日本銀行は最近、政策金利を0.75%に引き上げ、過去30年で最高水準を記録しました。この決定は、日本の金融政策における大きな転換を示しています。かつてのハト派的立場は完全に変わり、利上げサイクルは始まったばかりであり、今後も継続して推進される見込みです。

この決定の背後には四つの主要な要因があります。第一に、インフレ率が2%の目標を持続的に超え続けており、これが常態化しています。実質金利は長期にわたりマイナスの状態にあり、この歪んだ価格シグナルが中央銀行に行動を促しています。第二に、長期的な円安により輸入物価が上昇し続けており、中央銀行の関係者は加速的な利上げの必要性を頻繁に表明しています。第三に、30年続いたマイナス金利時代が正式に幕を閉じ、多くのアービトラージ資金が撤退を始め、株式市場、債券市場、為替市場に同時に揺らぎが生じています。第四に、現在の金利水準は中立金利から依然距離があり、今後さらに調整の余地があることを示しています。

この利上げのグローバルな連鎖反応も顕著になっています。円のボラティリティは急速に上昇し、安全資産としての金が再び注目を集めています。世界的な流動性の構造も変化し、もはや米連邦準備制度だけが主導しているわけではなく、日本銀行の政策調整も重要な変数となっています。兆円規模のキャリートレードは再評価リスクに直面しており、ドル資産や米国債、新興市場も再評価を迫られています。このような市場の激変の中で、真のチャンスはしばしばリスクの中に隠されています。