JPMorgan Menandai Sinyal Bottoming karena Data Januari Menunjukkan Fase Stabilisasi Pasar Kripto

Pasar mata uang kripto menunjukkan tanda-tanda awal stabilisasi setelah siklus pengurangan risiko tajam yang berlangsung hingga akhir 2025. Analis di JPMorgan, yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou, menunjukkan beberapa indikator yang menunjukkan pasar mungkin berada dalam fase dasar daripada menghadapi penurunan substansial lebih lanjut. Analisis mereka meneliti data aliran, metrik pemosisian, dan struktur pasar untuk berpendapat bahwa penjualan terburuk baru-baru ini kemungkinan telah berlalu.

Januari Membawa Potensi Titik Balik: Data Aliran Menunjukkan Titik Bawah

Aliran Bitcoin dan Ether ETF menceritakan kisah yang mengungkapkan tentang pergeseran sentimen pasar. Sementara Desember menyaksikan arus keluar yang signifikan dari dana yang diperdagangkan di bursa kripto—bahkan ketika ETF ekuitas tradisional menarik rekor arus masuk $235 miliar—data Januari melukiskan gambaran yang berbeda. Data terbaru menunjukkan tren aliran stabil, dengan tekanan jual yang mereda dibandingkan dengan kondisi akhir tahun.

Stabilisasi ini melampaui ETF spot. Pasar berjangka abadi menampilkan sinyal bottoming yang serupa, dan proxy posisi yang berasal dari Chicago Mercantile Exchange futures menunjukkan bahwa investor ritel dan institusional sebagian besar telah menyelesaikan pengurangan posisi substansial yang mencirikan Q4 2025. Luasnya sinyal ini di beberapa segmen pasar menunjukkan bahwa siklus pengurangan risiko investor dapat disimpulkan secara substansial.

Tingkat harga saat ini mencerminkan transisi ini. Bitcoin saat ini diperdagangkan di sekitar $84,65 ribu sementara Ethereum berada di dekat $2,81 ribu, keduanya turun terutama dari awal siklus karena investor menanggapi pergeseran sentimen risiko. Namun, analisis JPMorgan menunjukkan kemunduran ini mewakili koreksi posisi daripada penembusan pasar fundamental.

Di Luar De-risking: Likuiditas Tetap Kuat karena Keputusan MSCI Memberikan Dukungan

Argumen kritis dalam analisis JPMorgan menyangkut likuiditas pasar. Alih-alih memburuknya kondisi perdagangan yang memicu koreksi baru-baru ini, metrik luasnya pasar bank—yang mengukur dampak harga dari volume perdagangan di CME bitcoin berjangka dan ETF bitcoin utama—menunjukkan sedikit bukti tekanan likuiditas. Perbedaan ini penting: kemunduran yang didorong oleh posisi secara fundamental berbeda dari krisis yang didorong oleh likuiditas.

Perusahaan memuji pengumuman MSCI pada bulan Oktober mengenai potensi pengecualian indeks sebagai katalis pengurangan risiko utama. Namun, keputusan MSCI pada Januari berikutnya untuk mengecualikan perusahaan perbendaharaan bitcoin dan kripto dari tolok ukur ekuitas globalnya—sambil menunggu tinjauan metodologi yang lebih luas pada Februari 2026—memberikan bantuan jangka pendek. Keputusan ini mengurangi risiko penjualan paksa yang terkait dengan penyeimbangan ulang indeks, yang berpotensi memperkuat fase stabilisasi yang muncul.

Gambaran likuiditas juga meluas ke pelaku kelembagaan utama. Analisis JPMorgan menunjukkan bahwa struktur pasar tetap utuh meskipun volume besar, mendukung tesis bahwa pengurangan posisi daripada disfungsi pasar mendorong aksi harga baru-baru ini.

Perkembangan Pasar Melampaui Metrik Tradisional

Di luar data aliran dan posisi agregat, segmen pasar tertentu menunjukkan kompleksitas kondisi saat ini. Pudgy Penguins telah muncul sebagai kisah sukses NFT yang terkenal selama siklus ini, memantapkan dirinya sebagai platform IP konsumen multi-vertikal daripada spekulasi aset digital murni. Merek ini telah mencapai daya tarik yang signifikan—menghasilkan lebih dari $13 juta dalam penjualan ritel, melampaui 1 juta unit terjual, dan meluncurkan game melebihi 500.000 unduhan dalam minggu-minggu awal. Dengan token PENGU yang didistribusikan ke lebih dari 6 juta dompet, platform ini menunjukkan bahwa sebagian dari ekosistem kripto terus membangun utilitas dan adopsi pengguna meskipun ada tekanan pasar jangka pendek.

Manajer aset termasuk Bitwise terus menguraikan kerangka kerja untuk pemulihan pasar 2026, mengidentifikasi tes khusus yang dapat memvalidasi reli yang lebih luas. Narasi ini menunjukkan pelaku pasar berada di luar fase bottoming langsung, meskipun eksekusi yang berhasil tetap bergantung pada bukti stabilisasi lebih lanjut.

Melihat ke Depan: Siklus Pelepasan Posisi Mungkin Selesai

Kesimpulan menyeluruh JPMorgan berpusat pada pandangan bahwa sebagian besar pelepasan posisi kripto sebagian besar muncul di belakang pasar. Data aliran dan posisi Januari menunjuk ke arah fase dasar potensial daripada dimulainya penurunan baru. Sementara perdagangan Januari telah mencakup pergerakan tajam — Bitcoin sempat menurun menjadi $85.200 di tengah volatilitas pasar yang lebih luas yang memengaruhi ekuitas dan logam mulia — tren yang mendasari metrik pemosisian menunjukkan pengangkatan berat pengurangan risiko telah berakhir.

Konvergensi bukti di berbagai metrik—mulai dari aliran ETF hingga pemosisian berjangka abadi hingga data derivatif CME—mendukung narasi dasar ini. Jika penilaian ini terbukti akurat, arah pasar selanjutnya mungkin semakin bergantung pada katalis positif daripada likuidasi paksa lebih lanjut. Fase stabilisasi yang diidentifikasi JPMorgan dapat mewakili titik balik kritis bagi pelaku pasar yang menilai kembali eksposur ke paruh kedua kuartal pertama.