ビットコインETFが史上最大の資金流出に直面し、単月で257億ドルの失血を記録した

2025年11月17日、アメリカのビットコイン現物ETFは2024年1月の発売以来、最も深刻な月間資金流出を記録し、純流出額は257億ドルに達しました。この期間中、ビットコイン価格は14.7%下落し、89253.78ドルの安値をつけました。BlackRockのIBITファンドは160億ドルの償還額を独占し、今回の投げ売りの中心となりました。

分析によると、ETFの流量は、権限を持つ参加者メカニズムを通じて直接現物市場に伝達され、構造的な買いが消失した後、マイナーによる日々の450 BTCの売却圧力が吸収できず、価格のサポートレベルが下がる可能性があります。

ビットコイン ETF 資金流出が記録的：データの透視と市場への影響

Farside Investors の統計によると、2025年11月17日現在、米国のビットコイン現物ETFは連続して大規模な資金流出に直面しており、月間純流出規模は257億ドルに達し、歴史的な最悪記録を更新しました。資金流出は11月13日にピークに達し、1日で86.67億ドルが失われ、2024年3月の極端な投げ売りの日に次ぐものとなりました。

ブラックロック傘下のIBITファンドは、翌日に最大の圧力を受け、単日で4.631億ドルの損失を出しました。その月の総償還額は約16億ドルで、過去のいかなる時期の全体的なファンド流出規模を超えました。この影響で、ビットコイン価格は11月17日に一時89253.78ドルまで下落し、4月以来の最低水準となりましたが、その後93426.16ドルまで反発しました。それでも月間の下落率は14.7%に達しました。

ETFの流通伝導メカニズム：なぜ資金流出がビットコインの価格を抑制するのか？

ビットコイン現物 ETF の創設と償還メカニズムは独特な価格伝導経路を形成します。資金が流入する際、認可された参加者は同等のビットコインを購入して管理者に引き渡さなければならず、実際の現物需要が生まれます。逆に、償還はファンドにビットコインを売却させるか、ヘッジポジションを決済させることを強制し、売り圧力を形成します。このメカニズムは退職口座や登録投資顧問などのチャネルを通じて、元々ブロックチェーン市場に接触しない機関資本を引き寄せます。彼らが集団で方向転換する際、元々マイナーの投げ売りを吸収していた構造的な買い支えを取り除くことになります。

現在のビットコインの毎日の生産量は約450 BTCであり、純購入量がこの閾値を下回り続けると、正の純供給が蓄積され、価格の回復の勢いが抑制されることになります。さらに、認可された参加者は通常、米国株式市場の取引時間中に現物購入を実行し、流量データは終値後に発表されます。この遅延はCME先物ヘッジ行動と相まって、日中の価格発見プロセスを断片化させ、価格変動が流量データに対して数時間先行することがあります。

ビットコイン ETF 資金流動の重要データ（2025 年 11 月）

月間純流出額: 25億7,000万ドル 1日での最高流出額:11月13日に8億6,670万ドル IBIT月間償還額:16億ドル

• ビットコイン価格の変動範囲：89253.78ドルから111000ドル
• マイナーの1日の生産量：450 BTC

• 前月比高値からの下落: 18.6%

マクロ背景における需要の侵食：ETFの役割の変化と価格の底上げの下落

ETFの流入は孤立した変数ではありませんが、数週間の時間軸で持続的な流出は、耐久需要の減少と価格サポートレベルの下落を示すことがよくあります。2025年初頭から10月にかけて、ビットコインETFは常に法定通貨ベースの需要エンジンとして機能し、現物の浮動資産を吸収し、価格を111000ドル突破に導きました。しかし、11月の逆転はそのサポート構造を取り除き、鉱夫の継続的な生産と市場が前回の上昇幅を消化する時期と重なりました。

今回の257億ドルの流出は初回のストレステストとなり、ETF需要が変動の中で安定を保つことができるか、またはアロケーターがポートフォリオを調整する際に下落幅を拡大させるかを検証します。ビットコインが93000ドルまで回復したことで底値での買い意欲が示されていますが、累積的な損傷は2024年から2025年初頭の上昇を支える構造的需要が著しく減少していることを反映しています。

デリバティブ市場の共鳴：先物プレミアムとオプションスキューの警告信号

ビットコイン先物市場も慎重な信号を送っています。月間先物プレミアムは4%付近で維持されており、5%の中立的な閾値を下回っています。永続契約の資金調達率は年率4%で安定しており、強気派はパニックを起こしていないものの、ポジションを増やす意欲に欠けていることを示しています。

オプション市場のデルタスキュー指標は11％に近づき続けており、プットオプションのプレミアムがコールオプションよりも高いことを示しています。クジラとマーケットメイカーの下落リスク保護の需要が高まっています。これらの指標は極端なレベルには達していませんが、テクノロジー株の弱さ（オラクル、ユビキティなどが月間で19％以上下落）や雇用市場への懸念と相まって、リスク資産は全体的に圧力を受けており、ビットコインの「デジタルゴールド」という物語の魅力が弱まっています。

機関資本の撤退は螺旋的な下落を引き起こすのか？

現在のビットコイン市場が直面している最大のリスクは、機関資本の行動パターンの変化です。もし ETF が継続的に資金流出を続けると、認可された参加者が現物を受動的に売却し、価格の下落と償還の悪化を引き起こす負のフィードバックループを引き起こす可能性があります。歴史的データによれば、デリバティブのレバレッジ率と ETF のフローが同時に収縮する際には、市場が底を築くのにより長い時間がかかることが示されています。しかし、オンチェーン指標は長期保有者の売却意欲が高まっていることを示しており、ドルコスト平均法による投資も続いているため、これは市場に潜在的な緩衝材を提供するかもしれません。今後の動向は、マクロ金利の期待と機関の配置サイクルが積極的に転換するかどうかにかかっています。

よくある質問

1. ビットコイン ETF 資金流出はどのくらい続くのか？

機関のリスク嗜好とマクロ政策に依存し、もし米連邦準備制度が高金利を維持し、経済データが弱い場合、流出圧力は2026年初頭まで続く可能性があります。

2. 普通投資家は ETF の流出の影響にどのように対処すべきか？

オンチェーンの長期保有者のポジションの変化と取引所の残高に注目し、パニック売却での追随によるロスカットを避けることが重要です。

3. マイナーの投げ売りがビットコイン価格に与える影響はどのくらい？

毎日450 BTCの産出は約4200万ドルに相当し、ETFが1日に5億ドルを超える流出があれば、マイナーの投げ売りの影響が増幅される。

4. ビットコインはETFの流入から独立して強くなることができるか？

可能だが、アジアの小売需要や企業のバランスシートの配置などの新しい買いが機関の流入を代替する必要がある。

5. 他の暗号通貨 ETF は影響を受けますか？

イーサリアム ETF が承認されれば、短期的には感情に引きずられる可能性があるが、具体的なパフォーマンスはその独立した需給構造に依存する。