ビットコインはクリスマス休暇に向けて85,000ドルから93,000ドルの間で横ばい取引を続けており、市場流動性の薄化と年末のリスク回避により参加者が控えている。シンガポールを拠点とするQCP Capitalによると、BTCの永久先物の未決済建玉が$3 十億ドル(、ETHの未決済建玉も$2 十億ドル)の急落により、レバレッジは縮小したものの、突発的な変動に対する脆弱性が高まっている。

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主要ハイライト

• 7年ぶりの最も弱い年末パフォーマンスの中、ビットコインは統合局面に閉じ込められている。
• 12月26日のボクシングデーに予定されている大規模な$23.7億ドルのビットコインオプション満期は、Deribitの総未決済建玉の50%以上を占める。
• 休日による動きは、例年1月の流動性回復とともに平均回帰する傾向がある。

休日の流動性空白がリスクを増幅

金は年初来67%の上昇で史上最高値を更新している一方、ビットコインは$93,000の抵抗線や$85,000のサポートを時折試すも、その狭いレンジから抜け出せていない。

今週金曜日に予定されている記録的なオプション満期には、約30万BTCの契約（$23.7億ドル相当）と、BlackRockのIBITに関する44万6,000契約が含まれる。$85,000のプットの未決済建玉は、スポット価格の安定に伴い15,000から約12,000契に減少している一方、$100,000のコールは17,000近くで安定しており、控えめな確信の中で遅れているサンタラリーへの期待が残っている。

リスクリバーサルは、過去1か月と比較して弱気の偏りが緩和されており、下落保険の需要が和らぐにつれて、10月以前の水準に徐々に戻りつつある。

QCPは、12月31日までの税損売却が短期的なボラティリティを引き起こす可能性があると指摘しており、暗号資産投資家はウォッシュセール規則がなく、損失確定後すぐに買い戻すことができるためだ。

「休日による動きは、歴史的に平均回帰の傾向がある」と同社は観察しており、現在の低流動性状態を週末の急騰と比較し、通常は完全な取引再開時に消えると述べている。

オンチェーンとフロー指標が警戒を示す

複数のオンチェーン指標が勢いの減退を示している。

• CryptoQuantは、Binance先物の買いボリュームの乖離が持続していることを指摘しており、これは2021年のパターンを彷彿とさせるもので、価格が上昇する一方で取引量が減少している傾向は未だ逆転していない。
• アクティブアドレス数は急激に減少しており、OTC取引や全体的な参加者の減少を示している。

米国のスポットビットコインETFは、過去3日間で4億6180万ドルの流出を記録し、BlackRockの($173.6百万)とFidelityの($170.3百万)が主導しており、季節的なリスクオフの流れを反映している。

機関投資家は下落局面でも堅持

10月の高値から30%以上の調整があったにもかかわらず、米国のスポットビットコインETFの総保有量は5%未満の減少にとどまっており、機関投資家の確固たる信念を示している。

「売り圧力は主にレバレッジをかけた短期参加者の個人投資家によるものだ」とCryptonewsのCEO、Ray Youssefは述べた。彼はまた、ビットコインは2025年に「デジタルゴールド」のようには振る舞っていないと付け加え、マクロ経済の敏感さが高まっているため、今後の上昇は流動性拡大、明確な主権政策、広範なリスクセンチメントに依存すると述べた。

VALRの共同創業者兼CEOのFarzam Ehsaniは、現在の時期を近年最も困難な年末の一つと表現し、季節的な弱さ、過熱状態の残存、米国債などの安全資産へのローテーションによるものだと述べた。

彼は二つの可能なシナリオを示した。

• ドローダウンは、大口投資家による戦略的な蓄積を意味する。
• 連邦準備制度の政策に連動した、より深いマクロ経済のリセット。

(# 2026年の回復に焦点

LednのCIO、John Gloverは、価格が$71,000–$84,000まで下落し、「Wave IV」のサイクルを完了させ、その後最終的な「Wave V」の押し上げで$145,000–$160,000に向かうと予測している。彼はこの調整が数ヶ月にわたって展開すると見ている。

Ehsaniは、ビットコインが2026年第2四半期に$100,000–$120,000を回復し、年の前半に新たな史上最高値をつける可能性があると見ている。

アナリストのMichael Van De Poppeは、$90,000付近でのリジェクションはまだ弱気ではなく、$86,000がサポートとして維持される限り、抵抗線への再挑戦に向けて勢いをつけることができると指摘している。

)# 結論

休日の流動性が数年ぶりの低水準にあり、歴史的なオプション満期が迫る中、ビットコインは2026年初頭まで長期的なレンジ相場を続ける可能性が高い。短期的な変動はあり得るものの、多くのアナリストは、1月の取引量と機関投資家の流れの回復後にのみ、明確な方向性の決着がつくと見ている。