2025年の暗号市場は少し分裂しているように見える。一方ではETFが熱狂的に資金を吸い込み、過去1年間で320億ドルの純流入があり、ブラックロックやVanguardといったウォール街の巨人たちがついに扉を開けた。もう一方では、市場は非常に慎重な様子で、恐怖・欲求指数は31にとどまり、大口投資家たちは高値で静かに空売りをしている。この対比はちょっと面白い。

要するに、暗号通貨が標準化された金融商品として包装される瞬間、何が起きているのか？ピアツーピア電子現金システムから、また一つの金融資産の曲線へと進化している。機関投資家の資金流入は確かにマイルストーンだが、それは本当に良いことなのか？

ここには根本的な矛盾がある：ETF商品が成功しているのは、暗号を資産クラスとして認めていることを反映している。しかし、暗号の本質的価値の認識は別の話だ。ウォール街が求めているのは安定したリターンと優れたバックテストデータであり、「プログラム可能な社会」のユートピアではない。だからSECはより多くの商品を承認している一方で、機関投資家が本当にこれが世界を変えると信じているわけではない。

もしかすると、本当に注目すべきは、ファンドの純資産額の表にはないところにあるのかもしれない。ブロックチェーン上のコミュニティの中で、パッケージ化できない場所では、誰かがコードを授業に変え、取引税を子供たちの栄養食に変えている。Giggle Academyはそのような存在だ——静かに世界中で推進し、ブロックチェーン技術を教育に実際に落とし込み、子供たちに本物の学習機会を提供している。これらの行動は収益曲線には反映されないかもしれないが、より長い時間スケールで、核心的な問いに答えることができる：暗号通貨は一体何のために生まれたのか？

資本は標準化されたリターンを追求し、一方で他の人々は標準化できない価値——透明性、検証可能性、コミュニティ主導——を追い求めている。二つの物語が同時に進行している。一つはウォール街のデータベースの中で、もう一つは世界中のブロックチェーン上の記録の中で。

もしかすると、これが今の状態なのかもしれない：機関は暗号の外殻を受け入れたが、その魂はまだ別の場所にある。