インフルエンサーラウンド:暗号の世界における新たなギャンブル、VCの撤退、個人投資家は眠れなくなる

原文タイトル：KOLサイクルの真実：トラフィックに翻弄された富の実験

原著者: @viee7227, Biteye のコアコントリビューター

転載:White55、マーズファイナンス

かつて、プライマリーマーケットのプレイは比較的明確でした：VCが資金を出し、KOLが声を上げ、個人投資家が流動性を提供しました。

しかし、今日、このプレイスタイルは破られつつあるようです。

VCのバックアップはもはや万能ではなく、プロジェクトチームは「影響力」を中心にゲームルールを再設計し始めた。そしてKOLも、単なるトラフィックの役割ではなくなった。彼らはチップを握り、テーブルに入ることができ、さらにはプロジェクトの生死を決定することさえできる。

ある意味で、KOLサイクルはVCが退出し、一般投資家が発言できなくなった後、「影響力至上」の物語の下で誕生したトークン配布の方法です。過去7日間、XHuntの統計によると、暗号圏で「KOL」に言及したツイートは3860件、そして「VC」は3078件に上り、影響力を巡る暗闘が静かに始まりました。

この記事は大きな理論を語らず、KOLの裏側にある真実の物語を語ります——それはどこから来たのか、誰が笑い、誰が泣き、誰が裏でお金を数え、そして誰が夜中に眠れないのか。

一、KOLの輪は、どのようにしてステージの中央に一歩一歩進んでいったのか？

時間は2022年の年末に戻ります。

暗号 VC の冬がやってきた。一次市場の評価が高すぎ、退出サイクルが長くなり、二次市場が受け止められない。大手機関は手を出せず、小さなプロジェクトは資金を調達できない。

そしてもう一方では、小口投資家が静かに戻ってきました。Blast、ZKsync、Friend.tech……流動性の爆発があるたびに、その背後には小口投資家の回帰の信号があります。

最も影響を与えるのは、機関の研究レポートではなく、「知識があるように見える」実際には「販売促進」をしているKOLです。

プロジェクト側も理解した：VCが私を外に出すとは限らないが、KOLはできる。広告にお金を使うより、低価格のチケットをKOLの手に渡し、彼らにツイートさせて、流れを作る方が良い。

そして、新しい遊び方が誕生しました：

プロジェクトチームはKOLに割当てを与え、価格は時にはVCよりも低くなることがあります；

KOLはTGE前に必死に呼びかけてFOMOを作り出す。

解放された瞬間、トラフィックが爆発し、KOL が現金化して退場する。

KOLラウンド、こうしてやって来ました。これを「タスク付きプライベートオファー」と理解することができます。価格は低く、ロック解除が早く、さらには「最低保証条項」もあります。

プロジェクトチームは非常に明確に計算している：コインをファンや影響力のある人々に渡し、上場後に彼らが自然に人々を連れてきて価格を押し上げる。

KOLも損はないと思っている：低価格でコインを取得し、少しのトラフィックを持ち、上場して一部をロック解除すれば売れる、聞こえは確実に儲かる取引のようだ。

現実、ほんとうにそうですか？

二、KOLラウンドの真実：富を得る者もいれば、ゼロになる者もいる

2.1 KOLサイクルの収益の両端

KOLのサイクルによる利益と損失のパフォーマンスは、プロジェクトや市場環境の違いによって大きく異なります。

牛市では、KOLのサイクルは「三勝」と見なされることが多い：プロジェクトが資金を獲得し、KOLが事前に低価格でポジションを持ち、個人投資家が追随して少し利益を得る。しかし、熊市に入ると、シナリオは完全に変わる。

流動性が低下するにつれて、上場即下落が常態化し、KOLはロックアップのために迅速に売却できず、大きな損失を被ることが容易です。KOLの@realChainDoctorは、昨年10以上のKOLラウンドに投資したが、全て無利益であり、中にはコインすら発行されなかったと認めています。一方、庞教主の@kiki520_ethは、KOLラウンドには一定の体系的な罠があり、コインを得られない可能性や、価格が上昇した際にルールが変更されることもあると考えています。

トップKOL @jason_chen998 は、彼が最も利益を上げたのはAsterとMiraであると述べています。市場の状況が悪く、誰も興味を示さない時に低評価で取得し、プロジェクト側が信頼できるため、TGEの際にちょうど牛市に乗ることができました。したがって、KOLラウンドで利益を上げる鍵は、やはり熊市での伏兵と人脈を活かしてプロジェクトを手に入れることです。しかし、彼はまた、大部分のKOLラウンドは高利回りの投資商品に過ぎず、運が良ければ少しの利益が得られ、運が悪ければお金を使って働くことになり、プロジェクト側からコンテンツを催促され、トークンを差し引かれ、ロック解除されず、最終的には不愉快な結果になることが多いと認めています。

最近のいくつかのプロジェクトのKOLサイクル事例を振り返りましたが、一部のプロジェクトは確かに高額なリターンをもたらすことができます。例えば:

Aster：コインの価格が1.79ドルを突破した場合、KOLの最高浮動利益は70倍を超えます。もし解放された30%の初値のみを考慮すると、利益は21倍となり、5万Uの投資で105万Uの利益に相当します。

Holoworld AI：Lookonchain は、チェーン上のアドレス 0x3723 が疑わしい KOL 投資者であることを監視しました。この投資者は 9 月に約 1024 万枚の HOLO を受け取り、コスト価格はわずか $0.088 でした。その後、平均価格 $0.6 附近で現金化を完了し、累計で 471 万 U 以上を現金化し、単一ラウンドの収益率は 444% 以上、純利益は 400 万 U を超えました。

WalletConnect：トークンがロック解除された後、ICOおよびKOLラウンドの投資家は約1.5倍のリターンを得る。

しかし、以前にも多くのKOLラウンドのプロジェクトがオープンした後に価格が崩壊したり、プロジェクト側に問題が発生したことがあります。

典型的なケースには、2024年初頭のSatoshiVMが含まれます。このプロジェクトのトークン$SAVM は、発売時に多くのKOLの予熱を利用し、一時は11ドルを超える高値に達しましたが、すぐにKOLが高値で現金化したというニュースが伝わり、信頼危機を引き起こし、プロジェクトは徐々に冷却しました。売却を行わなかったKOLや個人投資家は利益を得るのが難しいと考えられ、現在$SAVM は約0.075ドルに下落しています。

もう一つの例はZKasinoで、KOLが資金調達に参加し宣伝した後、プロジェクト側がユーザーがロックアップを完了した後に一方的にルールを変更し、資産を巻き上げました。この事件では、資金調達と宣伝に参加したKOLがファンから利益共犯として非難され、利益を損なうだけでなく、巨大な世論圧力を受けることになりました。

数ヶ月前にトークンを発行したEclipseは、KOLラウンドの評価額が6億ドル、Aラウンドの評価額が10億ドルに達しましたが、上場後の実際の流通時価総額は約3.8億ドルにとどまり、噂されていた6億ドルの評価額を大きく下回っています。投資研究KOL @_FORABは、Eclipseの一部のKOLラウンドの割当がメディアやコミュニティにも配分されたと述べており、最終的にはバイナンスの契約にも上場しませんでした。

これについて、有名なKOL @yuyue_chrisはツイートで指摘しました。KOLのローテーションの本当の問題はお金を失うことではなく、プロジェクト側や仲介者がKOLのローテーションを名目に人を引き込んで、KOLがファンを使って自分の元本を償還させるという、このような知り合いを利用するやり方が最も無責任であるということです。

2.2 収益の背後：プロジェクト、KOL、小口投資家の三角ゲーム

前文で述べたように、KOLのローテーションは、全体の一次市場の権力構造の変化を反映しています。

昔は、プロジェクト側が資金を得るためにVCに頼り、VCはその影響力を使ってプロジェクトを選別していた。しかし今、プロジェクト側はKOLの方が安くて、早く、そして盛り上がりを生むことができることに気づいた。

VCは不満を抱いている：数百万ドルを投資した結果、プロジェクト側が低価格でツイートする人たちを招き入れ、自分よりも影響力が大きいこともある…だからいくつかのVCは「退場」を選ぶ。

個人投資家はますます不満を抱いている：二次市場で購入したのは KOL がロック解除後に放出したトークンであり、上場当日に見たのは KOL の推奨だが、実際には売却であった。

プロジェクト側も必ずしも喜んでいるわけではない：KOLの煽りは短期的な行動が多く、ローンチ当日のボリューム、流動性、高開はプロジェクトの長期的な動向を示すものではない。

そして、KOLの輪のステージ上で、緊張感のある三角関係が形成されました。

KOLは計算しています：投資したお金と評判、安全に降りる方法は？

プロジェクトチームは考えています：提供された予算で期待される音量と価格上昇を得ることができるのでしょうか？

個人投資家が尋ねています：今回はコピー取引はチャンスですか、それとも罠ですか？

この三者の利益の要求は、異なる方向からの三つの力のように、お互いに引っ張り合っています。プロジェクト自体が十分に堅固で、磁石のように三つの力をしっかりと引き寄せることができない限り、どの一方が強く力を入れすぎても、この三角形が完全に崩壊する可能性があります。

三、その無視できない「仲介者」——エージェンシー

KOLラウンドでは、プロジェクト側は通常KOLと直接接触することはなく、第三者のエージェンシー機関を通じて配信および管理を行います。

彼らはこのゲームの「リソース配分者」です。プロジェクトチームのためにKOLのローテーション条項（価格、額、ロック解除）を設計し、適切なKOLを選定して招待し、進捗を監視し、コンテンツの納品を確実にします。信頼できるエージェンシーは、KOLのリスクを軽減するために、最低保証収益、プロモーション報酬、元本返還などのメカニズムを設計することもあります。

彼らは全体のKOLサイクルの「仲介者」であり、流量を掌握し、リソースを握っています。したがって、もしあなたが新たに始めたKOLで、KOLサイクルに参加したいのであれば、最初にすべきことはプロジェクトを探すのではなく、適切なエージェンシーを見つけることです。

以下のエージェンシーの名前は、あなたも聞いたことがあるかもしれません：

LFG Labs（@dubailfg）：創業者は@snow949494（XHunt 中国語ランキング 134）で、中日韓中東に焦点を当て、主にトッププロジェクトとの連携を行い、KOLリソースの統合、コンテンツの普及、KOLのラウンドファイナンスとの連携に優れています。

JE Labs（@JELabs2024）：創設者@0xEvieYang（XHunt 中国語ランキング 244）は2024年に設立され、主に初期の高潜在プロジェクトのブランドとコミュニティを構築し、中国語のオーディエンスと接続し、プロジェクトを0からNまで支援します。

BlockFocus(@BlockFocus11):「Ergou」@CryptoErgou(XHunt中国語ランキング469)の創設者は、中国地区の最初の代理店事業の1つであり、Blockfocusはプロジェクト価値の沈殿と中長期的な運営を強調しています。

Shard（@ShardDXB）：創設者は@ciaobelindazhou（XHunt 中国語ランキング 784）で、暗号投資ファンドによって孵化されたマーケティング機関であり、Web3インフラプロジェクトに対して戦略的な物語とグローバルな成長サービスを提供し、中国語、英語、韓国語、日本語、ロシア語などの多言語の重要市場を網羅しています。

XDO：大手出身で長年の市場経験を持つ一流投資家@mscryptojiayi（XHunt 中国語ランキング 213）が主導し、「少なくて精緻な」プロジェクトを好み、メカニズム設計、戦略コンサルティング、市場ストーリーの形成から実行までを一手に引き受けています。

Mango Labs（@MangoLabs_）：創設者は @dov_wo（XHunt 中国語ランキング 112）で、中国地域のマーケティングとKOL投資に特化し、プロジェクトに対してストーリー制作からコミュニティ運営までの一連のサービスを提供します。

Cipher Dance（@Cipher_Dance）：創設者@Jeffmindfulness（XHunt 中国語ランキング 2178）は、Pre-TGE段階のコンテンツマーケティングに注力しており、クリエイティブな形式でプロジェクトのストーリーを拡大し、多言語KOLの投下に長けています。

4XLabs：「戦略アドバイザー＋KOLマトリックス」、世界中のプロジェクトが中国市場で0→1の成長を実現するのを支援します。チームメンバーには、@jason_chen998（XHunt 中国語ランキング34位）；@Bitwux（XHunt 中国語ランキング24位）；@Phyrex_Ni（XHunt 中国語ランキング8位）；@KuiGas（XHunt 中国語ランキング31位）が含まれています。

四、プロジェクトチーム / エージェンシーの関心を得るにはどうすればよいですか？

通常、プロジェクト側やエージェンシーはKOLの影響力指標（フォロワー数や過去のツイートの熱度など）に基づいて割当を行い、コンテンツの生産と解除要件を明確にします。

KOLの機会を得るための核心は「コンテンツ + データ」を向上させ、信頼できる個人ブランドを築くことです。

専門的なコンテンツを継続的に提供：市場分析、オンチェーンデータの洞察、またはプロジェクト評価などの実用的なコンテンツを発信し続ける。

Twitterで積極的に交流する：プロジェクトチームや他のKOLと交流し、AMA、ライブ、ツイートディスカッションに参加して、業界内の活発さを高める。

ツールを使用してデータを最適化する：分析ツールを活用してアカウントの可視性を向上させる。たとえば、@xhunt_ai を使用して自分のアカウントの影響力ランキング、能力モデル、フォロワー数などを確認し、コンテンツの出力を正確に調整します。XHunt は「ソウルインデックス」などの評価システムを導入しており、多くのプロジェクトやエージェンシーが KOL を評価する重要な参考となっています。

多チャネルでの接続の構築：オンラインプロモーションに加えて、オフラインの業界イベントやハッカソンに参加してプロジェクトチームと知り合うこともできます。

五、KOLはプロジェクトをどのように選択しますか？

KOLの輪は慈善事業ではなく、参加者全員が元を取るプレッシャーを抱えています。プロジェクトの選定ミスは損失だけでなく、評判の損失も引き起こし、一般のユーザーの利益にも影響を与えます。したがって、協力の前にプライベートエクイティに投資するようにシステム的な選別を行うことが最善です。以下の重要な次元に注目してください:

評価とFDV：プロジェクト全体の評価が合理的かどうか、KOLラウンドの価格が相対的にディスカウントされているかどうか。

ロック解除設計：TGEのロック解除比率と線形サイクルは健全か、集中した売り圧力のリスクは存在するか。

資本の背景：トップVCの投資があるかどうか、機関の陣容が支持効果を持っているかどうかを確認する。

参加メンバー： どの主要KOLが参加しているか、機関と個人が共同で参加しているシグナルが存在するか。

エージェンシーの出所：仲介を担当するエージェンシーが専門的かどうか、過去の実績はどうか、質の高いプロジェクトに参加したことがあるかを確認してください。

チームの評判： 創設チームは過去のプロジェクト経験や業界の評判を持っているか、論争の歴史があるか。

条項の要件：宣伝内容は事前に審査が必要か、最低保証や返金条項などの特別な取り決めがあるかどうか。

さらに、XHuntなどのツールを利用してプロジェクトの信頼性を分析することができ、プラグインを使用して資金調達情報、チーム情報、中英のKOLのフォロワー数、コミュニティの世論、そしてプロジェクトの影響力ランキングを確認できます。

六、結語：KOL ルーレットは、一次市場が一般の人々に残した狭い扉です。

より高次元から見ると、KOLサイクルは、暗号業界がトラフィック優先、ストーリーテリング主導、コミュニティ駆動の背景の中で自然に進化した資金調達ツールです。

資金のハードルを低くし、拡散を早め、小規模なプロジェクトがVCの支援なしで目立つのを実際に助けています。

もちろん、KOLラウンドには時々、基準が欠如していることや責任があいまいであるという問題も存在します。しかし、別の視点で見ると、これは個人投資家が「プライマリーマーケットに参加する」数少ない機会の一つかもしれません。エリートVCが主導し、情報の壁が高い従来のプライベートエクイティと比べて、KOLラウンドは少なくとも一定の流動性とオープン性を備えています。一般の人々も、コンテンツを継続的に作成し、影響力を持つ限り、枠を得て実際にプライマリー価格設定ゲームに参加する可能性があります。

これは完璧なメカニズムではありませんが、現在の暗号ネイティブ資本市場の「土方法」です。ルールがまだ形成されておらず、信頼メカニズムが構築されている段階では、KOLサイクルは新しい市場の解決策として、依然として存在意義を持っています。

この時代において、影響力自体が新しい資本である。