最近2年間、金の価格が大きく上昇し、最近の現物金は4000ドル/オンスを突破した後、4400ドルの歴史的記録を迅速に突破しました。今年の上昇率は50％を超えましたが、10月末以来、金は大きな上昇の後に回復モードに入りました。
主権国家の中央銀行、機関投資家、一般の個人を問わず、この2年間で金を購入し始めており、一部の投資の大物は金に対して特別な愛着を持っています。
「通貨は自然に金銀である」というマルクスの名言が耳に残る。黄金はしばしば真の通貨または真の富の備蓄として見なされる。しかし、金本位制が百年前に歴史の煙の中に隠れ、今日の黄金の価格が各国の法定通貨によって表示されるとき、この千年の古代資産の価値はすでに「我命由天不由我」！では、金価格の大きな上昇と下降の背後にいる推進力は一体誰なのか、価値とバブルの臨界点はどこにあるのか？
実際には、金資産自体の価値がどれほど上昇したのではなく、ドルを代表とする現代通貨の価値が大幅に減少し続けているのです。世界中で新たな最高記録を更新する債務発行、各国中央銀行が債務を購入するために「キーボードを叩く」方式での大量印刷、過剰流動性による資産不足、アメリカが現代金融文明の底線を突破して海外ドル資産に対する長い腕の制裁を行い、さらには止められない、根本的に止められないAI株式市場のバブルが、多くの人々にポストモダン金融危機の香りを感じさせています。言い換えれば、法定通貨の印刷機とAI巨頭の華やかな物語は、古典金融学のパラダイムから見ると、むしろ「金融詐欺」のように見えます。欺かれていると感じることは、信仰の亀裂の始まりであり、その時、金は金融古典主義と保守主義の慰めとして、あるいは戦略的な「通貨反詐欺」ヘッジツールとして、絶好のタイミングで登場しました。
利息を生まない金
これは「ポンジスキーム」ですか？
もちろん、金のスーパー牛市サイクルの強い上昇過程において、金の価値に疑問を呈する声も絶えず、さらにはそれを人類史上最大のバブル、最大の詐欺と呼ぶ人もいます。
第一、最大の問題は、金は利息がなく、配当もなく、利息のない資産であることです；
第二に、自身が持続的な純キャッシュフローを生み出せないため、クラシックな資産価格モデルを用いて価格を設定することができません。クラシックな金融学の教科書では、資産の価格はその将来の純キャッシュフローの割引であると考えられていますが、金はこれを備えていません。
第三に、金自体が利息や賃貸料を生み出すことができないので、その価格設定は資本利得、つまり価格上昇によって得られる差額からしか来ないのです。このモデルは、典型的なババ抜きの「ポンジスキーム」であり、現在の価格は完全に未来のより高い価格によって支えられています。これこそが典型的なバブルではないでしょうか？
一方で、金は典型的な「リスク回避資産」であり、いわゆる「混乱の時代には金を買え」です。そのほかにも、金は典型的な「インフレーション対策資産」であり、物価が急騰する時代には、金は富の価値を保つ最も信頼できる「キャビンストーン」となります。最も驚くべきことは、金が歴史的に最も古く、少なくとも五千年にわたり衰え知らずの富の象徴であることです。同時に、金は種族、国家、地域、文化を超えた超国家的、超文明的な資産として最も広く認められています。
もし厳密に金を人類文明史上のバブルと定義するなら、5000年の歴史を持ち、数十億人に支持されている「不滅のバブル」とは、一体どのようなバブルなのでしょうか？これほど硬いバブルを、どうやってバブルと定義できるのでしょうか？
黄金と比較すると、礼崩楽坏の現代貨幣制度はまるで「詐欺」のようだ。
逆に、金のような実物資産と比較して、規律やルールを失った法定通貨こそが最大のバブルや「詐欺」である可能性があります。
黄金の全球的な供給量は少なくとも計算可能であり、客観的な硬い制約があります。しかし、現在の法定通貨に関しては、各国の中央銀行が軽く「キーボードを叩くだけ」で、億、十億、百億、さらには万億単位の新しい紙幣が無から生み出されます（MMTの核心的な見解）。形式的には様々な法律やメカニズムが制約していますが、大きな危機に直面するたびに、法律やメカニズムの制約を突破する口実が出てきます。いわゆるゲーム理論における「動的非一貫性」です。
今日に至るまで、アメリカ政府は債務上限を突破した回数は100回を超え、債務総額は加速度的に37兆ドルを突破しました。そのため、設定された債務制限は公然たる飾り物となり、貨幣や債務に対して何の拘束力も持たず、市場もこの飾り物を軽視しています。法定通貨にとって、中央銀行の独立性や中央銀行が政治家の印刷機にならないことは、貨幣信用の最後のボトムラインです。そして、トランプ政権が連邦準備制度に対して露骨に干渉し非難することは、投資家の懸念を一層強めています。
アメリカのトランプ政権はこのボトムラインを狂ったように試しており、他の国もそれほど良くはない状況で、次々に東施效颦をしています。ドルは世界の通貨であり、覇権通貨として、もともとは他の国の通貨の「拘束のアンカー」でした。しかし今日、ドルは不確実性に満ちており、他の国々は為替レートの安定を維持するために、同時に国内経済の低迷の問題を解決するために、ドルの緩和の余地を十分に利用するために、大幅に債券を発行し、通貨を印刷しています。言い換えれば、世界経済の成長の原動力が不足し、市場の需要と「甲方」の国際貿易の内巻きの状況を必死に探し求めている中で、自国の通貨を安くすることがより巧妙な貿易戦争の方法になっていると言えます。これは投資家にとっては一種の隠れた詐欺のように思えます。
黄金20年の熊市から今日のスーパー牛市を見る
もちろん、金への信仰も常に堅固なわけではなく、かつて信仰が崩壊した「失われた20年」という時期もありました。
現代金融発展の初期、すなわち昨世紀70年代のブレトンウッズ体制の崩壊から今世紀初頭のアメリカのインターネットバブル危機の間の30年以上にわたり、グローバリゼーション、民主化の波に乗った上層建築革新の波と、インターネット技術革命やウォール街の金融革新の潮流とともに、人々は人類文明の進歩や現代金融システムに対して大きな自信を持っていた。当時の通貨財政システムは規律が厳しく、連邦準備制度の独立性は非常に強く、財政収支は時には黒字さえも出ていた米ドルに対する信頼は非常に高かった。持続的な信頼の蓄積は信仰となる。米ドル信仰の形成は金信仰の崩壊を意味する。
ブレトン・ウッズ体制の崩壊後、金は一時的に急速な「再バランス」または「再評価」的な上昇を経験し（35ドルから850ドルに上昇）、驚くべきことに最も長い「ベアマーケット」に入った。約20年間で850ドルから252ドルに下落し、下落幅は70%に達した。言うまでもなく、この20年間はアメリカとドルの輝かしい瞬間であったが、金にとっては「最も暗い時代」であった。
今日、世界の政治、経済、金融環境は金の熊市場の時期とはまったく逆のようです。金の熊市場の時期は、グローバリゼーションが盛んで、第三の資源大国ロシアと第一の人口大国中国が世界の経済貿易システムに参加した時代であり、連邦準備制度理事会がボルカー、グリーンスパンなどの技術官僚によって独立して運営され、通貨のルールに従った時代です。また、冷戦の終結、「世界はフラット」、地球村などの普遍的な理想が盛り上がった時代でもあります。
今日、反グローバリゼーションの論調と思想が高まっており、貿易戦争が激化している時代であり、大国の対立や地政学的衝突が絶えず、国家主義や人種主義が広がり、極右の大きな反動が起こっている時代であり、アメリカが世界の中央銀行を率いて「キーボードを叩く」印刷競争を繰り広げ、国際通貨管理システムが「礼崩楽坏」している時代であり、通貨と債務の洪水が大爆発している時代である。
このような大争の時代において、私たちは人類の富の最底辺の資産または究極のアンカーの問題を再考しなければなりません。バブルの本質は信仰にあり、バブルが消えないのは信仰が消えないからです。そして、信仰が一度揺らぐと、崩壊については言うまでもなく、価値体系への影響は地殻変動のように大きなものとなるでしょう。
黄金の牛市は、今日の通貨金融システムの現代性の危機に対する反省です。
もし人々が現代の通貨と金融の「詐欺的」な性質を感じた場合、どのようにして自分の脆弱な金融資産を保護するのでしょうか。特に、国家の万ドル規模の中央銀行を管理している各国の場合、ドル資産のこの不安定性を見た場合、どのように詐欺防止措置を講じて国家の金融安全を守るのでしょうか。このような微妙な問題が生じます：人類の現代通貨金融システムがこれほど発展し、金融家たちが創り出した現代の金融商品やツールがこれほど豊富な今日、なぜ千年の歴史の深いところから来た「古代資産」が突然若返り、最近数年で各国政府（中央銀行）、金融機関、個人投資家が次々と熱狂的に購入する対象となったのでしょうか？
金のスーパーブルマーケットは「通貨のリースバック」「金融のリースバック」という現象です。しかし、現代の通貨や金融ツールが安全性を提供できないシステムの中で、歴史の深いところから価値のアンカーの信仰の慰めを求める以外に、投資家にはどんな選択肢があるのでしょうか？
現代貨幣と金融の「欺瞞的」、もちろんこれは一種の揶揄と比喩の言い回しです。私たちは現代に反対することはできませんが、現代性の危機を客観的に見る必要があります。現代性には不安定な危機が内包されています（ミンスキー主義の核心的な見解）。現代金融システムの歴史は、周期的に発生する現代金融危機の歴史です。覇権通貨の制約のないグローバルな通貨徴税、金融資本主義の過剰な収奪、一般大衆の貪欲と狂気、学者の「今回は違う」という理論、自メディアの華やかな物語は、現代金融を「欺瞞的」な幻想で満たしています。ますます多くの人々が現代貨幣金融の欺瞞性を心配するようになり、特に数兆ドル規模の国家資産を管理する中央銀行が心配し始めたとき、超主権、超文明、超歴史的な、何千年もの信仰が消えない金を増配することは当然理解しやすくなります。そして、この投資行動の上に現れる金のスーパー牛市は、世界中の投資家による集団的な「金融反欺詐」運動とも見ることができます。
もちろん、このような集団運動は狂気に陥ることも避けられません。恐らく、最も過激な金投資家でさえ、最近数年の金価格の持続的な上昇に驚愕することでしょう。これは、反バブルの行動が新たなより大きなバブルをもたらすことを意味するのでしょうか？私はそうは思いません。なぜなら、世界が依然として大争の時代にある限り、金がもたらす安全感、信頼感、そして最終的な価値の指標としての信仰は揺るがないからです。金は依然として資産ポートフォリオの戦略的な「ベース」として機能します。
36.92K 人気度
110.71K 人気度
33.72K 人気度
28.36K 人気度
14.85K 人気度
黄金ブル・マーケット、一場国際通貨システム「礼崩楽坏」の下での反詐欺運動
最近2年間、金の価格が大きく上昇し、最近の現物金は4000ドル/オンスを突破した後、4400ドルの歴史的記録を迅速に突破しました。今年の上昇率は50％を超えましたが、10月末以来、金は大きな上昇の後に回復モードに入りました。
主権国家の中央銀行、機関投資家、一般の個人を問わず、この2年間で金を購入し始めており、一部の投資の大物は金に対して特別な愛着を持っています。
「通貨は自然に金銀である」というマルクスの名言が耳に残る。黄金はしばしば真の通貨または真の富の備蓄として見なされる。しかし、金本位制が百年前に歴史の煙の中に隠れ、今日の黄金の価格が各国の法定通貨によって表示されるとき、この千年の古代資産の価値はすでに「我命由天不由我」！では、金価格の大きな上昇と下降の背後にいる推進力は一体誰なのか、価値とバブルの臨界点はどこにあるのか？
実際には、金資産自体の価値がどれほど上昇したのではなく、ドルを代表とする現代通貨の価値が大幅に減少し続けているのです。世界中で新たな最高記録を更新する債務発行、各国中央銀行が債務を購入するために「キーボードを叩く」方式での大量印刷、過剰流動性による資産不足、アメリカが現代金融文明の底線を突破して海外ドル資産に対する長い腕の制裁を行い、さらには止められない、根本的に止められないAI株式市場のバブルが、多くの人々にポストモダン金融危機の香りを感じさせています。言い換えれば、法定通貨の印刷機とAI巨頭の華やかな物語は、古典金融学のパラダイムから見ると、むしろ「金融詐欺」のように見えます。欺かれていると感じることは、信仰の亀裂の始まりであり、その時、金は金融古典主義と保守主義の慰めとして、あるいは戦略的な「通貨反詐欺」ヘッジツールとして、絶好のタイミングで登場しました。
利息を生まない金
これは「ポンジスキーム」ですか？
もちろん、金のスーパー牛市サイクルの強い上昇過程において、金の価値に疑問を呈する声も絶えず、さらにはそれを人類史上最大のバブル、最大の詐欺と呼ぶ人もいます。
第一、最大の問題は、金は利息がなく、配当もなく、利息のない資産であることです；
第二に、自身が持続的な純キャッシュフローを生み出せないため、クラシックな資産価格モデルを用いて価格を設定することができません。クラシックな金融学の教科書では、資産の価格はその将来の純キャッシュフローの割引であると考えられていますが、金はこれを備えていません。
第三に、金自体が利息や賃貸料を生み出すことができないので、その価格設定は資本利得、つまり価格上昇によって得られる差額からしか来ないのです。このモデルは、典型的なババ抜きの「ポンジスキーム」であり、現在の価格は完全に未来のより高い価格によって支えられています。これこそが典型的なバブルではないでしょうか？
一方で、金は典型的な「リスク回避資産」であり、いわゆる「混乱の時代には金を買え」です。そのほかにも、金は典型的な「インフレーション対策資産」であり、物価が急騰する時代には、金は富の価値を保つ最も信頼できる「キャビンストーン」となります。最も驚くべきことは、金が歴史的に最も古く、少なくとも五千年にわたり衰え知らずの富の象徴であることです。同時に、金は種族、国家、地域、文化を超えた超国家的、超文明的な資産として最も広く認められています。
もし厳密に金を人類文明史上のバブルと定義するなら、5000年の歴史を持ち、数十億人に支持されている「不滅のバブル」とは、一体どのようなバブルなのでしょうか？これほど硬いバブルを、どうやってバブルと定義できるのでしょうか？
黄金と比較すると、礼崩楽坏の現代貨幣制度はまるで「詐欺」のようだ。
逆に、金のような実物資産と比較して、規律やルールを失った法定通貨こそが最大のバブルや「詐欺」である可能性があります。
黄金の全球的な供給量は少なくとも計算可能であり、客観的な硬い制約があります。しかし、現在の法定通貨に関しては、各国の中央銀行が軽く「キーボードを叩くだけ」で、億、十億、百億、さらには万億単位の新しい紙幣が無から生み出されます（MMTの核心的な見解）。形式的には様々な法律やメカニズムが制約していますが、大きな危機に直面するたびに、法律やメカニズムの制約を突破する口実が出てきます。いわゆるゲーム理論における「動的非一貫性」です。
今日に至るまで、アメリカ政府は債務上限を突破した回数は100回を超え、債務総額は加速度的に37兆ドルを突破しました。そのため、設定された債務制限は公然たる飾り物となり、貨幣や債務に対して何の拘束力も持たず、市場もこの飾り物を軽視しています。法定通貨にとって、中央銀行の独立性や中央銀行が政治家の印刷機にならないことは、貨幣信用の最後のボトムラインです。そして、トランプ政権が連邦準備制度に対して露骨に干渉し非難することは、投資家の懸念を一層強めています。
アメリカのトランプ政権はこのボトムラインを狂ったように試しており、他の国もそれほど良くはない状況で、次々に東施效颦をしています。ドルは世界の通貨であり、覇権通貨として、もともとは他の国の通貨の「拘束のアンカー」でした。しかし今日、ドルは不確実性に満ちており、他の国々は為替レートの安定を維持するために、同時に国内経済の低迷の問題を解決するために、ドルの緩和の余地を十分に利用するために、大幅に債券を発行し、通貨を印刷しています。言い換えれば、世界経済の成長の原動力が不足し、市場の需要と「甲方」の国際貿易の内巻きの状況を必死に探し求めている中で、自国の通貨を安くすることがより巧妙な貿易戦争の方法になっていると言えます。これは投資家にとっては一種の隠れた詐欺のように思えます。
黄金20年の熊市から今日のスーパー牛市を見る
もちろん、金への信仰も常に堅固なわけではなく、かつて信仰が崩壊した「失われた20年」という時期もありました。
現代金融発展の初期、すなわち昨世紀70年代のブレトンウッズ体制の崩壊から今世紀初頭のアメリカのインターネットバブル危機の間の30年以上にわたり、グローバリゼーション、民主化の波に乗った上層建築革新の波と、インターネット技術革命やウォール街の金融革新の潮流とともに、人々は人類文明の進歩や現代金融システムに対して大きな自信を持っていた。当時の通貨財政システムは規律が厳しく、連邦準備制度の独立性は非常に強く、財政収支は時には黒字さえも出ていた米ドルに対する信頼は非常に高かった。持続的な信頼の蓄積は信仰となる。米ドル信仰の形成は金信仰の崩壊を意味する。
ブレトン・ウッズ体制の崩壊後、金は一時的に急速な「再バランス」または「再評価」的な上昇を経験し（35ドルから850ドルに上昇）、驚くべきことに最も長い「ベアマーケット」に入った。約20年間で850ドルから252ドルに下落し、下落幅は70%に達した。言うまでもなく、この20年間はアメリカとドルの輝かしい瞬間であったが、金にとっては「最も暗い時代」であった。
今日、世界の政治、経済、金融環境は金の熊市場の時期とはまったく逆のようです。金の熊市場の時期は、グローバリゼーションが盛んで、第三の資源大国ロシアと第一の人口大国中国が世界の経済貿易システムに参加した時代であり、連邦準備制度理事会がボルカー、グリーンスパンなどの技術官僚によって独立して運営され、通貨のルールに従った時代です。また、冷戦の終結、「世界はフラット」、地球村などの普遍的な理想が盛り上がった時代でもあります。
今日、反グローバリゼーションの論調と思想が高まっており、貿易戦争が激化している時代であり、大国の対立や地政学的衝突が絶えず、国家主義や人種主義が広がり、極右の大きな反動が起こっている時代であり、アメリカが世界の中央銀行を率いて「キーボードを叩く」印刷競争を繰り広げ、国際通貨管理システムが「礼崩楽坏」している時代であり、通貨と債務の洪水が大爆発している時代である。
このような大争の時代において、私たちは人類の富の最底辺の資産または究極のアンカーの問題を再考しなければなりません。バブルの本質は信仰にあり、バブルが消えないのは信仰が消えないからです。そして、信仰が一度揺らぐと、崩壊については言うまでもなく、価値体系への影響は地殻変動のように大きなものとなるでしょう。
黄金の牛市は、今日の通貨金融システムの現代性の危機に対する反省です。
もし人々が現代の通貨と金融の「詐欺的」な性質を感じた場合、どのようにして自分の脆弱な金融資産を保護するのでしょうか。特に、国家の万ドル規模の中央銀行を管理している各国の場合、ドル資産のこの不安定性を見た場合、どのように詐欺防止措置を講じて国家の金融安全を守るのでしょうか。このような微妙な問題が生じます：人類の現代通貨金融システムがこれほど発展し、金融家たちが創り出した現代の金融商品やツールがこれほど豊富な今日、なぜ千年の歴史の深いところから来た「古代資産」が突然若返り、最近数年で各国政府（中央銀行）、金融機関、個人投資家が次々と熱狂的に購入する対象となったのでしょうか？
金のスーパーブルマーケットは「通貨のリースバック」「金融のリースバック」という現象です。しかし、現代の通貨や金融ツールが安全性を提供できないシステムの中で、歴史の深いところから価値のアンカーの信仰の慰めを求める以外に、投資家にはどんな選択肢があるのでしょうか？
現代貨幣と金融の「欺瞞的」、もちろんこれは一種の揶揄と比喩の言い回しです。私たちは現代に反対することはできませんが、現代性の危機を客観的に見る必要があります。現代性には不安定な危機が内包されています（ミンスキー主義の核心的な見解）。現代金融システムの歴史は、周期的に発生する現代金融危機の歴史です。覇権通貨の制約のないグローバルな通貨徴税、金融資本主義の過剰な収奪、一般大衆の貪欲と狂気、学者の「今回は違う」という理論、自メディアの華やかな物語は、現代金融を「欺瞞的」な幻想で満たしています。ますます多くの人々が現代貨幣金融の欺瞞性を心配するようになり、特に数兆ドル規模の国家資産を管理する中央銀行が心配し始めたとき、超主権、超文明、超歴史的な、何千年もの信仰が消えない金を増配することは当然理解しやすくなります。そして、この投資行動の上に現れる金のスーパー牛市は、世界中の投資家による集団的な「金融反欺詐」運動とも見ることができます。
もちろん、このような集団運動は狂気に陥ることも避けられません。恐らく、最も過激な金投資家でさえ、最近数年の金価格の持続的な上昇に驚愕することでしょう。これは、反バブルの行動が新たなより大きなバブルをもたらすことを意味するのでしょうか？私はそうは思いません。なぜなら、世界が依然として大争の時代にある限り、金がもたらす安全感、信頼感、そして最終的な価値の指標としての信仰は揺るがないからです。金は依然として資産ポートフォリオの戦略的な「ベース」として機能します。