Bitwise：Prediksi Lima Pertanyaan Inti dalam Pasar Prediksi

作者：Matt Hougan，Bitwise CEO；编译：金色财经Claw

Pasar prediksi terlihat seperti perjudian, tetapi sebenarnya, ia berpotensi menjadi salah satu alat terpenting dalam dunia keuangan modern.

Beberapa minggu lalu, Bitwise mengajukan permohonan ETF untuk pasar prediksi. Sejak masa kuliah ketika saya menulis artikel tentang pasar Iowa Electronic Markets, puluhan tahun saya begitu terpikat oleh pasar prediksi. Saya meyakini bahwa, baik untuk perumusan kebijakan maupun pengelolaan portofolio, pasar prediksi memiliki makna yang mendalam.

Namun setelah mengajukan permohonan, saya mendapati bahwa tidak semua orang sependapat dengan pandangan tersebut. Sepanjang karier saya, penolakan yang dihadapi oleh pengajuan ini hampir lebih banyak daripada inisiatif lainnya. Karena itu, saya akan langsung menanggapi pertanyaan-pertanyaan paling mendasar tersebut.

Catatan: Karena dibatasi oleh ketentuan Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC), saya tidak dapat membahas dokumen permohonan itu sendiri, tetapi saya bisa mendiskusikan secara umum kondisi pasar prediksi.

1. Bukankah pasar prediksi itu tidak lebih dari perjudian?

Kadang memang begitu, tetapi tidak selalu.

Pasar prediksi untuk hasil pertandingan olahraga, secara fungsional, setara dengan taruhan olahraga, dan saya mengelompokkannya sebagai perjudian.

Namun, pasar prediksi seputar kenaikan atau penurunan suku bunga The Fed, secara fungsional sama persis dengan pasar Federal Funds Futures di Chicago Mercantile Exchange (CME). Ini adalah pasar berskala puluhan triliun dolar, yang dimanfaatkan oleh banyak lembaga keuangan besar di seluruh dunia untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko suku bunga; dan saya mengelompokkannya sebagai investasi.

Kita tidak perlu memandang pasar prediksi sebagai satu kesatuan tunggal. Kita benar-benar mampu melakukan pemisahan—misalnya, membedakan pasar yang terkait dengan Produk Domestik Bruto (GDP) dengan pasar yang terkait dengan penjualan tiket konser Taylor Swift.

2. Bagaimana cara memandang pasar prediksi yang terkait dengan hasil pemilu?

Hasil pemilu akan memberi dampak besar pada pasar melalui banyak jalur, seperti kebijakan pajak, kebijakan perdagangan, aturan regulasi, dan belanja pemerintah. Menurut saya, melakukan lindung nilai dan berinvestasi berdasarkan hasil-hasil tersebut adalah sebuah skenario aplikasi yang penting dan berorientasi investasi.

Hal ini sangat relevan bagi saya, karena mata uang kripto sejak lama sangat mudah terpengaruh oleh hasil pemilu dan perubahan kebijakan regulasi. Jika risiko-risiko ini dapat dilindungi, maka manfaatnya akan sangat besar!

Namun ini tidak terbatas pada ranah mata uang kripto saja: bayangkan, manajer kekayaan memiliki banyak klien dengan posisi besar yang sensitif terhadap sektor industri yang dipengaruhi kebijakan perdagangan atau belanja fiskal, atau manajer keuangan perusahaan yang berupaya mengendalikan eksposur risiko akibat perubahan kebijakan regulasi.

Selama puluhan tahun, para investor hedge fund telah melakukan “trading makro” yang berputar di sekitar pemilu dan dinamika regulasi. Dan pasar prediksi hanyalah membuat jenis trading tersebut menjadi lebih langsung dan lebih mudah dijalankan.

3. Tapi pasar prediksi adalah permainan nol, dan investor bisa saja kehilangan semuanya!

Memang benar, dan poin ini sangat penting. Pasar prediksi berbeda dari saham dan obligasi; hanya memegang kontrak pasar prediksi untuk membentuk portofolio investasi tidaklah masuk akal.

Namun banyak instrumen keuangan yang bermanfaat bekerja dengan logika permainan nol. Kontrak futures, transaksi valuta asing, dan pasar berskala besar lainnya, semuanya dilakukan melalui pasangan long-short, dan merupakan alat penting bagi investor untuk melakukan lindung nilai atau berinvestasi pada skenario tertentu. Tidak ada yang menganggap sebagai hal yang absurd jika hedge fund membeli opsi atas emas atau indeks Nasdaq 100 untuk lindung nilai.

4. Apakah pasar prediksi berbahaya bagi masyarakat? Berbeda dengan investasi saham dan obligasi, ia tidak mengalihkan dana kepada perusahaan yang bernilai.

Saya sangat menentang pandangan tersebut. Pasar prediksi berpotensi secara signifikan meningkatkan kualitas informasi yang diperoleh investor bahkan seluruh masyarakat mengenai peristiwa-peristiwa penting. Informasi yang lebih baik akan menghasilkan keputusan yang lebih bijaksana, sehingga memungkinkan alokasi modal yang lebih efisien.

Ini bukan sekadar teori. Sebuah laporan riset terbaru dari The Fed menunjukkan bahwa platform pasar prediksi terbesar yang diatur oleh federal, Kalshi, sejak 2022, sebelum setiap pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC), telah memprediksi dengan akurat arah suku bunga Federal Funds; catatan sempurna ini tidak dapat dicapai oleh survei ekspektasi pasar di Federal Reserve Bank of New York maupun Federal Funds Futures. Pada indikator makro seperti Indeks Harga Konsumen (CPI), prediksi Kalshi juga setara dengan konsensus perkiraan Bloomberg atau bahkan lebih baik. Intinya adalah, Kalshi dapat memperbarui probabilitas terjadinya suatu peristiwa secara real time, yang tidak bisa dilakukan oleh survei tradisional. Laporan tersebut menyebutkan bahwa data semacam ini sangat bernilai bagi peneliti dan pembuat kebijakan.

Saya juga memperhatikan bahwa bahkan mereka yang tidak mendukung pasar prediksi pun akan merujuk pada datanya. Ini cukup membuktikan nilai dari data tersebut—sekarang data-datanya telah terhubung ke Bloomberg Terminal, sering muncul dalam laporan CNBC AS, dan juga banyak dikutip secara luas oleh analis Wall Street.

5. Bagaimana cara menangani masalah perdagangan orang dalam?

Tidak ada pasar yang boleh mentolerir perdagangan orang dalam. Terkait pemberitaan tentang perdagangan orang dalam yang terjadi di pasar prediksi, saya dan semua orang merasa sangat khawatir; persoalan tersebut semestinya dan sedang diselidiki.

Namun terdapat pihak yang tidak baik di pasar, maka yang harus dilakukan adalah mendorong penegakan regulasi yang lebih ketat, bukan melarang seluruh pasar. Jika tidak, kita bahkan tidak akan memiliki pasar saham, apalagi pasar apa pun.

Yang penting, platform pasar prediksi seperti Kalshi diatur oleh Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas Amerika Serikat (CFTC), sehingga harus membangun mekanisme pemantauan untuk mencegah perdagangan manipulatif. Penyedia likuiditas besar seperti Citadel dan Susquehanna ikut berpartisipasi di dalamnya, menambah profesionalitas pada proses penemuan harga.

Seiring berkembangnya pasar prediksi, saya perkirakan pemeriksaan regulasi dan kekuatan penegakan hukum juga akan semakin diperkuat. Ini masuk akal, dan ini adalah jalan yang harus dilalui agar semua pasar keuangan menjadi matang.

Tambahan: Mengapa kita membutuhkan ETF pasar prediksi?

Alasannya sama persis dengan lahirnya ETF Bitcoin.

Sebelum ETF diluncurkan, investor sudah memiliki berbagai cara untuk berinvestasi pada Bitcoin: dapat menyimpannya sendiri (custody), membelinya melalui bursa, serta berpartisipasi dalam investasi melalui dana tertutup (private fund). Namun dengan hadirnya ETF, semua investor dapat memperoleh Bitcoin dengan lebih mudah, sehingga aset tersebut dapat dimasukkan bersama aset lain ke dalam portofolio investasi dan sistem keuangan, sekaligus menikmati berbagai keuntungan produk yang teregulasi.

Pasar prediksi juga demikian. Seiring pengaruh kebijakan dan peristiwa makro terhadap investor semakin mendalam, ETF pasar prediksi akan membantu investor menata portofolio mereka dengan lebih mudah.

Penutup

Sebelum hasil persetujuan ETF keluar, kami akan terus menerbitkan lebih banyak konten tentang pasar prediksi. Sementara itu, ketika saya ingin memprediksi arah situasi global, saya akan terus memantau data dari pasar prediksi. Barangkali itulah yang cukup untuk menjelaskan nilai dari pasar prediksi tersebut.