アジアのWeb3地図の再構築：規制とイノベーションのゲーム

最近、「アジアの暗号センター」の帰属権を巡る暗流が再び渦巻いています。

5月末、シンガポール金融管理局は「ゼロトレランス」の姿勢でWeb3の新規制を発表し、東南アジアの暗号エコシステム全体に衝撃を与えました。その後、香港の立法会議員はWeb3企業の香港への移転を公に歓迎し、政策と実行支援を提供することを約束しました。この一連の動きは、業界への公然の招待であると同時に、Web3の地図を再構築する中での「リレー」の一環です。

Web3は単一の地域専用のゲームではなく、グローバルな金融と技術の協調競争の新たな戦場です。シンガポールは厳しい規制の中で境界を再構築し、明確な管轄を定め、香港は慎重な開放の中で探索を加速しています。それでは、嵐の下で、どこが資本と革新の避難所となるのでしょうか？

! 【シンガポールは「顧客を追いかける」、香港はアジアのWeb3のメッカ? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb86333603b7af3662d17e53d968e7b3.webp)

シンガポール：規制の厳格化が業界の動揺を引き起こす

5月末にシンガポール金融管理局はDTSPの新しい規則を発表し、暗号トークン関連の業務を行うすべての機関と個人は6月末までにDTSPライセンスを取得する必要があり、そうでなければ営業を停止しなければなりません。この規則は取引プラットフォーム、ウォレットサービスプロバイダー、DeFiプロトコル、NFTマーケット、さらには暗号研究内容を発表するKOLを含みます。

新しい規則の三つの特徴は業界によって以下のようにまとめられています：バッファ期間なし（即実行、移行期間なし）；全てをカバー（デジタル資産サービスを提供する限り、登録地や運営モデルに関わらず、すべてが規制の対象となる）；ゼロトレランス（規則に違反した場合、罰金または刑事責任が科される）。

特に議論を引き起こしているのは「営業場所」の定義の拡大であり、シンガポールでの「在宅勤務」であっても海外のユーザーにサービスを提供する場合は、規制の対象と見なされ、多くの起業家が「避けられない」と感じています。

しかし数日後、シンガポール金融管理局は補足の明確化を発表し、政策の適用範囲についての調整を説明し、市場の一部の誤解と恐慌を和らげようとしました。しかし、この"明確化"は実質的に規制要件を緩和するものではありませんでした。

• 規制は「海外顧客にのみデジタル決済トークンまたは資本市場トークンサービスを提供する」機関に焦点を当てており、このようなDTSPはライセンスを取得する必要がありますが、金融管理局は「ライセンスを発行することは非常に少ない」と明言しており、ほとんどのこのような機関は退出を余儀なくされるでしょう；
• ガバナンスタイプまたは機能型トークンサービスを提供するプロジェクト（DAOプラットフォーム、GameFiアイテムトークンなど）は、この規制フレームワークに含まれず、ライセンスは必要ありません；
• シンガポール国内の顧客にサービスを提供している機関は、既存の規制枠組みを維持し、新しい規則の影響を受けず、国内外のビジネスを引き続き行うことができます；
• まだ移行期間は設定されておらず、金融管理局は2022年以降、この政策の方向性について何度も公に警告していると強調し、正式に影響を受けると認定されたのは「ごくわずかな」機関だけである。

今回の明確化は、シンガポール金融管理局が潜在的な越境マネーロンダリングリスクを持つ「海外サービス提供者」に対して精密に対処する意図があることを示しており、Web3業界を全面的に禁止するものではありません。しかし同時に、一連の信用への衝撃の後、シンガポールの金融規制スタイルは「オープンな実験」から「リスク防止優先」へと完全に移行しているという明確な信号を発信しています。この傾向は、シンガポールが「アジアの暗号天国」としての緩和されたイメージを終わらせ、多くのスタートアップが「高額なコンプライアンスか、移転して逃げるか」というジレンマに陥ることを意味し、シンガポールのWeb3エコシステムがコンプライアンスの再構築期に入ることを示唆しています：リソース、構造、コスト、リスクモデルが再定義されるでしょう。

香港：オープンな規制と政策の優位性が浮上

シンガポールの規制厳格化とは対照的に、香港はより柔軟なコンプライアンス体系を通じてWeb3を加速的に受け入れています。

2022年に「仮想資産の発展に関する政策宣言」が発表されて以来、香港はVATP仮想資産取引プラットフォームライセンス、ステーブルコイン規制条例、OTC店頭取引の法制化などの核心的制度を段階的に導入し、市場に明確な期待を提供してきました。

香港証券監察委員会のデータによると、現在10の仮想資産取引プラットフォームがライセンスを取得しており、小口投資家の取引参加が明確に許可されています。

さらに、RWA（現実世界資産）トークン化、仮想資産のステーキング、デリバティブのパイロットなど、さまざまな細分化されたトラック製品の革新を進める中で、香港はもはや"机上の空論"ではない。

今年の4月、世界初のトークン化されたマネーマーケットETFが証券監視委員会の承認を受けて香港に上場しました。これはアジア太平洋地域で最大の仮想資産ETF市場でもあります。

5月末、香港特別行政区政府は官報に『ステーブルコイン条例』を掲載し、この条例が正式に法律となり、ステーブルコインの発行と使用に対する監督の枠組みが設定されることを意味します。

また、資本の誘致と起業支援の面で、香港は資源の投入を強化しています。

• 企業誘致：非公式な統計によると、数千のWeb3企業が香港に進出しており、特に香港デジタルポートには約300社のWeb3企業が集まっており、累計で4億香港ドルを超える資金調達が行われています；
• 税制優遇：条件を満たす仮想資産取引に対して税制優遇を提供する（ただし、詳細はまだ明らかにされていない）；
• 人材紹介:月額最大HK$32,000の人材着陸補助金と研究者資金を提供します。
• 政策支援：政府は積極的に「招商引智」を行い、シンガポールで制限されている企業の本社移転を高らかに引き寄せています。

シンガポールの厳しさが増す環境と比較して、香港は"フレンドリー"に見え、起業家が市場探索や試験的な革新を行うのにより適している。

香港：新しい中心か、それとも中継地点か？

しかし、「香港はシンガポールよりも暗号起業家に対してより歓迎的である」と結論づけようとする際には、現実を冷静に受け止める必要があります。

事実の面では、香港は確かに「より多くの役割を果たす意欲がある」という姿勢を示していますが、業界は現在も多くの問題や課題に直面していることを理解しています。

• 政策の表現は明確ですが、実行の進捗は依然として不均衡です；
• インフラと関連サービスは依然として不十分であり、新興企業は初期段階でかなりの抵抗に直面しています；
• 税制政策には利点があるが、規制の詳細がまだ明確にされていない。

起業家の視点から見ると、「香港への移転」は即座に決定されるものではなく、「より良い選択肢がない場合の次善の選択」である。さらには、香港で新たに拠点を構えるよりも、政策が緩和され、環境コストが低い暗号通貨に友好的な地域に直接移行した方が良いという意見もある。韓国の新政府の暗号通貨施策も注目に値する。

言い換えれば、今日の香港は、シンガポールの後退を受けての「中継地点」のようであり、すぐに全てのエコシステムのサイクルを備えた新しいハブではありません。

結語：アジア Web3 エコシステムの縮図

規制の揺れ、政策の違い、エコシステムの進化は、Web3時代における資本とイノベーションの力の対立の外的な表れである。

今回は、シンガポールが「ルールを立てる」ことを選び、香港が「流入を引き寄せる」ことを選びました。長期的に見れば、これは単純な白黒の対立ではなく、エコシステムの位置づけにおける役割の再構築です：シンガポールはコンプライアンス資産管理センターに進化する可能性があり、香港は技術実験場とアジア資本のハブとしての役割を担うことになります。

起業家にとって最も重要なのは、どの都市に賭けるかではなく、常に政策の動向、規制の尺度、市場の余地に対する正確な感知能力と迅速な対応能力を維持することです。Web3の世界は常に流動的であり、本当の「避難所」は地図上にあるだけでなく、明晰な意思決定をするチームの心の中にあります。