$WULF は毎年250-500 MWの新しいHPC契約を目指しており、少なくとも2026年末までビットコインを採掘する計画です。
以下のゲスト投稿は BitcoinMiningStock.io からのもので、ビットコインマイニングおよび暗号資産の財務戦略に関与する企業に関するデータを提供する公的市場インテリジェンスプラットフォームです。2025年11月13日にCindy Fengによって最初に公開されました。
再び四半期決算の季節がやってきましたが、多くの企業が興味深いアップデートを提供する中、TeraWulfの2025年第3四半期のコールが私の注意を引きました。収益数字のためではなく、ビットコインマイナーの次の運営モデルが何であるかを示唆しているからです。AI/HPC、リース、ギガワットに関するすべての話の裏には、一部のマイナーが明らかにAI時代のエネルギーインフラプロバイダーになりつつあることが今や明らかです。
それを分解しましょう。
8月に、TeraWulfはFluidstackと合計360 MWの2つのHPCリース契約を結びました。これらの契約は、マイニングセクターに新しいものをもたらしました：Googleです。このテクノロジー大手は、リースのバックアップを行い、これまで投機的な暗号インフラの構築と見なされていたものに、機関投資家の信頼性を与えました。
11月に、TeraWulfは520 MW以上の総契約HPC IT負荷を報告しました。これは、ビットコインマイニングセクターで見られる中で最大の規模の一つであり、数ヶ月のうちに実現しました。
注目すべきは、昨年末に締結された72.5 MWのCore42リースが依然としてミックスの一部であることです。しかし、このプレイで主要パートナーとして浮上しているのはFluidstackです。リースのサイズを超えて、2社(とGoogleクレジット強化)は、240 MW HPCキャンパスにAbernathyサイトを共同開発するためのジョイントベンチャーを形成しました。拡張の可能性は600 MWまであります。
これは微妙だが重要な変化を示している：テラウルフは、ハイパースケーラーに土地やスペースを貸すのではなく、共同で構築している。
アーバナシーの合弁事業は、業界で見られるものとは異なる構造になっています。この取引には、Fluidstackとの25年のリースが含まれており、(通常のAIリースよりも)長く、13億ドルのGoogleの信用強化によって裏付けられています。テラウルフは最大51%の支配権を保持し、追加の200 MWのFluidstack主導の拡張に参加する権利を持っています。
土地所有権、リース構造、クライアントパートナーシップ、そしてハイパースケーラーのクレジットへのアクセスを含むこの層状アプローチは、マイニングにおいて珍しいものを提供します: 長期的な視認性。
興味深いことに、これはWULFのアイデアではありませんでした。CEOのポール・プラガーは、収益電話会議で、GoogleがアバーナシーにJVを設立するように依頼したと言いました。このコメントは、ハイパースケーラーがどのように考えているかを明らかにしています。マイニングのラベルを忘れて、重要なのはグリッドアクセス、実行履歴、サイトコントロールです。WULFは、好きか嫌いかにかかわらず、すべてを持っています。
おそらくQ3のコールで最も大胆な瞬間は、TeraWulfがHPCの契約に対する年間目標を引き上げたことです。以前は年間100-150 MWを指導していましたが、新しい目標は年間250-500 MWです。これが実現すれば、$465M – $930M の追加収益に相当し、( $1.86M/MW)で計算が成り立つと仮定しています。
TeraWulfのスクリーンショット 投資家向けプレゼンテーション (page 10) 実行リスクは残るものの、経営陣は昨年評価された150以上のサイトと規模を拡大した開発/取得チームを引用しながら、目標達成に対する強い自信を示しました。調達した52億ドルの資本の一部はこれらの拡張を支援するためのものであり、特に意図的に構築されたHPCデータセンターに対する資本ニーズは依然として厳しいものになるでしょう。($8–11M per MW, conservatively)。
従来のマイナーがハッシュレートと半減期を追い求めるのに対して、このモデルはブロック報酬ではなく、クライアントの需要を主要な推進力とした定期的な収益を目指しています。
HPCは同社の新しいフロンティアですが、ビットコインマイニングは今日も主要な収益源です。第3四半期に、TeraWulfは自己採掘で377 BTC (を採掘しましたが、これは2019年第1四半期の485 BTCから減少しました。これは、古いマイニングユニットを退役させ、インフラをHPCに再配分し始めたためです。
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その旗艦サイトであるレイクマリナーにおける将来の開発は、HPCの移行が進行中であるため、AI/HPCに特化したものとなります。会社は、新しいビットコインのマイニングインフラは、デュアルユース機能をサポートしない限り、構築されないことを明確にしました。
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それでも、TeraWulfは「少なくとも2026年の終わりまで」ビットコインをマイニングする意向であると述べた。
このアプローチは独自のものではありませんが、明確なシグナルを示しています。一部のマイナーはAIへの転換について話したかもしれませんが、TeraWulfはこれをサイトレベルの戦略、資本支出の優先順位、年間KPIにハードコードしました。
TeraWulfの第3四半期は、単なるリースの勝利以上のものを示しています。それは、他のビットコインマイナーがAI時代に従うことができる道を示しています。単にインフラをリースするのではなく、同社はすでに制御している)土地、電力、プロジェクト実行(を活用して、長期的で株式に調整されたパートナーシップを形成しています。これにより、数十億ドルのHPC/AIコミットメントを確保し、ロードマップのリスクを軽減しました。問題は、マイナーがAIの契約を引き付けることができるかどうかではなく、急速にスケールするための位置にいるかどうかです。このプレイブックをコピーするためのリソースを持っている者は少ないですが、市場は次に動く者を注視しています。
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テラウルフ、年間250-500 MWの新しいHPC契約を目指す
$WULF は毎年250-500 MWの新しいHPC契約を目指しており、少なくとも2026年末までビットコインを採掘する計画です。
以下のゲスト投稿は BitcoinMiningStock.io からのもので、ビットコインマイニングおよび暗号資産の財務戦略に関与する企業に関するデータを提供する公的市場インテリジェンスプラットフォームです。2025年11月13日にCindy Fengによって最初に公開されました。
再び四半期決算の季節がやってきましたが、多くの企業が興味深いアップデートを提供する中、TeraWulfの2025年第3四半期のコールが私の注意を引きました。収益数字のためではなく、ビットコインマイナーの次の運営モデルが何であるかを示唆しているからです。AI/HPC、リース、ギガワットに関するすべての話の裏には、一部のマイナーが明らかにAI時代のエネルギーインフラプロバイダーになりつつあることが今や明らかです。
それを分解しましょう。
ディールサイズの拡大
8月に、TeraWulfはFluidstackと合計360 MWの2つのHPCリース契約を結びました。これらの契約は、マイニングセクターに新しいものをもたらしました：Googleです。このテクノロジー大手は、リースのバックアップを行い、これまで投機的な暗号インフラの構築と見なされていたものに、機関投資家の信頼性を与えました。
11月に、TeraWulfは520 MW以上の総契約HPC IT負荷を報告しました。これは、ビットコインマイニングセクターで見られる中で最大の規模の一つであり、数ヶ月のうちに実現しました。
注目すべきは、昨年末に締結された72.5 MWのCore42リースが依然としてミックスの一部であることです。しかし、このプレイで主要パートナーとして浮上しているのはFluidstackです。リースのサイズを超えて、2社(とGoogleクレジット強化)は、240 MW HPCキャンパスにAbernathyサイトを共同開発するためのジョイントベンチャーを形成しました。拡張の可能性は600 MWまであります。
これは微妙だが重要な変化を示している：テラウルフは、ハイパースケーラーに土地やスペースを貸すのではなく、共同で構築している。
テキサスにおけるジョイントベンチャー
アーバナシーの合弁事業は、業界で見られるものとは異なる構造になっています。この取引には、Fluidstackとの25年のリースが含まれており、(通常のAIリースよりも)長く、13億ドルのGoogleの信用強化によって裏付けられています。テラウルフは最大51%の支配権を保持し、追加の200 MWのFluidstack主導の拡張に参加する権利を持っています。
土地所有権、リース構造、クライアントパートナーシップ、そしてハイパースケーラーのクレジットへのアクセスを含むこの層状アプローチは、マイニングにおいて珍しいものを提供します: 長期的な視認性。
興味深いことに、これはWULFのアイデアではありませんでした。CEOのポール・プラガーは、収益電話会議で、GoogleがアバーナシーにJVを設立するように依頼したと言いました。このコメントは、ハイパースケーラーがどのように考えているかを明らかにしています。マイニングのラベルを忘れて、重要なのはグリッドアクセス、実行履歴、サイトコントロールです。WULFは、好きか嫌いかにかかわらず、すべてを持っています。
年間250-500MWの新規HPC契約を目標としています
おそらくQ3のコールで最も大胆な瞬間は、TeraWulfがHPCの契約に対する年間目標を引き上げたことです。以前は年間100-150 MWを指導していましたが、新しい目標は年間250-500 MWです。これが実現すれば、$465M – $930M の追加収益に相当し、( $1.86M/MW)で計算が成り立つと仮定しています。
従来のマイナーがハッシュレートと半減期を追い求めるのに対して、このモデルはブロック報酬ではなく、クライアントの需要を主要な推進力とした定期的な収益を目指しています。
ビットコイン採掘ビジネスの未来
HPCは同社の新しいフロンティアですが、ビットコインマイニングは今日も主要な収益源です。第3四半期に、TeraWulfは自己採掘で377 BTC (を採掘しましたが、これは2019年第1四半期の485 BTCから減少しました。これは、古いマイニングユニットを退役させ、インフラをHPCに再配分し始めたためです。
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その旗艦サイトであるレイクマリナーにおける将来の開発は、HPCの移行が進行中であるため、AI/HPCに特化したものとなります。会社は、新しいビットコインのマイニングインフラは、デュアルユース機能をサポートしない限り、構築されないことを明確にしました。
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それでも、TeraWulfは「少なくとも2026年の終わりまで」ビットコインをマイニングする意向であると述べた。
このアプローチは独自のものではありませんが、明確なシグナルを示しています。一部のマイナーはAIへの転換について話したかもしれませんが、TeraWulfはこれをサイトレベルの戦略、資本支出の優先順位、年間KPIにハードコードしました。
最終的な考え
TeraWulfの第3四半期は、単なるリースの勝利以上のものを示しています。それは、他のビットコインマイナーがAI時代に従うことができる道を示しています。単にインフラをリースするのではなく、同社はすでに制御している)土地、電力、プロジェクト実行(を活用して、長期的で株式に調整されたパートナーシップを形成しています。これにより、数十億ドルのHPC/AIコミットメントを確保し、ロードマップのリスクを軽減しました。問題は、マイナーがAIの契約を引き付けることができるかどうかではなく、急速にスケールするための位置にいるかどうかです。このプレイブックをコピーするためのリソースを持っている者は少ないですが、市場は次に動く者を注視しています。