人工知能（AI）とビットコイン採掘業界の「死んだ」という見方にもかかわらず、ウォール街のM&A（合併・買収）テーブルは数週間にわたり活況を保ち続けている。近頃、これら二つの業界に対するエネルギー容量の需要は減少しておらず、むしろさまざまな規模の強力な需要ダイナミクスに変化していることが明らかになった。B. Riley Securitiesの投資銀行部門責任者ジョー・ナルディーニの観察によると、ビットコイン採掘者とAI/HPC（高性能計算）インフラ開発者は、メガワットあたりの電力容量に対して競争力のある価格設定モデルを用いて、96倍の評価倍率を獲得し始めている。この状況は、データセンター資産の金融的魅力を完全に再定義した。ナルディーニの話によると、2025年の最後の月にさえも、買い手はエネルギー容量に対して「積極的」な提案を続けていた。GPUベースのデータセンター容量は、複数の高品質なテナントを惹きつけることに成功した。特にビットコイン採掘からAIへと方向転換した企業は、より高い評価とより安価な資本アクセスを実現している。市場の急騰にもかかわらず、テクノロジー株の下落やCoreWeave（CRWV）などのAIインフラ企業の株価が6月のピークの50%以下に落ち込んだにもかかわらず、これらの動きは起きている。## データセンター需要の現実：なぜこれほど強いのか？エネルギー容量に対する需要は、ビットコイン採掘者だけに起因しているわけではない。ナルディーニの顧客との会話の要約は基本的にシンプルだ：「人々はまだ電力を必要としている。」ビットコインの半減期後も、採掘マージンは縮小したものの、価格は堅調に推移している（2025年初頭には約83,460ドル、最近では78,770ドルレベル）。そのため、採掘業者は古い産業用施設をAIやHPCのハードウェアを収容するために転用している。ナルディーニは、GPU支援のエネルギー容量に対して需要があるデータセンター所有者が優位な立場にあると指摘した。ある顧客が245メガワットのIT容量のためにHut 8がFluidstackと結んだ15年の70億ドルのリース契約は、このダイナミクスが生きている証拠だ。この発表後、Hut 8の株価は20%上昇した。ナルディーニによると、これらの企業は高い評価倍率と96倍の評価レベルで資本を増強できた。電力需要が「大きい」ことは、AIとHPCの需要が「さらに大きい」ことを意味していた。データセンターや採掘顧客は、GPUベースの施設に対して持続可能な需要条件を維持している。この需要は、ハイパースケールのクラウドインフラ企業だけから来ているわけではなく、AIスタートアップや独立系開発者も非常に積極的な参加者となっている。## 取引の背景：誰が買い、誰が売っているのか？ナルディーニは、データセンターの取引の背景に光を当てながら、興味深いダイナミクスを示した。買い手にはハイパースケールのテクノロジー企業（Meta、Amazon、Googleなど）、AI企業、ビットコイン採掘者が含まれていた。一方、売り手側は暗号通貨に焦点を当てたプレイヤーだけにとどまらない。具体例として、ナルディーニは160年の歴史を持つ古い産業用施設の取引について語った。その施設の真の魅力は、立地ではなくエネルギーの潜在能力だった。別のケースでは、比較的類似のタイプの資産の売り手が、約25の潜在的買い手からNDA（秘密保持契約）を求められた。この買い手にはビットコイン採掘者、ハイパースケールの運営者、AI企業が含まれていた。メガワットあたりのドル額（$/MW）は、高品質なエネルギーと適切な立地の施設において「非常に魅力的」なレベルに達している。ナルディーニの観察によると、一部の取引ではメガワットあたり40万ドルから45万ドルの評価を受けている。過去の取引では、メガワットあたり50万ドルから55万ドルの価格で取引された資産も見られた。ただし、問題のある場所や好まれない場所の容量は依然として市場に出ており、時にはメガワットあたり10万ドルから25万ドルの「低い提案」レベルで取引されている。あるテナントが容量を完成させる前に前払いで支払う準備ができていることは、エネルギー資源の不足がいかに深刻かを示している。古いオフィスブロックをモジュラー電力容量に変換する特定の顧客は、「一度に30メガワットのユニットを建設している」と述べ、成長資金を求めている。このような実例は、データセンターとエネルギー容量の市場で96倍のような高い金融倍率が合理的とされる理由を説明している。## 懸念があっても市場は堅調2025年初頭、AIに関する懸念の高まりと高い評価は、投資家に利益確定と基本的な指標に関する疑問を投げかけていた。Nvidia（NVDA）や他のテクノロジー株は大きく下落した。CoreWeaveのようなAIインフラ企業も大きな下落を経験した。では、これがAI需要の終わりを示しているのだろうか？ナルディーニはそう考えていない。彼の基本的な主張は、運営者と共有している実務的な事実に基づいている：顧客はデータセンター容量に対して需要があるのか？はい。テナントはいるのか？はい。質の高いテナントか？はい。強い賃料を得ているのか？はい。結論： 「需要はまだある。」複数の顧客との会話でも、このメッセージは一貫していた。懸念の本当の理由は何だろうか？ナルディーニによると、開発者が建設した容量を賃貸できなかったり、望む価格を得られなかったりした場合、それが警告の時だという。だが、今のところそのような兆候は知らない。「ビジネスの基礎は堅実に保たれ続けている」と彼は述べた。特に、電力とAI HPCデータセンター容量に対する需要は絶えず続いている。データセンター開発者は、多くの高品質なテナントから良好な条件で需要を受けており、これにより基本的な経済性は堅実に見える。買い手のエネルギー容量需要が依然として高いことと、売り手が資産に対して良い評価を得ていることは、96倍の評価レベルの金融比率を正当化している。要するに：「AI取引は2025年12月頃までまだ活発だ。」
エネルギー需要の強力な継続：AIデータセンターとビットコインマイナーが大きな96倍のレバレッジで再資金調達を実現
人工知能（AI）とビットコイン採掘業界の「死んだ」という見方にもかかわらず、ウォール街のM&A（合併・買収）テーブルは数週間にわたり活況を保ち続けている。近頃、これら二つの業界に対するエネルギー容量の需要は減少しておらず、むしろさまざまな規模の強力な需要ダイナミクスに変化していることが明らかになった。B. Riley Securitiesの投資銀行部門責任者ジョー・ナルディーニの観察によると、ビットコイン採掘者とAI/HPC（高性能計算）インフラ開発者は、メガワットあたりの電力容量に対して競争力のある価格設定モデルを用いて、96倍の評価倍率を獲得し始めている。この状況は、データセンター資産の金融的魅力を完全に再定義した。
ナルディーニの話によると、2025年の最後の月にさえも、買い手はエネルギー容量に対して「積極的」な提案を続けていた。GPUベースのデータセンター容量は、複数の高品質なテナントを惹きつけることに成功した。特にビットコイン採掘からAIへと方向転換した企業は、より高い評価とより安価な資本アクセスを実現している。市場の急騰にもかかわらず、テクノロジー株の下落やCoreWeave（CRWV）などのAIインフラ企業の株価が6月のピークの50%以下に落ち込んだにもかかわらず、これらの動きは起きている。
データセンター需要の現実：なぜこれほど強いのか？
エネルギー容量に対する需要は、ビットコイン採掘者だけに起因しているわけではない。ナルディーニの顧客との会話の要約は基本的にシンプルだ：「人々はまだ電力を必要としている。」ビットコインの半減期後も、採掘マージンは縮小したものの、価格は堅調に推移している（2025年初頭には約83,460ドル、最近では78,770ドルレベル）。そのため、採掘業者は古い産業用施設をAIやHPCのハードウェアを収容するために転用している。
ナルディーニは、GPU支援のエネルギー容量に対して需要があるデータセンター所有者が優位な立場にあると指摘した。ある顧客が245メガワットのIT容量のためにHut 8がFluidstackと結んだ15年の70億ドルのリース契約は、このダイナミクスが生きている証拠だ。この発表後、Hut 8の株価は20%上昇した。ナルディーニによると、これらの企業は高い評価倍率と96倍の評価レベルで資本を増強できた。
電力需要が「大きい」ことは、AIとHPCの需要が「さらに大きい」ことを意味していた。データセンターや採掘顧客は、GPUベースの施設に対して持続可能な需要条件を維持している。この需要は、ハイパースケールのクラウドインフラ企業だけから来ているわけではなく、AIスタートアップや独立系開発者も非常に積極的な参加者となっている。
取引の背景：誰が買い、誰が売っているのか？
ナルディーニは、データセンターの取引の背景に光を当てながら、興味深いダイナミクスを示した。買い手にはハイパースケールのテクノロジー企業（Meta、Amazon、Googleなど）、AI企業、ビットコイン採掘者が含まれていた。一方、売り手側は暗号通貨に焦点を当てたプレイヤーだけにとどまらない。
具体例として、ナルディーニは160年の歴史を持つ古い産業用施設の取引について語った。その施設の真の魅力は、立地ではなくエネルギーの潜在能力だった。別のケースでは、比較的類似のタイプの資産の売り手が、約25の潜在的買い手からNDA（秘密保持契約）を求められた。この買い手にはビットコイン採掘者、ハイパースケールの運営者、AI企業が含まれていた。
メガワットあたりのドル額（$/MW）は、高品質なエネルギーと適切な立地の施設において「非常に魅力的」なレベルに達している。ナルディーニの観察によると、一部の取引ではメガワットあたり40万ドルから45万ドルの評価を受けている。過去の取引では、メガワットあたり50万ドルから55万ドルの価格で取引された資産も見られた。ただし、問題のある場所や好まれない場所の容量は依然として市場に出ており、時にはメガワットあたり10万ドルから25万ドルの「低い提案」レベルで取引されている。
あるテナントが容量を完成させる前に前払いで支払う準備ができていることは、エネルギー資源の不足がいかに深刻かを示している。古いオフィスブロックをモジュラー電力容量に変換する特定の顧客は、「一度に30メガワットのユニットを建設している」と述べ、成長資金を求めている。このような実例は、データセンターとエネルギー容量の市場で96倍のような高い金融倍率が合理的とされる理由を説明している。
懸念があっても市場は堅調
2025年初頭、AIに関する懸念の高まりと高い評価は、投資家に利益確定と基本的な指標に関する疑問を投げかけていた。Nvidia（NVDA）や他のテクノロジー株は大きく下落した。CoreWeaveのようなAIインフラ企業も大きな下落を経験した。では、これがAI需要の終わりを示しているのだろうか？
ナルディーニはそう考えていない。彼の基本的な主張は、運営者と共有している実務的な事実に基づいている：顧客はデータセンター容量に対して需要があるのか？はい。テナントはいるのか？はい。質の高いテナントか？はい。強い賃料を得ているのか？はい。結論： 「需要はまだある。」複数の顧客との会話でも、このメッセージは一貫していた。
懸念の本当の理由は何だろうか？ナルディーニによると、開発者が建設した容量を賃貸できなかったり、望む価格を得られなかったりした場合、それが警告の時だという。だが、今のところそのような兆候は知らない。「ビジネスの基礎は堅実に保たれ続けている」と彼は述べた。
特に、電力とAI HPCデータセンター容量に対する需要は絶えず続いている。データセンター開発者は、多くの高品質なテナントから良好な条件で需要を受けており、これにより基本的な経済性は堅実に見える。買い手のエネルギー容量需要が依然として高いことと、売り手が資産に対して良い評価を得ていることは、96倍の評価レベルの金融比率を正当化している。
要するに：「AI取引は2025年12月頃までまだ活発だ。」