日本は1355億ドルを投じて経済を救済！円は史上最安値を記録、ビットコインは恩恵を受けるのか、それとも被害を受けるのか？

日本は1,355億ドルの経済刺激計画を承認し、これはCOVID-19以来最大規模の刺激策となる。円はドルに対する為替相場が2025年1月以来の最低水準に下落し、40年物国債の利回りは歴史的な3.697%に達し、20兆ドル規模の円アービトラージ取引に対する懸念を引き起こしている。アナリストは、2026年の接近に伴い、これはビットコインにとって最も強力なマクロ経済の追い風の一つになると述べている。

日本 1355 億ドル刺激詳細と経済困難

日本の内閣は11月21日に、21.3兆円（1,355億ドル）の経済刺激策を承認した。これはCOVID-19以降の日本最大の経済介入となる。このニュースは直ちに円のドルに対する為替レートを2025年1月以来の最低水準に押し下げ、同時に40年物国債の利回りを記録的な3.697%に押し上げた。

この計画は、物価上昇の緩和、強力な成長促進、国防と外交の強化の3つの主要目標を中心としている。NHKの報道によると、地方政府の助成金やエネルギー補助を含み、3か月以内に家庭に約7,000円の恩恵をもたらす見込みだ。防衛費も2027年にGDPの2%を達成するための重要な要素となっている。与党連合は下院の465議席中231議席を占めているものの、補正予算案は同盟国の支持を得て年末までに可決される見込みだ。

最近の日本経済は足踏み状態だ。2025年第3四半期の国内総生産（GDP）は前期比0.4%減、年率換算で1.8%の縮小となり、18ヶ月ぶりの下落となった。インフレ率は連続43ヶ月で日本銀行の2%の目標を超え、2025年10月には3%に達した。日本政府は、刺激策によって実質GDPが24兆円増加し、総経済への影響は約2,650億ドルに達すると見込んでいる。

日本経済刺激策の三大柱

民生補助金：地方政府補助とエネルギー補助、家庭受益約7,000円

経済成長：強力な成長促進、実質GDPを24兆円増加見込み

国防外交：国防費の増強、2027年までにGDPの2%達成に向けて

政府は経済成長を促す施策を打ち出しているものの、市場関係者の中には懐疑的な見方もある。『日経新聞』は、市場は緊急事態以外での財政刺激の継続に疑問を抱いていると報じている。11月20日に日本国債の5年物クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）価格は21.73ベーシスポイントに急騰し、6か月ぶりの高水準を記録した。これは、投資家がデフォルトリスクを懸念していることを反映している。この懸念は根拠のないものではなく、日本の政府債務はGDP比260%以上に達しており、先進国中最も高い水準となっている。

円安と40年債高騰の連鎖的効果

（出典：Trading View）

ニュース公表後、円は大きく下落し、通貨の安定性や政府の介入の可能性に対する新たな懸念を引き起こした。以前に政府が支援策を講じていたにもかかわらず、大規模な財政刺激と高止まりするインフレが資本流出を招く可能性もある。10月の輸出は前年同月比3.6%増だったが、広範な懸念を打ち消すには不十分だった。

市場は現在、40年物国債の利回りに注目しており、木曜日には史上最高の3.774%に到達した。一般的に、この種の措置は流動性を増やし長期金利を下げるものだが、最近の上昇は、将来のインフレや財政状況に対する懸念を示している。利回りが100ベーシスポイント上昇すると、政府の年間資金調達コストは約2.8兆円増加し、債務返済の持続性に対する懸念を高めている。

利回り上昇は、20兆ドル規模の円アービトラージ取引に圧力をかけている。投資家は安価な借入で円を調達し、海外投資を行っている。高い金利と円高が進行すると、急速なポジション解消（クローズ）を引き起こし、世界中で資産の売却を促す可能性がある。歴史的に見ると、円のアービトラージのクローズはS&P 500の下落と相関し、その相関係数は0.55だ。この関係は、円のアービトラージの大量決済が日本市場だけでなく、世界の株式市場にも連鎖的な影響を及ぼすことを示している。

円アービトラージの規模が20兆ドルに達した背景には、日本の長期にわたる超低金利政策がある。投資家は円を借りてドルや他の通貨に換え、より高利回りの資産に投資している。円が安定し、金利差が維持されている間は安全な取引だが、日本の国債利回りが急騰し円高が進むと、これらの取引のコストとリスクは急増し、恐慌的な決済につながる可能性がある。

ビットコインの流動性とレバレッジリスクの二重の試練

刺激策はビットコインやその他のリスク資産に対して、良い面と悪い面の両面のシグナルを発している。流動性の増加は、特に国内通貨の価値が下落している場合に、代替資産への需要を押し上げる傾向がある。円が軟化すると、日本の投資家はビットコインなど代替資産に資金をシフトさせやすくなる。日本銀行は基準金利を0.5%に据え置いているが、インフレが継続すれば利上げの可能性も排除できない。

アナリストは、2026年の接近により、これがビットコインにとって最も強いマクロの追い風の一つになると述べている。日本の施策、連邦準備制度（FRB）の緩和策、米財務省の現金縮減、中国の毎週の流動性注入が相まって、リスク資産の価値上昇に適した環境を作り出している。このような複数国による同時緩和のシナリオは、歴史的にも非常に稀であり、リスク資産の黄金期を示すことが多い。

日本の投資家の観点から見ると、円安、インフレの高進、国債利回りの低さが続く環境下で、国内通貨や債券の実質リターンはマイナスとなる。こうした環境の中、ビットコインはグローバルで、インフレに強く、第三者の信頼を必要としない資産としての魅力が高まる。かつて日本は世界最大のビットコイン取引市場の一つだったが、近年は米国に追い越されたものの、日本の投資家の暗号資産への関心は依然高い。円安が継続すれば、新たな資金流入がビットコイン市場を刺激する可能性もある。

ただし、債券利回りの上昇はリスク要因だ。債券利回りが上昇して円アービトラージの決済が進むと、その資金流出により機関投資家が資産を売却し、ビットコイン含む投資資産に影響を与える可能性がある。暗号資産市場は24時間取引されており、大きなレバレッジ解消には非常に敏感であり、市場全体の変動と連動しやすい。

日本の刺激策とビットコインの二面性

好材料：流動性注入、円安による資金流出促進、日本投資家のインフレヘッジ資産への関心

懸念要因：20兆ドルのアービトラージ決済によるグローバルなレバレッジ解消、債券利回りの急騰による資金調達コスト増大、世界的な市場連鎖的売り圧力

最終的な影響は、どちらの要因が優勢になるかに依存する。流動性注入の効果がアービトラージ決済の圧力を上回れば、ビットコインは恩恵を受けるだろう。しかし、債券市場の混乱が世界的な金融恐慌を引き起こす場合、ビットコインも他のリスク資産とともに売られる可能性がある。この不確実性こそが、現在の市場の核心的な矛盾だ。