ビットコインの4年サイクルは終わった！Bitwise投資長：暗号市場は10年にわたる長期戦に突入

比特幣四年周期の三大推進要因の影響力は大幅に弱まりつつあり、機関投資家の参入と規制の整備が市場を10年持続戦の段階へと押し上げている。投資家は今後のトレンドに対応するために新たな思考枠組みを構築する必要がある。本稿はMatt Hougan著の文章をもとに、Foresight Newsが整理・翻訳・執筆したものである。
（前提：Galaxy Digital：ビットコインはインフレ調整後も、実際には一度も10万ドルを突破していない）
（補足：Sentora Research：ビットコインは2026年に15万ドルに挑戦する見込み！三大重要な触媒が準備中）

過去数週間、機関投資家との面会で最も多く質問されたのは：ビットコインの四年周期はまだ参考になるのか？

いわゆる四年周期とは、ビットコインの歴史上、「3年の上昇、4年の暴落」という規則性を指す。

この問いは非常に重要だ。なぜなら、四年周期の論理に従えば、来年はビットコインおよび暗号通貨市場全体にとって厳しい年になるからだ。

私は正確な価格予測はできないが、盲目的に四年周期が機械的に再現されると信じるのは賢明ではないと考える。結局、四年周期は暗号通貨の神が刻んだ金科玉律ではなく、その形成は実は三つの特定の推進要因に由来している：

• ビットコインの半減期イベント：ビットコインのブロック報酬は4年ごとに半減する。
• 金利の変動：2018年と2022年の二度の金利急騰は、暗号市場の調整を促した。
• 急騰・暴落の市場サイクル：暗号通貨の暴落年（2014年、2018年、2022年）は、いずれも強気の上昇年の直後に起きている。例えば、ビットコインは2013年に5530%、2017年に1349%、2021年に57%上昇した。市場の熱狂期には詐欺や投機泡が絶えず生まれ、バブル崩壊の例として、2018年のICO規制強化や2022年のFTX取引所の崩壊があり、これらが市場の暴落を引き起こした。

現在、これら三大推進要因は、影響力が大幅に弱まるか、過去の周期と全く逆の動きになっている。ビットコインの半減期の影響は4年前ほどではなくなった。2026年の金利は下落傾向に向かう可能性が高い。そして、2025年の暗号市場も、これまでの周期のような狂熱的な暴騰は見られない。

一方、より決定的な力、特に機関投資家の大規模参入と規制の段階的整備は、2026年に向けて準備が整いつつある。最新の《2026年市場予測》レポートでは、ビットコインは来年史上最高値を更新すると予測している。私もこれが最も可能性の高い結果だと考えている。

四年周期は何に取って代わられるのか？

もし四年周期が終わったとすれば、次に来る合理的な問いは：2026年および未来の暗号市場に対して、どのような新たな思考枠組みを築くべきか？

四年周期は投資家に明確な指針を提供してきた。現在が市場回復期、強気相場、または暗号冬のどれに該当するかを見極めることは、熊市での耐性や、強気相場での冷静さを保つのに役立った。

では、今後何の思考枠組みがそれに代わるのか？

答えは：十年持久戦。

この表現は、四年周期ほど注目を集めるわけではないが、私はこれこそが今の市場の本質だと確信している。

持久戦とは、二つの力の長期的なせめぎ合いを指す。一つは強大で持続的、かつ段階的に推進する正のドライバー。もう一つは断続的に爆発し、勢いは強いが持続性に欠ける負の衝撃だ。

現在、長期的に動きを加速させている正の推進力には、機関投資家の加速的な参入、規制枠組みの継続的な整備、法定通貨の価値下落への懸念、そしてステーブルコインや資産トークン化などの実用シーンの実現が含まれる。

これらのトレンドは、資本市場、グローバル決済システム、国際通貨制度などの根深い伝統的システムを覆すことを目指しており、その完全な形成には10年以上の長い時間が必要となる。そして、その早期兆候はすでにあちこちで見られる。数十億ドル規模の暗号ETFへの資金流入、議会での暗号関連法案の着実な推進、ステーブルコインやトークン化市場の規模拡大などだ。

しかし、前進には抵抗も伴う。想定される負の衝撃には、マクロ経済の影響、レバレッジ資金の清算ラッシュ、ハッカー攻撃や詐欺、資金流出などの悪性事象がある。これらの負の衝撃の影響周期は、通常数週間、数ヶ月、または数四半期である。

総じて、正の推進力の長期的な影響は負の衝撃をはるかに上回るが、負の衝撃は爆発的に起こりやすく、短期的には正の力を圧倒する可能性がある。2025年10月10日の市場暴落は典型例だ。マクロ経済の衝撃により暗号レバレッジポジションの大規模清算が引き起こされ、市場は急落した。

この持久戦の構図が、現在の暗号市場の深刻な分裂を生んでいる。個人投資家は深い絶望に陥る一方、多くの機関投資家は楽観的な見通しを持ち続けている。これは、両者の時間軸の違いに起因している。個人投資家は10月の清算事件の余波に注目しているが、機関投資家は2030年にステーブルコイン資産規模が3兆ドルを突破するシナリオを見据えている。

両者の見解はそれぞれ合理的だが、異なる時間尺度に基づいている。

持久戦の投資家への意義

過去数ヶ月、私は「持久戦」モデルを用いて市場を分析してきたが、その思考は非常に価値があることが証明された。持久戦の構図は、市場が次のような特徴を示すことを示唆している：

• 長期的には、リターンは見込めるが過度に誇張されることはない
• 全体的なボラティリティは低下傾向にある
• 20%〜40%の調整が周期的に現れる

これは、投資家は各市場調整を真剣に受け止める必要があることを意味する。それらはかなり長期間続く可能性がある。 しかし、ファンダメンタルズが堅調であれば、価格は最終的に反発すると信じられる。

過去を振り返ると、私は2024年1月にビットコイン現物ETFが承認された時点で、暗号市場は正式に持久戦に入ったと考えている。このマイルストーンは機関投資の波を引き起こし、私はこのトレンドが今後10年続くと見ている。実際、その通りになった。ETF上場以降、ビットコイン価格は93%上昇し、その間に20%以上の深い調整も三度経験した。

私は、今後長期間にわたり、市場はこのようなリターンの特徴を維持すると考える。持久戦は、かつての暴騰暴落のサイクルほど激しいものではないかもしれないが、それは暗号通貨業界がより深い変革を迎えている証拠だ。資産クラスが成熟に向かうとき、持久戦の時代が到来する。