Analisis grafik: Setelah guncangan besar kebijakan tarif Trump, di mana sebenarnya dasar pasar kripto?

Judul Asli: Tarif dan Kerusuhan

Penulis asli: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

Compiler: Daisy, ChainCatcher

Pengumuman administrasi Trump tentang kebijakan tarif “Hari Pembebasan” telah menyebabkan guncangan tajam di pasar keuangan, dengan indeks makro utama umumnya jatuh, dan pasar aset digital tidak terhindar.

Ringkasan

• Kabar tentang kenaikan tarif bea di Amerika Serikat telah mengganggu pasar keuangan utama global secara serius, dengan banyak pasar mengalami salah satu hari perdagangan terburuk sejak Maret 2020.
• Arus masuk ke aset digital semuanya terhenti, dengan likuiditas menyusut tajam, membawa tekanan ke bawah yang kuat.
• Namun, dilihat dari aksi harga Bitcoin dan Ethereum, skala penerbangan kerugian secara bertahap menurun ketika harga turun, yang mungkin menunjukkan bahwa tekanan jual di pasar habis dalam jangka pendek.
• Penurunan pasar aset digital secara keseluruhan menunjukkan karakteristik yang luas. Kapitalisasi pasar altcoin turun dari 1 triliun dolar AS pada Desember 2024 menjadi 583 miliar dolar AS saat ini.
• Analisis komprehensif dari model on-chain dan teknis menunjukkan bahwa untuk mendapatkan kembali momentum kenaikan, Bitcoin harus kembali di atas 93.000 dolar. Rentang 65.000 hingga 71.000 dolar di bawahnya adalah level support kunci yang harus dipertahankan oleh bull.

Pasar jatuh di seluruh papan

Pemerintah Trump mengumumkan kebijakan tarif “Hari Pembebasan”, yang memicu guncangan hebat di pasar keuangan, dengan indeks saham utama umumnya mengalami penurunan. Posisi kebijakan AS telah beralih untuk mendorong pelemahan dolar, penurunan suku bunga, penurunan harga minyak, dan pengurangan belanja fiskal. Faktor-faktor ini yang bertumpuk dapat menyebabkan perlambatan signifikan dalam ekonomi AS, serta memicu pengetatan likuiditas secara keseluruhan.

Ketidakpastian yang ditimbulkan oleh tarif menjadi pemicu meningkatnya suasana “safe haven” di pasar, memicu penjualan besar-besaran, dengan beberapa indeks keuangan utama mencatat kinerja terburuk sejak Maret 2020.

Sumber: Yahoo Finance

Pasar aset digital sangat sensitif terhadap perubahan likuiditas global, dan pada penurunan kali ini juga tidak luput, banyak harga aset kripto mengalami penurunan dua digit.

Harga Bitcoin sebagai aset dominan turun dari 83.500 dolar AS menjadi 74.500 dolar AS, dengan kapitalisasi pasar menyusut sekitar 150 miliar dolar AS.

Ethereum sebagai aset kripto terbesar kedua, mengalami penurunan yang lebih tajam, dengan harga turun dari 1.800 dolar AS menjadi 1.380 dolar AS, dan kapitalisasi pasar berkurang sekitar 40 miliar dolar AS.

Sejak awal tahun, aliran masuk bersih dana untuk dua aset kripto utama telah berkurang secara signifikan. Tren ini terutama tercermin dalam perubahan “nilai pasar yang sudah direalisasikan” selama 30 hari, yang mengukur perubahan aliran modal bersih bulanan dari aset.

• Punc aliran dana bulanan Bitcoin pernah mencapai 100 miliar USD, kini menyusut menjadi sekitar 6 miliar USD;
• Arus masuk bulanan Ethereum memuncak pada $ 15,5 miliar dan sekarang berubah menjadi arus keluar bersih sebesar $ 6 miliar.

Aliran dana ke jaringan Bitcoin secara bertahap cenderung stagnan, menunjukkan bahwa pasar kekurangan dana tambahan baru untuk mendukung harga yang lebih tinggi. Aliran dana keluar dari Ethereum terutama disebabkan oleh pengeluaran ETH yang dibeli pada level tinggi saat berada di level rendah, sehingga menyebabkan kerugian modal. Ini juga menunjukkan bahwa resistensi yang dihadapi Ethereum saat ini lebih besar dibandingkan dengan Bitcoin, dan kinerja pasar juga relatif lebih lemah.

Jika kita mengambil kehancuran FTX pada akhir tahun 2022 sebagai titik awal dan melihat pergerakan keseluruhan dalam “kapitalisasi pasar terealisasi” Bitcoin dan Ethereum, kita dapat mengukur ukuran modal yang diserap oleh kedua aset ini sejak posisi terendah dari siklus saat ini.

• Kapitalisasi pasar Bitcoin yang terwujud meningkat dari 402 miliar dolar AS menjadi 870 miliar dolar AS, meningkat 468 miliar dolar AS, dengan persentase kenaikan mencapai 117%;
• Kapitalisasi pasar Ethereum yang telah direalisasikan meningkat dari 183 miliar USD menjadi 244 miliar USD, meningkat 61 miliar USD, dengan persentase kenaikan sebesar 32%.

Perbedaan aliran dana antara keduanya sebagian menjelaskan perbedaan kinerja kedua pasar aset sejak tahun 2023. Dana dan permintaan baru yang menarik perhatian Ethereum dalam siklus ini jelas lebih sedikit dibandingkan Bitcoin, menyebabkan kenaikan harganya relatif lemah dan tidak mampu menciptakan rekor baru, sementara Bitcoin telah melampaui angka $100.000 pada bulan Desember 2024.

Rasio MVRV digunakan untuk mengukur hubungan antara harga spot dan harga yang telah direalisasikan, mencerminkan tingkat keuntungan atau kerugian yang belum direalisasikan rata-rata setiap pemegang aset. Ketika rasio MVRV di atas 1, itu berarti rata-rata berada dalam kondisi keuntungan; di bawah 1 menunjukkan berada dalam kondisi kerugian.

Sejak dimulainya bullish ini pada Januari 2023, rasio MVRV Bitcoin dan Ethereum menunjukkan perbedaan yang jelas. Investor Bitcoin terus memegang keuntungan yang lebih tinggi, sementara rasio MVRV Ethereum telah kembali turun di bawah 1,0 pada bulan Maret tahun ini, menunjukkan bahwa sebagian besar pemegang koin telah memasuki zona kerugian.

Dengan menghitung selisih antara rasio MVRV Bitcoin dan Ethereum, kita dapat mengidentifikasi pada periode tertentu, secara rata-rata, apakah pemegang Bitcoin memiliki keuntungan kertas yang lebih baik atau lebih buruk dibandingkan pemegang Ethereum.

• Indeks selisih menunjukkan bahwa rata-rata keuntungan mengambang yang dimiliki investor Bitcoin lebih tinggi dibandingkan dengan investor Ethereum;
• Spread negatif menunjukkan bahwa profitabilitas rata-rata investor Ethereum lebih kuat.

Seperti yang disebutkan sebelumnya, sejak dimulainya bull market ini, tingkat keuntungan rata-rata investor Bitcoin selalu lebih tinggi dibandingkan dengan investor Ethereum.

Hingga saat ini, tren ini telah berlangsung selama 812 hari, mencatat durasi terpanjang yang pernah tercatat.

Dapat dilihat bahwa kinerja Ethereum kali ini relatif lemah, penyebab utamanya adalah skala aliran dana dan permintaan investasi yang jelas lebih kecil dibandingkan dengan Bitcoin. Tren perbedaan antara keduanya dapat lebih lanjut dicerminkan melalui rasio harga ETH/BTC.

Sejak peningkatan “Penggabungan” pada September 2022, kurs ETH/BTC telah turun drastis dari 0,080 menjadi 0,0196 saat ini, dengan penurunan mencapai 75%. Ini adalah level terendah untuk pasangan perdagangan ini sejak Januari 2020, di mana hanya 500 dari 3531 hari perdagangan yang memiliki rasio di bawah level saat ini.

Selain itu, pada putaran bull market saat ini hampir tidak ada fase di mana Ethereum terus mengalahkan Bitcoin, yang sangat jarang terjadi dalam bull market sebelumnya, dan ini lebih lanjut menunjukkan bahwa struktur pasar pada siklus kali ini telah jelas menyimpang dari pola dan perilaku historis yang dikenal oleh para investor.

! [Analisis Grafik: Setelah Kejutan Tarif Trump, Di Mana Bagian Bawah Pasar Crypto?] ](https://img.gateio.im/social/moments-52f8cb3e6e1d4f3e538af7f6b86f6532)

Tinjau kondisi kerugian

Setelah mengalami penurunan besar seperti yang terjadi minggu ini, sangat penting untuk memeriksa reaksi para investor, terutama dalam konteks di mana pasar bearish sering kali dipicu oleh meningkatnya ketakutan dan kerugian besar.

Dengan mengevaluasi kondisi kerugian yang direalisasikan dalam jendela waktu 6 jam, kita dapat lebih memahami perilaku dan reaksi emosional peserta pasar dalam tren penurunan saat ini.

Peristiwa “penjualan menyerah” oleh investor Bitcoin memiliki skala yang cukup besar, dengan puncak kerugian mencapai 240 juta USD dalam jendela waktu enam jam tertentu, mendekati salah satu peristiwa kerugian terbesar dalam siklus ini.

Namun, seiring dengan penurunan harga setiap kali, skala kerugian yang telah direalisasikan semakin menyusut, menunjukkan bahwa dalam rentang harga saat ini, pasar mungkin menunjukkan tanda-tanda kehabisan tekanan jual dalam jangka pendek.

Ethereum juga menunjukkan pola perilaku serupa, dalam proses penurunan kali ini, kerugian yang telah terealisasi mencapai puncak sebesar 564 juta USD, menjadikannya salah satu peristiwa penjualan terbesar sejak dimulainya pasar bullish pada Januari 2023.

Seiring dengan penurunan harga yang bertahap, kerugian yang direalisasikan dari Bitcoin dan Ethereum semakin melemah, yang mungkin menunjukkan bahwa para investor secara bertahap menyesuaikan diri dengan rentang harga yang lebih rendah dan kondisi pasar yang sedang tidak stabil saat ini.

Pasar menyusut secara keseluruhan

Ketatnya likuiditas pasar saat ini telah menyebabkan penurunan nilai yang signifikan di seluruh sektor altcoin. Aset di ujung lebih jauh dari kurva risiko sangat sensitif terhadap guncangan likuiditas, biasanya disertai dengan penarikan harga yang lebih tajam.

Hingga Desember 2024, total kapitalisasi pasar altcoin (tidak termasuk Bitcoin, Ethereum, dan stablecoin) mencapai puncaknya di 1 triliun dolar AS dalam siklus ini. Setelah itu, kapitalisasi pasar mengalami penurunan yang signifikan, dan saat ini telah turun menjadi 583 miliar dolar AS, dengan penurunan lebih dari 40% dalam waktu hanya beberapa bulan.

Perlu dicatat bahwa dalam putaran penyesuaian ini, setiap sub-sektor altcoin tidak menunjukkan perbedaan yang jelas dalam pergerakan. Penurunan secara keseluruhan menunjukkan sifat yang luas, semua sub-sektor mengalami depresiasi yang signifikan, bahkan Bitcoin juga mencatatkan hasil negatif dalam tiga bulan terakhir.

Penilaian Interval

Akhirnya, kami akan mengevaluasi respons pasar terhadap indikator teknis kunci dan rentang biaya on-chain, alat referensi ini membantu investor dalam membuat penilaian dan keputusan di lingkungan pasar yang bergejolak dan tidak pasti.

Analisis teknis telah lama menjadi alat penting bagi para investor, dan investor Bitcoin biasanya akan memperhatikan serangkaian rata-rata bergerak kunci. Di antara mereka, rata-rata bergerak 111 hari, 200 hari, dan 365 hari (111DMA, 200DMA, 365DMA) adalah indikator umum untuk mengukur momentum pasar Bitcoin.

Anda dapat merujuk pada kerangka teknis berikut untuk analisis:

• Penurunan Bitcoin di bawah rata-rata pergerakan 111 hari (93,000 dolar) menandakan bahwa momentum pasar mengalami pukulan besar, dan tidak ada upaya rebound yang efektif setelahnya.
• Setelah penurunan pertama, harga berfluktuasi di sekitar rata-rata bergerak 200 hari (87.000 USD), level yang dianggap sebagai garis perbatasan bullish-bearish oleh sebagian besar analis teknis. Pasar menunjukkan keraguan yang jelas di kisaran ini, yang akhirnya menyebabkan penurunan lebih lanjut, memulai putaran penurunan harga yang baru.
• Baru-baru ini, harga untuk pertama kalinya sejak siklus 2021 telah menembus garis rata-rata 365 hari (76.000 dolar). Level dukungan momentum kunci ini belum sepenuhnya dilanggar, jika tidak dapat bertahan, itu mungkin memicu tren penurunan lebih lanjut.

Dalam fase kenaikan pasar bull, pemegang jangka pendek (STH) biasanya merupakan kelompok yang menanggung kerugian utama dalam penjualan panik pasar. Perubahan perilaku dan emosi mereka dapat berfungsi sebagai indikator referensi penting untuk menilai intensitas koreksi pasar dan cara investor merespons.

Basis biaya pemegang jangka pendek (STH) selama ini dianggap sebagai tingkat referensi kunci dalam menilai momentum pasar selama bull market. Membangun rentang ±1 deviasi standar di sekitar basis biaya ini biasanya dapat berfungsi sebagai batas atas dan batas bawah fluktuasi harga lokal.

• Basis biaya pemegang jangka pendek +1σ: 131,000 dolar
• Dasar biaya pemegang jangka pendek: 93.000 Dolar
• Biaya dasar pemegang jangka pendek -1σ: 72,000 dolar

Bitcoin pertama kali jatuh di bawah dasar biaya pemegang jangka pendek (STH-CB) yang menandakan bahwa momentum pasar mulai melemah (saat yang sama juga jatuh di bawah rata-rata pergerakan 111 hari). Setelah itu, harga rebound di bawah garis biaya tersebut dan menghadapi resistensi, mengkonfirmasi perubahan suasana hati investor.

Saat ini, harga spot Bitcoin telah stabil di antara dasar biaya STH dan satu deviasi standar di bawahnya, membentuk batas atas dan bawah dari kisaran perdagangan saat ini, yaitu 93.000 dolar hingga 72.000 dolar.

Harga Realisasi Aktif (Active Realized Price) dan Rata-Rata Pasar Sejati (True Market Mean) adalah sekelompok model harga lain yang biasanya terletak di dekat posisi tengah siklus Bitcoin. Kedua model ini memperkirakan dasar biaya peserta aktif di pasar dengan menghapus pasokan yang hilang atau tidak digunakan dalam jangka waktu lama.

Dari sudut pandang statistik, sekitar 50% hari perdagangan, harga spot berfluktuasi di atas atau di bawah kedua model ini, sehingga dapat berfungsi sebagai referensi regresi rata-rata yang penting, sekaligus digunakan untuk membagi batas status pasar antara bullish dan bearish.

• Harga Realisasi Aktif (Active Realized Price): 71.000 dolar
• Rata-Rata Pasar yang Sebenarnya (True Market Mean): 65,000 dolar

Konsensus dari berbagai model harga di blockchain menunjukkan bahwa rentang antara 65.000 hingga 71.000 dolar adalah area kunci bagi para bullish untuk membangun dukungan jangka panjang. Jika harga jatuh di bawah rentang tersebut, itu akan berarti bahwa sebagian besar investor aktif berada dalam kerugian, dan suasana pasar secara keseluruhan mungkin akan terpengaruh secara signifikan.

Kesimpulan

Dampak ketidakpastian kebijakan tarif Amerika Serikat semakin meningkat, tekanan di pasar keuangan global terus meningkat. Tren melemah ini telah menyebar ke hampir semua kategori aset, yang terlihat dari penyesuaian signifikan pada berbagai indeks makro.

Pasar aset digital juga tidak luput dari dampak ini, dengan semua sub-sektor mengalami penyusutan secara keseluruhan. Harga Bitcoin sempat jatuh hingga 75.000 dolar AS, mencatatkan salah satu penurunan terbesar sejak dimulainya bull market pada Januari 2023. Penurunan Ethereum bahkan lebih parah, dengan banyak aset kripto ekor panjang saat ini terjebak dalam tren bear market.

Dengan menggabungkan berbagai analisis model harga on-chain dan teknologi, kisaran antara 65.000 hingga 71.000 dolar dianggap sebagai area kunci untuk bull untuk membangun dukungan jangka panjang. Jika harga Bitcoin jatuh di bawah kisaran ini, sentimen pasar mungkin akan mengalami pukulan besar, karena sebagian besar investor aktif akan mengalami kerugian.