作者：Seed.eth
「オンチェーン米国株」は新しい概念ではありませんが、最近の暗号化マーケットプレイスが低迷し、メインストリームトークンに明確な方向がない中でも、この分野は依然として取引の熱いスポットとなっています。
過去1年間で、多くのプロジェクトが米国株指数、国債収益、さらには個別株式をオンチェーン化しようと試みてきました。しかし、これらのプロダクトの多くは「シャドー資産」の段階にとどまっています。価格の出所がオラクルマシンに過度に依存していたり、取引の深度が不足していたり、従来のマーケットプレイスとの価格差が明確に存在していたりと、真の意味で「代替可能なマーケットプレイス」とは言い難い状況です。
HyperliquidのHIP-3アップグレードは転換点となったようです。今回のアップグレードにより、技術的にパーミッションレスでネイティブなオンチェーン注文板型の先物マーケットプレイスの創設が可能となり、従来のオンチェーン資産取引が合成資産やオラクルマシン駆動モデルに依存していた状況に一定の終止符を打ちました。これにより、オンチェーン上で自律的な価格発見能力を持つ独立したマーケットプレイスの構築に新たな可能性が生まれました。
TradeXYZがリリースしたXYZ100を例に挙げると、ローンチ以来、出来高は継続的に上昇し、1日の取引高は数千万ドル規模で安定しています。未決済ポジションの上限も当初の2,500万ドルから6,000万ドルへと引き上げられています。
TradeXYZはUnitエコシステムがHyperliquid上でインキュベートしたネイティブプロトコルであり、米国株や指数などのリアルワールド資産（RWA）をトークン化してオンチェーン取引シーンに導入することに特化しています。本プロトコルは現物と先物の両方の取引モードをサポートし、Unit Protocolを統合して現物資産の流動性と決済を処理します。ユーザーはUSDCを使用して入金、出金、取引が可能で、現在の主力プロダクトはHIP-3標準に基づいて構築された株式型先物であり、従来の金融マーケットプレイスと分散型取引体験の架け橋を目指しています。
XYZ100は完全オンチェーンのCLOB（中央限価注文板）モデルで、最大20倍のレバレッジと24時間365日の取引が可能です。価格はCME（シカゴ商品取引所）のナスダック先物オラクルマシンに連動し、非取引時間帯は8時間EMA（指数移動平均）で価格をスムージングし、急激な変動を回避します。
HIP-3は2025年10月13日頃に正式稼働し、TradeXYZはほぼ同時にXYZ100をローンチ。Hyperliquid上で累計出来高が500万ドルを超える上位100名のホワイトリストユーザー限定でAlphaアクセスが提供されました。
わずか2日間でXYZ100の出来高は6,300万ドルを突破し、OI（未決済ポジション）は1,500万ドルに達し、他のRWA先物DEXを大きく上回りました。
なぜ暗号化トレーダーは米国株に向かうのか？
まず、暗号化の「高変動・低確実性」は米国株の「堅実な上昇」に圧倒されています。BTCは機関投資家の蓄積の兆しがあるものの、10.11の「レバレッジ崩壊」で個人投資家は慎重になっています。
一方、現在の米国株マーケットプレイスは急騰しており、今週はS&P500、ダウ・ジョーンズ、ナスダック指数が3営業日連続で史上最高値を更新しました。同時に、オンチェーン取引プラットフォームは独自の強みで世界中の投資家を惹きつけています。24時間365日取引、KYC不要、最大20倍レバレッジなどの機能により、アジアやヨーロッパなど異なるタイムゾーンのユーザーがいつでもポジション調整でき、従来のT+1決済や週末休場の制約から完全に解放されます。
とはいえ、従来のナスダックE-mini先物はCMEで日々数千億ドル規模の出来高があり、オンチェーン資産規模はそれに比べれば「小数点以下の数字」に過ぎません。
この熱狂の波とともに、オンチェーン米国株エコシステムは急速に進化しており、複数のプロトコルが様々な角度からマーケットプレイスに参入しています。
ソラナやBNB Chain上では、xStocksがアライアンスエコシステムを通じて80種類以上の米国株/ETFの現物取引を提供し、AppleやTeslaのトークンを直接担保にして借入が可能です。同プロトコルの累計出来高は20億ドルを超え、2025年のトークン化株式取引量の58.4%を占め、日平均アクティブユーザーは3万人超。Robinhoodのリテールシェアを徐々に奪いつつあります。
Derive.xyzはマルチチェーンのオプションと先物に特化し、ビットコイン、エーテル、RWA指数の一部をカバー。機関投資家向けツールとリアルタイムオラクルマシンで上級トレーダーを惹きつけています。手数料は高く学習コストも大きいですが、総出来高は186億ドル、RWA先物サブマーケットの月間出来高は5億ドルを維持しています。
Kraken xStocksは取引所のブランド力でSECの暫定承認を獲得し、ArbitrumなどのL2ネットワークへ移行してコンポーザビリティを高めています。累計出来高は50億ドルを突破し、ユニークホルダーは3.7万人超、60種類以上の資産をカバーしていますが、完全なオンチェーン管理ではないため中央集権リスクが残ります。
Vest MarketsはRFQ充填メカニズムで週末取引のスリッページ問題を軽減し、24時間出来高は3,405万ドル。ブロックチェーン監査やLPインセンティブモデルは革新的ですが、現状ではマーケットプレイスの深度が不足しています。
ArbitrumベースのOstiumは合成RWA先物の完全オンチェーン体験を提供し、米国株から原油、金などのコモディティへと拡張しています。TVLの上昇率は150%超、Q1の先物出来高は23.6億ドル、KYC不要のエントリーユーザーにとって重要な選択肢となっています。
もちろん、これらには議論もあります。
Ostium Labsの共同創業者Kaledoraは、オンチェーン注文板によるマーケットプレイス深度の再構築モデルは暗号化ネイティブ資産には適しているが、従来の金融資産には適していないと指摘します。従来資産はより安定し、集中し、深い流動性構造を持つためです。Kaledoraによれば、より良い解決策は「オンチェーン証券会社モデル」であり、TradFiマーケットプレイスの価格深度を直接引用し、オンチェーンチャネルを通じてアクセスすることで、CMEと競合する注文板をオンチェーンで再構築しようとするのは得策ではないとしています。
また、オラクルマシン＆操作リスクも存在します。非取引時間帯はアルゴリズムで価格をスムージングしますが、完全に安全とは言えません。以前PAXGゴールド先物では価格の異常変動により数百万ドルのポジションが清算され、全てのRWAプロダクトに警鐘を鳴らしました。マーケットプレイスが休場でもオンチェーンで取引が続く場合、価格乖離リスクは現実的です。
規制の不確実性も注目されています。米国証券取引委員会はこれらのオンチェーン米国株プロダクトのコンプライアンスを審査中で、最終的に証券と認定されれば、既存の分散型金融プロトコルはライセンス申請が必要となる可能性があります。多くのプロジェクトがコンプライアンスルートを模索していますが、現状では規制のグレーゾーンに留まっています。
暗号化世界はかつて自分たちのコミュニティ内で楽しんでいました。新しいチェーン、新しい通貨、新しいストーリー、新しいナラティブ。しかし、本当の金融パワーは、世界の資本が本当に参加したいマーケットプレイスを担える者に宿ります。
ナスダックは常にそこにあり、数兆ドル規模の資金が流れ、世界で最も価値ある企業が取引されています。
だからこそ、真の暗号化プレイヤーは戦場がどこかではなく、どこにチャンスがあるかだけを気にします。
免責事項：本記事の内容は情報共有のみを目的としており、いかなる投資助言も構成しません。投資は慎重に、ご自身の状況に応じて理性的に判断し、リスクは自己責任でお願いします。
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暗号資産業界の物語は「一時的な風」よりも、DEXで米国株を取引する方が良い
作者：Seed.eth
「オンチェーン米国株」は新しい概念ではありませんが、最近の暗号化マーケットプレイスが低迷し、メインストリームトークンに明確な方向がない中でも、この分野は依然として取引の熱いスポットとなっています。
過去1年間で、多くのプロジェクトが米国株指数、国債収益、さらには個別株式をオンチェーン化しようと試みてきました。しかし、これらのプロダクトの多くは「シャドー資産」の段階にとどまっています。価格の出所がオラクルマシンに過度に依存していたり、取引の深度が不足していたり、従来のマーケットプレイスとの価格差が明確に存在していたりと、真の意味で「代替可能なマーケットプレイス」とは言い難い状況です。
HyperliquidのHIP-3アップグレードは転換点となったようです。今回のアップグレードにより、技術的にパーミッションレスでネイティブなオンチェーン注文板型の先物マーケットプレイスの創設が可能となり、従来のオンチェーン資産取引が合成資産やオラクルマシン駆動モデルに依存していた状況に一定の終止符を打ちました。これにより、オンチェーン上で自律的な価格発見能力を持つ独立したマーケットプレイスの構築に新たな可能性が生まれました。
TradeXYZがリリースしたXYZ100を例に挙げると、ローンチ以来、出来高は継続的に上昇し、1日の取引高は数千万ドル規模で安定しています。未決済ポジションの上限も当初の2,500万ドルから6,000万ドルへと引き上げられています。
背景
TradeXYZはUnitエコシステムがHyperliquid上でインキュベートしたネイティブプロトコルであり、米国株や指数などのリアルワールド資産（RWA）をトークン化してオンチェーン取引シーンに導入することに特化しています。本プロトコルは現物と先物の両方の取引モードをサポートし、Unit Protocolを統合して現物資産の流動性と決済を処理します。ユーザーはUSDCを使用して入金、出金、取引が可能で、現在の主力プロダクトはHIP-3標準に基づいて構築された株式型先物であり、従来の金融マーケットプレイスと分散型取引体験の架け橋を目指しています。
XYZ100は完全オンチェーンのCLOB（中央限価注文板）モデルで、最大20倍のレバレッジと24時間365日の取引が可能です。価格はCME（シカゴ商品取引所）のナスダック先物オラクルマシンに連動し、非取引時間帯は8時間EMA（指数移動平均）で価格をスムージングし、急激な変動を回避します。
HIP-3は2025年10月13日頃に正式稼働し、TradeXYZはほぼ同時にXYZ100をローンチ。Hyperliquid上で累計出来高が500万ドルを超える上位100名のホワイトリストユーザー限定でAlphaアクセスが提供されました。
わずか2日間でXYZ100の出来高は6,300万ドルを突破し、OI（未決済ポジション）は1,500万ドルに達し、他のRWA先物DEXを大きく上回りました。
なぜ暗号化トレーダーは米国株に向かうのか？
まず、暗号化の「高変動・低確実性」は米国株の「堅実な上昇」に圧倒されています。BTCは機関投資家の蓄積の兆しがあるものの、10.11の「レバレッジ崩壊」で個人投資家は慎重になっています。
一方、現在の米国株マーケットプレイスは急騰しており、今週はS&P500、ダウ・ジョーンズ、ナスダック指数が3営業日連続で史上最高値を更新しました。同時に、オンチェーン取引プラットフォームは独自の強みで世界中の投資家を惹きつけています。24時間365日取引、KYC不要、最大20倍レバレッジなどの機能により、アジアやヨーロッパなど異なるタイムゾーンのユーザーがいつでもポジション調整でき、従来のT+1決済や週末休場の制約から完全に解放されます。
とはいえ、従来のナスダックE-mini先物はCMEで日々数千億ドル規模の出来高があり、オンチェーン資産規模はそれに比べれば「小数点以下の数字」に過ぎません。
オンチェーン米国株分野の競争
この熱狂の波とともに、オンチェーン米国株エコシステムは急速に進化しており、複数のプロトコルが様々な角度からマーケットプレイスに参入しています。
ソラナやBNB Chain上では、xStocksがアライアンスエコシステムを通じて80種類以上の米国株/ETFの現物取引を提供し、AppleやTeslaのトークンを直接担保にして借入が可能です。同プロトコルの累計出来高は20億ドルを超え、2025年のトークン化株式取引量の58.4%を占め、日平均アクティブユーザーは3万人超。Robinhoodのリテールシェアを徐々に奪いつつあります。
Derive.xyzはマルチチェーンのオプションと先物に特化し、ビットコイン、エーテル、RWA指数の一部をカバー。機関投資家向けツールとリアルタイムオラクルマシンで上級トレーダーを惹きつけています。手数料は高く学習コストも大きいですが、総出来高は186億ドル、RWA先物サブマーケットの月間出来高は5億ドルを維持しています。
Kraken xStocksは取引所のブランド力でSECの暫定承認を獲得し、ArbitrumなどのL2ネットワークへ移行してコンポーザビリティを高めています。累計出来高は50億ドルを突破し、ユニークホルダーは3.7万人超、60種類以上の資産をカバーしていますが、完全なオンチェーン管理ではないため中央集権リスクが残ります。
Vest MarketsはRFQ充填メカニズムで週末取引のスリッページ問題を軽減し、24時間出来高は3,405万ドル。ブロックチェーン監査やLPインセンティブモデルは革新的ですが、現状ではマーケットプレイスの深度が不足しています。
ArbitrumベースのOstiumは合成RWA先物の完全オンチェーン体験を提供し、米国株から原油、金などのコモディティへと拡張しています。TVLの上昇率は150%超、Q1の先物出来高は23.6億ドル、KYC不要のエントリーユーザーにとって重要な選択肢となっています。
リスクと課題
もちろん、これらには議論もあります。
Ostium Labsの共同創業者Kaledoraは、オンチェーン注文板によるマーケットプレイス深度の再構築モデルは暗号化ネイティブ資産には適しているが、従来の金融資産には適していないと指摘します。従来資産はより安定し、集中し、深い流動性構造を持つためです。Kaledoraによれば、より良い解決策は「オンチェーン証券会社モデル」であり、TradFiマーケットプレイスの価格深度を直接引用し、オンチェーンチャネルを通じてアクセスすることで、CMEと競合する注文板をオンチェーンで再構築しようとするのは得策ではないとしています。
また、オラクルマシン＆操作リスクも存在します。非取引時間帯はアルゴリズムで価格をスムージングしますが、完全に安全とは言えません。以前PAXGゴールド先物では価格の異常変動により数百万ドルのポジションが清算され、全てのRWAプロダクトに警鐘を鳴らしました。マーケットプレイスが休場でもオンチェーンで取引が続く場合、価格乖離リスクは現実的です。
規制の不確実性も注目されています。米国証券取引委員会はこれらのオンチェーン米国株プロダクトのコンプライアンスを審査中で、最終的に証券と認定されれば、既存の分散型金融プロトコルはライセンス申請が必要となる可能性があります。多くのプロジェクトがコンプライアンスルートを模索していますが、現状では規制のグレーゾーンに留まっています。
まとめ
暗号化世界はかつて自分たちのコミュニティ内で楽しんでいました。新しいチェーン、新しい通貨、新しいストーリー、新しいナラティブ。しかし、本当の金融パワーは、世界の資本が本当に参加したいマーケットプレイスを担える者に宿ります。
ナスダックは常にそこにあり、数兆ドル規模の資金が流れ、世界で最も価値ある企業が取引されています。
だからこそ、真の暗号化プレイヤーは戦場がどこかではなく、どこにチャンスがあるかだけを気にします。
免責事項：本記事の内容は情報共有のみを目的としており、いかなる投資助言も構成しません。投資は慎重に、ご自身の状況に応じて理性的に判断し、リスクは自己責任でお願いします。