ビットコインの最新の下落は、マイナーのストレス、ETF主導の市場変動、マクロ経済の逆風により価格行動が変化し、長年信じられてきたサイクルの仮定に挑戦しています。これにより、ボラティリティ、タイミング、そしてこのフェーズが暗号通貨のより広い軌道にとって何を意味するのかについて新たな疑問が生じています。
世界の暗号市場は、構造的圧力の高まりに伴い、ビットコインのサイクルダイナミクスを再評価しています。資産運用会社のCanary Capitalは今月初め、「Bitcoin’s Four-Year Cycle: The 2025 Reality Check」というレポートを公開し、なぜ現在の下落が予想より早く出現したのか、そしてそれがより広範な市場に何を示しているのかを検証しています。
レポートによると、ビットコインの4年サイクルは、市場構造の変化やより広範な機関投資の参加にもかかわらず、根本的にはマイナーの経済性に結びついていると述べています。AIデータセンターの急速な拡大により、電力コストが上昇し、変動価格モデルに曝されている小規模および中規模のマイナーに不均衡に影響し、早期にビットコインの保有資産を清算させる結果となりました。レポートは次のように説明しています：
「これにより、歴史的な標準よりも早い段階でマイナーの降伏が広範囲にわたって起こった。」
2つ目の圧力点は、スポット取引所上場投資信託（(ETFs)）の導入後にビットコインのベーシス取引が崩壊したことにより生じ、先物プレミアムが圧縮され、裁定取引のインセンティブが低下しました。
サイクル自体が崩壊したとの主張に対し、Canary Capitalは次のように主張しています：
「4年サイクルは維持されています。ビットコインは10月に約$126,000でピークを迎え、以前のサイクルのタイミングと一致しています。」
さらに、分析は新たな投資手段がマイナーの影響力を中和したという仮定に疑問を投げかけ、「ETFやDATが十分な新規機関投資やリテール資本を解き放ち、マイナーの役割を排除するという主張は、少なくともこのサイクルでは真実ではありません。長期的には可能かもしれませんが、今は違います。アクセスの改善により投資家層の需要は増加していますが、行動も供給と同じくらい重要です。」と述べています。
今後の展望として、レポートは市場の軌道をマクロ経済政策や投資家の行動に結びつけています。中央銀行の方針の違い、米国のよりハト派的な姿勢と日本の引き締め政策を含む、歴史的にビットコインの弱さと一致しており、一方で消費者支出の抑制によりリテールの参加は限定的です。
詳細はこちら： 2025年の予期せぬ終了後にビットコインの4年サイクルは壊れたのか？
下落リスクについて、Canary Capitalは明確に見通しを示しています：「各ハルビングサイクルは限界効果を減少させますが、強制売り手、特にマイナーは構造的に影響力を持ち続けます。上昇と下落のボラティリティは各サイクルとともに緩和しています。」と、Canary Capital Groupの創設者兼CIOのSteven McClurgは付け加えました：
「この弱気フェーズはピークからトラフまで50–55％の下落をもたらすと予想しています。BTCはすでに約30％下落しているため、今後6–9ヶ月の間に徐々に下落するのは妥当です。この軌道は連邦準備制度の政策シフトと一致し、夏の中頃から後半にかけて循環的な谷底が形成され、その後回復に向かうことを示唆しています。」
下落局面を超えて、レポートは今後より選択的な環境になると指摘し、「2026年は採用と実ビジネスの収益性によって定義される可能性が高く、オンチェーンの貸付・借入、実世界資産のトークン化、ステーブルコイン＆決済インフラに重点が置かれる」と結論付けており、暗号セクター全体のファンダメンタルズに基づく差別化へのシフトを示しています。
電力コストの上昇、マイナーの降伏、ビットコインのベーシス取引の崩壊が売り圧力を加速させました。
いいえ、Canary Capitalは、市場のダイナミクスの変化にもかかわらず、4年サイクルは維持されていると述べています。
ETFは市場の効率性とアクセスを改善しましたが、今サイクルでのマイナー主導の売りを排除していません。
採用、オンチェーンの貸付、トークン化、決済インフラの拡大により、2026年に回復すると予測しています。
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