なぜ私は徐々にWeb3プロジェクトの投資研究を放棄したのか？

null はじめに

最近、私のエネルギーは主にAI分野に向けられており、Web3に関連するコンテンツの出力も減少しました。しかし、1年以上の蓄積を経て、この業界について多くの新しい洞察と経験を得ましたので、皆さんと共有する価値があります。

私の以前の読者はおそらく覚えているでしょうが、私の執筆キャリアはプロジェクトやトラックの投資研究分析から始まりました。しかし、いつからか、私はこの種の文章を書くことがほとんどなくなってしまいました。その背後には、私自身の視野の向上があり、Web3の世界のより高次で、より基盤的な運営論理を垣間見ることができました。また、個人的なリソースや富の概念に関する一連の変化も含まれています。

この期間中、友人たちから「あるプロジェクトはどうですか？」「その分野はまだ投資する価値がありますか？」と何度も聞かれました。私はしばしば言葉を失います。なぜなら、現在の環境では、これらの質問に対して明確な答えを出すのが非常に難しいからです。

しばらく考えを巡らせて整理した結果、なぜ私が特定のプロジェクトの投資研究分析に対する熱意が徐々に放棄へと向かっているのかを体系的に話したいと思います。

コア1：情報の壁の逆転——AIが霧を作る道具になるとき

否定できないことですが、Web3業界のコアな収益モデルは情報の非対称性に起因しています。「投資研究」にとって、プロジェクトの潜在的な価値をいち早く発見し、先行して投資することができる者が、超過利益を得ることができます。しかし、それが理由で、私は最終的にこの道を諦めました。

2018年と2019年を振り返ると、私はまだプロジェクトの評価を行っていました。コンピュータ専攻の背景のおかげで、多くの外部の人々にとって難解なブロックチェーンの概念も、私にとってはお手の物でした。これにより、どのプロジェクトが空虚で、どのプロジェクトが本当に技術的な価値を持っているのかを比較的容易に見分けることができました。

しかし、2025年になると（注：ここでは現在と近い未来の業界環境を指す）、この方法論はほぼ無効になってしまう。ブロックチェーン技術自体が私の理解の範囲を超えたのではなく、プロジェクト側が最新のAI大モデルを非常に巧みに使って自分自身を「パッケージ化」できるようになったからだ。かつて一目で見抜けた粗悪なプロジェクトも、今ではAIの助けを借りて、物語や技術ホワイトペーパー、さらにはGitHubコードリポジトリまでもが完璧に、まるで本物のように作り上げられる。

私は率直に告げるべきだと思います：過去2年間、私はいくつかの取引所やプロジェクトのために、外部から見ると「技術的に専門的」な宣伝文を多数執筆しましたが、それらの真の作者は実際にはAIです。さらには、一見活発なプロジェクトのインタラクションデータやブロックチェーン上の取引記録も、多くはAIによって作成されたスクリプトを通じて大量に生成されたものです。

これは、AIが普及する時代において、従来の投資研究のコストが指数関数的に増加していることを意味します。プロジェクトの真偽を見極めるために、かつてないほどの労力と時間が必要です。公共情報のチャネルは、AIが生成した「ノイズ」によって深刻に汚染されており、私たちはまるでAI同士の「魔法の戦い」を見ているかのようで、実際に有効な情報は何重にも覆い隠されています。私自身もAIを使用してWeb3プロジェクトを分析しようとしましたが、進展はほとんどなく、AIが生成したコンテンツ同士の相互検証の死のループにはまっているように感じました。

コア2：価値のデカップリング——プロジェクトの品質とトークン価格の見かけと実質の乖離

多くのWeb3投資研究にまだ深く関与していない人々にとって、これは高いリターンを得られる道のように見える。確かに、最初の二つのサイクルでは、投資研究によってかなりの利益を得た。しかし、それは業界が比較的「純粋」だった時代であり、良いプロジェクトは本当に上昇する。

今日に至るまで、Web3は高度に成熟した、分業が明確な産業チェーンに発展しました。プロジェクトの準備、資金調達、発行、プロモーション、市場価値管理の各段階には、専門の機関やインキュベーターが背後で操縦しています。あなたが目にする多くのKOLの背後にも、取引所の支援があります。

「局外者」として独立した研究者として、公開情報だけを使って研究を行い、利益を得ることは、ほとんど不可能になっています。

より深い問題は、ほとんどのWeb3プロジェクトにおいて、技術チームと運営チームが分離されていることです。言い換えれば、確かに優れた技術を構築するために熱心に取り組んでいる技術者の集団がいるかもしれませんが、トークンの価格動向は彼らによって決定されるわけではありません。プロジェクトの資金調達段階では、トークンのマーケットメイキング権はしばしば専門の運営チームに移譲されます。

したがって、プロジェクトが重要な朗報を発表したとき、例えば技術的なブレークスルーがあった場合、操縦チームにとっては、むしろ資金を分配する絶好のタイミングとなる可能性があります。これが、技術が突破したのに価格が逆に暴落するという、よく見られる現象を説明しています。

最終、業界は今の状況に進化した：プロジェクト自体の質の良し悪しと、それに伴うトークンの価格の動きは、全く別の話である。これが、私が友人たちから「プロジェクトは良いのか、トークンは買えるのか」といった質問に直面したときに、答えられない窮地に陥る根本的な理由である。

コア3：ファンダメンタルの消失——トラフィックと感情が王の時代

この点はおそらく最も心に響く：ミーム文化が氾濫する今日、プロジェクトの質そのものはもはや重要ではなくなっています。プロジェクトの側は気にせず、ほとんどの参加者も気にしません。流行と感情が、逆にプロジェクトの成功を測る唯一の指標となっています。

私自身もいくつかのプロジェクトに注目しています。例えば、非常に期待されているMonadエコシステムが間もなくエアドロップを行いますが、その全体的な熱気やコミュニティの参加度は、突然爆発的に人気を博したMemeプロジェクトには遠く及ばないかもしれません。

これはまさにWeb3の現在の残酷な特質を明らかにしています。「私はWeb3に来たのはお金を稼ぐためであり、私の目標は利益を上げることであって、質の高いプロジェクトを構築することではありません。」市場全体のコンセンサスがこれに基づいていると、プロジェクトの基本的な研究は重要性を失い、さらには「時期尚早」であるかのようにさえ感じられます。

一方では、私が関わる業界のレベルが高まるにつれて、多くのプロジェクトチームが投資者や運営機関と交渉する際、プロジェクト自体の質は重要なテーマではないことを徐々に理解するようになりました。響きが良く、人気のある分野を選び、AIを用いて物語を十分に魅力的に編纂することができれば、残りはすべて人間関係とチップの配分に関する駆け引きに過ぎません。プロジェクトの開発進捗については、それは単に彼らがチップをいつ配布するかを決定するためのタイミングの指標に過ぎません。

結論:投資研究の真の価値

この記事を書く目的は、「投資研究」の価値を完全に否定することではありません。むしろ、投資研究そのものは、個人の視野を広げ、認識の深さを高め、知識体系を構築する上で計り知れない大きな役割を果たします。それは少なくとも、私を無知な「韭菜」から、大多数の罠を避けることができる参加者に成長させてくれました。

しかし、もしあなたの唯一の目的が短期的な利益を得ることであるなら、現在の時代において、公開情報に基づく投資研究だけでお金を稼ぐことは、非常に狭い道になってしまったと思います。

現在、公開されている投資研究コンテンツは、その属性がより「誘導ツール」に進化しています。例えば、私はかつて1か月間投資研究アカウントを運営したことがあり、記事は簡単に1万から2万の閲覧数に達しました。しかし、この道の終点は、しばしば第三者の有料コミュニティへの誘導であり、コミュニティは様々な方法であなたに特定のトークンを購入させるよう導き、最終的な利益点は依然として「トークンを売る」ことにあります。このモデルはあまりにも見苦しいと思うので、そこから利益を得ることができず、後に辞めました。

これまでの投資研究の経験は、バフェットの名言を前例のないほど深く理解させてくれました：

“理解できないビジネスには決して投資しないこと。”

「理解できない会社には決して投資するな。」

昔は「理解する」ということは技術やモデルを理解することだと思っていました。しかし今、Web3において「理解する」とは、その背後にある資本構造、利害の駆け引き、そして人々の心や人性を理解することも含まなければならないことを理解しました。そしてこれらは、公開情報では決して教えてくれないものです。