米連邦準備制度理事会(FRB)の半期金融政策報告:現在の経済情勢と金融政策の概要

出典：パウエルの演説

ジェローム・H・パウエル連邦準備制度理事会議長は、2025年2月11日にアメリカ合衆国上院銀行、住宅および都市問題委員会のスコット議長、ウォレン上級メンバーおよび委員会の他のメンバーに対して、連邦準備制度の半期の金融政策報告を紹介する機会を感謝しています。

米連邦準備制度理事会は、アメリカ国民の最大雇用と物価の安定を達成するという二重目標に常に焦点を当てています。全体的に見て、アメリカ経済は強いパフォーマンスを示しており、過去2年間で我々の目標に向けて重要な進展を遂げました。労働市場の状況は以前の過熱状態から冷却されましたが、依然として堅調です。インフレ率は我々の2%の長期目標に大幅に近づいていますが、まだその水準を少し上回っています。私たちは二重目標の両側面が直面しているリスクを注意深く監視しています。

通貨政策について議論する前に、現在の経済状況を振り返ります。

最近のデータは、経済活動が引き続き堅調に拡大していることを示しています。消費者支出の強さに支えられ、2024年の国内総生産（GDP）は2.5%成長しました。設備および無形資産への投資は第4四半期に減少しましたが、年間を通じて全体的に安定したパフォーマンスを示しました。昨年の中頃の低迷を経て、不動産市場の活動は安定しているようです。

労働需給の状況は引き続き堅調で安定している。 過去4か月間で、毎月平均189,000人の新規雇用が創出されました。 失業率は昨年半ば以降安定しており、1月は4%と、それ以前に上昇した後、依然として低い水準にあります。 名目賃金の伸びは過去1年間で鈍化し、求人数と労働力人口の格差は縮小している。 全体として、多くの指標は、労働市場が概ね均衡しており、労働市場が大きなインフレ圧力の源泉ではないことを示唆しています。 近年の堅調な労働市場の状況は、異なるグループ間の雇用と所得の長年にわたる格差を埋めるのに役立っています。

過去2年間、インフレーション率は著しく低下しましたが、2%の長期目標に対しては依然としてやや高い水準です。12月までの12ヶ月間において、個人消費支出（PCE）価格指数は全体で2.6%上昇し、変動の大きい食品とエネルギー部門を除くと、コアPCE価格指数は2.8%上昇しました。家庭、企業、予測機関を対象としたさまざまな調査や金融市場の関連指標から見ると、長期的なインフレ期待は依然として安定しているようです。

私たちの金融政策の行動は二重の使命に基づいており、アメリカ国民に最大限の雇用と物価の安定を促進することを目的としています。昨年の9月以来、フェデラルファンド金利の目標範囲を5.25%から5.50%に14ヶ月間維持した後、連邦公開市場委員会（FOMC）は政策金利をピークからまるまる1ポイント引き下げました。インフレ面での進展や労働市場の冷却を考慮し、私たちの政策スタンスを調整することは適切です。同時に、私たちは証券資産の減少を続けています。

現在の政策スタンスが以前のように制限的でないことが明らかであり、経済が依然として強力であるため、私たちは政策スタンスを急いで調整する必要はありません。過度に早くまたは過剰に政策の制限を緩和することは、インフレの制御に向けた進展を妨げる可能性があることを私たちは十分に理解しています。しかし同時に、政策の制限の緩和が遅すぎるか、または幅が小さすぎると、経済活動や雇用を過度に弱体化させる可能性もあります。連邦基金金利の目標レンジのさらなる調整の幅やタイミングを考慮する際、連邦公開市場委員会は新たに受け取ったデータ、変化する経済の見通し、およびリスクのバランス状況を評価します。

経済情勢の変化に伴い、我々は最大限の雇用と物価安定目標を実現するために最も有効な方法で政策スタンスを調整します。経済が堅調を維持し、インフレ率が2%の目標に持続的に近づかない場合、我々はより長期間政策制約を維持することができます。労働市場が予想外に弱まる場合や、インフレ率の低下速度が予想以上に速い場合にも、適宜政策を緩和します。我々は二重ミッションが直面する2つのリスクに密接に注目しており、現在の政策は我々が直面するリスクと不確実性に対処するために十分に準備されています。

今年、私たちは通貨政策の戦略、ツール、コミュニケーション方法に関する2回目の定期評価を行っています。この枠組みは、国会から与えられた最大限の雇用と物価の安定目標を達成するためのものです。今回の評価の焦点は、連邦公開市場委員会の「長期目標と通貨政策戦略声明」（この声明は委員会の通貨政策方針を説明しています）および委員会の政策コミュニケーションツールです。委員会の2%の長期インフレ目標は変わらず、今回の評価の焦点ではありません。

私たちの評価作業には、全国各地で開催される「連邦準備制度の聴取」イベントや5月の研究会議など、関係者とのコミュニケーションや公開活動が含まれます。私たちは過去5年間の教訓を活かし、適切なタイミングで戦略を調整して、アメリカ市民により良いサービスを提供できるよう努めます。私たちは夏の終わりまでにこの評価を完了する予定です。

最後に、私は強調したいと思います。連邦準備制度では、国会が設定した2つの政策目標、すなわち雇用の最大化と物価の安定を達成するために全力を尽くします。私たちは、雇用の最大化を支援し、インフレ率を持続的に2%の目標水準に保ち、長期的なインフレ期待を安定させることにコミットしています。これらの目標における私たちの成功は、すべてのアメリカ国民の切実な利益に関わっています。私たちは、自分たちの行動が全国のコミュニティ、家庭、企業に影響を及ぼすことを十分に認識しており、私たちが行うすべてのことは公共の使命を果たすためのものです。

皆さん、ありがとうございました。質問を楽しみにしています。