang paling sebanding dalam sejarah Amerika Serikat dengan deklarasi tarif Trump adalah "Nixon Shock" pada 15 Agustus 1971. Saat itu, Presiden Nixon secara tiba-tiba mengumumkan tarif umum sebesar 10% dan menghentikan konvertibilitas dolar terhadap emas, yang telah mendukung perdagangan dan keuangan global sejak akhir Perang Dunia II. Tindakan ini memicu serangkaian negosiasi diplomatik antara Amerika Serikat dan negara-negara lain, yang akhirnya menghasilkan "Perjanjian Smithsonian" pada bulan Desember 1971, di mana negara-negara lain setuju untuk meningkatkan nilai tukar mata uang mereka terhadap dolar. Dolar akhirnya terdevaluasi sebesar 27% antara kuartal kedua tahun 1971 dan kuartal ketiga tahun 1978. Dalam 50 tahun terakhir, terdapat beberapa periode ketegangan perdagangan, diikuti oleh pelemahan dolar.
Kami memperkirakan bahwa setelah periode ketegangan perdagangan baru-baru ini, akan ada terus-menerus lemahnya dolar. Dolar mungkin akan memasuki siklus kelemahan yang berkelanjutan lagi. Berdasarkan indikator standar, dolar telah dinyatakan terlalu tinggi, Federal Reserve memiliki ruang untuk menurunkan suku bunga, dan Gedung Putih sedang berusaha untuk mengurangi defisit perdagangan AS. Meskipun kebijakan tarif secara langsung mengubah harga aktual impor dan ekspor, penurunan nilai dolar lebih mungkin untuk secara fundamental mencapai tujuan kebijakan yang diharapkan.
3, Bitcoin di Era Kita
Pasar keuangan beradaptasi dengan perubahan mendadak dalam kebijakan perdagangan AS, yang akan berdampak negatif pada perekonomian dalam jangka pendek. Tetapi kondisi pasar selama seminggu terakhir tidak mungkin menjadi norma untuk empat tahun ke depan. Administrasi Trump menerapkan serangkaian langkah-langkah kebijakan yang akan memiliki dampak yang berbeda pada pertumbuhan PDB, tingkat inflasi, dan defisit perdagangan (lihat grafik di bawah). Misalnya, tarif dapat menghambat pertumbuhan dan mendorong inflasi lebih tinggi (yaitu, memperburuk stagflasi), tetapi deregulasi di daerah-daerah tertentu dapat merangsang pertumbuhan dan meredam inflasi (yaitu, mengurangi stagflasi). Akibatnya, guncangan tarif sebagian dapat diimbangi oleh pemotongan pajak, deregulasi peraturan, dan dolar yang lebih lemah. Jika Gedung Putih mendorong maju dengan kebijakan lain yang lebih berorientasi pada pertumbuhan, pertumbuhan PDB diperkirakan akan tetap relatif solid bahkan dalam menghadapi kejutan awal dari tarif.
Meskipun prospeknya tidak pasti, prediksi kami adalah bahwa dalam 1-3 tahun ke depan, kebijakan pemerintah di AS akan menyebabkan dolar terus melemah, dengan inflasi umumnya di atas target. Tarif itu sendiri sering kali memperlambat pertumbuhan, tetapi dampaknya mungkin sebagian diimbangi oleh pemotongan pajak, pelonggaran regulasi, dan depresiasi dolar. Jika Gedung Putih juga secara aktif menerapkan kebijakan lain yang lebih mendukung pertumbuhan, meskipun tarif awalnya menyebabkan guncangan, pertumbuhan PDB mungkin tetap cukup baik. Apakah pertumbuhan aktual tetap kuat atau tidak, sejarah menunjukkan bahwa tekanan inflasi yang keras kepala sangat menantang bagi pasar saham, tetapi menguntungkan bagi komoditas langka seperti emas dan cryptocurrency.
Selain itu, seperti emas di tahun 1970-an, Bitcoin kini telah dengan cepat memperbaiki struktur pasar, didukung oleh perubahan kebijakan pemerintah AS yang mungkin membantu memperluas basis investor Bitcoin. Sejak awal tahun, pemerintahan AS saat ini telah menerapkan berbagai reformasi kebijakan yang menguntungkan investasi di industri aset digital, termasuk mencabut beberapa tuntutan hukum, memastikan saluran aset bank komersial tradisional lancar, dan mengizinkan lembaga kustodian serta entitas terdaftar lainnya untuk menyediakan layanan kripto. Langkah-langkah ini telah memicu gelombang merger dan akuisisi serta gelombang investasi strategis di industri. Meskipun kebijakan tarif baru menekan valuasi aset digital dalam jangka pendek, kebijakan dukungan khusus pemerintah Trump terhadap cryptocurrency terus memberikan kepercayaan kepada industri. Permintaan untuk aset barang langka di tingkat makro yang meningkat dan perbaikan lingkungan investasi di tingkat mikro menciptakan dorongan ganda, dan efek kombinasi ini mungkin akan secara kuat mendorong adopsi besar-besaran Bitcoin dalam beberapa tahun ke depan.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
1 Suka
Hadiah
1
1
Bagikan
Komentar
0/400
IELTS
· 04-10 04:34
#BSV##潜力山寨币# bsv么么么么么么么么么么么么买买买买买买买买买买买买买买ethwbtc ETH ethw etcDoge Pepe
Perang tarif, stagflasi, dan BTC: BTC semakin mirip dengan emas pada tahun 1970-an
Sumber: Grayscale Research; Terjemahan: Jinse Caijing xiaozou
Harga Bitcoin terus turun setelah Gedung Putih mengumumkan tarif timbal balik baru, tetapi kami percaya bahwa kebijakan tarif dan ketegangan perdagangan pada akhirnya akan memberikan manfaat jangka panjang.
Pertama, tarif tinggi mendorong stagnasi inflasi, yang seringkali merugikan pengembalian aset tradisional, tetapi menguntungkan komoditas langka seperti emas. Meskipun Bitcoin belum mengalami siklus stagnasi inflasi sebelumnya, sebagai barang digital yang langka, semakin dianggap sebagai alat penyimpanan nilai modern. Kedua, ketegangan perdagangan dapat melemahkan status dolar sebagai mata uang cadangan, mendorong bank sentral di berbagai negara untuk mendiversifikasi cadangan devisa mereka, dan Bitcoin sebagai aset non-kedaulatan mungkin akan diuntungkan.
Meskipun ketidakpastian kebijakan jangka pendek sangat tinggi, kami percaya bahwa investor jangka panjang harus menyiapkan portofolio untuk dolar yang terus melemah dan inflasi yang melebihi batas - ini sesuai dengan karakteristik pasar selama periode konflik perdagangan serius dalam sejarah Amerika.
Bitcoin kemungkinan besar akan mendapatkan manfaat dari lingkungan makro ini, yang mungkin menjelaskan mengapa dalam penurunan pasar baru-baru ini, kinerjanya yang disesuaikan dengan risiko mengalahkan pasar saham. Selain itu, seperti emas di tahun 1970-an, struktur pasar Bitcoin saat ini sedang berkembang dengan cepat didukung oleh perubahan kebijakan pemerintah AS, yang dapat memperluas basis investornya.
Sejak pengumuman tarif global baru oleh Gedung Putih pada 2 April, harga Bitcoin mengalami penurunan moderat. Pada 9 April, setelah pengumuman penangguhan tarif selama 90 hari untuk negara-negara di luar China, pasar aset sebagian pulih, tetapi pengumuman tarif awal menyebabkan hampir semua aset turun. Setelah disesuaikan dengan risiko, penurunan Bitcoin relatif kecil (lihat gambar di bawah). Misalnya, dari 2 hingga 8 April (sebelum perintah penangguhan 90 hari), indeks S&P 500 turun sekitar 12%, sementara Bitcoin hanya turun 10%—mengacu pada volatilitasnya yang biasanya tiga kali lipat dari S&P, ini setara dengan penurunan 36% jika dihitung berdasarkan volatilitas, yang menonjolkan nilai diversifikasi portofolio Bitcoin. Sejak pengumuman tarif timbal balik, setelah sebagian pemulihan pasar pada 9 April, baik indeks S&P 500 maupun Bitcoin telah turun sekitar 4%.
Dalam jangka pendek, arah pasar global mungkin tergantung pada negosiasi perdagangan antara Gedung Putih dan negara lain. Meskipun negosiasi dapat mengurangi tarif, kegagalan dalam negosiasi dapat memicu lebih banyak langkah balasan. Pasar tradisional baik volatilitas aktual maupun implisit berada pada level tinggi, perkembangan konflik perdagangan dalam beberapa minggu mendatang sulit diprediksi (lihat gambar di bawah). Investor perlu memperhatikan manajemen posisi dalam lingkungan berisiko tinggi. Namun, perlu dicatat bahwa peningkatan volatilitas Bitcoin jauh lebih rendah dibandingkan pasar saham, dan beberapa indikator menunjukkan posisi spekulatif di pasar kripto berada pada level rendah. Kami percaya bahwa jika risiko makro mereda dalam beberapa minggu ke depan, valuasi cryptocurrency harus pulih.
Selain dampak jangka pendek, dampak jangka panjang tarif terhadap Bitcoin tergantung pada perubahan struktural yang ditimbulkannya terhadap ekonomi. Kami percaya bahwa meskipun harga Bitcoin turun dalam seminggu terakhir, kenaikan tarif dan perubahan pola perdagangan global dalam jangka menengah akan menguntungkan Bitcoin.** Ini karena tarif (dan perubahan terkait hambatan perdagangan non-tarif) dapat menyebabkan "stagflasi", dan juga karena mereka dapat menyebabkan permintaan struktural terhadap dolar melemah.
1. Alokasi Aset Stagflasi
Stagflasi merujuk pada keadaan ekonomi di mana pertumbuhan GDP terhenti bersamaan dengan laju inflasi yang meningkat. Tarif pajak meningkatkan harga barang impor, yang mendorong inflasi, sementara itu juga melemahkan pendapatan riil rumah tangga dan menekan biaya penyesuaian perusahaan, sehingga menghambat pertumbuhan ekonomi. Dalam jangka panjang, efek ini mungkin dapat diimbangi oleh peningkatan investasi manufaktur dalam negeri, tetapi sebagian besar ekonom memperkirakan bahwa kebijakan tarif baru akan meningkatkan risiko stagflasi. Bitcoin masih terlalu muda, kita tidak dapat mengetahui bagaimana ia akan berkinerja dalam peristiwa sejarah masa lalu, tetapi data sejarah menunjukkan bahwa stagflasi sering kali merugikan tingkat pengembalian aset tradisional, tetapi menguntungkan barang langka seperti emas.
Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa tingkat pengembalian aset pada tahun 1970-an secara hidup mencerminkan dampak stagflasi terhadap pasar keuangan. Pada periode ini, tingkat pengembalian tahunan saham AS dan obligasi pemerintah jangka panjang masing-masing hanya sekitar 6%, di bawah rata-rata tingkat inflasi 7,4%. Sebagai perbandingan, tingkat apresiasi harga emas tahunan sekitar 30%, jauh di atas tingkat inflasi.
Meskipun periode stagflasi tidak selalu se-ekstrem ini, pola dampaknya terhadap imbal hasil aset memiliki keberlanjutan. Gambar di bawah menunjukkan rata-rata imbal hasil tahunan saham AS, obligasi pemerintah, dan emas di bawah berbagai kombinasi pertumbuhan PDB dan inflasi antara tahun 1900-2024. Imbal hasil berbagai aset menunjukkan perubahan sistematis sepanjang siklus ekonomi, yang merupakan pandangan dasar dari investasi makro.
Dari data historis dapat dilihat:
Ketika pertumbuhan GDP meningkat dan inflasi rendah, imbal hasil saham terbaik, oleh karena itu, selama periode stagflasi, tingkat pengembalian saham seharusnya turun, dan investor mungkin akan mengurangi alokasi ekuitas.
Ketika pertumbuhan PDB melambat, imbal hasil obligasi akan meningkat. Pengaruh inflasi terhadap imbal hasil obligasi tidak terlalu jelas, sebagian karena inflasi yang tinggi biasanya juga berarti imbal hasil rata-rata yang tinggi (serta suku bunga tunai yang lebih tinggi). Dalam hal alokasi obligasi, investor harus mempertimbangkan pengaruh utama tarif adalah apakah pertumbuhan ekonomi melemah atau inflasi meningkat.
Tingkat Pengembalian Emas Meningkat di Masa Stagflasi——Artinya, pada saat pertumbuhan GDP melambat dan inflasi meningkat. Oleh karena itu, jika prospek ekonomi makro menunjukkan risiko stagflasi yang lebih tinggi, investor mungkin harus mempertimbangkan untuk menambah alokasi aset emas.
Apakah Bitcoin dapat menghargai di tengah stagflasi tergantung pada apakah investor menganggapnya sebagai barang langka seperti emas dan aset mata uang. Karakteristik fundamental Bitcoin mendukung penilaian ini, dan kami mengamati bahwa investor institusi meningkatkan alokasi mereka dengan alasan ini.
2、Bitcoin dan Dolar AS
Ketegangan perdagangan tarif mungkin juga mempercepat adopsi Bitcoin dalam jangka menengah dengan melemahkan permintaan dolar AS. Secara mekanis, jika total perdagangan AS yang dihitung dalam dolar menurun, itu akan langsung mengurangi permintaan transaksi dolar. Yang lebih penting, jika peningkatan tarif memicu negara mitra perdagangan untuk mengurangi cadangan dolar mereka, ini mungkin mempercepat proses de-dollarization.
Saat ini, proporsi dolar AS dalam cadangan devisa global jauh melebihi porsi output ekonomi AS (lihat gambar di bawah), ketidakseimbangan ini sebagian besar bergantung pada efek jaringan untuk dipertahankan. Seiring dengan negara-negara yang memiliki keterkaitan yang lebih lemah dengan ekonomi AS mendorong diversifikasi cadangan, Bitcoin sebagai aset non-kedaulatan mungkin memasuki pandangan bank sentral.
Setelah negara-negara Barat memberlakukan sanksi terhadap Rusia, banyak bank sentral negara meningkatkan pembelian emas. Selain bank sentral Iran, saat ini belum ada bank sentral yang secara terbuka memiliki Bitcoin, tetapi bank sentral Ceko telah mulai menjelajahi hal tersebut, dan baru-baru ini Amerika Serikat juga membangun cadangan strategis Bitcoin, sementara beberapa dana kekayaan negara juga mengungkapkan investasi Bitcoin. Kami percaya bahwa kerusakan pada sistem perdagangan dan keuangan internasional yang berpusat pada dolar dapat menyebabkan lebih banyak diversifikasi cadangan valas bank sentral (termasuk Bitcoin).
Peristiwa yang paling sebanding dalam sejarah Amerika Serikat dengan deklarasi tarif Trump adalah "Nixon Shock" pada 15 Agustus 1971. Saat itu, Presiden Nixon secara tiba-tiba mengumumkan tarif umum sebesar 10% dan menghentikan konvertibilitas dolar terhadap emas, yang telah mendukung perdagangan dan keuangan global sejak akhir Perang Dunia II. Tindakan ini memicu serangkaian negosiasi diplomatik antara Amerika Serikat dan negara-negara lain, yang akhirnya menghasilkan "Perjanjian Smithsonian" pada bulan Desember 1971, di mana negara-negara lain setuju untuk meningkatkan nilai tukar mata uang mereka terhadap dolar. Dolar akhirnya terdevaluasi sebesar 27% antara kuartal kedua tahun 1971 dan kuartal ketiga tahun 1978. Dalam 50 tahun terakhir, terdapat beberapa periode ketegangan perdagangan, diikuti oleh pelemahan dolar.
Kami memperkirakan bahwa setelah periode ketegangan perdagangan baru-baru ini, akan ada terus-menerus lemahnya dolar. Dolar mungkin akan memasuki siklus kelemahan yang berkelanjutan lagi. Berdasarkan indikator standar, dolar telah dinyatakan terlalu tinggi, Federal Reserve memiliki ruang untuk menurunkan suku bunga, dan Gedung Putih sedang berusaha untuk mengurangi defisit perdagangan AS. Meskipun kebijakan tarif secara langsung mengubah harga aktual impor dan ekspor, penurunan nilai dolar lebih mungkin untuk secara fundamental mencapai tujuan kebijakan yang diharapkan.
3, Bitcoin di Era Kita
Pasar keuangan beradaptasi dengan perubahan mendadak dalam kebijakan perdagangan AS, yang akan berdampak negatif pada perekonomian dalam jangka pendek. Tetapi kondisi pasar selama seminggu terakhir tidak mungkin menjadi norma untuk empat tahun ke depan. Administrasi Trump menerapkan serangkaian langkah-langkah kebijakan yang akan memiliki dampak yang berbeda pada pertumbuhan PDB, tingkat inflasi, dan defisit perdagangan (lihat grafik di bawah). Misalnya, tarif dapat menghambat pertumbuhan dan mendorong inflasi lebih tinggi (yaitu, memperburuk stagflasi), tetapi deregulasi di daerah-daerah tertentu dapat merangsang pertumbuhan dan meredam inflasi (yaitu, mengurangi stagflasi). Akibatnya, guncangan tarif sebagian dapat diimbangi oleh pemotongan pajak, deregulasi peraturan, dan dolar yang lebih lemah. Jika Gedung Putih mendorong maju dengan kebijakan lain yang lebih berorientasi pada pertumbuhan, pertumbuhan PDB diperkirakan akan tetap relatif solid bahkan dalam menghadapi kejutan awal dari tarif.
Meskipun prospeknya tidak pasti, prediksi kami adalah bahwa dalam 1-3 tahun ke depan, kebijakan pemerintah di AS akan menyebabkan dolar terus melemah, dengan inflasi umumnya di atas target. Tarif itu sendiri sering kali memperlambat pertumbuhan, tetapi dampaknya mungkin sebagian diimbangi oleh pemotongan pajak, pelonggaran regulasi, dan depresiasi dolar. Jika Gedung Putih juga secara aktif menerapkan kebijakan lain yang lebih mendukung pertumbuhan, meskipun tarif awalnya menyebabkan guncangan, pertumbuhan PDB mungkin tetap cukup baik. Apakah pertumbuhan aktual tetap kuat atau tidak, sejarah menunjukkan bahwa tekanan inflasi yang keras kepala sangat menantang bagi pasar saham, tetapi menguntungkan bagi komoditas langka seperti emas dan cryptocurrency.
Selain itu, seperti emas di tahun 1970-an, Bitcoin kini telah dengan cepat memperbaiki struktur pasar, didukung oleh perubahan kebijakan pemerintah AS yang mungkin membantu memperluas basis investor Bitcoin. Sejak awal tahun, pemerintahan AS saat ini telah menerapkan berbagai reformasi kebijakan yang menguntungkan investasi di industri aset digital, termasuk mencabut beberapa tuntutan hukum, memastikan saluran aset bank komersial tradisional lancar, dan mengizinkan lembaga kustodian serta entitas terdaftar lainnya untuk menyediakan layanan kripto. Langkah-langkah ini telah memicu gelombang merger dan akuisisi serta gelombang investasi strategis di industri. Meskipun kebijakan tarif baru menekan valuasi aset digital dalam jangka pendek, kebijakan dukungan khusus pemerintah Trump terhadap cryptocurrency terus memberikan kepercayaan kepada industri. Permintaan untuk aset barang langka di tingkat makro yang meningkat dan perbaikan lingkungan investasi di tingkat mikro menciptakan dorongan ganda, dan efek kombinasi ini mungkin akan secara kuat mendorong adopsi besar-besaran Bitcoin dalam beberapa tahun ke depan.