AIインフラ投資の「二極化」…VCは実験を行い、PEはデータセンターを掌握

分析によると、AI産業がソフトウェア中心からデータセンター、電力、半導体などの物理的インフラ中心へと拡大するにつれて、投資構造はリスク投資とプライベートエクイティ（PE）ファンドの分業協力の形態へと再編されている。

17日、PitchBookが発表した「先進計算プライベートエクイティおよびリスク投資動向」レポートによると、第四四半期の先進計算分野において、リスク投資（VC）は総取引数の86%を占めたが、投資額の比率はわずか16%にとどまった。これは過去29%の平均比率を大きく下回るもので、残りの資金の大部分はプライベートエクイティ（PE）投資から来ている。

レポートは、この傾向は人工知能（AI）インフラの構築規模が急速に拡大していることを反映していると診断している。投資需要は単なるソフトウェアや大規模言語モデルを超え、データセンター、半導体製造、ネットワーク機器などの物理的インフラ全体にわたる大規模投資へと拡大しており、数十億ドル規模の資本を必要とする構造へと変化している。これにより、大規模資金と長期的なリターン構造を担えるPE投資家の役割が拡大している。

第四四半期の先進計算分野におけるVC投資総額は535億ドルに達し、過去5年で最高記録を更新した。しかし、取引件数は293件で、前四半期の304件よりやや減少した。そのうちVC取引は251件で、PEはわずか42件だが、投資総額は合計449億ドルにのぼり、資金面では圧倒的な比重を占めている。

特にデータセンター分野が投資の急増を牽引している。レポートは、PE投資家がこの分野に大規模資金を投入していることを指摘し、第四四半期のデータセンター投資額は481億ドルに達し、前四半期の132億ドルから大きく増加、同じく過去5年で最高記録を更新した。

大型取引も次々と行われている。10月には、ブラックロックやアブダビの国家投資基金MGXなどが参加した投資家連合が、AIワークロードに特化したデータセンター運営企業Aligned Data Centersを400億ドル規模で買収することを発表した。その後、11月にはブラックストーンが、データセンター需要に対応するために発電所を建設中の企業Wolf Summit Energyに12億ドルを投資した。

一方、分析は、VCが比較的小規模な分野で技術実験やサービス構築を継続していると指摘している。例えば、AI用GPUクラウドサービス企業Lambdaは11月に15億ドルを調達し、限定された規模の施設を基盤に専門的な計算サービスを提供している。

レポートは、この傾向が市場を二重構造へと再編していると評価している。すなわち、一つの構造はVCが実験とサービス革新を主導し、もう一つはPEがデータセンターなどの物理的インフラ構築に必要な大規模資本を提供する役割を担うというものである。

最後に、レポートは、AIが独立したインフラ資産クラスとなりつつあることが、民間市場の投資家がこの分野に積極的に関与している最も明確な兆候であると締めくくっている。