歴史的な資本バブルにはこの5つの法則がありますが、AIは現在どの段階にいますか？

BCA Researchのレポートは、AIバブルが6〜12か月以内に崩壊すると警告し、投資家がアナリストの期待やGPUコストなどの短期的および中期的な将来を見据えた指標に注意を払うことを推奨しています。 この記事は、Wall Street Newsが執筆した記事から派生し、Foresight Newsが編集、編集、寄稿したものです。 (あらすじ:Huida第3四半期の収益報告はAIバブル理論を粉砕し、Huang Jenxun:Blackwellの需要は活況を呈し、Nvidiaは時間外に5%引き上げます)(背景補足:「ビッグセル」マイケル・バリーは今四半期に彼の持ち株を清算しました! なぜエヌビディアと中国のハイテク株の空売りに頼るのか? 19世紀の鉄道から21世紀の人工知能まで、歴史上の主要な技術革新はすべて設備投資ブームを引き起こしてきましたが、その熱狂はしばしばバブルの崩壊で終わりました。 BCA Researchが11月に発表した特別レポート「When Capex Booms Turn Into Busts: Lessons From History」では、典型的な4つの設備投資ブームをレビューし、ブームから崩壊への移行の核心的なロジックを明らかにし、現在のAIブームに警告を発しています。 このレポートでは、投資家がテクノロジーが使用するS字カーブを無視する、収益予測が価格の下落を過小評価する、債務が資金調達の中核となる、資産価格のピークが投資の減少に先行する、設備投資の崩壊と景気後退が互いに強化し合う、という5つの一般的なパターンをまとめています。 そして、これらの法律は現在のAI分野で兆候を示しています:テクノロジーの採用が停止し、トークンの価格が99%以上急落し、企業の負債が急増し、GPUのリースコストが下落しました。 BCA Researchは、過去のコントロール分析に基づき、AIブームは歴史的なバブルの道をたどっており、今後6カ月から12カ月で終わると予想されていると結論付けています。 同レポートでは、投資家が短期的には株式への中立的な配分を維持し、中期的には株式を適度にアンダーウエイトし、アナリストの予想修正、GPUリースコスト、企業のフリーキャッシュフローなどのフォワードルッキングな指標を綿密に追跡することを推奨しています。 特に、現在の経済環境が懸念材料となり、米国の求人数は5年ぶりの低水準に落ち込んでいると指摘しています。 AIブームが後退し、新たなバブルが影響を相殺しなければ、将来の不況は2001年にインターネットバブルが崩壊したときよりも悪化する可能性があります。 歴史的な鏡:4つの首都のカーニバルの崩壊の軌跡BCAは、資本支出ブームの本質は、新技術の商業化の見通しに対する資本の集合的な楽観的な期待であると述べたが、歴史は繰り返し、この楽観主義は、技術の着陸の客観的な法則から逸脱し、最終的には需要と供給の間の不均衡で崩壊し、債務の蓄積と評価が膨らむことを証明している。 19世紀の英米鉄道ブームは、過剰生産能力の破壊力を実証した。 報告書によると、1830年のリバプール・マンチェスター鉄道の成功はイギリスの投資熱に火をつけ、鉄道の株価は1843年から1845年の間にほぼ倍増した。 1847年までに、鉄道建設への支出はイギリスのGDPに占める割合で、過去最高の7%に跳ね上がった。 流動性の逼迫は最終的に1847年10月の金融危機を引き起こし、鉄道指数はピークから65%急落しました。 米国での鉄道ブームは1873年の恐慌で最高潮に達し、ニューヨーク証券取引所は10日間の閉鎖を余儀なくされ、社債のデフォルト損失は1873年から1875年の間に額面の36%に達したと報告書は述べています。 1887年にアメリカの鉄道が13,000マイル以上でピークに達した後、過剰生産能力が輸送価格の暴落を招き、1894年までにアメリカの鉄道マイルの約20%が破産した。 2020年代の電化ブームは、ピラミッド型の資本構造の脆弱性を露呈しました。 報告書は、電気のある世帯の割合が1907年の8%から1930年には68%に上昇したが、そのプロセスは都市に集中していたと指摘している。 ウォール街はブームに深く関わっており、公益事業の株や債券は「未亡人や孤児が投資するための安全資産」として宣伝され、1929年までに持ち株会社が米国の発電量の80%以上を支配していました。 最大の電力会社であるインスルは、1929年の株式市場の暴落後、1932年に破産し、60万人の小口投資家の貯蓄が一掃されたと報告書は述べている。 1930年に約9億1,900万ドルでピークに達した後、米国の電力事業建設への支出は1933年に1億2,900万ドルに急落しました。 90年代後半のインターネットブームは、イノベーションが利益を意味しないことを証明しました。 BCAによると、1995年から2004年の間に、米国の非農業生産性は年率3.1%で成長し、その後の期間をはるかに上回っています。 しかし、テクノロジー関連の設備投資は1992年のGDPの2.9%から2000年には4.5%に急増し、過剰投資は企業のバランスシートに大きな圧力をかけました。 報告書は、電気通信業界のフリーキャッシュフローは1997年後半にピークに達し、その後2000年に急激に減少したと指摘しています。 1995年から2000年の間に6倍に上昇した後、ナスダック総合指数はその後の2年半で78%急落しました。 複数の石油ブームは、需給の不均衡のサイクルを的確に示しています。 1930年にテキサス州東部で莫大な石油埋蔵量が発見された後、生産量は12ヶ月で日量30万バレルを超えたが、大恐慌の激化により石油価格は1バレルあたり10セントに急落したとBCAは述べた。 1985年にサウジアラビアが生産制限を放棄したことで、石油価格は1バレルあたり10ドルに下落した。 2008年から2015年にかけて、米国のシェールブームにより、原油生産量は日量500万バレルから日量940万バレルに増加したが、OPECが2014年に減産を拒否したため、原油価格は年央の1バレル115ドルから年末には57ドルに下落した。 5つの共通法則:繁栄から崩壊への唯一の道 BCA Researchは、4つの典型的なブームの盛衰を振り返り、AIブームの現在の傾向を判断するための重要な基準を提供する5つの共通法則をまとめました。 具体的には、最初のルールは、投資家はテクノロジーが採用するS字曲線を無視することです。 テクノロジーの採用は決して直線的ではなく、「早期採用者の受け入れ-大量採用-グループのフォローアップの遅れ」というS字型の曲線をたどります。 株価は通常、最初のフェーズで上昇し、採用の伸びがプラスからマイナスに変わる第2フェーズの途中でピークに達します。 ほとんどの企業がAIの使用を増やす意向を示していますが、実際の採用率は失速の兆候を示しており、一部の指標はここ数か月で低下さえしています。 この「意志と行動」の乖離は、テクノロジー導入の後期段階の典型的なシグナルです。 2つ目のルールは、収益予測が価格の下落を過小評価しているというものです。 新しいテクノロジーは、最初は希少性のために価格決定力を持っていますが、テクノロジーが普及し、競争が激化するにつれて、価格は大幅に下がるはずです。 1998 年から 2015 年にかけて、インターネット トラフィックは年率 67% で増加しましたが、送信される情報単位あたりの価格は急激に低下しました。 ソーラーパネルの価格は創業以来下落を続けており、2007年以降だけで95%も下落しています。 AI業界は過去の過ちを繰り返しています:2023年以降、より高速なチップとより優れたアルゴリズムの導入により、トークンの価格は99%以上下落しました。 ビデオ生成などの新しいアプリが登場したにもかかわらず、ユーザーがそのようなアプリにお金を払う意欲は不明です。 第3のルールは、債務が資金調達の中核的な依存となっているということです。 ブームの初期段階にある企業は通常、利益剰余金を通じて設備投資のニーズを満たすことができますが、彼らが投資するにつれて…