出典:Digital Fiat Currency Research Society
4月3日、米国下院の金融サービス委員会は、ステーブルコインに関する連邦規制法案を承認するために、賛成32票、反対17票を投じました。
この法案は、2025年3月にブライアン・スティール下院議員(共和党、ウィスコンシン州)とフレンチヒル下院議員(共和党、アーカンソー州)によって、ステーブルコインの透明性と説明責任のためのより良い台帳経済法として提出されました。 STABLE法と呼ばれる)。
情報によると、STABLE法は、「決済ステーブルコイン」に明確に適用される独自のコンプライアンスフレームワークを確立しようとしています。 いくつかの重要なポイントがあります。
1、"決済型ステーブルコイン"に焦点を当て、規制対象を明確にする
STABLE法案は、規制の核心対象を明確にしました：一般に向けて発行され、直接支払いおよび決済に使用できるドル担保のステーブルコインです。
そして、支払い型ステーブルコインについての言及は、銀行または非銀行機関がそのバランスシートに基づいて発行するデジタルドルを指します。これは、支払いまたは決済に使用されるデジタル資産として定義され、その価値は固定通貨価値に連動しており（通常はドルに1:1で連動）、短期国債または現金を準備金として保持しています。
現在、この法案は法定通貨に連動したステーブルコインのみに適用されます。一方で、アルゴリズムステーブルコインは、デジタル資産またはアルゴリズムのみに依存してその連動価値を維持するため、GENIUS法案は慎重でありながらも緩やかな姿勢を取り、規制当局に対してこのようなステーブルコインを密接に研究および監視することを要求していますが、直ちに全面的な禁止を課すわけではありません。対照的に、STABLE法案は新しいアルゴリズムステーブルコインの発行に対して明確かつ直接的な2年間の一時停止政策を採用しており、これはさらなる規制分析と保護措置の導入を待つことを目的としています。
STABLE法案は発行の閾値を明確にしました：連邦または州に承認された機関のみがステーブルコインを発行することを許可されます。これには銀行の子会社、非銀行金融機関、およびコンプライアンスを満たす非銀行実体が含まれ、「誰でもコインを発行できる」時代を完全に終わらせます。
詳しく言うと、STABLE法案は規制の道筋の設計において、「ライセンス分類管理」を採用するのではなく、すべての発行を予定している決済型ステーブルコインの機関が、銀行であるかどうかにかかわらず、連邦準備制度に登録し、連邦レベルの規制審査を受けなければならないという統一登録制の入場メカニズムを確立しています。
この法案は、2種類の法的発行者の道筋を定めています:1つは、連邦または州の規制の対象となる預託機関であり、支払い用ステーブルコインの発行を直接申請することができます。 2つ目は非預託信託機関で、連邦準備制度理事会(FRB)が定めた健全性要件を満たしている限り、ステーブルコインの発行者として登録することもできます。
資金および準備金の規制において、発行者は1:1の比率で高品質でいつでも現金化可能な米ドル資産（国債、現金、中央銀行預金など）を保有し、連邦準備制度の継続的な審査を受ける必要があります。定期的な公開開示および独立監査を含む強力な透明性要件を実施します。
この制度の整備は、ドルの固定に対する「制度的裏付け」を強化し、「固定」が実際に存在し、監査可能で、十分に履行されることを保証し、準備金の不正、資金の流用、または情報開示の欠如によって引き起こされる信用危機を回避します。
3.利息を支払い、支払い手段の属性を強調することは禁じられています
STABLE法案は、ステーブルコインの発行者が保有者に利息または収益を提供することを明確に禁止し、ステーブルコインが厳密に現金等価物の決済手段として機能し、投資商品としてではないことを保証します。
さらに、法案はステーブルコインを証券や商品ではないと明確に分類し、規制の明確性を提供することにより、司法管轄権と規制プロセスを簡素化します。
この法案は、保有者に対するステーブルコインの「償還権」、つまり、国民はステーブルコインを米ドルの不換紙幣に1:1の割合で償還する権利があり、発行者はいつでもこの義務を果たさなければならないことを強調しています。 さらに、発行体が破産した場合の資産分離や優先権主張など、明確な消費者保護を確立しています。
言うまでもなく、上記の3つのポイントの確立は、ステーブルコインの発行を非常に高いレベルに引き上げただけでなく、基盤となる信用メカニズムに対してもより高い要求を課し、米ドルステーブルコインに対して制度的および法的な制約を課したと言えます。これはまさに「デジタルドルの代替品」と言っても過言ではありません。
4月1日、海外メディアの報道によると、米国下院デジタル資産小委員会のチェアマンBryan Steilは、水曜日の審議後に《STABLE 法案》が「上院の《GENIUS 法案》とよく一致する」と明らかにしました。これは、数回の「草案修正」を経て、SECとCFTCの技術的な支援を受けて実現されたものです。両法案には20%の差異がありますが、これらの差異は文面上のものであり、重大または実質的なものではありません。現在、両者の最大の違いは、国際的なステーブルコイン発行者に対する要件、州による発行者の規制、およびいくつかの小さな技術的な差異にあります。
ブライアン・スタイルは「結局のところ、私たちは上院の同僚たちと協力してこの法案を通過させたい」と述べました。
もう一つは、STABLE Actに加えて、米国上院のGuidingandEstablishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025(GENIUS Act)を指します。
多少の違いはあるものの、GENIUS法とSTABLE法は、発行者の規制、米ドルへの完全な1対1のペッグ、強力な透明性要件、消費者保護など、ステーブルコイン規制の基本原則に関する幅広い超党派のコンセンサスを具体化しています。 ただし、前述のように、いくつかの重要な意見の相違点があります。 例えば、GENIUS法では、ステーブルコインが保有者に利息や収益を支払うことを認めていますが、安定法では、投資資産や収益資産としての機能を明確に排除し、利息の支払いを厳しく禁止しています。 別の例として、GENIUS法では、発行者のステーブルコインが総額100億ドルに達した場合、州の規制から連邦の規制に移行しなければならないと明記されており、ステーブルコインの発行者がシステム上重要な時期を明確に定義しています。 STABLE法は、同様の閾値を暗黙のうちにサポートしていますが、特定の値を指定していないため、規制当局は市場の進化に合わせて継続的に調整する自由度が高くなります。
現在、二つの法案は立法手続きの中で何度も議論されており、二つの法案の争いは確実に終息するでしょう。そのうちの一つは今年通過する予定です。そして、誰が立法を通過させても、それはアメリカの暗号通貨市場の規制の始まりを意味し、また世界のステーブルコイン規制の新しい時代の到来を象徴するかもしれません。
ステーブルコインの支払いは、Web3デジタル資産業界のインフラを構成するだけでなく、その政策における中枢的な役割を果たし、業界全体の発展において重要な影響を与えています。資本の流入、業界のコンプライアンス、RWAのブロックチェーン化からイノベーションに至るまで、ステーブルコインのコンプライアンス化は深遠な影響を持ち、デジタル資産業界の発展を促進します。
さらに注目すべきは、ステーブルコイン法案の推進は、米国市場の需要の産物であるだけでなく、世界の金融システムやデジタル資産市場にも影響を与えるということです。 現在、EUはMiCA法を推進しており、ステーブルコイン規制に関する米国の政策と連携し、グローバルなステーブルコイン決済コンプライアンスフレームワークの形成を促進することが期待されています。 アジアでは、シンガポール、香港、日本の規制当局がステーブルコインの合法化を段階的に開始し、シンガポール金融管理局(MAS)がこの分野でより包括的な政策枠組みを策定し、香港と日本も対応する立法および政策の検討を行っています。
アメリカがステーブルコインの立法を加速させることは、デジタル通貨分野における戦略的意図を含んでいるかもしれません。他の地域がステーブルコインの探求を続け、中国がデジタル人民元の試験を拡大する中、アメリカはステーブルコインのルールにおいて先手を打たなければならず、ドルの覇権を安定させる必要があります。法案が通過すれば、ドルのステーブルコインは「グローバルデジタルドル」に進化する可能性があり、Web3の世界における法定通貨の合法的なマッピングとして機能します。ステーブルコインのコンプライアンスは、クロスボーダー決済やグローバル資金の流れを促進し、従来の法定通貨決済方法を覆し、グローバル金融の構造を深く変えることで、ドルのグローバル金融システムにおける主導的地位をさらに強化するでしょう。
そして、常にステーブルコインの合法化に対して比較的保守的な大陸市場は、未雨措置を講じ、安定した状況にあっても危機感を持つべきでしょうか？
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《ステーブルコイン法案》通過後 Web3ドルは引き続き「覇権」を持つのか？
出典:Digital Fiat Currency Research Society
4月3日、米国下院の金融サービス委員会は、ステーブルコインに関する連邦規制法案を承認するために、賛成32票、反対17票を投じました。
この法案は、2025年3月にブライアン・スティール下院議員(共和党、ウィスコンシン州)とフレンチヒル下院議員(共和党、アーカンソー州)によって、ステーブルコインの透明性と説明責任のためのより良い台帳経済法として提出されました。 STABLE法と呼ばれる)。
STABLE法案はどのようなステーブルコインの規制を確立しましたか？
情報によると、STABLE法は、「決済ステーブルコイン」に明確に適用される独自のコンプライアンスフレームワークを確立しようとしています。 いくつかの重要なポイントがあります。
1、"決済型ステーブルコイン"に焦点を当て、規制対象を明確にする
STABLE法案は、規制の核心対象を明確にしました：一般に向けて発行され、直接支払いおよび決済に使用できるドル担保のステーブルコインです。
そして、支払い型ステーブルコインについての言及は、銀行または非銀行機関がそのバランスシートに基づいて発行するデジタルドルを指します。これは、支払いまたは決済に使用されるデジタル資産として定義され、その価値は固定通貨価値に連動しており（通常はドルに1:1で連動）、短期国債または現金を準備金として保持しています。
現在、この法案は法定通貨に連動したステーブルコインのみに適用されます。一方で、アルゴリズムステーブルコインは、デジタル資産またはアルゴリズムのみに依存してその連動価値を維持するため、GENIUS法案は慎重でありながらも緩やかな姿勢を取り、規制当局に対してこのようなステーブルコインを密接に研究および監視することを要求していますが、直ちに全面的な禁止を課すわけではありません。対照的に、STABLE法案は新しいアルゴリズムステーブルコインの発行に対して明確かつ直接的な2年間の一時停止政策を採用しており、これはさらなる規制分析と保護措置の導入を待つことを目的としています。
STABLE法案は発行の閾値を明確にしました：連邦または州に承認された機関のみがステーブルコインを発行することを許可されます。これには銀行の子会社、非銀行金融機関、およびコンプライアンスを満たす非銀行実体が含まれ、「誰でもコインを発行できる」時代を完全に終わらせます。
詳しく言うと、STABLE法案は規制の道筋の設計において、「ライセンス分類管理」を採用するのではなく、すべての発行を予定している決済型ステーブルコインの機関が、銀行であるかどうかにかかわらず、連邦準備制度に登録し、連邦レベルの規制審査を受けなければならないという統一登録制の入場メカニズムを確立しています。
この法案は、2種類の法的発行者の道筋を定めています:1つは、連邦または州の規制の対象となる預託機関であり、支払い用ステーブルコインの発行を直接申請することができます。 2つ目は非預託信託機関で、連邦準備制度理事会(FRB)が定めた健全性要件を満たしている限り、ステーブルコインの発行者として登録することもできます。
資金および準備金の規制において、発行者は1:1の比率で高品質でいつでも現金化可能な米ドル資産（国債、現金、中央銀行預金など）を保有し、連邦準備制度の継続的な審査を受ける必要があります。定期的な公開開示および独立監査を含む強力な透明性要件を実施します。
この制度の整備は、ドルの固定に対する「制度的裏付け」を強化し、「固定」が実際に存在し、監査可能で、十分に履行されることを保証し、準備金の不正、資金の流用、または情報開示の欠如によって引き起こされる信用危機を回避します。
3.利息を支払い、支払い手段の属性を強調することは禁じられています
STABLE法案は、ステーブルコインの発行者が保有者に利息または収益を提供することを明確に禁止し、ステーブルコインが厳密に現金等価物の決済手段として機能し、投資商品としてではないことを保証します。
さらに、法案はステーブルコインを証券や商品ではないと明確に分類し、規制の明確性を提供することにより、司法管轄権と規制プロセスを簡素化します。
この法案は、保有者に対するステーブルコインの「償還権」、つまり、国民はステーブルコインを米ドルの不換紙幣に1:1の割合で償還する権利があり、発行者はいつでもこの義務を果たさなければならないことを強調しています。 さらに、発行体が破産した場合の資産分離や優先権主張など、明確な消費者保護を確立しています。
言うまでもなく、上記の3つのポイントの確立は、ステーブルコインの発行を非常に高いレベルに引き上げただけでなく、基盤となる信用メカニズムに対してもより高い要求を課し、米ドルステーブルコインに対して制度的および法的な制約を課したと言えます。これはまさに「デジタルドルの代替品」と言っても過言ではありません。
二つの法案の争いはついに終わりを迎え、デジタル資産業界の発展を促進するでしょう
4月1日、海外メディアの報道によると、米国下院デジタル資産小委員会のチェアマンBryan Steilは、水曜日の審議後に《STABLE 法案》が「上院の《GENIUS 法案》とよく一致する」と明らかにしました。これは、数回の「草案修正」を経て、SECとCFTCの技術的な支援を受けて実現されたものです。両法案には20%の差異がありますが、これらの差異は文面上のものであり、重大または実質的なものではありません。現在、両者の最大の違いは、国際的なステーブルコイン発行者に対する要件、州による発行者の規制、およびいくつかの小さな技術的な差異にあります。
ブライアン・スタイルは「結局のところ、私たちは上院の同僚たちと協力してこの法案を通過させたい」と述べました。
もう一つは、STABLE Actに加えて、米国上院のGuidingandEstablishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025(GENIUS Act)を指します。
多少の違いはあるものの、GENIUS法とSTABLE法は、発行者の規制、米ドルへの完全な1対1のペッグ、強力な透明性要件、消費者保護など、ステーブルコイン規制の基本原則に関する幅広い超党派のコンセンサスを具体化しています。 ただし、前述のように、いくつかの重要な意見の相違点があります。 例えば、GENIUS法では、ステーブルコインが保有者に利息や収益を支払うことを認めていますが、安定法では、投資資産や収益資産としての機能を明確に排除し、利息の支払いを厳しく禁止しています。 別の例として、GENIUS法では、発行者のステーブルコインが総額100億ドルに達した場合、州の規制から連邦の規制に移行しなければならないと明記されており、ステーブルコインの発行者がシステム上重要な時期を明確に定義しています。 STABLE法は、同様の閾値を暗黙のうちにサポートしていますが、特定の値を指定していないため、規制当局は市場の進化に合わせて継続的に調整する自由度が高くなります。
現在、二つの法案は立法手続きの中で何度も議論されており、二つの法案の争いは確実に終息するでしょう。そのうちの一つは今年通過する予定です。そして、誰が立法を通過させても、それはアメリカの暗号通貨市場の規制の始まりを意味し、また世界のステーブルコイン規制の新しい時代の到来を象徴するかもしれません。
ステーブルコインの支払いは、Web3デジタル資産業界のインフラを構成するだけでなく、その政策における中枢的な役割を果たし、業界全体の発展において重要な影響を与えています。資本の流入、業界のコンプライアンス、RWAのブロックチェーン化からイノベーションに至るまで、ステーブルコインのコンプライアンス化は深遠な影響を持ち、デジタル資産業界の発展を促進します。
さらに注目すべきは、ステーブルコイン法案の推進は、米国市場の需要の産物であるだけでなく、世界の金融システムやデジタル資産市場にも影響を与えるということです。 現在、EUはMiCA法を推進しており、ステーブルコイン規制に関する米国の政策と連携し、グローバルなステーブルコイン決済コンプライアンスフレームワークの形成を促進することが期待されています。 アジアでは、シンガポール、香港、日本の規制当局がステーブルコインの合法化を段階的に開始し、シンガポール金融管理局(MAS)がこの分野でより包括的な政策枠組みを策定し、香港と日本も対応する立法および政策の検討を行っています。
アメリカがステーブルコインの立法を加速させることは、デジタル通貨分野における戦略的意図を含んでいるかもしれません。他の地域がステーブルコインの探求を続け、中国がデジタル人民元の試験を拡大する中、アメリカはステーブルコインのルールにおいて先手を打たなければならず、ドルの覇権を安定させる必要があります。法案が通過すれば、ドルのステーブルコインは「グローバルデジタルドル」に進化する可能性があり、Web3の世界における法定通貨の合法的なマッピングとして機能します。ステーブルコインのコンプライアンスは、クロスボーダー決済やグローバル資金の流れを促進し、従来の法定通貨決済方法を覆し、グローバル金融の構造を深く変えることで、ドルのグローバル金融システムにおける主導的地位をさらに強化するでしょう。
そして、常にステーブルコインの合法化に対して比較的保守的な大陸市場は、未雨措置を講じ、安定した状況にあっても危機感を持つべきでしょうか？