11月20日、アメリカの非農業雇用データが予想外に爆発し、9月に11.9万の雇用が新たに創出され、市場予想の5万を大きく上回り、8月の修正後の4000の雇用喪失の状況を逆転させました。失業率はわずかに上昇し4.4%となり、2021年10月以来の最高レベルとなりました。この44日間の政府閉鎖による「データの真空」を終わらせる報告は、連邦準備制度（FED）の利下げ決定をより複雑にしました。
木曜日にアメリカ合衆国労働統計局（BLS）から発表されたこの市場で期待された報告によると、アメリカ経済は9月に新たに大幅な雇用が創出され、予想を大きく上回りました。今月の非農業雇用者数は119,000人増加し、ダウ・ジョーンズが9月の新規雇用数を50,000人と予想した市場の一致見通しを大きく上回りました。これは実際のデータが予想の2.38倍であることを意味します。さらに、7月の新規雇用も72,000人に下方修正され、以前の発表値から7,000人減少しました。
雇用関連の主要データを除いて、BLSは失業率がわずかに上昇し4.4%になったと発表しました。これは2021年10月以来の最高水準です。9月の平均時給は前月比で0.2%増、前年同月比で3.8%増となり、それぞれ市場予想の0.3%を下回り、3.7%を上回りました。賃金の成長鈍化は労働市場が冷却していることを示していますが、非農業部門の新規雇用の強い結果がこの解釈を部分的に相殺しています。
この報告は、9月初め以来の記録的な44日間の政府の閉鎖によって引き起こされた労働市場の「データ真空」を終わらせました。この期間中、労働統計局（BLS）や経済分析局を含む多くの政府機関は、経済データの収集や発表を禁止されていました。これは、9月5日に発表された8月の雇用データ以来、BLSが発表した最初の雇用報告でもあります。
市場の反応はこの複雑さを即座に反映しました。現物金は一時下落した後、4,087.32ドル/オンスに回復し、非農業部門の後の下落を取り戻しました。予想外の好データは、連邦公開市場委員会のタカ派メンバーの立場を強化し、彼らは常に連邦準備制度（FED）が速やかに利下げすべきではないと警告しています。トレーダーは同時に、連邦準備制度（FED）が12月9日から10日の会議で金利を据え置くと引き続き賭けています。この会議の前に連邦準備制度（FED）の官僚が得る最後の雇用報告書でもあります。
アメリカ労働省が木曜日に発表した別のデータによると、11月15日までの週の新規失業保険申請者数は22万人で、前の週より8,000人減少し、市場の予想である22.7万人を上回りました。これは労働市場の弾力性をさらに裏付けるものです。
9月の雇用増加の源は引き続きお馴染みの産業構造に集中しているが、明らかな分化が見られる。医療業界は4.3万の新規雇用を生み出し、過去1年間のトレンドと一致し、雇用増加の最大のエンジンであり続けている。バーやレストランは3.7万を貢献し、サービス業が経済の変動において弾力性を保っていることを示している。社会援助業界は1.4万増加した。
下行方面では懸念すべき信号が現れています。交通運輸と倉儲業が2.5万減少し、これは電子商取引の成長の鈍化と物流需要の減少を反映している可能性があります。連邦政府部門が3,000減少し、年間累計で9.7万減少、これまで重要な雇用成長の源でした。政府部門の雇用の持続的な減少は、財政緊縮政策が実質的な影響を与えていることを示唆しています。
失業率を計算するための家庭調査は、企業調査の非農業データとは興味深い対比を形成し、より強い雇用信号を示しています。雇用総人数は25.1万人増加し、労働力規模は47万人増加して記録的な1.712億に達し、労働力参加率は62.4%にわずかに上昇し、5月以来の最高値となっています。
新規雇用:119,000人(予想50,000人、予想より138%多い)
失業率:4.4%(前回:4.3%、2021年10月以来最高)
給与成長率:前四半期比0.2%、前年同期比3.8%(予想を下回る)
労働参加率:62.4%(5月以来最高)
この家庭調査と企業調査の乖離は、連邦準備制度（FED）の利下げ決定に不確実性を加えています。家庭調査の強いデータはタカ派の立場を支持し、企業調査の相対的な温和さはハト派に根拠を提供しています。
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（出典：ウォール・ストリート・ジャーナル）
《ウォール・ストリート・ジャーナル》の著名な記者で、「連邦準備制度（FED）」の代弁者として知られるニック・ティミラオス氏は、現地時間の水曜日の午後に発表された連邦準備制度の10月の会議議事録に基づき、政策立案者たちが来月の利下げについての意見の相違を深めており、ますます多くの官僚が12月の利下げに対して慎重な態度を示す可能性があると述べた。
この通常3週間遅れて発表される会議の議事録には、「参加者は12月の会議で最適な政策決定について全く異なる見解を示した」と記されている。先月、連邦準備制度（FED）は10対2の投票結果で25ベーシスポイントの利下げを決定し、金利の範囲を3.75%-4%に引き下げた。しかし、議事録には、利率決定会議で議論に参加したが投票権のない地方連邦準備銀行の議長と思われる数人の官僚が、この利下げ決定に反対していたことが明らかになった。
この議事録は近年稀に見る分裂した状況を示しています：委員会は次の行動において深刻な分裂に陥っています。会議の記録によれば、「多くの」官員は12月の利下げに十分な理由がないと考えており——この官員の数は利下げが「非常に適切である可能性が高い」と考える「数字」の官員を上回っています。しかし、議事録は同時に、12月の会議の後に大多数の官員がさらなる利下げが依然として必要だと考えていることを示しています。
12月9日-10日の会議での利下げを確実視していた投資家も、最近ではこの結果が予測し難いと考え始めている。労働省が水曜日に11月7日に発表予定だった10月の雇用データを連邦準備制度（FED）会議後に発表することを発表した後、市場に織り込まれた利下げの可能性は約33%に急落した。投資家は、新たな雇用データが経済の弱さを示す兆候を明らかにしない限り、官僚が12月の利下げを支持する意欲が低下すると考えているようだ。
通常の経済指標が不足しているため、連邦準備制度（FED）官員はより困難な政策判断に直面しています。9月と10月に連続して利下げを行った後、12月に再度利下げが行われるかどうかがより敏感になっています。連邦準備制度（FED）10月の会議の議事録には、複数の官員がデータ不足の中で政策を策定することの難しさを強調し、12月のさらなる利下げに対して慎重な姿勢を示していることが記されています。
労働市場の状況は、これらの対立の核心的な焦点です。一部の政策立案者は、経済の需要が弱いことが企業の雇用規模の縮小を引き起こすことを懸念しています。ウォラー氏は月曜日に、より多くの企業が「解雇について議論し始めている」と指摘しました。この派の官僚はインフレに対する懸念が比較的軽く、経済の下振れが企業の値上げ余地を制限すると考えています。彼らは、持続的なインフレリスクを過度に強調することが、知らず知らずのうちに経済を景気後退に滑り込ませる可能性を心配しています。
別の派閥の官僚は、経済が引き続き緩やかに成長し、連邦準備制度（FED）の2%の目標を4年連続で上回るインフレ率が、関税に関連する価格上昇によりさらに2年間続く可能性があることを懸念しています。これらの官僚は、企業がパンデミック後にコストを成功裏に転嫁したことで大胆さを増し、インフレ率が現在の3%未満の水準に維持され、政策目標の2%に戻るのが難しいと警告しています。注目すべきは、この陣営が拡大していることです。
連邦準備制度（FED）議長パウエルは、ほぼ不可能な任務に直面しています：対立を埋め、合意を形成することです。Evercore ISIのアナリスト、クリシュナ・グハは指摘しています：「幸運が訪れ、データが奇跡的に方向を示さない限り、彼は二つの害のうちの軽い方を選ぶしかありません。」連邦準備制度（FED）に対する合意の文化が「集団思考」を助長しているとの批判もありますが、理事ウォラーは月曜日に来月の状況が全く異なることを明確に示しました：「準備を整えてください、皆さんは連邦公開市場委員会が長年見られなかった『非集団思考』の現象を目撃するかもしれません。」
先月の会議後の記者会見で、パウエルは12月の利下げが確定的ではないことに言及しました。彼は異常に率直な口調で「決してそうではない」と強調し、「現在、ますます多くの委員が、少なくとも行動を一時停止し、次回の会議まで待つべきだと考えている」と述べました。このような珍しい公開表明は、パウエルが内部の意見の相違の深刻さを認識していることを示しています。
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米国非農業部門雇用者数（NFP）が予想外に「爆表」！連邦準備制度（FED）は12月の利下げについて意見が分かれており、パウエルは不可能な任務に直面している。
11月20日、アメリカの非農業雇用データが予想外に爆発し、9月に11.9万の雇用が新たに創出され、市場予想の5万を大きく上回り、8月の修正後の4000の雇用喪失の状況を逆転させました。失業率はわずかに上昇し4.4%となり、2021年10月以来の最高レベルとなりました。この44日間の政府閉鎖による「データの真空」を終わらせる報告は、連邦準備制度（FED）の利下げ決定をより複雑にしました。
非農データが予想の2倍を超え、44日間のデータ真空が終了
木曜日にアメリカ合衆国労働統計局（BLS）から発表されたこの市場で期待された報告によると、アメリカ経済は9月に新たに大幅な雇用が創出され、予想を大きく上回りました。今月の非農業雇用者数は119,000人増加し、ダウ・ジョーンズが9月の新規雇用数を50,000人と予想した市場の一致見通しを大きく上回りました。これは実際のデータが予想の2.38倍であることを意味します。さらに、7月の新規雇用も72,000人に下方修正され、以前の発表値から7,000人減少しました。
雇用関連の主要データを除いて、BLSは失業率がわずかに上昇し4.4%になったと発表しました。これは2021年10月以来の最高水準です。9月の平均時給は前月比で0.2%増、前年同月比で3.8%増となり、それぞれ市場予想の0.3%を下回り、3.7%を上回りました。賃金の成長鈍化は労働市場が冷却していることを示していますが、非農業部門の新規雇用の強い結果がこの解釈を部分的に相殺しています。
この報告は、9月初め以来の記録的な44日間の政府の閉鎖によって引き起こされた労働市場の「データ真空」を終わらせました。この期間中、労働統計局（BLS）や経済分析局を含む多くの政府機関は、経済データの収集や発表を禁止されていました。これは、9月5日に発表された8月の雇用データ以来、BLSが発表した最初の雇用報告でもあります。
市場の反応はこの複雑さを即座に反映しました。現物金は一時下落した後、4,087.32ドル/オンスに回復し、非農業部門の後の下落を取り戻しました。予想外の好データは、連邦公開市場委員会のタカ派メンバーの立場を強化し、彼らは常に連邦準備制度（FED）が速やかに利下げすべきではないと警告しています。トレーダーは同時に、連邦準備制度（FED）が12月9日から10日の会議で金利を据え置くと引き続き賭けています。この会議の前に連邦準備制度（FED）の官僚が得る最後の雇用報告書でもあります。
アメリカ労働省が木曜日に発表した別のデータによると、11月15日までの週の新規失業保険申請者数は22万人で、前の週より8,000人減少し、市場の予想である22.7万人を上回りました。これは労働市場の弾力性をさらに裏付けるものです。
雇用の成長が分化し、医療がリードし輸送が大幅に減少
9月の雇用増加の源は引き続きお馴染みの産業構造に集中しているが、明らかな分化が見られる。医療業界は4.3万の新規雇用を生み出し、過去1年間のトレンドと一致し、雇用増加の最大のエンジンであり続けている。バーやレストランは3.7万を貢献し、サービス業が経済の変動において弾力性を保っていることを示している。社会援助業界は1.4万増加した。
下行方面では懸念すべき信号が現れています。交通運輸と倉儲業が2.5万減少し、これは電子商取引の成長の鈍化と物流需要の減少を反映している可能性があります。連邦政府部門が3,000減少し、年間累計で9.7万減少、これまで重要な雇用成長の源でした。政府部門の雇用の持続的な減少は、財政緊縮政策が実質的な影響を与えていることを示唆しています。
失業率を計算するための家庭調査は、企業調査の非農業データとは興味深い対比を形成し、より強い雇用信号を示しています。雇用総人数は25.1万人増加し、労働力規模は47万人増加して記録的な1.712億に達し、労働力参加率は62.4%にわずかに上昇し、5月以来の最高値となっています。
非農データの重要な数字
新規雇用:119,000人(予想50,000人、予想より138%多い)
失業率:4.4%(前回:4.3%、2021年10月以来最高)
給与成長率:前四半期比0.2%、前年同期比3.8%(予想を下回る)
労働参加率:62.4%(5月以来最高)
この家庭調査と企業調査の乖離は、連邦準備制度（FED）の利下げ決定に不確実性を加えています。家庭調査の強いデータはタカ派の立場を支持し、企業調査の相対的な温和さはハト派に根拠を提供しています。
FRBの利下げは深く分かれており、少数派が多数派になる可能性がある
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（出典：ウォール・ストリート・ジャーナル）
《ウォール・ストリート・ジャーナル》の著名な記者で、「連邦準備制度（FED）」の代弁者として知られるニック・ティミラオス氏は、現地時間の水曜日の午後に発表された連邦準備制度の10月の会議議事録に基づき、政策立案者たちが来月の利下げについての意見の相違を深めており、ますます多くの官僚が12月の利下げに対して慎重な態度を示す可能性があると述べた。
この通常3週間遅れて発表される会議の議事録には、「参加者は12月の会議で最適な政策決定について全く異なる見解を示した」と記されている。先月、連邦準備制度（FED）は10対2の投票結果で25ベーシスポイントの利下げを決定し、金利の範囲を3.75%-4%に引き下げた。しかし、議事録には、利率決定会議で議論に参加したが投票権のない地方連邦準備銀行の議長と思われる数人の官僚が、この利下げ決定に反対していたことが明らかになった。
この議事録は近年稀に見る分裂した状況を示しています：委員会は次の行動において深刻な分裂に陥っています。会議の記録によれば、「多くの」官員は12月の利下げに十分な理由がないと考えており——この官員の数は利下げが「非常に適切である可能性が高い」と考える「数字」の官員を上回っています。しかし、議事録は同時に、12月の会議の後に大多数の官員がさらなる利下げが依然として必要だと考えていることを示しています。
12月9日-10日の会議での利下げを確実視していた投資家も、最近ではこの結果が予測し難いと考え始めている。労働省が水曜日に11月7日に発表予定だった10月の雇用データを連邦準備制度（FED）会議後に発表することを発表した後、市場に織り込まれた利下げの可能性は約33%に急落した。投資家は、新たな雇用データが経済の弱さを示す兆候を明らかにしない限り、官僚が12月の利下げを支持する意欲が低下すると考えているようだ。
タカ派とハト派の激しい対立、パウエルは不可能な任務に直面
通常の経済指標が不足しているため、連邦準備制度（FED）官員はより困難な政策判断に直面しています。9月と10月に連続して利下げを行った後、12月に再度利下げが行われるかどうかがより敏感になっています。連邦準備制度（FED）10月の会議の議事録には、複数の官員がデータ不足の中で政策を策定することの難しさを強調し、12月のさらなる利下げに対して慎重な姿勢を示していることが記されています。
労働市場の状況は、これらの対立の核心的な焦点です。一部の政策立案者は、経済の需要が弱いことが企業の雇用規模の縮小を引き起こすことを懸念しています。ウォラー氏は月曜日に、より多くの企業が「解雇について議論し始めている」と指摘しました。この派の官僚はインフレに対する懸念が比較的軽く、経済の下振れが企業の値上げ余地を制限すると考えています。彼らは、持続的なインフレリスクを過度に強調することが、知らず知らずのうちに経済を景気後退に滑り込ませる可能性を心配しています。
別の派閥の官僚は、経済が引き続き緩やかに成長し、連邦準備制度（FED）の2%の目標を4年連続で上回るインフレ率が、関税に関連する価格上昇によりさらに2年間続く可能性があることを懸念しています。これらの官僚は、企業がパンデミック後にコストを成功裏に転嫁したことで大胆さを増し、インフレ率が現在の3%未満の水準に維持され、政策目標の2%に戻るのが難しいと警告しています。注目すべきは、この陣営が拡大していることです。
連邦準備制度（FED）議長パウエルは、ほぼ不可能な任務に直面しています：対立を埋め、合意を形成することです。Evercore ISIのアナリスト、クリシュナ・グハは指摘しています：「幸運が訪れ、データが奇跡的に方向を示さない限り、彼は二つの害のうちの軽い方を選ぶしかありません。」連邦準備制度（FED）に対する合意の文化が「集団思考」を助長しているとの批判もありますが、理事ウォラーは月曜日に来月の状況が全く異なることを明確に示しました：「準備を整えてください、皆さんは連邦公開市場委員会が長年見られなかった『非集団思考』の現象を目撃するかもしれません。」
先月の会議後の記者会見で、パウエルは12月の利下げが確定的ではないことに言及しました。彼は異常に率直な口調で「決してそうではない」と強調し、「現在、ますます多くの委員が、少なくとも行動を一時停止し、次回の会議まで待つべきだと考えている」と述べました。このような珍しい公開表明は、パウエルが内部の意見の相違の深刻さを認識していることを示しています。