CryptoQuant CEO：ビットコインの新規資金流入枯渇、市場は数ヶ月の「横ばい」局面に入る可能性

CryptoQuantのCEO、Ki Young Juの最新分析によると、ビットコイン市場は2025年末の激しい変動を経験した後、一部の予想とは異なり崩壊や急騰相場に向かうのではなく、長期にわたる「退屈な」横ばい局面に入る可能性が高いと指摘している。彼は、その根本的な原因は市場構造の根本的な変化にあると考えている。

Kiは、現在の市場の核心的特徴は新規資金の流入が枯渇していることだと指摘している。資本はビットコインに流入せず、むしろ株式やコモディティなどの伝統的資産に資金が移動している。しかし、資金流入の傾向の変化は、従来のサイクルパターンの有効性を弱めている。

約67.3万枚のビットコインを保有するStrategyの例を挙げると、こうした長期機関投資家は大規模な売却を行わない可能性が高く、市場は過去の熊市の深さや恐怖的な下落を再現しにくくなる。

彼のこの見解は、CryptoZenoが観測したオンチェーンデータによっても裏付けられている。分析によると、ビットコインの純未実現損益指標（NUPL）は、ビットコインが現在、初期の蓄積段階にある典型的な過渡期にあることを示しており、市場はまだ熱狂段階には入っていないことを意味している。

また、Glassnodeのオンチェーン週報の見解によると、昨年10月以降の調整を経て、市場の利益確定圧力は緩和され、デリバティブポジションも整理されている。さらに、米国の現物ETFの資金流入も再び純流入を示し、市場全体の構造もより健全になりつつある。

しかしながら、市場の今後の動向については意見が分かれている。楽観派のBitwiseの最高投資責任者、Matt Houganは、規制の見通しが明確でマクロ経済が安定していれば、ビットコインの2026年の回復トレンドは継続する可能性があると考えている。一方、慎重派のアナリストは、今後数ヶ月にわたり下落リスクが存在し続けると警告しており、短期的な下落余地は限定的かもしれない。

全体として、新規資金の大規模な流入がなく、長期保有者が大量の流動性をロックしている状況では、ビットコインは過去のような暴騰・暴落のサイクルを再現しない可能性が高い。むしろ、時間をかけてスペースを確保し、震荡を通じて浮動株を消化する「退屈な」段階に入ると考えられる。これにより、投資家は短期的な変動を追うのではなく、長期的な展望にシフトする必要がある。

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